东进西退 半导体投资“乱纪元”试炼新生存法则;对比各家主流MCU指标,国产MCU真的品质不佳?韦尔股份持续发力汽车CIS业务

1、爱集微携手“世界光谷”,投身全球产业合伙人共绘“三年行动计划”

2、对比各家主流MCU指标,国产MCU真的品质不佳?

3、高端化破局智能手机市场,韦尔股份持续发力汽车CIS业务

4、华为海外再获大单

5、东进西退 半导体投资“乱纪元”试炼新生存法则

6、拥抱变革,抢抓机遇!赴汽车半导体峰会,与“行业专家面对面

7、全球供应链重组 上半年中国台湾对东南亚投资超过中国大陆

8、审批大限就在今日?英特尔-Tower并购案依然扑朔迷离


1、爱集微携手“世界光谷”,投身全球产业合伙人共绘“三年行动计划”
集微网消息,立秋丰收时,结产业硕果。“世界光谷”全球产业合伙人大会8月15日在武汉举行,现场发布“世界光谷”全球产业合伙人三年行动计划,面向全球构建产业合伙人网络。爱集微作为其全球产业合伙人之一受邀出席。
大会现场,武汉市委常委、东湖高新区党工委书记杜海洋发出邀请,诚邀各界朋友加盟全球产业合伙人,并与东湖高新区管委会主任张勇强一道,为“世界光谷”全球产业合伙人授牌。随后的签约仪式上,爱集微CEO陈冉作为代表登台,与50+企业及机构正式成为“世界光谷”全球产业合伙人。
武汉东湖高新区(“中国光谷”)将全球产业合伙人工作列为“一号工程”“一把手工程”。全球产业合伙人计划,致力于联动龙头企业、高技术高成长企业、创新型中小微企业等多元化主体,汇聚企业家、科学家、投资人等多层次人才,链接创业投资、园区运营、创新平台、产业联盟等多类型机构,搭建产业创新发展生态圈,着力构建活力迸发、开放包容、合作共赢的全球产业合伙人网络。
“世界光谷”全球产业合伙人三年行动计划提出,力争到2025年,光谷全球产业合伙人网络覆盖全球,产业主体加速汇聚,诞生1家千亿级科技领军企业,集聚5-10家全球一流龙头企业,培育一批高科技、高成长、高价值企业,形成1个万亿级产业集群和若干个千亿级特色产业集群,“中国光谷”世界影响力初步显现,成为全球企业投资向往地、全球人才圆梦地。
当前,光谷在光电子信息产业领域,巩固光通信、激光、光电显示产业领先优势,做强集成电路产业,加速布局化合物半导体产业,高水平融入全球产业链供应链价值链,加快打造光谷特色、全国引领、世界一流的光电子信息产业集群。
而作为全球产业合伙人的爱集微,与“世界光谷”产业方向不谋而合——爱集微长期深耕半导体产业,立足本土、面向国际,聚焦“行业咨询、品牌营销、资讯、知识产权、投融资、职场”六大核心业务。当前,正以科技创新作为推动公司高质量发展的重要抓手,持续加大科研投入,提供专业化、高质量的咨询服务解决方案,助力赋能全球半导体企业构筑竞争优势,并在今年实现“荣誉三响”——5月入选北京首批通用人工智能产业创新伙伴计划成员名单、7月入选厦门市创新型中小企业名单、8月成为“科大硅谷”首批全球合伙人。
“到光谷,彼此成就、共同出彩、走向世界、享誉全球”,迎着光谷向世界发出的这一倡议,爱集微走进光谷、走进更加广阔的“产业舞台”。
2、对比各家主流MCU指标,国产MCU真的品质不佳?
在今年的STM32峰会上,意法半导体(ST)公开宣称国产MCU质量不佳。从当时公布的资料来看,ST提到的问题包括国内MCU封装打线不可靠、低温上电启动失败、低功耗模式唤醒失败等。国产MCU从推出至今已有二十年左右的历史。虽然,前期用量不大,且多集中于消费类行业,但过去几年由于国际大厂一度严重缺货,国产MCU已开始进入部分工业、家电、汽车等对产品品质有着更加严格要求的行业当中。
那么,ST的说法是否属实,国产MCU的品质如何?我们从市面上收集到一些应用较为广泛基于Arm Cortex-M0/M0+的MCU产品,且配置基本类似,如采用64KB Flash。以这此产品与ST在2023年2月份发布的新一代STM32C0(32KB Flash)进行对比。数据来源于各家的公开资料。
除了常规的指标,如内核、主频和存储容量外,对比结果如下:
- 最大温度范围代表芯片工作可承受的环境温度。从温度范围来看,ST 的温度范围是最优的,能支持-40~125℃的温度范围。相比之下,国内竞品最高温度普遍在 85℃ 或 105℃以下;
- ESD静电放电和LU闩锁值是衡量芯片可靠性的重要指标之一,数值越高越好,温度越高越好。因为芯片在实际应用中会受到各种各样的系统噪声和静电干扰,比如人体直接接触、设备空气放电、环境射线等,如果芯片的ESD和LU指标低的话,就很容易被环境中的干扰因素击穿。工业、家电和汽车等应用都对ESD和LU要求较高。一般而言,环境温度增高,该指标就会下降,因此指标相同时,温度越高越好。从ESD指标来看,ST的HBM和CDM指标较弱,相比之下,很多国内竞品可以达到6000V的水平,在ESD的对比上 ST 不占优势,国内MCU厂商在这些指标中的表现并不差;从 LU 指标来看,ST 的100mA的水平也比较一般,相比之下,国内竞品部分可以达到200mA,甚至有些可以达到300mA;
- 芯片工作时的程序代码都存储在Flash里面,Flash 的质量对于MCU而言至关重要。质量不好的Flash可能会出现高温数据丢失,或者擦写到达一定次数后就无法写入等现象。ST的1万次擦写表现也是比较弱的,相比之下,国内竞品的擦写次数普遍是其10倍。从存储寿命来看,ST的15年存储也处于中游水平,国内部分产品可以达到20年;
- 芯片工作时需要通过时钟驱动,时钟为MCU的运行提供了时间基准,如果这个时间基准不准确的话,任何需要精确定时的应用都会受到影响。从时钟精度来看,ST的精度范围比较好,但国内竞品也可以达到其相当的水准。
从上述比较情况来看,至少在数据上,国内MCU厂商经过这些年的产品更新历练,品质已不输著名国际大厂。当然,MCU的魅力在于每家客户的使用方式和运行环境都有所不同,实际应用中的状态尚不是仅凭各家公开资料就能一窥究竟的。然而,近年来国产MCU获得良好发展已是不争的事实。尽管与国际MCU公司相比,在技术的积累、生态的建立等方面还有所差距,但随着国产MCU公司不断进行资源投入,深入市场应用,这些差距会越来越小。国产MCU公司将为市场提供更多更好的解决方案。
3、高端化破局智能手机市场,韦尔股份持续发力汽车CIS业务
集微网报道,2023年以来,在全球经济增速放缓等因素影响下,终端市场需求持续疲软,半导体行业下行周期延续。据美国半导体行业协会(SIA)公布数据显示,2023年上半年全球半导体销售额总计2440亿美元,同比下滑5.4%,其中,中国半导体市场规模下滑更为严重,同比下滑22.4%至700亿美元。
宏观层面带来的冲击,使得各大半导体厂商的生产经营都面临巨大的压力与挑战。
8月14日,韦尔股份发布2023年半年度报告称,2023年上半年度,公司实现营业收入88.58亿元,较上年同期减少19.99%;归属于上市公司股东的净利润1.53亿元,同比下降93.25%。
集微网观察到,作为全球领先的CIS厂商,虽然韦尔股份整体业绩仍受到下游需求疲软影响,但公司手机业务收入已经出现明显改善的趋势,并成功布局需求火热的新能源汽车市场,高端产品的持续放量或将带动公司业绩快速触底反弹。
发力高端市场,开启破局之旅
从韦尔股份的业绩构成可以看出,图像传感器解决方案业务一直是公司的核心收入板块。2023上半年,韦尔股份图像传感器解决方案业务实现营业收入62.16亿元,占主营业务收入的比例为70.40%。
不过,由于智能手机是CIS最大的下游应用市场,占比高达七成以上。因此,智能手机市场需求对各大CIS厂商的业绩影响可谓举足轻重,韦尔股份也不例外。
根据Canalys发布的研究数据,2023年上半年,全球智能手机出货量达5.28亿部,同比下降12%,中国智能手机市场出货量为1.32亿部,同比下滑8%。
值得一提的是,虽然智能手机的整体需求仍旧较弱,受益于下游库存去化的顺利推进以及公司产品结构的主动调整,韦尔股份来源于手机市场的产品收入表现出了环比明显改善的趋势。
据半年报显示,韦尔股份图像传感器业务来源于智能手机市场的收入从2022年上半年31.94亿元下滑至27.27亿元,较上年同期减少14.61%,较2022年下半年增长23.76%。
近年来,智能手机采用多颗摄像头(3摄/4摄)已经极为常见,而这一趋势仍在持续。根据Counterpoint预测,未来智能手机的CIS含量将平均扩大至4.1颗/每部。由上可知,智能手机多摄需求仍将是CIS市场增长的驱动力之一。
同时,在智能手机量跌的情况下,各大品牌均寄希望通过发力高端智能手机重获生机。小米集团创始人、董事长兼CEO雷军就在8月14日举办的年度公开演讲上表示,高端是小米发展的必由之路,更是生死之战。对于上游CIS供应商来说,发力高端市场也是其穿越周期、行业破局的不二之选。
伴随着消费者对于相机拍摄性能的要求越来越高,CIS已经成为提升智能手机用户体验的重点,这也意味着高端产品将成为智能手机图像传感器市场复苏的核心推动力。
长期以来,韦尔股份在智能手机市场都处于领先地位,公司已成功推出了从5000万到2亿不同像素尺寸的产品,为抢占更多高端智能手机CIS市场份额做足了准备。
韦尔股份指出,伴随着公司5000万像素以上图像传感器新品在2023年第三季度的量产交付,公司预计来源于手机市场的产品收入将实现稳步增长,产品结构优化将助力公司相关产品价值量及盈利能力提升。
据了解,5000万像素是当前旗舰级手机主摄的主流配置,消费者对更高像素智能手机拍照的追求,正在带动终端市场对5000万像素以上CIS产品的需求与日俱增,韦尔股份CIS新品有望在高端智能手机市场上得到广泛应用,也进一步提升公司的市场地位和品牌影响力。
快人一步,持续布局高景气赛道
当前,汽车智能化已成为不可逆转的趋势,包括中国、欧洲、美国、日本、韩国、印度在内的全球主要汽车产销国家和地区,都已加入汽车智能化变革的前沿阵地中来。
由此,在各大市场都受到宏观经济影响的情况下,新能源汽车市场仍旧一枝独秀,销量保持快速增长的态势。
彭博社预测,2023年全球新能源预估销量为1,410万辆,中国市场将占据60%左右份额。受益于国家及地方的购置税减免、购车补贴等刺激消费政策的支持,2023年上半年新能源汽车累计销量得到明显提升,根据中国汽车工业协会公布的数据显示,国内市场上半年新能源汽车产销量分别完成378.8万辆和374.7万辆,同比分别增长42.4%和44.1%。
在消费电子市场需求放缓的背景下,向汽车市场突围已成为全球半导体厂商不得不走的路线。厚积薄发的韦尔股份却快人一步,公司凭借先进紧凑的汽车CIS解决方案覆盖了广泛的汽车应用,包括ADAS、驾驶室内部监控、电子后视镜、仪表盘摄像头、后视和全景影像等,奠定了公司在汽车图像传感器行业的领先地位。
如上文所述,汽车智能化正在快速发展,无论是单车摄像头数量,还是整车销量都在显著增长,这将给CIS带来更广阔的发展空间。因此,韦尔股份持续进行前瞻性的布局,为公司长期发展做好准备。
2023上半年,韦尔股份推出了两款汽车舱内全局快门传感器,用于车内驾驶员监控系统和乘员监控系统(DMS和OMS)的250万像素RGB-IRBSI全局快门传感器OX02C1S,以及用于驾驶员监控系统(DMS)的150万像素黑白单色的(IR)全局快门传感器OX01H1B。前述产品的量产,也预示着公司在汽车领域的布局进入新阶段。
新品的持续推出,将有力支撑韦尔股份的业绩持续增长,在汽车CIS的市场份额也不断提升。2023年上半年,韦尔股份图像传感器业务来源于汽车市场的收入从2022上半年16.02亿元提升至19.04亿元,较上年同期增长18.87%。
写在最后
伴随着行业去库存的结束,全球智能手机市场下滑幅度逐渐缩小,已经展现出触底迹象。在此情况下,CIS市场规模有望在2023年重回上升通道。根据Omida预测,2023年全球CMOS图像传感器市场将恢复增长,市场规模将增至193亿美元,同比增长4%。
当前,韦尔股份来源于手机市场的业务收入已经表现出环比明显改善的趋势,或将借助高端产品进一步打开新的市场空间,实现触底反弹。
同时,新能源汽车将是下一阶段半导体市场发展的主要驱动力。伴随着新能源汽车的高速发展,新机遇不断涌现,作为已经在汽车CIS市场占据有利地位的企业,相信韦尔股份定能紧抓新能源汽车市场爆发的机遇,实现新一轮的业绩腾飞。
4、华为海外再获大单
集微网消息 8月15日,据坦桑尼亚财政部刚刚发布的一份报告,华为公司周一在与坦桑尼亚财政部部长Mwigulu Nchemba博士带领的代表团举行会谈后承诺将加大在坦桑尼亚的投资。坦桑尼亚主流电信网络运营商——坦桑尼亚电信有限公司(TTCL)最近与华为签署了价值396.7坦桑尼亚先令(约合人民币1.1588亿元)的合作协议,用于将坦桑尼亚的国家ICT宽带骨干网(NICTBB)扩展到23个地区。
坦桑尼亚财政部的一份报告显示,华为副总裁Zhang接待了坦桑尼亚财政部部长Mwigulu Nchemba及其带领的代表团,两人进一步讨论了华为公司在坦桑尼亚的投资事宜。
该代表团的其他主要成员包括坦桑尼亚驻华大使Mbelwa Kairuki大使,坦桑尼亚财政部常务秘书Natu El-maamry Mwamba博士,坦桑尼亚铁路公司(TRC)总经理Masanja Kadogosa,坦桑尼亚国家公路管理局(TANROADS)执行董事、工程师Mohamed Besta等。
据悉,自2007年进入坦桑尼亚以来,华为一直致力于为坦桑尼亚人民提供可靠和安全的通讯联接,积极参与坦桑尼亚ICT宽带骨干网络和农村覆盖等项目。去年底,在华为的帮助下,海拔高达5985米的非洲最高峰乞力马扎罗山乌呼鲁峰(Uhuru Peak)及海拔3795米以上的休息营地,首次实现了高速网络覆盖。
5、东进西退 半导体投资“乱纪元”试炼新生存法则
集微网报道(文/朱秩磊)8月14日晚,中国恒大集团和恒大汽车发布公告,恒大汽车完成债转股,同时,获得总部位于阿联酋迪拜的纽顿集团(Nasdaq:NWTN)约5亿美元战略投资。对于背负巨额债务的恒大,中东“土豪”5亿美元投资恰逢其时,而这也不是中东资本第一次加码中国新能源车产业。
今年以来,长城华冠与约旦的私营公司 Manaseer Group 签署战略合作协议;阿联酋阿布扎比政府旗下投资机构 CYVN Holdings 认购中国电动汽车品牌蔚来的股份;沙特投资部与华人运通签署价值210亿沙特里亚尔(约合56亿美元)的协议……
以中东国家为代表的资本加快在进入中国“淘金”,与美国不断限制对中国的科技投资形成鲜明对比。我们管中窥豹,其实不难发现,从前两年的遍地黄金到如今的哀鸿遍野,国内半导体投资领域的许多秩序正在坍塌重建。在全球经济动荡、大国竞争加剧、产业仍待复苏以及国产替代进入攻坚的多重因素交织下,国内半导体投资下一阶段如何开展,考验着产业中的每一方参与者。
上半年募资、投资双降,投资人大多持币观望
2019年5月,华为美国被列入实体清单,此后制裁节节加码,科技“冷战”迫使中国半导体产业链诸多“卡脖子”的问题,一时间半导体初创企业疯狂涌现;而疫情导致供需失衡而带来的“芯慌”,更带动了全球建厂潮。种种因素叠加下,冷清了数十年的国内半导体行业走到资本青睐的风口。
尤其在科创板的大门被打开后,很多公司用精美的PPT包装一下,基本不愁融不到钱;被头部机构瞄准的明星项目,估值则一路狂飙。第一批科创板半导体公司上市迎来高光时刻,初期的超额回报何其诱人,紧接着就是大量资金疯狂涌入,半导体公司估值天花板一提再提。再后来,项目暴雷、上市破发、芯片反腐、产业转入下行,从2022年起,半导体投资开始降温甚至进入寒冬。
图片来源:清科研究中心
今年以来,随着监管政策的调整以及半导体行业周期仍处低谷,投融资数量和资金规模都有较大幅度下滑。清科研究中心数据显示,2023年上半年,中国整体股权投资市场整体延续下滑趋势。募资端受大额基金及外币基金募资放缓影响,新募集基金数量和总规模分别达3289只、7341.45亿元人民币,同比下滑0.3%、23.5%;投资端,上半年市场投资端仍较为低迷,投资案例数和金额分别达到3638起、2929.65亿元,同比下降37.5%、42.0%。
半导体及电子设备行业仍然是VC/PE最活跃的细分市场,但也呈现大幅度的下滑。其中,早期投资项目为73起,同比下滑18%,投资金额10亿元,同比下滑35.5%;VC项目341起,同比下滑35.5%,投资金额145.68亿元,同比下滑56.2%;PE项目389起,同比下滑34.2%,投资金额475.96亿元,同比下滑41.3%。根据IT桔子投融资统计数据,2018年至2023年(截至8月9日)期间,国内半导体投融资活动频繁的最高峰出现在2021年,今年时间已过半,但投资规模未及2021年的一半。
2018-2023(截至8月9日)年半导体投融资变化 数据来源:IT桔子
资本寒冬募资难的形势下,头部机构凭借其品牌口碑、行业经验、优秀业绩等优势获得更多LP青睐,而众多中小机构仍深 陷募资困境难以维系。并且清科研究中心指出,无论是大额基金还是中小规模基金,普遍存在资金实缴不足的情况。然而就算是“有钱”的机构,也大多处于持币观望状态。
“今年看项目是很多,但是融资环境不算好。有头部VC上半年聊了数百个项目(不止半导体),但是仅仅出手不到十个。”投资人小金告诉集微网,“下半年或许会好一些,主要是因为各家基金和团队都要完成指标。在这样的形势下,项目方可能在估值上有所妥协,降低期望,能在一定程度上促成交易。另外就是有些老股东为了求稳,追加投资的项目。”
在韦豪创芯合伙人王智看来,今年以来半导体募、投资行情没有明显好转。从募资角度来看,除地方国资外,急着出钱的主要是一些有投资任务的国企或者母基金;从投资角度来看,韦豪是更谨慎的。“今年看的项目以设备和零部件为主。谨慎一方面是好项目有限,另一方面监管也在收紧。”
据另一家国资创投机构的投资人晨晨观察,许多涉及人工智能,大数据等热门概念的光芯片、存储芯片等项目估值仍然比较高。而且项目方越来越看重机构除资金外的赋能或产业资源,希望能借此加快发展、把握国产替代机会。在融资方面,随着资管新规发布,地方政府引导基金成为主力LP,市场化LP少了,整体募资难度增加不少。“上半年没有看到好转迹象,下半年随着政策支持和资金对半导体行业关注越来越多,融资环境好转,同时随着产业逐步复苏,投融资局面应该会逐步好转。”他预测。
“随着第三代半导体的政策会更积极,下半年募资、投资会逐渐好转。”聚芯资本合伙人、Richwell资产管理首席投资顾问陈慧明分析。他在年初的一场投资论坛中就预测,2025年至2030年,电动车半导体市场会进入陡峭成长时期,第三代半导体未来潜力巨大,中国市场可以关注。
半导体投资秩序重构,乱纪元下寻找生存法则
随着外部国际形势和复杂产业环境的变幻,国内半导体行业陷入了“卡脖子”与“内卷”的冰火两重天的局面,产业需要由高速增长阶段转向高质量发展阶段。对于半导体投资领域,2023年同样可能是VC/PE市场遭遇重大挑战、需要调整的转折点。那么,当前半导体投资领域究竟面临着哪些规则和秩序的重构?
1.项目分散、资金分散,鼓励“投早投小投科技”
从2014年大基金一期成立以来,中国新成立半导体公司激增,在部分细分领域也出现了一些赛道的龙头企业,但是大量企业陷入赛道内低质量内卷,并且不乏新进入者。缺乏创新的同质化项目难以吸引投资者,投资者也需要在更大的行业范围内挖掘有潜力的项目。另一方面,清科研究中心数据显示,今年上半年单只募资规模在50亿元及以上的大额基金数量同比下降36.0%;1亿元人民币以下的小规模基金数量占比高达65.7%,总募资额不及市场的10%。各地国资成市场主力,也使得LP“遍布全国”。
投资机构扎堆调研项目 来源:小某书博主
随着头部机构更加谨慎,出手也不像前几年那样大手笔,行业呈现项目分散,资金也分散的情况,“项目荒、赛道荒”使更多投资人将目光放在了投早、投小、投高科技项目上。顶层设计对于“投早”的引导更为显著,政府鼓励各类天使投资、风险投资基金支持企业创新创业,引导创投机构投早、投小、投硬科技,对“专精特新”的重视度大大提高。这样的项目基本都具有很高技术门槛,对投资人更是试炼。
2.监管收紧,半导体IPO减速,考验投资人和企业内功
今年以来,我国金融行业进行了多项重大调整,包括:
2月17日中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则,引发整个资本市场生态的重构;中国银保监会和国家金融监督管理总局合并等体制性改革,强化金融监管,防范化解金融风险;证监会7月8日发布公募基金费率改革工作安排,合理调降基金费率,管理费率,托管费率,短期内对公募基金公司,尤其是权益产品规模占比较高的基金公司及其券商股东的收入净利润会产生一定冲击,长期则倒逼基金公司提高投研能力及风控水平,推动行业长期高质量发展;
我国首部针对私募基金行业的行政法规《私募投资基金监督管理条例》从9月1日起正式施行,在行业法规效力层级、明确执法权限和处罚措施等方面纳入市场化、法治化、规范化的轨道,严厉打击以“私募基金”之名行非法集资之实等“伪私募”“乱私募”非法金融活动,同时对创业投资基金实行差异化监管,在投资退出等方面提供更多便利,吸引更多资金“投小、投早、投科技”,畅通“科技-产业-金融”良性循环。
金融体系完善和监管收紧,在“募投管退”各环节不断完善,引导社会资本更多流向新兴产业,同时市场选择权的提升将加快资本及企业的优胜劣汰。
包括王智在内的半导体投资人普遍认为,随着监管收紧,科创板IPO的要求将大大提高,短期内影响了行业IPO的信心和速度,使得投资机构退出难度增加,更加考验投资人的眼光。同时从长期来看,从严把好入口关,让创新成色不足的企业通过自检知难而退,有助于进一步提高半导体行业上市公司的质量。
事实上,随着半导体IPO企业数量不断增加,今年以来交易所问询的问题明显更细致、更专业,对利润、科创等属性要求更严,以至于上半年科创板受理26家半导体企业,有8家选择撤回,数量远超往年。
3.A股迎来集中减持,退出困难,收益难以兑现
投资机构退出的方式,基本包括IPO、收并购、对赌回购以及引入新投资者等等。清科研究中心数据显示,2023年上半年,中国股权投资市场共发生1326笔退出案例,同比下降32.6%,IPO退出仍是主流。而能否实现IPO退出仍是VC/PE衡量投资成败的重要标准之一。
科创板作为注册制改革的“试验田”,自2019年7月开市以来,整体运行平稳,充分发挥服务“硬科技”企业融资需求和推动实体经济高质量发展的功能。截至2023年7月21日,科创板上市公司数量已达546家,总市值规模超6.41万亿元。而科创板上市公司首发前股份自上市第一、三年起就迎来大规模解禁潮,数千亿元减持规模对二级市场形成了巨大的冲击。
IPO退出实现了早期投资人和长期投资者的有序“接力”,但上市退出已不再意味着机构就能赚到钱。去年以来上市破发已成为常态,同时限售股的解禁也会让投资者担心,特别是大股东较为集中的减持,可能会在市场形成抛售效应。尤其在当前行业下行周期,上市公司若业绩表现不佳,二级市场投资者信心不足、不买单,上级投资人的收益就难以以合理价格变现。为此,许多投资人近年来就在积极呼吁和寻求更多元的退出渠道,包括并购、股转以及回购等。
4.股权变债权,兜底让“风投”名存实亡
目前,半导体行业的融资渠道主要包括政府支持、风险投资、资本市场和债权融资等,其中初创企业的融资主要依靠私募股权基金等机构的风险投资。近年来一些投资机构为保障收益,虽然以股权的形式展开投资,但通过一系列协议条款安排与项目方约定“无风险”退出,例如盈亏与否都从项目方取得固定收益,或未能在约定时间上市则要求项目方回购等等,使股权变成借贷化而“风险投资”名存实亡。</p><p>投资的本质仍是基于价值判断,如果投资者将风险转嫁给创业者兜底,投资方好像由始至终都是立于不败之地,问题只是赚多还是赚少而已;对项目方而言,固然有助解决眼前的融资困局,但也扛下了投资方转嫁来的所有风险。
而且,这样的风险转嫁不止在投资者与项目方之间,现在许多LP也开始要求GP兜底收益保障,归根结底是缺乏对被投项目的价值判断的能力,不能容忍失败,使得创投行业的规则与玩法悖离了初衷。
5.政府成LP主力,既要回报又要返投
去年以来,国资就已成为中国人民币创业投资最重要的资金来源之一。同时在PE市场整体增长放缓的环境下,以国资背景投资机构为头部的市场格局正在形成。数据显示,2023年上半年,国内新发起成立的母基金共98家,其中政府引导基金90家,市场化母基金8家。新发起母基金规模共4268亿,其中政府引导基金规模3922亿,市场化母基金规模346亿。
今年以来,从省市到县区,各级政府纷纷拿出“真金白银”,大手笔投入设立引导基金。一方面这些引导基金规模更大,许多目标百亿级、千亿级引导基金纷纷设立;另一方面顶层设计规划上,从以往的单一引导基金设立转变为设立引导基金集群,打造基金矩阵,并注重形成省级、市级、区县级引导基金的合力。这反映出资本招商、基金招商的重要性正在深入各级政府管理者的意识,母基金已经基本成为地方招商引资的标准配置和产业升级的重要抓手。
2021年至2023年上半年新发起母基金数量和规模(亿元)图片来源:母基金研究中心
各地政府动辄上千亿打造半导体产业集群、招商引资的需求背景下,也存在成为地方债务问题的新风险点,政府引导基金要求的既要招商引资,又要基金收益的“返投模式”使得投资机构倍感尴尬。最近刚从产投机构跳到一家西部国资直投机构的小金就坦言,现在所在的机构虽然和一般的国资机构不同,不需要招商引资,虽然市场化程度很高,但是投资压力也很大,不如产投估值议价能力那么强。
在优质项目越来越少的情况下,政府如何保证投资决策科学,机构如何帮政府“管好钱”,如何平衡好容错和回报,成为各方关注的焦点。因地制宜、顺应形势的发展和变化,及时调整政策和方向,才有望提升财政资金利用率,真正实现高质量发展。
6.地缘政治背景下,美元基金的进退
中国经济前景和创新活力的持续增长,吸引了诸多美元基金投资中国市场。但是中美地缘政治竞争越演越烈,科技脱钩的大潮下,一批在中国运营多年、支持过诸如阿里巴巴、字节跳动等企业从本土走向世界的美元基金们,正在被迫告别中国。8月9日拜登正式发布行政令,建立对外投资审查机制,预示着先进技术领域中美商业合作及投融资活动的进一步收紧。
今年6月全球规模最大的风投公司红杉资本宣布将中国和美国业务完全分开;与红杉齐名的硅谷基金Kleiner Perkins(KPCB)的中国分舵,从2021年起,已没有任何投资。投资过脸书、大疆的硅谷基金Accel,在中国的基金从2019年已经停止进行新投资。
新形势下美元基金不得不谋求新的发展道路,包括在美国以外的国际市场寻求新的资金来源,或者开展人民币基金的募资等。与此同时,来自中东等更多地区的新投资力量,正在进军中国初创企业。港交所行政总裁欧冠升(Nicolas Aguzin)今年6月曾表示,到2030年,中东多国主权基金的投资资本预计将增加到10万亿美元,届时可能将有超过10%-20%,也就是1万亿-2万亿美元的投资涌向中国,其中前沿技术、新消费趋势和生物技术是受欢迎的行业。
部分A股中东资本持股情况(截至今年3月29日)图片来源:每日经济新闻
随着更多外币基金加码中国VC/PE市场,无疑给国内创投行业注入“新活力”。除了直投企业股权,这些基金也有兴趣注资国内各类资管机构,但是无论是国内创业者还是创投机构,要赢得这些基金“青睐”,并非易事。
结语
随着中国半导体投资趋于理性,爱集微副总裁、集微咨询总经理韩晓敏在今年的集微峰会上就直言,“矫枉必须过正,不过正不可矫枉”,半导体投资必须继续,且还要持续加大,但是在投资方式、投资管控上做更多审慎、科学的规划。
在无论是创业环境还是投资环境都变得愈加复杂,风口变幻莫测的当下,对于坚守半导体领域的创业者和投资者而言,如何坚守初心,在当前的“乱纪元”下发现生存法则,或许才是打破迷雾的关键。
(注:文中晨晨、小金均为化名)
6、拥抱变革,抢抓机遇!赴汽车半导体峰会,与“行业专家面对面
集微网消息 2023年9月26—27日,由《中国汽车报》社、中国半导体投资联盟联合主办,爱集微承办的“2023汽车半导体生态峰会暨全球汽车电子博览会”,将在深圳会展中心举办。
2023汽车半导体生态峰会
暨全球汽车电子博览会报名入口
近年来,随着人工智能、大数据等新一代信息技术的迅猛发展,汽车“新四化”进展提速,传统汽车正快速向新能源汽车和智能网联汽车转向,汽车电子电气架构也逐渐从分布式到域控制再到集中式演进。随着大量的数据、算法以及连接在汽车上交织融合,“软件定义汽车”正逐步成为汽车产业的趋势。此外,高级别自动驾驶也在国内外龙头企业以及国家政策的推动下加速发展。
为了抢占“百年难遇”的万亿级市场机遇,传统汽车厂商、造车新势力在市场中不断竞逐,激起汽车产业新的发展活力,引发全球新能源汽车产业热潮。
当前,新能源汽车产业已驶入发展快车道,而汽车智能化、网联化等技术也在不断突破,汽车产业迎来智能化发展浪潮。2022年,全球汽车智能化猛进发展,L2级乘用车新车渗透率达到34.5%,2023年这一市场份额还在不断上升,IDC数据显示,L2级自动驾驶渗透率快速提升,L2级自动驾驶在乘用车市场第一季度渗透率达到45.3%,智能座舱相关功能在中国乘用车市场中的渗透率达到88.8%。
伴随着汽车“新四化”发展,汽车电子生态链进入快速变革期,将涌现大量的市场机遇,给机构投资者带来新的投资机会。为了促进汽车产业链企业与投资机构的交流与合作,加快汽车产业链的迭代升级。2022年,在“2022张江汽车半导体生态峰会暨全球汽车电子交流会”上,爱集微首次举行“行业专家面对面”活动,共组织各类交流十余场,累计参加交流人数100余人,受到基金公司、证券公司以及汽车产业链企业的广泛欢迎。
今年“2023汽车半导体生态峰会暨全球汽车电子博览会”在延续特色、坚持创新的基础上,进行全面革新与升级,将继续举行“行业专家面对面”活动,组织汽车电子产业链重点上市公司的董事长/总经理,国内外整车厂、Tier1、半导体公司的行业专家,与二级市场机构投资者展开交流活动,旨在搭建汽车电子产业链企业面向资本市场的交流平台。
 “行业专家面对面”活动主要分为上、下午两个半场。上午场参与嘉宾主要是来自汽车电子相关上市公司的董事长/总经理。下午场将安排多场闭门小范围交流,交流行业专家包括海外半导体公司、海内外Tier1厂商、国内整车厂、自动驾驶芯片、自动驾驶解决方案、智慧座舱芯片、域控制器、MCU、激光雷达、CIS、功率半导体及三代半等领域。
会议基本信息
活动名称:行业专家面对面
会议地点:深圳会展中心
活动时间:2023年9月27日
面向听众:二级市场机构投资者
会议形式:闭门小范围交流
活动整体规模:100人以内
联系人:赵先生 手机:13581512615
欢迎基金公司基金经理、研究员,券商研究员报名参加。
7、全球供应链重组 上半年中国台湾对东南亚投资超过中国大陆
集微网消息,据台媒中央社报道,中国台湾经济部门官员陈正祺表示,中美贸易战带动国际供应链重组,今年前6月中国台湾对越南、泰国等东南亚国家/地区投资额达21.26亿美元,已超过对中国大陆投资的19亿美元。
陈正祺表示,在国际供应链重整下,东协国家和印度已成为投资重要目的地。中国台湾加强与东协等国家/地区的经贸关系可降低对单一市场依赖,并强化经济韧性。
据悉,2022年中国台湾对东南亚国家/地区投资为53亿美元,和2021年相比增长121.4%。今年1至6月,中国台湾对东南亚国家/地区投资额为21.26亿美元。
对于台商在东南亚国家/地区的布局,陈正祺表示,台商已在当地形成产业聚落,以越南为例,鸿海、纬创、广达、和硕、仁宝和英业达等大厂投资,该地区已成为电子产业重镇;泰国则是印刷电路板(PCB)聚落,吸引泰鼎、竞国和台虹等厂商布局;印尼则是纺织、制鞋业的重要基地,有宝成、丰泰和儒鸿等。
不久前,印度西南部卡纳塔克邦政府表示,富士康将投资6亿美元建设两个项目,用于芯片设备制造和iPhone外壳部件。
8、审批大限就在今日?英特尔-Tower并购案依然扑朔迷离
集微网消息,据外媒报道,英特尔收购Tower半导体的提议已获得除中国以外的全球监管机构的批准,但中国政府能否在最后关头放行仍有悬念。
英特尔最初宣布收购塔半导体的计划时,表示将在12个月内,即2023年2月中旬完成交易。但由于中国国家市场监督管理总局 (SAMR) 尚未批准该交易,两家公司延长了交易期限,将收购期延长至6月中旬,然后再次延长至8月15日。到目前为止,市场监管总局尚未正式批准此项交易,如果今天(8月15日)仍不批准,英特尔和Tower将不得不再次延长关闭期,或取消交易。
英特尔首席执行官帕特·基辛格(Pat Gelsinger)最近飞往中国,试图说服中国监管机构批准这笔交易,但目前结果未知。
报道认为,由于中国半导体行业正遭受美国政府的重大制裁,中国政府并不真正愿意支持英特尔收购Tower及其数十家客户和成熟制造工艺的计划。Tower与中芯国际和华虹等中国芯片代工厂商竞争,而英特尔代工服务(IFS)部门几乎不与这些代工厂竞争。然而,一旦Tower成为英特尔的一部分,这个新实体将成为中国芯片制造商的强大竞争对手。
报道分析,理论上,公司可以同意延长收购结束期,只要他们共同决定。但在实践中,有几个因素限制了无限期延长关闭期限的可行性。 
例如,在许多司法管辖区,监管机构会在特定时期内批准合并和收购。如果公司继续延长关闭期限,可能会引发危险信号或导致额外的审查。如果交易在8月15日前未在中国获得批准,为了延长关闭期限,英特尔和Tower可能必须向美国或欧洲的监管机构重新提交提案。


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