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也正是如此，AI 科技评论关注到，正是在这样的低调“蛰伏”中，2025 年上半年智谱实际在技术、人事、商业、融资等重要战略维度上都悄悄进行了大幅度的调整，以面对接下来 AGI 的新格局竞争。

7月28日晚，智谱发布新一代基础模型 GLM-4.5，正是直接体现了其转变初具成效。

走到 2025 年，事实上大模型赛道的竞争已经只剩下两类人：技术、收入。其中，担起技术创新大旗的团队无疑被认为是 DeepSeek——大模型思考推理的能力，接下来要依赖预训练、后训练、强化学习与 AI Infra 的同步推进，从这几个维度盘点国内人才队列，不难发现可以一战的人员数量可以穷尽，而智谱是其中为数不多的在牌桌上的挑战者之一。

创业公司的收入来源主要是四块：融资（从投资人拿钱）、To G（从政府拿钱）、To B（从行业拿钱）、To C（从个人用户拿钱），空间广阔，但同时局面也并不十分明朗。例如，过去两年行业主流的观点——坐拥基座模型利于开展 To B 商业化——就受到了 DeepSeek 的冲击；依靠投放拉动c端用户增长——就受到了豆包的冲击。

而智谱的上半年战略，也集中落到收入模式的调整上。

虽然智谱上半年被爆出人员流失洗牌明显，多位高管离职，同时也官宣频繁融资，多与地方国资捆绑，在 AI 科技评论看来，智谱已经在人事、产品与收入战略上完成了一轮大的“洗牌”——这从侧面上也反映了一个观点：

智谱虽由教授创立，企业管理却不是学者风的温吞缓和。相反，为了寻求技术与商业的新天地，这家公司是不惜先破再立的。

01

新模型 GLM-4.5，专为Agent设计

2025年是基模公司发生战略分化的一年。同质化竞争和盈利困局之中，六小虎都在寻求着自己的破局之道。和其他公司不同，智谱想要抓住的是Agent赛道主导权和开源生态壁垒。此次发布的新一代旗舰模型 GLM-4.5，说明智谱对于模型技术的发展，和商业价值的验证有了新判断。

智谱对于 Agent 的重视早有端倪。早在2024年10月，智谱Agent产品AutoGLM横空出世，实现Agent自主代理操作手机。四个月之前，智谱在今年的中关村论坛上正式发布了新产品，AutoGLM 沉思，这是一款具有全新研究能力，并且能够实现实际操作的 AI Agent。此次发布的 GLM-4.5，则是为 Agent 提供了一个可供实用的高性能基础模型。和智谱以往的系列基座模型相比，今年从模型和产品应用，指向都更明确和单点聚焦。

本次发布的模型主要有两个：总参数量3550亿、激活参数320亿的GLM-4.5，以及1060亿参数的GLM-4.5-Air。它采用了MoE架构，首先在 15 万亿 token 的通用数据上进行了预训练，此后在代码、推理、智能体等领域，使用了8万亿token的高质量数据进行了针对性训练，并通过强化学习进行能力对齐，在这几项测试的综合能力都达到了开源SOTA。

GLM-4.5 的特殊之处，核心在于力求在一个模型中集成推理、代码、智能体等不同的能力，官方说GLM-4.5率先实现了多能力原生融合并取得重要的技术突破。此外设计出了两种工作模式，分别为“思考模式”和“非思考模式”。思考模式可以做复杂的推理和工具调用任务设计，非思考模式用于快速响应。这种设计其实也是为 Agent 的不同工作场景设计，前者适用于任务规划和执行，后者用于交互等场景。

无论是训练策略、还是产品设计上来看，GLM-4.5 都是一款为了 AI Agent 而专门打造的模型，这也展示了智谱对于大模型下一阶段发展趋势和应用形态的判断。

这款模型到底好不好用，在任务中实测更能得到答案。智谱发布模型的时候，同步上线了Z.ai（chat.z.ai）和智谱清言，还免费开放满血版。

如果你有帐号的话，在Z.ai官方网站输入一句话：做一个 Google 搜索网站，一分钟之内就能看到结果。

Z.ai新上线的“全栈开发”，可以做应用、小游戏和网页，有些网友还用这款Agent做出了自己的B站。因为GLM-4.5不仅擅长处理复杂代码，同时也具有优秀的数据精准处理、交互动画设计能力。有网友用它做了3D版的太阳系模型，可以用鼠标拖拽来旋转整个太阳系视图。

当然更实用的还是做PPT，进入Z.ai主页后，选择GLM-4.5模型，再点击下方的“AI PPT” ，就可以在对话框内输入需求，让AI生成。它能做到自主搜索资料、寻找配图，根据实际材料直接以HTML形式编写图文，从而使信息更准确、排版更灵活，简直可以说是打工人福音。

智谱在 Agent 赛道的野心已经纤毫毕露。从价格上来说，这款模型的API价格仅为Claude的1/10，实测生成速度超100 tokens/秒，从设计上来说，它可以兼容主流的Claude Code、Cline、Roo Code等框架。Claude Code的开发者都能够无痛迁移到GLM-4.5 上来。

Agent已经成为全球“显学”。每一个应用场景的工作流都可以通过Agent进行再造，大量的开发者投身其中并且每天以惊人的数量发布新产品。但是 Agent 产品是否能用得起来，则跟模型能力息息相关。开发者最头痛的事情就是两点，第一是模型的推理能力能否支持自主策划，第二是模型的token成本能否支撑产品运营。

智谱的新模型对于开发者的需求完美适配。作为一款参数量仅为DeepSeek-R1 的 1/2、Kimi-K2 的 1/3 的模型，其性能却能跟这些大模型打得有来有回，在多项评测中，GLM-4.5 综合排名全球第三，位列国产和开源模型首位。

从公司角度来看，智谱摆脱了以往基座模型的窠臼，能够在四面质疑的局面下持续创新。从战略角度看，将 GLM-4.5 开源，除了自用之外，还能服务于各行各业的 Agent 开发者，这正是智谱这半年来人事、业务、收入等多方面“洗牌”完毕的结果。

02

高管阵营变动，改革步伐坚定

GLM-4.5 的问世打破了智谱身上的疑问。在此之前，“变动频仍”是外界对智谱管理层过去半年的所有总结。

一位接近智谱的知情人士向 AI 科技评论说道，这些变化，第一说明了智谱内部人事决策高效，第二说明了智谱面对市场反应迅速。

过去两年智谱的高管以“三张”（张鹏、张帆、张阔，分别担任 CEO、商业化一号位、战略一号位）为主，但是面对大模型行业的飞速发展，智谱管理阵型也要坚决果断地适应竞争格局。

今年上半年，智谱的人事变动新闻最为轰动的，就是COO张帆的离职。据知情人士透露，张帆是一个连续创业者，其离开并非意外。

人员成本居高不下，向来是智谱的掣肘之患。为了维持B端和G端业务，智谱内部的销售、售前、售后、解决方案人员数量众多，智谱人员规模最早达到千人左右、远超其他大模型公司。尽管 2025 年上半年受 DeepSeek 影响走了一批人（或主动离职、或被裁掉），但又重新招募、维持在了千人左右。

“人多人贵”，所以人力成本居高不下，与之相对的是收入增长的乏力。在这种情况下，控制成本也成为智谱高管考核的一个重要指标。

智谱的商业化负责人有两位：张鹏与张帆，其中张鹏负责 To G、张帆负责 To B。AI 科技评论获悉，2024 年智谱在 B 端与 G 端的收入不相上下。但在团队运营成本和人力支出上，To B团队更高。

加上自 2025 年 1 月 DeepSeek 爆火以来，B 端压力陡然增大。内外交患下，To B 业务压力倍增，引发了这轮人事的变动。

在商业化有类似结局的还有终端AI业务。智谱在终端 AI 上曾拿下三星的单子，也曾是一度是高通全球战略伙伴。但在进入实体清单后，这类跨国品牌的合作也受到了不小的影响。

比张帆更早离职的是张阔。就在半年前，首席战略官张阔、副总裁离职，这两人曾主导完成智谱在2024年年底的30亿元D+轮融资及业务分拆融资。曾经的“张鹏、张帆、张阔”被并称为智谱“三张”，如今已经变成了“一张+多 X”的结构。

在一些投资人看来，大学教授出身的创业者，往往有一个很大的缺点，就是他们身边接触的人，大多也是硕士和博士，这些人才并不差，但随着公司的升级，就需要引入更多的职业经理人，如否则这家公司就要在后续的竞争中吃亏。

而能够让人才随之升级，则需要强大的魄力和杀伐果断的作风，能够让合适的人留在合适的位置，让不合适的人即时撤离。在不少人看来，这正是智谱组织活力的体现，也是智谱能够在模型领域持续创新的核心所在。

03

C 端受挫，B 端承压

2023 年，作为大模型六小虎之首的智谱，走了一条与众不同的商业之路。

在多家都在尝试C端发力，打算做出一个杀手级应用的时刻，智谱将重点放在了B端和G端。但智谱并不是没有考虑过C端，清言曾经也是智谱的主打产品、只是 C 端的战略一直在摇摆。

过去三年，智谱在清言上的投入主要有两波。

第一波是在2023年八九月份，智谱清言刚刚推出的时候，通过分众电梯LCD投放品牌广告，主打“写文案写代码写周报”功能、提高办公效率。但是这波投放效果一般，按照一个前员工的说法，“前一个月从3000涨到了5000，过了一个月一看增长，还是5000”。

根据智谱前员工吴松的描述，2023 年C 端在内部不受重视，许多从字节、百度等公司加入到清言团队的人难以适应。当时的 C 端负责人是外部新招的管理者，在这轮失利之后，很快就被优化。此后智谱清言就陷入到了一段时间的沉寂中。

C端缺乏一个真正的负责人。如何去做清言，智谱还没想好，但在 kimi、豆包等产品的火热冲击下，2024 年智谱又重新提高了对 C 端的重视。

2024年3月份，月之暗面宣布Kimi智能助手支持200万字无损上下文输入，同时周访问量飙升，这引发了整个大模型行业的内卷，阿里百度360等大厂在技术上立即跟进，豆包和元宝等应用则在投放市场是对Kimi进行围追堵截。

在看到了C端应用搅动的风云之后，智谱再次重视起了清言。2024年年底，智谱请来了前阿里达摩院资深专家、支付宝中国首席数据官胡云华坐镇，想要在清言上再次发力。

但是DeepSeek的崛起，再次打乱了智谱的节奏。接下来，胡云华坐镇之下，智谱的 C 端投入，仍需继续观察。

相比to C，智谱更加坚定的无疑是MaaS平台和 To G 的战略。

一个客观现象是：在 B 端，开源方案的成本和便利性直接冲击了智谱的高价闭源模型服务。

央企和地方政府订单也有一部分被DeepSeek分流，传统IT集成商借机推出了“DeepSeek一体机”，对于智谱的原厂服务商角色也是一场冲击。

2025年1月，智谱清言的月活跃用户数为702万，而DeepSeek的日活跃用户数在1月28日超越豆包，2月1日突破3000万大关。再去花钱推广清言的意义显然不大，清言要继续做大做强，需要胡云华选择更多样的产品策略。

智谱 AutoGLM 成为了一个新的可选项。在国内多个 Agent 产品连续出圈的情况下，智谱想要打造自己的 Agent 也是情理之中。一些独立的 Agent 往往被称为套壳产品，因为他们的技术能力相对大模型公司来说，还是非常薄弱的，只是针对模型进行了二次开发或者接口封装，没有自己的预训练团队和强化学习团队。随着模型能力的进一步增强，乃至于像 OpenAI 、智谱GLM-4.5一样，将 Agent 直接内置于模型中，对于这种市面上的通用 Agent 来说，是一种重大打击。

模型正是智谱的优势，甚至于，可以从预训练开始剑指Agent。

而张帆投身创业去做企业级生产力 AI Agent，在外部可以与智谱的 Agent 版图形成联动。

虽然 DeepSeek 受到重视，但据 AI 科技评论了解，DeepSeek 拒绝了政府端抛来的资源橄榄枝。与此同时，在地方政府众多、各个城市有自己的 KPI 的情况下，与智谱合作仍是一个不错的选项。

尽管智谱业务侧和产品侧人事动荡，但据获悉，智谱的基础模型团队一直获得极高的资源支持、人员相对稳定，且由唐杰亲自带领。这次新模型的不错表现也证实了智谱技术团队的稳定和实力储备。

在WAIC现场，智谱新亮相了两款即将面世的toc产品，一款原生Agent产品，也是AutoGLM下一代，以及一款主打陪伴的AI多模态产品《动动动物圈》，只要一张图，就能把心目中的任何形象，生成有生命的AI伙伴。这些都是智谱未来的C端重点。

这两款产品接下来的表现能否成为智谱 To C的新变量，也非常值得关注。

04

200 亿估值后，拥抱地方国资

去年年中，AI 科技评论在《200 亿估值之后，中国大模型公司还能拿谁的钱？》一文中就分析，大模型创业公司的估值达到 200 亿之后，有实力托住大模型第一梯队的资方就不多了，而地方国资是其中之一。今年，智谱官宣的多轮融资，验证了我们的判断：

3月3日，杭州国资投资超10亿元；3月12日，珠海华发集团投资5亿元；3月19日，成都高新区投资3亿元；7月，上海浦东创投和张江集团联合投资10亿元。

先拿美元基金、再拿互联网大厂战投、接着是产业基金和社保基金，拿完这些钱后，还能再托盘的就只剩下地方国资。在大模型六小虎中，智谱是目前最积极拥抱地方国资的独角兽——不少投资人认为，目前的融资都是在为即将到来的IPO开道。

智谱进入了平地、但也在技术创新与商业交代之间面临了更大的挑战。智谱能否平衡好技术创新与资方的需求，戴着镣铐起舞？需要时间回答。

在拿到这么多轮融资后，智谱身上是否还有其他的捆绑条件，我们不得而知，在融资策略发生转变后，智谱现在已经暂时缓解资金之虞，可以全力投入基础技术的研发，与 IPO 进程同步推进。

另一方面，累计融资金额已经超过 150 亿元的智谱，必然面临着市场的两大追问。在模型技术创新上，智谱能否持续领先，成为大模型真正的代表企业，以及在商业化上，智谱能否真正找到自己的破局之道，给投资人一个满意的结果。

这次GLM-4.5的发布，智谱给出了一个完美的解题思路，那就是押注 Agent 方向，不断推出新的 SOTA 模型。

思路清晰，是给出完美答卷的第一步。接下来智谱到底能不能得分，就要看他们的表现了。

GLM-4.5 验证：智谱已完成一轮“洗牌”