编者按：本文来自微信公众号“良医财经”（ID:liangyicaijing），作者布姐，36氪经授权发布。

2019年，因德云社相声演员吴鹤臣家人涉“百万众筹”事件，将水滴筹推上了风口浪尖。

当时，吴鹤臣突发脑出血而住院救治，其家人为其在知名免费大病筹款平台“水滴筹”上发起筹款，金额为100万元。然而网友发现，吴家经济状况较好，在北京有两套房产、一辆车，却在众筹时还勾选了“贫困户”标签。

阳光下的水滴卖着公益人设，但背后却存在不少阴暗面。筹款周期内，公益资金流向哪里、提取互助金还要高额手续费、平台上信息真假难辨......假公益真赚钱，似乎才是这类项目面具下的真面孔。

治病还是致富？在市场的质疑声中，以水滴筹、轻松筹为首的公益众筹类创业项目，走到了市场最前端。

水滴的掌门人沈鹏，也走向了台前，这是一个懂得感恩的男人。

滴水之恩，复刻王兴，既往不恋，纵情向前

四年前，沈鹏决定从美团离职，王慧文不舍得他走，甚至在离职前的一次团建上当众摔破一瓶啤酒，与沈鹏抱头痛哭了一场。

在加入美团创业团队时，沈鹏大学还没毕业。8 个月时间，沈鹏从一个 BD 新人升为天津城市经理，后又被提拔为大区经理。2012 年底，美团内部孵化了外卖业务，不到30岁的沈鹏成为美团外卖联合创始人兼全国业务负责人。

在美团和大众点评合并后，沈鹏帮助整合美团和点评的团购业务，并重整了外卖业务团队的架构。因业务出色，糯米还曾递出橄榄枝。后来因王兴的挽留，此事才告吹。

2016年，沈鹏决定辞职创业。当时美团的发展势头迅猛，上市似乎就在眼前。作为10号员工，沈鹏手中持有美团的股票，如果继续留在美团，而且会得到价值8000万人民币的美元期权。

对于离开美团，沈鹏的解释是，自己有更好的使命，用互联网科技助推更多的人民群众在健康的时候有保障。

沈鹏一直都是个有自己想法且愿意付之行动的人。在美团任职时的一件事就能体现出他的这种性格。在沈鹏入职8个月后，美团开始进行城市扩张，一般而言，分公司总经理往往都是在其他公司担任过管理岗的有经验者。

沈鹏对王兴表示，美团在初创阶段，任何一个新开发城市都是初创的状态，开拓新城的负责人的关键能力，有可能不是管理能力，而是业务能力，他能够敏锐的把握住市场机会，把业务做起来。因此，可以考虑让年轻人来担任分公司总经理。

王兴听取了他的意见，在内部搞了竞聘。沈鹏得以脱颖而出，成为第一个内部竞聘选项的分公司总经理。

此后他选择辞职，也是打定了主意。即便王兴不舍，也仍支持他的决定，并给了沈鹏一笔投资。“王兴还给我介绍了很多投资人。水滴在美团投放广告，美团给我们的价格也是一个协议价，包括投放美团外卖红包等资源。”沈鹏说。

王兴沈鹏二人合影

业内描述沈鹏，“用六年的时间，复刻王兴。”复刻的是魄力，还有美团的互联网的模式。

王兴对沈鹏的影响力有多大，有个关键细节可见一斑，水滴公司的法定名字是“北京纵情向前科技有限公司”，而“既往不恋，纵情向前”正是美团的口号。

王兴的滴水之恩，沈鹏当涌泉相报。

聚成“三池水”，移动互联网下的新三级火箭

关键在于，沈鹏打造的水滴筹，用美团模式复刻，是否可行？

水滴筹是一家大病筹款平台，即通过平台帮助有需要的大病患者筹集救命钱。根据水滴筹官网显示，截至目前，已为大病患者筹到200多亿救命钱，共有超过2.5亿名爱心人士参与帮助。

最近有消息称，水滴公司正在筹备IPO事宜，寻求约40亿美元的估值，最早可能会于今年上市。一边打着公益的招牌，另一边水滴在暗中操盘试图成为行业内第一个登陆资本市场的人。

不少人质疑，这样一家公益属性的企业如何盈利？事实上，水滴的商业模式很简单。目前，水滴旗下主要有三大业务，即水滴筹、水滴互助、水滴保险商城。前两者是水滴的筹款业务，后者是互联网保险业务。

这是一个明确的三级火箭模式。这种盈利模式是经典的“羊毛出在猪身上，让狗买单”。

首先，水滴筹通过平台为大病患者筹得救助款，从而达到吸引流量的作用，这一部分是非盈利的。

其次，水滴互助建立社群，可按照“一人患病、众人均摊”的规则获得健康互助金。

最后，水滴保险商城提供互联网保险产品，从而完成水滴内的闭环。

三步法走下来，水滴的盈利模式较为清晰的呈现出来，简单理解就是：现金流，资金池，保险池。资金流入水滴筹形成现金流，再进入社群水滴互助完成资金池的搭建，最后通过互联网保险平台形成保险池。这其中也有一些隐藏的赚钱方法。

1.最明显的是依靠互联网保险盈利。

2.管理费。用户加入水滴互助，如果从水滴互助中提取互助金，需要交纳8%的管理费。

3.资金利息。一般而言，水滴的筹款周期是30天，平台上，虽然可选5天，但有用户表示5天时间并不足够筹款。也就是说，资金在流入水滴筹后，全部变为存款，最少会沉淀30天。

中国人民银行此前宣布降低社会融资实际成本，于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，目前，中国银行活期存款年利率0.3%，定期存款，三个月为1.35%。

目前，水滴筹已经累计筹款200亿人民币，平均到每个月的筹款为5.6亿。这些资金的利息也是水滴筹的收入。不考虑降低的部分，仅以最低利率看，200亿人民币，活期存款2年，水滴筹也可以轻松到账4000万。

玩得转商业模式，赚钱的路径清晰，水滴是否无敌了？答案显然是否定的。

水滴筹也愁，公益不能成为一门公开的生意

水滴筹最擅长的、也是最忧愁的部分全都来自一件事。就是自身的公益属性。

但需要明确的是，通过公益的属性，水滴筹建立了流量入口，累计了口碑。但作为一家企业，水滴筹的商业模式在一定程度上也会受制于公益属性。

市场上对于这类本质为互联网保险，但却打着公益大旗吸引流量的平台颇有微词。

2019年底，一条视频再次将水滴的阴影面摆到了台上。视频显示，水滴筹的线下推广人员在医院扫楼“推销”水滴筹款项目，挨个询问患者是否需要筹款帮助。

这些"志愿者"每人提成80元至150元，月收入1万余元，业绩最后一名被淘汰。在与求助者沟通的过程中，随机填写求助者的数量，对求助者的财务状况不进行审计甚至隐瞒，并声明在资金筹集后，公司将不调查该资金的去向。

据了解，2019年开始，水滴公司在四十多个城市招募销售、推广、志愿者等工作人员，并用KPI来考核这些扫楼的“志愿者”：每个月必须发完35单，发不完淘汰。

每单地推的提成也明码标价：“5单有效单就是80（一单），6到10单的话就是100（元）一单，最高提成可达到150元。”通过扫楼，有的志愿者月入上万。

此外，平台的筹款信息页真假难辨。此前，杭州萧山一女子称父亲患有胃癌，众筹20万元，但之后于微博炫富，被质疑“诈筹”；2020年1月，郑某君在其朋友潘某的帮助下，伪造身患子宫癌的虚假病历，在水滴筹筹得45461元善款随后被全部转出……

水滴筹网络词云（数据来源：知微事见）

当公益成为生意，就很难再树立起爱心招牌了。

沈鹏曾对媒体强调，水滴筹和保险两个业务是独立运营的，除了公关法务等职能部门重合，不同业务的团队是完全独立闭环的，不同团队的人平时不会管其他业务的。对水滴筹的考核是有效服务用户的数量，对保险业务，则看保单数据。

但即便团队独立，作为水滴公司的两个分支，分即是合，业务互补交叉是肯定的。沈鹏也表示，“通过这种方式来助力保险教育。在这一助力过程中，也让我们保费有更快的增长。但本质上我们业务层面是各做各的，坚持各自的原则，偶尔在合适的时间点，用合适的方式，业务之间也会有一些助力，大概是这种节奏。”

水能载舟、亦能覆舟，水滴筹款可以吸引流量，而流量也能够打翻保险大船。想要实现下一步的发展，水滴需要尽快脱去公益的外衣，这或许是互联网保险业务得以快速增长、甚至是生存的唯一办法。

两家融资累计超过50亿元，水滴会轻松上市吗？

今年4月，有网友发帖称，在河北医科大学第一医院，水滴筹员工因为扫楼时劝病人立项，打扰到病人被举报。他怀疑举报者是轻松筹员工，并殴打了怀疑对象。

作为慈善捐款届的两大巨头，“互殴”早就不是第一次了。

此前，无论是线下业务还是线上推介，双方都出现过不少口舌之争。事件发生后，水滴筹方面虽然道歉，但依然认为“此事系因轻松筹员工言语威胁和污蔑导致”；轻松筹强调，水滴筹是恶意打人，“不会向黑势力低头”。

根据轻松筹官网数据显示，截至目前，已累计筹款超过255亿元。比水滴的数据高出55亿。

在盈利模式上，两家相似，都是通过“众筹+互助+保险”的方式完成商业闭环。

不过，在发展方向上两家逐渐出现分化。目前看，水滴更倾向于All IN互联网保险，而轻松筹除了保险业务，似有向互联网医疗进军的苗头。

日前，松筹入股银川朵尔互联网医院有限公司，而后者也发生多项工商变更，股东新增轻松筹和北京奥佳安视科技服务中心（有限合伙），二者分别持股70%和5%，轻松筹成为第一大股东。

据公开资料显示，银川朵尔互联网医院有限公司成立于2019年12月，注册资本1000万，经营范围包含医疗、医药技术咨询服务、健康体检、医疗器械、药品销售等。

也就是说，在互联网保险之外，轻松筹下一个标的是互联网医疗，一旦这样的布局完成，轻松筹就拥有水滴所不具备的医药销售的法宝。要知道，如今互联网医院众多，但能挣钱的还是以医药销售为主。

业务层面，偶有不同，在资本方面两家一样的全力奔跑。

截止目前，水滴和轻松筹共计融资超过50亿元。当前，以公益众筹为名的互联网保险行业仍存在很大的问题，但仍然受到众多资本的支持。

“如果有10%的利润,它就保证到处被使用；有20%的利润,它就活跃起来；有50%的利润,它就铤而走险；为了100%的利润,它就敢践踏一切人间法律；有300%的利润,它就敢犯任何罪行,甚至绞首的危险。”

马克思的这段名言，放在当前投资方的身上再合适不过。

截至目前，水滴筹累计获得了6轮融资，累计融资金额已超过30亿人民币。投资方数量达20余家，其中不乏真格、美团、腾讯、IDG、创新工场、高榕等一线投资机构。

再看轻松筹。

截至目前，轻松筹完成了5轮融资，投资方包括IDG、德同资本、腾讯等不足十家机构。如今仅从资本角度看，水滴更胜一筹。

有意思的是，在水滴和轻松筹背后，都站着腾讯、IDG两家相同的机构。投资一个细分赛道的两个选手，无论是对美元基金还是对腾讯这类产业资本而言，目的只有一个就是看准赛道、吃下头部前几名。但在另一个层面上，也是对赛手的不确定。既然不差钱，索性全部投资。

今年6月底，沈鹏称公司已首次实现单月盈利。作为最主要的收入来源，水滴保险商城今年上半年每个月的年化签单保费达到10亿元，这使得水滴在4月、5月实现了单月盈利。

而早在2018年，轻松筹曾宣布，单月保费突破3亿元。以此推算，2018年半年也可达到18亿。然而今年，轻松筹·轻松保称2020年1-2月保费收入较上年同期增长近10倍，按照2018年其公布的单月3亿计算，轻松筹现在的月保费收入可能已经突破30亿。数据存疑。

见面就是仇的筹平台们都在强调自家盈利，这是即将上市的预兆吗？

良医财经的思考，盈利才是唯一命题

今年以来，受到疫情的影响，互联网保险行业逐渐走热。企查查数据显示，今年三月新注册量环比增长318%。大量创新健康险公司的出现，使得行业的市场格局正在向多样化转变，也吸引了不少资本的注意，大波玩家蜂拥而至。

健康保险相关企业的投融资情况看，除了金融投资企业，字节跳动、小米科技、联想、正大集团等也已纷纷入局，跨界投资。

一时间互联网保险成了风口。但中国保险业发展数十年，仍是以传统保险行业为主，近些年，阿里、腾讯试水在平台上搞起了互联网保险，借助于海量流量，业务迅速起量。不同场景出发，互联网保险也经历新的改革。

但保险行业也有共同的问题，就是具有周期性。当年招行信用卡花了8年时间才实现盈利。如今，借助互联网的帮助，保险业务得以快速扩张，这也是一众投资机构纷纷入局的原因。

但需要直视的一个问题是，赔付率。

无论是传统保险，还是互联网保险，因客群的不同，导致赔付率也有差异，这直接决定了保险企业的利润比。比如，40-50岁人群、50-70岁人群的赔付率不同，女性因平均寿命长于男性，保费也更高。行业不同，赔付率也有所不同。

对于保险行业，区分客群极为重要。对于互联网保险，除了年龄、性别，很难具体对客群进行详细的分类。未来，赔付率将直接决定互联网保险行业真正的盈利情况和底色。

8月20日，水滴公司CEO沈鹏宣布，公司已完成2.3亿美元的D轮融资，不同于市场上流传的40亿估值不同，官宣表示，投后估值将超过20亿美元。上市地点倾向于美国。

轻松筹也坐不住了。根据彭博社消息，轻松筹据悉寻求新一轮融资，融资额约为5000万-1亿美元，公司估值将为10亿美元。此次融资或许为上市做准备。

这一估值是水滴的四分之一。

谁能成为第一个登陆资本市场的项目，谁就能能拥有更高的品牌声量。不过，打着公益招牌的互联网保险能否成为最后的赢家，尚不能定论。但可以预见的是，一旦水滴或轻松筹成功上市，就意味着市场认可了这样的商业模式。将有大批效仿者跟随，届时，行业竞争的激烈程度势必会进一步加剧。为了争夺市场，爱心筹款变味，是板上钉钉。