当下美债最重要指标：财政部季度再融资规模维持稳定，短债比重持续上升

在贝森特上个月表示较长期国债收益率太高、难以考虑增加此类债券发行之后，美国财政部释放出信号，暗示至少到2026年都将更多依赖短期的国债来填补不断扩大的财政赤字。

周三，财政部公布的计划显示，美国将季度再融资发债规模定于1250亿美元，与预期相符，其中财政部还宣布将继续小幅增加通胀保护国债(TIPS)的销售，以保持其在整体国债市场中的份额稳定。

此前分析预期，财政部计划本季度发行超过1万亿美元债券，部分用于补充在美联储的现金账户。财长贝森特已暗示不太倾向于当前进行长期借款，这意味着短期国债发行量可能增加。

此外，美国认为“至少未来几个季度”的债券发行将保持稳定。分析师警告，大量短期债务可能削弱美联储货币政策的有效性。

财政部维持了下周季度再融资拍卖的规模，总额为1250亿美元，符合交易商的普遍预期。具体安排包括：8月5日拍卖580亿美元3年期国债、8月6日拍卖420亿美元10年期国债、8月7日拍卖250亿美元30年期国债。

这次再融资将筹集约352亿美元新资金。财政部表示，当前的拍卖规模使其能够很好地应对财政前景的潜在变化，以及美联储缩减国债持有计划的步伐和持续时间变化。

财政部还宣布将继续小幅增加通胀保护国债(TIPS)的销售，以保持其在整体国债市场中的份额稳定。9月10年期TIPS重新开放拍卖规模将增至190亿美元，10月5年期TIPS新发行拍卖规模将增至260亿美元。

由于财政部继续避免增加中长期国债发行，短期国债在未来几个月的占比预计将继续攀升。财政部借贷咨询委员会去年建议，短期国债应平均占未偿国债总额的20%左右。

过度依赖短期国债为赤字融资可能会导致这类证券比例过大，从而在财政部融资成本中引入剧烈波动。这也可能迫使财政部储备更多现金，以应对任何特定日期短期国债展期面临的挑战。

目前策略师认为短期国债需求充足。据摩根士丹利策略师分析，货币市场基金预计将继续增长，使其有能力吸收部分额外的短期国债供应。美联储也可能成为短期国债的更大买家。

财政部宣布将大幅加强去年启动的国债回购计划，年度目标超过3000亿美元。主要变化包括：长期名义票息流动性支持回购频率翻倍，流动性支持回购总规模从每季度300亿美元提高到380亿美元上限。

现金管理回购将从每年1200亿美元提升至1500亿美元上限。TIPS回购也将进行改革，每季度将有两次最多7.5亿美元的1至10年期TIPS回购操作，以及一次最多5亿美元的10至30年期TIPS回购操作。

财政部周一表示，预计今年最后三个月净借贷5900亿美元。本季度估计为1.01万亿美元，这一数字因国会提高债务上限后需要重建现金储备而有所夸大。尽管特朗普政府认为其经济政策将促进美国增长并加强财政部收入，但大多数经济学家预计未来几年仍将面临巨额借贷需求。