【桃李朋友说之教育＋资本】桃李资本关于教育行业2017年投融资分析
近日，桃李资本和蓝象资本组织的“第五届820中国民办教育节‘教育+资本’专场”在上海国际会议中心举办，本文摘自现场实录。
栾鸿翔 桃李资本高级投资经理
桃李资本在教育行业根基深厚，发起人来自跨考教育创始人，合伙人来自好未来、新东方等国内顶级教育企业，均有十年以上教育行业操盘从业经验。今天，我们将从一级市场的角度来看一下资本与教育的结合情况。
今天的分享主题是“教育行业2017年投融资分析”，我们看下半年将发生哪些情况，或者会有哪些赛道和细分领域的风口。
从2014年开始，教育的投融资到了一个爆发期。
丨2014年有213起
丨2014年开始到2015年达到顶峰492起
丨2016年截止到6月30日共有123起
丨2017年73起
2016年到2017年上半年，融资数字明显减少。从整个投资额度来说，也就是从资本角度来说，所有的机构投放到教育行业一级市场的钱其实并没有减少太多，是由早期往后期发展的过渡。投资轮次越往后，投资人越看重退出路径是否清晰，更看重投资风险的大小。
2017年占得最多的两个领域是K12和素质教育。2017年上半年，素质教育是最火的细分领域，没有之一。K12领域战略调整、投钱都是最多的，天花板较高。素质教育我们从案例数来看，其他数据都是有下降的，唯有素质教育是上升的。
从性质或者说投资机构的结构来看这几年的变化。2014年开始一级市场教育投资的爆发，由美元机构或者五年以上老牌的人民币机构为主导。他们对教育市场跟踪时间比较长，并且有了一定的积淀，所以敢在一级市场出手。2014年以前大部分一级市场投入的钱跟现在不太配合，他们想找高增长，最好几年300倍的，但是教育行业有天然规律，它像植物有自己的生长规律，所以大部分VC是不投教育行业的。
2014年，美元机构如说红杉、VIP开始投教育行业。2015年他们的现金流不错，并且认为教育类资产是比较优质的资产，特别是2015年股灾前上涨特别多。
2016年下半年到2017年上半年，根据观察，一级市场做主导的机构是新兴的人民币机构，他们决策的机制更灵活出手更快，决策更扁平化，这种机构更受到教育培训机构的欢迎。
另外， A轮机构哪种最活跃？出手最多？
好未来、兄弟公司蓝象资本，有很多老牌公司，甚至国际上知名的美元机构。
再看一下细分领域的分析。通过数据维度来分析，可以看出这个细分领域处于什么样的阶段，它处于优质期？成长期？
职业教育从我们的角度来看是偏成熟期的阶段，从市场规模、集中程度、布置体系、市场布局来看具体的融资案例。
丨西普丨 华图正在准备它的上市之路，因为各方面的数据都不错，它想在上市之前多做A级市场的布局，西普应收在两亿以上，它主要做IT和业务模型，属于财务数据以及风险比较低的稳定业务。
丨火星时代丨 十亿人民币规模，如果单纯从PE上来看也是蛮高的，也是议价的，这一块特别是A股上市公司，对有一定体量的职业培训公司还是比较看好的，它已经完成了A股上市公司的并购。
丨翡翠教育丨 培训IT，他们在细分的体量上有不同，但是都是泛IT类培训，通过自身的并购达到了两亿人民币，现在也在上市过程当中。
丨广州英腾教育丨 在我们投资方的努力下，今年7月份被中国高科并购。
丨嗨学网丨 最近听到的次数比较多，也是最近比较热的一个项目。
K12课外培训
线下的K12机构已经进行到了各地整合并购的阶段，但是线上战火才刚刚开启。
线上线下分开看，线上区域的龙头比如明师教育、金睿教育，各地的龙头确实比较明显，如果在某一省或者几省的区域，能够抵抗得住新东方的攻击，这样的公司已经达到了预备上市的条件，再过几年企业营收还会更大，我们认为它是可以登录主板的。
以前培训公司上不了A股，除了这些之外，其实是没有K12教育辅导机构上市的。我们觉得9月份《中国民办教育促进法》出台之后，会有十几家公司是可以达到标准的。
国际教育，先看留学的前中后阶段。留学前和留学中都长期过渡的阶段，看谁的更盈利、谁的资本更强，比如我们近期关注的两个新赛道，一个是留学生求职，一个是艺术留学。这两个赛道都有代表性的项目在做，艺术留学有新东方并购的项目，今年七月份刚披露的SIA，已经融资七千万，最后又跟投了两千万，也是我们刚完成的项目。
我们把留学的赛道垄断了，前期都会有一些资本上的合作，留学生求职的细分赛道也正在关注。新的赛道有几个特质非常有意思。
我们看一下早期阶段获得融资的公司，他们的业务方向还是蛮有意思的。
比如说成长宝，他们专注于奥数替代、数据逻辑的课程。我们没有想到，虽然这一块课程不属于K12辅导的课程，但它单月的数据流上千万。渐渐从一些城市开始，家长的学前教育意识逐渐加强，他们的付费意愿以及付费能力也都逐渐增强。
“凯叔讲故事”融资9000万人民币，它的内容做得很好。战略投资人、财务投资人都很关注，他们会关注稳定优质内容的提供商。特别像好未来，桃李资本是有好未来背景的，他们也会经常跟我们合作，寻找早幼教领域稳定提高内容的市场。幼师口袋、诺博教育都是桃李资本在做的项目，重点关注儿童托管线下品牌。
关于风口
我大约总结了一下，教育行业所谓的风口。把这些风口从各个数据维度分开，他持续的时间、融资额，这就是资本从关注它到非常关注到冷落再到完全不看的过程。我们和投资人关注比较多，我们对时间周期相对敏感一些。追风口的，风口还没结束要么就转型了，转型的也就是线上培训，你发现教育里面创业真正赚钱的，只要大模式就叫培训，直播卖的是课时。
可以看一下题库类，桃李资本投资金额是最高的，BAT也都进场了。这代表着这一类赛道是非常有潜力的。虽然BAT进场了，但是他延着原来的路径是没有办法走通的，一个多亿美金融资额是干什么的？BAT的CEO说从题库转到在线培训是不同的，要从头做在线培训课，课库我个人觉得没有完全的成熟。
英语工具类，如英语流利说，它接下来的方向也是直播课。但是我们看到泛IT培训，它融资之后也就是获营收、获利润、获规模。
2017年下半年风口预测
今年风口是以嗨课堂为首的K12在线课外辅导。K12课外辅导在线化模式有很多种，比如说班课、一对一、一对多等。在初期时，一对一应该是比较合理的方式。然而值得关注的问题是说一对一课程太慢、成本结构不合理、获客成本太高等，在这个阶段特别是K12在线化初期时，一对一还是有必要的。
这些代表公司中有O2O转型、也有很多内容工具转型。我的觉得下半年应该会更激烈。一对一培训六月份发布会和阶段成果汇报会上发现单月流水过多，先不验证数据的真实性，这个数据本身非常夸张，我们很难看到这个基金的VP。他发了一篇文章说，VIPK从零做了五十亿花了多长时间，我觉得从这个角度来看，对于在线化，无论是K12也好、少儿英语也好，在线化的模式还是非常有意义的，对于这个行业的格局也会产生一些变化。
关于素质教育，桃李资本是把素质教育领域分成三条赛道：
第一条赛道丨科创类 包括科学课程；
第二条赛道丨科学科技
它非常适合线上直接完成整个课程交付体系，互动方面不会被线上的形势损耗太多。现在有些政策红利，鼓励学生发展他们创意的能力。另外像美育类的，营收规模比较大，这一结论已经被验证过。有些品牌价值的公司，如少儿戏剧博美，体育类红眼时代、少儿篮球、少儿外教篮球。
第三条赛道丨游学
它是K12机构都可以变现的，总体来说这一类赛道门槛没有那么高，还是偏旅游产品。
随着竞争格局对每个公司最终盈利的巨大影响，有几万家K12盈利机构，对于比较小的赛道来说格局定了就那么几家。对于这一问题我认为要分开看，不一定越大越好，这不是绝对的。
然后是素质教育的崛起，我觉得随着经济发展和家庭教育的支出提高，这是结构性的变化，有想在这一块创业的创业者，我觉得你的选择是正确的。
最后希望，从事教育培训行业的创业者能与桃李资本多多交流，谢谢！
本文转自FM820，感谢君学团队的整理
