文｜胡依婷

编辑｜彭孝秋

近日，“华南城四少”之一的傲基科技（以下简称“傲基”）向港交所递交招股书，拟赴港上市，华泰国际为独家保荐人。

当所有人都以为傲基倒在了2021年亚马逊封号潮，事实上傲基不仅开始冲上市，还连续两年盈利。

据招股书，2021-2023年，傲基完成营收90.7亿元、71.0亿元、86.8亿元；对应净利润分别为-5.90亿元、2.23亿元、5.20亿元。

对于IPO，傲基可谓命运多舛。事实上，其早在2015年便已挂牌新三板，2019年摘牌冲科创板上市，但因定位不符等原因折戟。2021年，傲基转战深交所创业板，又因亚马逊封号潮事件被迫撤回。

声势浩大的封号潮已过两年，翻开此次招股书，可见傲基已从中复苏。但怎么复苏的？更值得推敲。

先看营收，封号潮事件后，傲基收入从2021年的90.7亿元下滑至2022年的71亿元，减少了20亿元。2021年当年也一度亏损5.90亿元。

但经历业务调整后，其2023年收入几近回到先前水平。同期毛利也提升较大，已从20.9%增至34.5%。

收入构成，图源企业招股书

这有赖于傲基三年间大幅调整销售品类、渠道和业务占比。

受封号潮影响，傲基缩小了消费电子、电动工具等品类的销售规模，将重心集中于家具家居产品。同时，傲基也大幅调整在亚马逊的收入占比：2021年亚马逊收入贡献83.9%，2023年下降至53.8%，减少三成左右。

同期，傲基也将电商业务拓展至沃尔玛、Wayfair等平台和线下渠道。2023年傲基在沃尔玛和Wayfair都有超8亿元收入，较2021年翻了3-4倍。

此外，同样值得关注的是，傲基除电商业务外，还不断拓展物流服务。电商收入占比3年间下降了13.6%，物流收入占比却从5.4%攀升至19%，2023年营收增至16.5亿元。

傲基背后的资本们应当松了口气。自成立起，傲基便在资本市场开展了系列融资，其中深创投、红杉、景林等明星资本先后入场，深创投更是在傲基冲击创业板失败后选择加持。当下，傲基业务复苏，再次申请上市，向资本市场释放着正面信号。

回归家具家居

家具家居是傲基的核心品类，也是其起点。

傲基创始人陆海传1979年出生于经商城市温州。在德国修读硕士期间，他发现中国的家具在海外有较强的价格优势，便利用eBay将国内家具批量转卖到海外。随着规模不断扩大，到2005年毕业之际，他已经成为eBay德国站TOP10大卖。

直到2007年，陆海传回国，在深圳成立了傲基。除销售家具外，傲基也广拓品类、增加SKU，涉足消费电子、家用电器等品类。

一路高歌，傲基在亚马逊已有数百家店铺。铺货也在傲基等大卖的带领下成为彼时行业热词。直至封号潮，这一切戛然而止。

招股书显示，受封号潮影响，傲基共关闭276家店铺，与“有棵树”、“赛维时代”等一同成为亚马逊围剿重点目标。2023年底，其在亚马逊的店铺已由原先300多家减少到99家。

危机已至，自救迫在眉睫。从具体业务调整来看，兜兜转转，傲基还是回归老本行——聚焦家具家居品类。

2023年，傲基扩充了该品类，使其收入占比由2021年的41%猛增至去年的75.9%，成为拉动自身复苏的重要助力。

各品类销售收入及占比，图源招股书

同期，据沙利文数据显示，傲基也已成为中国家具家居类B2C海外电商市场第一名。按2023年的GMV计算，其床架、床、食品柜等5个家居家具品类在亚马逊美国站排名第一。

从全球市场竞争来看，家具家居市场参与者众多，市场较为分散。傲基全球排名第五，市场份额占0.2%。排名第一、二的分别是宜家（IKEA）与無印良品（MUJI），三、四分别为国内公司。

全球市场排名，图源招股书

即使宜家（IKEA）也只占据3.9%的市场份额。傲基跻身的全球家具家居电商市场还存在较大想象空间，足以容纳其扩张。

沙利文数据表明，全球家具家居类产品线上渠道的GMV由2018年的2030亿美元增至2023年的4373亿美元，复合年增长率为16.6%。渗透率将在2028年提升到36.1%。

家具家居将成为复合增长最快的品类，图源招股书

从家具起家到多品类铺货，直至回归，傲基用数年时间兜转。陆海传或许也未曾想到，是这门“笨重”的生意，捞起了傲基。

物流成为新增长曲线

物流是影响家具家居销售成本的核心要素。2021年，傲基开始着手中大件物流生意，而这也意料之外成为支撑其迅速复苏的新增长曲线。

2023年，其物流收入已从两年前的约4.9亿元增至16.5亿元，翻了超3倍。

物流收入猛增，图源招股书

具体看，傲基通过深圳西邮智仓科技有限公司（以下简称“西邮智仓”）来开展物流服务。其针对电商公司和第三方电商平台提供中大型商品的物流服务，涉及国际头程和尾程派送的国内集运、海外转运、海外仓存储和订单派送等环节。

2021年起，傲基不断扩大该项业务，截至目前，西邮智仓在海外已经运营27个海外仓，总面积超过4.6万平方米。最近三年其合计服务700家电商公司，对应分別完成超300万、400万和600万份订单。

同时，自建的物流体系也反哺了傲基。2021年起，傲基销售成本中的物流成本不断下降，已由2021年的25.8亿元下降至2023年的18.6亿元，减少超7亿元物流费用。

此外，傲基的物流服务也颇具市场竞争力。招股书介绍，借助多项仓储、运输管理系统，优化中大件物流配送后，西邮智仓的配送价格能低于FBA30%。2023年，超过95%的中大件订单能在24小时内被交付至尾程服务商。

据沙利文数据，2023年西邮智仓已在中大件商品出口类目排名第一，在中国B2C出口电商物流供应商中排名第四，市场份额占1.2%。

西邮智仓市场排名，图源招股书

除对业务进行梳理、开拓物流外，傲基也将股权架构变得更为明晰。

最新数据显示，目前陆海传累计持股19.43%，迮会越持股11.22%，外部投资者景林资产、深创投、红杉保盛等分别持股9.42%、8.95%、6.7%。

傲基最新股权架构，图源招股书

其中，深创投入场较早，2012年共投资3000万元。同期，时代伯乐也投资3350万元；景林资产和红杉于2018年在新三板挂牌期间进入，分别投资6.02亿元和3.2亿元。2020年，跨境电商最疯狂时期，美的投资1.02亿元、凯辉投资3000万元、雷军系投资5000万元。傲基估值也达到历史顶峰，每股26.23元。

当傲基在创业板上市失败后，深创投追投5000万元。加上经历封号潮，傲基每股价格一度跌至12.87元。

递交招股书前夕，2024年3月，赛维时代投资3000万元、DR钻戒创始人卢依雯夫妻投资1.4亿元；4月，传音通过NewTrails投资7093万元。这个突击入股期间，傲基每股16.8元。

每股份代价成本变化，图源招股书

但更有意思的是，封号潮过后，傲基和丝路基金有过两笔合计5000万元融资。丝路基金分别以1000万、4000万投资傲基，后面这笔投资，傲基于上个月以4700多万回购了。这期间，傲基两次估值也有很大提升。

如果以IPO前最后估值算，傲基每股从0.66元涨到16.8元，12年时间也翻了24倍。深创投成为最大赢家，最便宜时介入。

目前，傲基总股本为3.85亿股，所以上市前估值为64.68亿元。

摘牌、折戟再重来，傲基的上市之路颇多坎坷。这次是否还有波折，傲基或许信心更强了。

傲基65亿估值冲上市，赛维、传音、DR钻戒投资2亿入场｜IPO观察