2020年5月19日，上个月刚刚步入第十个年头的爱奇艺，发布了2020年Q1财报。这个全国流媒体平台巨头，在第一季度里，交了一份不错的成绩单。

财报显示，爱奇艺一季度营收达76亿，同比增长9%，总体超过预期；会员同比增长23%，单季度订阅会员经增长1200万，总数已达1.19亿。

其实，若横向对比全球的在线视频会员增量就会发现，全球的流媒体头部公司在一季度里，会员数均增长较快，爱奇艺也名列前茅。

数据的良好增长，很大程度基于一季度在线视频的收益，在一季度里，优质内容的加速上线，拉动了收入增长。

在一季度，爱奇艺上线的版权剧、原创内容、网络电影等内容均有不错表现，提高了付费会员的粘性；超前点播在头部电视剧、电影上的应用，也在会员处得到积极反馈；更值得注意的是，爱奇艺的ARPU值在持续走高。这说明了爱奇艺在用户增长的基础上，会员结构也在不断优化。

市场对于爱奇艺的态度也普遍向好。高瓴资本、雪湖资本等机构不断加仓，多家券商给予买入评级。至今日收盘，爱奇艺的股价涨至18.33元，涨幅2.12%。看得出来，爱奇艺作为2019年年底首位会员破亿的长视频平台，在2020年还将持续获益。

优质内容拉动营收增长

“爱奇艺一季度营收的强劲增长，得益于强大的内容供给以及疫情期间用户居家隔离对于数字娱乐内容需求的激增。”财报发布后，爱奇艺创始人、首席执行官龚宇在财报电话会议中表示。

爱奇艺在第一季度上线的大量优质内容，是财报中不可忽视的一点。财报表示，这些影视内容成为付费会员数和会员收入攀升的重要因素。在大量优质内容的吸引下，用户对于爱奇艺平台已经培养了相对稳定的观看习惯，和较高的内容粘性。另外，爱奇艺内容发行收入，也达6.028亿元，同比去年增长29％。

翻看一季度热门影视内容列表，爱奇艺的优质内容一定占有一席之地。《爱情公寓5》《唐人街探案》《鬓边不是海棠红》《北灵少年志之大主宰》《两世欢》等剧集，均在热度榜单前列，并吸引了大批增量用户的关注。

数据显示，《爱情公寓5》在上线第一周，就吸引了3800万订阅会员，收官时有超过1.7亿用户观看，其中7400万为订阅会员。在云合数据有效播放霸屏榜的2020年榜（1-5月）前十中，爱奇艺独播剧集占了4部。

从整体剧集形态来看，从大IP到小而美，从古偶到悬疑探案，爱奇艺在内容选择、剧集排播和用户喜好之间俨然找到了平衡点，也拥有了一套方法论。

爱奇艺自制综艺的良好表现，同样增强了用户的忠诚度。《青春有你2》一经上线，内容热度峰值便突破9000，打破了该平台综艺热度值纪录。根据云合数据，至3.31日，《青春有你2》正片有效播放已达5.1亿，居全网最高，播放市占率40.33%。另外，2019年年底上线的《潮流合伙人》同样拥有4.41亿正片有效播放，紧随其后。

要说第一季度在线长视频最大的赢家，网络电影一定是其中之一。这也同样为爱奇艺带来了丰富的收益。数据显示，爱奇艺在一季度上线的网络电影中，有3部影片分账票房破2000万，10部影片破千万。

在内容多样化运营上，爱奇艺同样有所布局。目前为止，爱奇艺先后推出“爱青春剧场”、“奇悬疑剧场”及“忆英雄剧场”等，将类型化内容聚合起来，以更加垂直细分的影视剧内容来服务用户。开启网剧厂牌化运营，不仅是该平台对于影视剧内容的精细化运营，以及对用户更多元喜好和观剧需求的深层次探索。

云合数据显示，在2020年第一季度互联网视频观看量上，爱奇艺的剧集和综艺节目均超过其他同类型的平台。作为一家长视频头部公司，优质的内容，可以说就是爱奇艺Q1高营收最大的一块基石。

会员增加，ARPU将成下一个增长点

爱奇艺Q1财报的最亮眼部分，在于会员规模和收入。财报显示，一季度会员数同比增长23%，达到1200万。据媒体报道，这已经是爱奇艺第三次在单季度净增会员规模中，实现千万级增长。

受到疫情的影响，整个行业的广告收入，均不可避免地有所下降。爱奇艺今年一季度在线广告营收为15亿元。

虽然爱奇艺广告收入有所下降，但是会员的营收，就达到46亿，占总收入的61%。

会员收入的增加，同样得益于爱奇艺的ARPU值（用户每平均收入）的持续增长。根据公式计算，在2020年一季度，爱奇艺ARPU值可以达到38.69元。据了解，该数值创下了爱奇艺单季度ARPU最高水平。

事实上，当长视频市场整体格局趋于稳定之时，增量用户的范围将逐渐缩小。如何提升会员的ARPU值，增加留存率，成为了各大视频平台会员业务的新重点，也变成了更重要的评判标准。

爱奇艺首席财务官王晓东曾在爱奇艺2019年报发布时称，在过去两三年中，爱奇艺订阅会员很大一部分都来于老用户的持续付费。所以，从今年开始，让拓展会员规模与提升ARPU值并行，成为了爱奇艺未来的重心。

在会员规模增长的基础上，ARPU值的提升，将进一步推动视频平台整体收入的增长。龚宇在Q1财报电话会议上提到，订阅会员ARPU值在一季度之所以能够持续提升，主要由于减少促销及超前点映模式的效果良好。

2019年年底，爱奇艺推出超前点映模式，用户按需进行差异化付费。在2020年一季度，应用在了《爱情公寓5》《鬓边不是海棠红》《肥龙过江》等头部剧集、电影上，并收到了良好的会员反馈。

ARPU值的增加，同时也说明了爱奇艺的用户结构趋于高稳定和高粘性的特质，中高端客户比例增加，用户留存率得到进一步提升。“爱奇艺的会员业务正在进入一个新的阶段，会员数量和ARPU值将成为增长引擎。”龚宇在电话会议上表示。

打包服务、分层运营、技术研发，会员价值的深层挖掘

龚宇透露，在下一阶段的会员业务发展上，爱奇艺将针对会员，即将推出“星钻VIP会员”服务。其中包括：纳入剧集超前点播及针对适用内容的视频点播特权，无需额外付费；爱奇艺原有黄金VIP会员、FUN、文学、体育大众、VR会员内容权益将打包提供；适配移动设备、平板电脑、电脑、互联网电视、其他智能设备等多端观看权益。

在海外，不少流媒体巨头也选择了这样的“打包”会员服务模式。如Disney+就曾推出捆绑包会员服务，包含Disney+、ESPN+、Hulu等旗下流媒体平台，打包价为每月12.99美元（约合人民币92元）。

从广告收入下滑，会员收入占据总营收过半，到面对会员提供的打包式服务和超前点播等分层运营手段，这意味着，当用户数增速逐渐放缓之时，中国长视频平台也将从会员的疯狂增长期，进入精耕细作时代，进一步挖掘深层次的会员价值。

另外，爱奇艺在技术方面的研发，也将运用在新会员服务中。财报中显示，第一季度研发费用支出6.78亿人民币，同比增长13%，其主要是人事相关的薪酬增长。

在电话会议中，龚宇提到，在《爱情公寓5》推出的互动剧中，总产生了1.4亿多次互动，并超过85%的观众选择“二刷”，来看到不同的剧情。此外，爱奇艺推出的AI产品“奇观”，实时识别视频中的人物、BGM、台词等，来获取用户的观看喜好。这些技术的应用，也成为了提高用户粘性的重要因素。

基于以上的特性，市场对于爱奇艺的表现，也普遍看好。

早些时候便有媒体报道称，截至2020年3月31日，高瓴资本前五大重仓美股中，分别是ZOOM、爱奇艺、百济神州、UBER和京东，其中爱奇艺持有市值为8.3亿美元。

在一季度，高瓴资本已清仓了Netflix，却对爱奇艺的持仓比例却没有变化，另外，一个月前，雪湖资本CEO马自铭也公开表示，他所在的基金已经大幅加仓了爱奇艺。从投资机构对爱奇艺的态度中，也可窥见爱奇艺在二级市场的整体向好。

而今日开盘时，爱奇艺股价便一直上涨。截至收盘，爱奇艺股价已涨至18.33元，涨幅2.12%。同时，在28位券商分析师中，11位给予爱奇艺“买入”评级，17位“持有”评级，无“卖出”评级。

市场的看好，除了大涨的营收和会员收入外，现金流也是考虑因素。财报显示，爱奇艺的现金、现金等价物、限定用途现金和短期投资，共计99亿元人民币。尽管在运营方面亏损22亿，但是充裕的现金流也足以支撑爱奇艺在未来进行优质内容及生态的开发。

对于第二季度的展望，爱奇艺在财报中表示，预计二季度总收入将介于72.5-76.7亿元之间，同比增长在2%-8%左右。基于一季度的会员收入带来了流量高位，以及爱奇艺在会员服务上所做出的突破和精细化运营，让公司未来依然有很大的想象空间。

爱奇艺Q1财报：会员数单季度增长破千万