爆火的DeepSeek，已率先打通商业闭环。

图源：DeepSeek

2025年3月1日，DeepSeek发布技术文章称，2月27日24点到2月28日24点，GPU租赁成本按2美元/小时计，平台日均成本为87072美元（约人民币63万元）；所有输入/输出token按R1定价计，平台单日收入为562027美元（约人民币409万元），净赚474955美元（约人民币346万元），成本利润率高达545%。

不过需要注意的是，DeepSeek展示的财务数据仅是经过高度简化与理想化处理的结果，与现实经营中的复杂状况存在较大偏离。DeepSeek坦言，因V3的定价更低、仅部分服务收费，再加上非高峰时段还有折扣，公司的实际收入并没有这么多。

或许是因为看到了DeepSeek大模型蕴含着巨大的商业想象力，近期，诸多科技公司都纷纷不遗余力地推广自家接入DeepSeek的产品。比如，2月16日，百度搜索官宣全面接入DeepSeek和文心大模型最新的深度搜索功能。2月27日，腾讯旗下新产品“元宝”入驻微信的生活服务板块。

事实上，爆火的DeepSeek，并不能掩饰AI大模型商业化能力有限的尴尬。自2022年11月问世的ChatGPT掀起大模型风潮以来，AI大模型一直没有找到理想的商业化落地场景，大部分AI大模型公司均深陷亏损的泥潭。

由于C端产品很难收费，并且需要不断烧钱推广，C端AI大模型产品商业化面临的挑战非常大。

一条可能的商业化路径是，AI 搜索的商业化。

比如，近期有网友发现，小米超级小爱在回答“今天天气怎么样？”问题时，就在最后加入了商业广告。

2025年2月25日，月之暗面进行工商变更，增加“药品互联网信息服务”，疑似为 Kimi 上线医药广告做准备。

而百度在2024年Q4财报电话会上，对外表示，“我们预计广告收入将逐步提高，这得益于我们将人工智能转型成果货币化的努力”。

不过，由于AI搜索提供的结果有很强的唯一性，最有钱的广告主，不一定可以提供最佳的解决方案。相反，由于需要平衡高昂的营销费用，广告主提供的解决方案反而有可能缺乏性价比，甚至损害消费者的利益。剁椒Spicy询问身边人后发现，很多人都对AI搜索加广告持谨慎态度，担心AI搜索加入广告后会失去公允性。

另一个商业路径，则是科技公司作为“卖水人”，通过向B端客户提供AI基础设施创收。比如，2月20日，科大讯飞推出星火DeepSeek塔式一体机与星火DeepSeek一体机两款全栈国产化AI基础设施，致力于为下游客户提供高效可靠的大模型部署方案。

不过，并非所有科技公司均拥有可以支撑起“卖水人”商业故事的技术底蕴，参照PC、移动互联网产业的经验，AI大模型如果想要打通商业闭环，似乎应该深入洞察用户诉求，创造全新的交互方式与交易场景，而不是沿着既有业务模式进行微创新。

大模型商业化魔咒：越接近用户，越难赚钱

近期DeepSeek之所以席卷科技行业，当然是因为其秉承开放精神，完全开源，但这背后也离不开其推理更高效、成本更低。官方资料显示，DeepSeek-R1的推理成本仅为GPT-4 Turbo的17%。

DeepSeek开源后，科技企业不需要再耗费巨资打造闭源模型，直接接入DeepSeek-R1，就可以以较低的成本，获得一流的AI大模型能力，自然扫榻相迎。

不过需要注意的是，DeepSeek的推理成本虽然很低，但并非完全免费。随着下游用户越来越多，诸多难以打通商业闭环的企业都开始陷入“规模陷阱”。

2025年2月14日，北京八友科技有限公司董事长兼CEO梁斌在社交媒体平台发文称，一个运行满血版DeepSeek的2C服务，如果用AMD MI300X每天提供1000亿token输出，那么每个月的合计费用约为3.6亿元。

一位AI从业者向剁椒Spicy表示，由于成本与计算量成正比，目前AI产品不像传统的互联网业务，有明显的边际效应，“而是产品效果越好，后续成本越高。”

有鉴于目前大部分接入DeepSeek的产品都没有拓宽营收渠道，因此，大部分企业的AI相关业务其实都正深陷亏损的泥潭。

比如，微信公众号“共识粉碎机”爆料称，为了支撑微信的AI搜索，腾讯加单了10万～20万张H20，仅硬件金额就高达20亿美元。

或许是因为上游成本异常高昂，AI搜索结果囿于微信生态，商业化能力有限，时至今日，微信都没有面向所有用户开放AI搜索功能。

在此背景下，腾讯正致力于推广接入满血版DeepSeek、可全网搜索的腾讯元宝。

无独有偶，正因为意识到AI大模型技术蕴含着巨大的想象力，2024年，360也开始加码AI相关业务，相继推出360 AI搜索、360儿童手表A9 AI红衣版、AI助手等产品。

图源：360 2024年前三季度财报

不过遗憾的是，由于AI相关技术的研发、运营成本过高，下游又难以“开源”，360的业绩日趋恶化。财报显示，2024年前三季度，360营业成本为26.08亿元，同比激增31.92%。同期，360营收为56.09亿元，同比下降16.76%；净亏损为5.79亿元。

与直面用户的互联网企业在AI大模型业务上难以打通商业闭环截然相反，AI产业上游的芯片制造商、云服务厂商等“卖水人”的业绩正稳步向好。

图源：英伟达2025财年第三季度财报

以英伟达为例，2025财年第三季度，其数据中心业务收入达308亿美元，同比暴增112%，创历史新高。得益于此，英伟达净利润达193.09亿美元，同比增长 109%；毛利率为74.6％，同比上涨0.6个百分点。

究其原因，主要是因为英伟达的AI芯片性能无出其右，具备极强的不可替代性。随着AI产业蓬勃发展，英伟达可以向下游客户索取不菲的溢价。

对此，市场咨询公司Navellier & Associates的创始人Louis Navellier表示，无论英伟达的财报表现如何，自己都不会出售英伟达的股票，因为“从未见过哪只股票具有这么强的垄断性，以及这么强大的影响力。”

不止金字塔最顶端的英伟达，相对下游的阿里云、百度云等云服务商也靠AI技术走出了亏损的泥潭。

图源：阿里2025财年第三季度财报

阿里披露的2025财年第三季度财报显示，阿里云营收317.42亿元，同比增长13%；调整后EBITA为31.38亿元，同比增长33%，主要得益于“AI相关产品推动的公共云收入增长”。

近期，摩根士丹利也在研报中表示，2024年Q4起，百度云的盈利能力和利润率均有所改善，趋势应可持续。2025年Q1，百度云业务营收将同比增长20%。

因AI技术前景可期，阿里云正致力于加大AI相关投入。2025年2月24日，阿里巴巴集团CEO吴泳铭宣布，未来三年，阿里将投入超3800亿元，建设云和AI硬件基础设施，总投入规模超过去十年总和。

对此，吴泳铭表示，“AI爆发远超预期，国内科技产业方兴未艾，潜力巨大。阿里巴巴将不遗余力加速云和AI硬件基础设施建设，助推全行业生态发展。”

正如小鹏汽车董事长何小鹏所言，“语言大模型基本没人能挣到钱，除了英伟达，或者微软，微软也没算严格挣到钱，像OpenAI是融到钱、不是挣到钱，包括小川。”梳理AI大模型产业的商业化进程，剁椒Spicy 发现，目前AI大模型上下游企业的商业化进展差距明显，越下游、越接近用户，越难赚钱。

由于AI大模型技术已经成为科技行业的一大风口，诸多下游企业都争先恐后地布局相关技术，上游的芯片制造商、云服务厂商等“卖水人”提供的算力基础设施备受追捧，因而可以通过向下游客户提供算力创收，早早打通了商业化闭环。

下游诸多To C企业的核心产品虽然都接入了AI大模型，但由于未能同步拓宽营收渠道，并且还需要承担巨额运营成本，因而大多“赔本赚吆喝”。

对于上游“卖水人”来说，率先打通商业化闭环确实值得庆幸，但产业链健康运营建立在上下游企业均回正现金流的基础上。下游AI大模型企业迟迟难以实现商业化，也决定了，上游“卖水人”的商业故事，只是无根之木。

AI搜索难以加广告，大模型商业化“第一束光”依旧暗淡

由于AI大模型在信息检索方面具备极强的比较优势，不仅可以生成内容，还注重对语义的理解和个性化推荐，而传统搜索引擎的商业化能力已得到印证，因此，诸多互联网公司纷纷加码AI搜索，试图通过搜索功能，让AI大模型实现商业化破局。

对此，民生证券在研报中表示，AI搜索有望成为首个商业化落地的C端超级应用，“是大模型商业落地的‘第一束光’”。

正因此，目前360、百度、科大讯飞等互联网巨头，以及月之暗面、智谱清言、秘塔科技等后来者都开始征战AI搜索市场。

图源：AI产品榜

事实证明，因切中了用户的需求，AI搜索产品确实已成为AI技术落地的排头兵。2025年1月的AI产品榜·网站榜前二十名中，AI搜索产品占了三席，分别为New Bing、纳米AI搜索以及Perplexity AI。同期国内总榜前二十名中，AI搜索产品则占据四席，分别为纳米AI搜索、秘塔AI搜索、知乎直答以及C知道。

这其中的典型代表，当属纳米AI搜索。作为互联网行业的“老炮”，早在2012年，360就入局搜索市场，上线了综合搜索业务，试图分流百度的影响力。不过由于搜索能力以及品牌知名度有限，360的搜索业务一直未能打开市场。

随着AI技术日趋成熟， 360果断加码AI搜索，推出了纳米AI搜索。目前该产品已成为行业翘楚。AI产品榜·国内版显示，2025年1月，纳米AI搜索Web端访问量为3.08亿，位列第一。

与市场影响力扩张相同步，一众AI搜索企业也纷纷试水商业化。剁椒Spicy梳理后发现，目前AI搜索企业的商业化有三大导向，分别是订阅、广告以及卖API。

作为首批涉足AI搜索业务的玩家，Perplexity AI 商业化的第一站，就选择了订阅模式。如果用户想获得更多专业搜索次数、使用自选AI模型、分析文件，那么就需要订阅Pro版，每月20美元。

The Information报道，预计2025年，Perplexity AI将拥有55万名高级订阅用户，年化收入将达1.27亿美元。即便如此，Perplexity AI依然难以扭亏。官博中，Perplexity AI表示，“目前每月20美元或每年200美元的订阅费，不足以支持宏伟目标以及与出版商日益增长的收入分享计划。”

月之暗面创始人杨植麟认为，“按照用户数量收费，是无法随着产品创造出更大的商业化价值的，订阅不会是最终的商业模式。”

有鉴于欧美用户有较强的付费习惯，AI 搜索企业都难以靠订阅模式扭亏，在中国市场，由于消费者缺乏付费习惯，AI搜索产品自然也难以靠订阅模式打通商业闭环。

图源：Perplexity AI

不得已，2024年11月，Perplexity AI启动广告战略。当用户使用Perplexity AI搜索问题时，搜索结果页底部的“跟进问题”一栏，会显示赞助商提供的广告。

事实上，目前中国一众AI搜索企业也纷纷瞄准了广告模式。

不过需要注意的是，与传统搜索引擎可以依次序反馈海量内容，将排名靠前的内容进行竞价排名，再让用户自行挑选不同，AI搜索具备信息整合的能力，展示的结果异常精准，如果厂商过度追求商业化，那么很可能与用户的利益相悖。

比如，如果用户搜索医疗相关问题，AI搜索将一掷千金的莆田系医院广告主放到反馈结果中，很容易引发“魏则西事件”。

事实上，这也是互联网企业不敢贸然让 AI 搜索的广告业务驶入商业化深水区的关键诱因。2024年末，360集团创始人周鸿祎对外表示，“其实我们做AI搜索也很痛苦，我们也有自我颠覆，里面暂时找不到地方放广告。”

除了与C端用户相关的订阅、广告等创收模式，AI搜索还可以通过面向B端客户卖API创收。比如，Bing就面向企业客户提供Bing Search API，企业可通过调用相关API，为自己的用户提供搜索功能。

图源：Bing

不过由于AI大模型成本高企，Bing Search API的使用成本并不低。2023年5月，微软上调Bing Search API定价，支持ChatGPT的Bing API价格为，每天少于100万个请求，每千次调用费用28美元；每天超100万个请求，每千次调用费用200美元。对此，微软表示，“新的定价模式更准确地反映了Bing为改进搜索而继续进行的技术投资”。

因使用成本过高，2023年4月，Brave Search切断所有与Bing API的连接，使用自家的索引展示搜寻结果，并计划推出自家的Brave Search API。

有鉴于DeepSeek已经开源，任何机构都可以随意接入，AI搜索很难说服具备一定技术能力的下游客户付出更高的成本，选购自家的API。

对此， 2024年5月，百川智能创始人、CEO王小川表示， “API收入和大模型本身的收入都不是最性感的商业模式，不是我们要追赶和类比的。”

总而言之，由于用户需求、技术路线、结果呈现与传统搜索引擎截然不同，目前AI搜索的订阅、广告、卖API三大商业化导向，都面临不小的挑战，相关企业很难一蹴而就，成为 AI 时代的搜索巨头。

AI技术商业化，核心在于创造全新交互与场景

其实AI大模型面临的商业化不畅问题并非孤例，PC、移动互联网前期，一众互联网企业也曾面临类似的挑战。

以腾讯为例，吴晓波所著的《腾讯传》记载，1999年底，OICQ的注册用户超100万。因 OICQ 每天耗资巨大，又难以赚钱，腾讯账上一度仅剩 1万元现金，濒临倒闭。无奈，腾讯创始人马化腾计划开价300万元将公司卖掉。

然而，马化腾拜访了多家企业，均未谈妥出售腾讯的事宜。大部分企业按有形资产计算，仅给腾讯几十万元的估值。《沸腾十五年》的作者林军回忆道，OICQ也许是一个看上去增长很快的项目，“然而，全世界没有一个人知道它怎么赚钱”。

之后的故事，相信很多人已经耳熟能详，基于全新的IM交互方式，QQ创造了在线聊天的使用场景，延伸出广告、QQ秀、QQ游戏等业务，令腾讯赚得盆满钵满。

何小鹏认为，交互变革之后，场景就会发生变革，这个过程会带来巨大的商业化机会。PC、移动互联网下的QQ、滴滴、美团等产品都凭借全新的交互方式以及交易场景，提高效率，创造更多用户价值，进而打通了商业闭环。

与PC互联网过渡到移动互联网，仅内容的载体发生变革不同，AI大模型可能涉及全新的交互载体、方式、场景变革，商业化模式或许迥异于传统互联网。

针对AI在汽车领域的商业化前景，何小鹏满怀期待，认为“如果L4做到，肯定会让车的软件收入或生态收入大幅度提高。比如说，你的车自动洗车，是生态收入之一；自动泊车，是生态之二；自动充电，是生态之三。”

当然了，智能汽车只是AI技术落地的一个垂直场景。在此之外，AI还有更多想象空间。比如，Meta首席科学家杨立昆认为，随着技术逐步成熟，AI眼镜或将集成AI Agent功能，用户只通过一副AI眼镜就能处理日常事物，大幅提升工作效率、创造力和生产力。

在此过程中，AI眼镜或将迎来“iPhone时刻”，而AI技术也有可能伴随着应用场景拓宽，探索到全新的商业化模式。比如，通过 AI眼镜购物、导航、观看沉浸式视频等等。

显而易见，如果抱着发展的眼光看待AI大模型，就能发现，其与此前的互联网、移动App等技术类似，问世之初都面临商业化模糊的挑战。

好在，用户的需求是确定的，一众互联网巨头、初创企业积极结合用户的需求进行功能、交互创新，一旦探索到全新的使用场景，AI大模型就有可能打通商业闭环。

DeepSeek 日入 409 万，但“大厂平替”们仍深陷亏损泥潭