编者按：本文来自微信公众号“电商在线”（ID:dianshangmj），36氪经授权发布。

文｜吴羚玮

编辑｜斯问

“下周回国贾跃亭”，在美国待了超过1000多天，现在看样子要回国了。

7月2日，贾跃亭的公众号发表了一封公开信，上一次推送已经是2年前。

在这篇题为《打工创业、重启人生，带着我的致歉、感恩和承诺》的公开信中，贾跃亭如标题所说，承认自己是乐视体系一夜崩塌的第一责任人，感谢了理解自己的乐视网股东、信任自己的债权人，以及自己曾经撕过的融创与恒大。他不再是FF股权的持有者，而成为以创业心态打工的打工者和用打工方式创业的创业者。

不管贾跃亭的身份如何转化，最关键的信息还在第一段：我在美国申请的个人破产重组程序终于完成，重组方案正式生效，同时债权人信托也正式设立并开始运营。

继“生态化反”之后，贾跃亭又给大家科普了“个人破产重组”、“债权人信托”等新词汇。

相比公众号一边倒的控评，微博底下的评论显然更加真实。公开信在微博收获了一系列褒贬不一的评论：嘲讽、斥责，但也有自称是前乐视员工的用户表示支持贾老板一如既往的梦想，以及贾跃亭的忠粉，“希望老贾把FF做成，给目光短浅者一记响亮的耳光”。

说的好听不如做的好，电商在线（dianshangmj）梳理发现，要给债权人和“28万乐视网股民”一个交代，贾老板还需要渡过n重关卡。

1 贾跃亭个人破产重组，谁受益了？

5月21日，贾跃亭前妻甘薇生日，新浪微博自动发出一条祝福微博。不出所料，微博底下很快涌进声讨贾老板的评论。

夫妻俩被催债已是常态，但贾跃亭这天应当是松了一口气的。

此刻，贾跃亭在美国举行了场听证会。他作为Faraday Future(以下简称“FF”)创始人，个人破产重组申请获得了加州中区破产重组法院的最终确认和通过。经历债权人的多次谈判和法院确认，破产重组程序耗时7个月。

在美国，破产重组意味着企业或个人资不抵债的情况下，法律允许债务人向债权人提出一个重组方案，以某种资产保障的方式延期偿还。

意思就是说，贾跃亭通过个人破产清算为自己的造车项目争取到了更多机会，得以让公司重新来过。

尽管有人认为，获得赔偿概率不大。但对债权人来说，破产重组似乎已经是相对更好的选择。

贾跃亭说，自己选择了难度更大的个人破产重组（Chapter 11）方案，放弃了简单、低成本和可以直接豁免所有债务的个人破产清算（Chapter 7）。

他的债务处理小组还在微博中罗列了个人破产重组对债权人的好处——能够拿到尽可能多的赔付，减少损失。

“和Chapter 7 相比，Chapter 11有更大的可能性使债权人得到更大的偿付。”

去年10月，贾跃亭辞去FF全球CEO的职位，出任CPUO（首席产品和用户官）。成为他梦想接班人的是毕福康。他曾在宝马集团工作20年，并担任宝马集团副总裁，随后先后去了新造车公司拜腾和爱康尼克。

此前，毕福康在接受媒体采访时评价贾跃亭申请破产的行为：“这样做等于把个人债务问题跟公司隔离，他这样做是牺牲了自己，保全了公司”。

将自己的债务从公司分割出去，按照贾跃亭的说法，能帮助FF更好获得融资。他承诺，债权人“将以FF股东的身份共享FF未来成功的成果”，这就意味着FF的发展是债权人们能否顺利拿到钱的关键。

不同意破产重组，可能追讨不到钱，同意破产重组，至少还有机会赌一个FF的未来。债权人还能有更好的选择吗？

2 现在手上还有什么资产？

“随着一年前FF合伙人制的实施和几天前我个人破产重组的生效，我把剩余全部个人股权装入了第三方管理的债权人信托，我自此不再是FF股权的持有者。”贾跃亭在公开信中说。

债权人信托是贾跃亭破产重组程序的一部分，这意味着贾跃亭将全部资产转给债权人，并由第三方管理。“这是贾跃亭解决个人债务问题、保障债权人利益最大化的最佳方案”，债务处理小组表示。

贾最大价值的资产，的确是他对FF享有的股权。

中国境内没有太多可供贾跃亭处置的资产。企查查数据显示，贾跃亭名下共有15家企业，7家被注销。贾跃亭共有个人风险164条，关联风险4645条。乐视系核心资产股权被拍卖，乐视网走在退市边缘，就连公司持有的1354项商标还在前不久以1.31亿元的价格被新云网拍走。

而贾跃亭本人还欠着20亿美元的债务。其债务处理小组发文表示，“贾跃亭 90%以上的债务都是替公司担保的债务，截至目前他已替公司偿还债务超 30 亿美元(折合人民币212亿元)，待偿还债务总额约为 36 亿美元，减去已冻结待处置国内资产以及可转股的担保债务，债务净额约为 20 亿美元(折合人民币141亿元)。”

3 乐视网28万股民能拿到钱吗？

在公开信中，贾跃亭表示：“在得到债权人委员会的批准后，债权人信托中预留了不超过10%的比例，主要用于乐视网股民的或有补偿，待履行完相关法定程序后即可以实施，我也会安排专门的团队协调乐视网股民的赔偿事宜。”

不少曾经和乐视有过项目合作的公司和供应商们，在去年贾跃亭开始申请破产重组就认定，债务追不回来了。企查查的数据显示，仅乐视网一个法人拖欠的账款，就已经收到来自各地法院的37张传票。此前，不少媒体报道，乐视总部财务的办公室里，法院传票和各种欠款材料已经堆积成山。

伴随乐视崩塌，背后28万股民，大部分人能做的，也只有在追债群、贾跃亭相关的新闻评论区以及微博里宣泄情绪。

这次贾跃亭的公开信，似乎又给了乐视股民一个不那么准确的“承诺”。

说了要赔偿，但是三个关键问题没有解决：

1、“不超过10%的比例”究竟是多少；

2、乐视网股民需要满足一定条件才可从信托中获得既定份额的补偿。那么，谁有资格拿到补偿，申请流程如何；

3、接下来还要走什么法定程序，什么时候能拿到赔偿。

「电商在线」就这几个问题，多次拨打了贾跃亭债权人委员会提供的手机号，但一直未有人接听。

显然，贾跃亭的承诺未被乐视股民认可。在一个由乐视网中小股东注册的维权微博账号@乐视网维权小组下，不少用户评论：”继续行骗“、”乐视网股民满足一定条件后才能从信托中获取既定份额的补偿。典型的强盗逻辑“。

4 FF还能顺利量产吗？

贾跃亭曾表示，FF91要在2018年底实现量产、2019年投入生产10万辆。

FF是贾跃亭的最后一张底牌。但这张底牌迟迟没法打出来。

始终没能量产的FF，问题出在了融资上。

2018年10月，本就缺钱的贾跃亭与恒大正式“决裂”，FF更是陷入融资困难。

去年10月，毕福康接受采访时表示，他非常有信心在2020年一季度截止时，完成FF的B轮股权融资。此外FF将在资金到位的12个月至15个月启动IPO计划。

但一晃7月，现在已经是第三季度，融资没有显露什么苗头。

而准备IPO的资金缺口，看起来也还没有解决。去年4月，FF获得了一笔2.25亿美元的债权及信托融资，10月，FF又宣称获得一笔新融资，并且降低了资金需求，缺口从20亿美元降到8.5亿美元。

但是自那以后，FF再没有传出新的融资。唯一的一笔援助来自于美国薪酬保障计划——今年4月，受疫情影响，美国政府给了一笔916万美元（约合人民币6483万元）的现金援助——但这相比8.5亿美元的坑，杯水车薪。

5 孙宏斌和许家印后，谁是下一个买单人？

“命“是别人续的，梦也是别人买单的。

但想要控制权，那是绝对不可以的。

2019年10月，贾跃亭和恒大方面签订对赌协议，如果当年无法量产，恒大将主导FF的经营。在量产目标达成前，贾跃亭利用其在合资公司占有多数董事席位再次要求恒大付款，并以此借口提出了仲裁。

贾跃亭的翻脸，很显然是担心FF掌控权旁落，自己从此一无所有。

要逐梦，要还债，还要牢牢掌控对FF的控制权，贾跃亭太难了。

从2014年开始，贾跃亭从头到尾负责了FF的顶层设计，现在，他虽然不是FF的全球CEO，但依旧以首席产品和用户官的身份牢牢把握自己的造车方向。

而他在公开信中，最引以为豪的还是完成了”合伙人制度“。阿里巴巴通过这个制度，让拥有少量股权的马云以及合计合伙人，拥有数千亿市值企业的掌控权。贾跃亭从2018年开始，也把公司的顶层治理权交给“合伙人委员会”，他本人将拿出个人股权的64%用于员工激励，剩下的股权用来设立个人还债信托基金，以此作为国内债务偿还基金。

”怎么大风越狠，我心越荡“，2016年，贾跃亭乐视生态全球年会罕见地唱了一首《野子》。这首歌从此成为他的代表作。他本人也在造车之路上一条道走到黑。

但他对造车和控制的执著，还能让他找到合适的金主吗？此前，新京报曾报道，在FF资金枯竭时，贾跃亭曾频繁在境外地区见投资人，也曾接触过牛根生和陈天桥。

谁会成为下一个为他人梦想买单的人？

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