百果园拟登陆深交所创业板，有望成为“水果零售第一股”。

有消息称，百果园已敲定将于深交所创业板挂牌上市。在2020年11月，市场上便传出百果园与民生证券签署上市辅导协议，拟在境内交易所挂牌上市的消息。

对于上市，百果园“图谋”已久。

在2020年9月，证监会网站发布了《关于核准深圳百果园实业(集团)股份有限公司发行境外上市外资股及境内未上市股份到境外上市的批复》，其中显示百果园拟在香港交易所主板上市，发行不超过5.75亿股境外上市外资股。

从瞄准港股转为A股，“中途改道”的百果园看似对“水果零售第一股”势在必得。

成立于2001年的百果园，在20年的发展历程中，采用直营及加盟并存的经营模式，成为中国最大的水果零售企业之一。然而，百果园想要的不止是“水果”，2019年试水生鲜品类，2020年进军社区团购。目前在百果园小程序，除了水果外，还售卖蔬菜、粮油等商品。在水果领域的优势和壁垒，是否可以嫁接到其他品类？

线上流量终将是平台型企业的最终考验，除此之外，是否具备从源头直采、冷链物流信息化到配送路线优化的强供应链管理能力也是“百果园”们讲好以后故事的基础。

讲好了这个故事，便拥有了高竞争壁垒。讲不好，上市或许将成为另一个故事的开端。

从“不好吃退款”到瞄准“水果零售第一股”

2016年，百果园移动APP正式上线，推出线上“不好吃瞬间退款”。百果园对此承诺，无论是通过线上还是线下购买的水果，都可以在APP上直接退款。

这一承诺在当时并不被人看好，甚至有人质疑，公司会不会因此倒闭？不过，百果园是有备而来。

为了避免“不好吃”，百果园严把上游品控关，输出产品标准及技术支撑。从研发种植、到采购配送，再到门店零售，形成全方位稳固战略。此时的百果园已经成为全球范围内规模最大的水果连锁企业。

回溯到成立之初，从2001年—2008年，处于创业初期的百果园将立足点定为下游终端，上游则是果农和果园承包商，并采取了加盟模式。因加盟费少，维护成本高等原因，百果园尽管开店达到百家，但一直处于亏损状态。

为稳定上游、保持资金链的正常运转，一番复盘下，百果园取消了加盟模式，转向全自主的自营店，抽出资金来稳定上游的则是果农和果园承包商，直接参与到上游供应链的建设以及下游的消费体验建设中来。

从2010到2012年，百果园门店总数从200家增长至300家。之后，扩张速度更是惊人，2015年5月，国内门店数突破1000家。

在这一年，百果园对过往做了复盘，认为“在水果零售行业，百果园模式仍然是最佳模式，贴近社区，贴近消费者，然后将门店作为线上的一个提货端，将线上作为门店的一个服务端，线上线下高度融合的一体化是目前的最佳模式。”

基于此，百果园加快布局，并提出到2020年“线上线下一体化，门店数量达万家”的规划。

2017年，百果园基于对商业本质和产业创新三大方向的理解，构建“三根支柱支持两架马车”运营架构体系。余惠勇对此进行诠释，“第一架马车是以百果园为核心的渠道品牌建设，第二架马车是品类品牌的发展。相对应的三根支柱，第一根支柱是信息科技，第二支柱是金融资本，第三根支柱是研发。”

2017年，百果园门店总数超2800家，线上单月销售额破亿，完成线上线下一体化布局，成为全球范围内规模最大的水果连锁企业。截至到2017年底，百果园年销售额达84亿元，百果园全国门店数更是高达2800家。

2018年1月，资本助力下，百果园进行全渠道布局，重启开放社会特许加盟“此前，从品牌自身到经营管理、标准化管理都不太成熟，水果连锁在百果园之前没有先例。当时，不少投资者对加盟欠缺经营管理意识，对连锁加盟这一商业模式也比较陌生。如今，百果园在产品标准化、商品管理、会员营销及营运支持方面，也积累了足够丰富的经验，现在开放加盟是水到渠成。”百果园常务副总裁袁峰表示。

百果园利用小程序的推动流量闭环、采用全渠道一体化全覆盖，门店即仓等方式，越发壮大。截至2020年年末，百果园的终端门店数已超过4600家，一体化会员数超7000万，线上线下全渠道服务人次超2亿。

在2020年9月，证监会网站发布了《关于核准深圳百果园实业(集团)股份有限公司发行境外上市外资股及境内未上市股份到境外上市的批复》，其中显示百果园拟在香港交易所主板上市，发行不超过5.75亿股境外上市外资股。短短两个月后，百果园转身敲响A股大门，与民生证券签署上市辅导协议，拟登陆深交所创业板，有望成为“水果零售第一股”。

从瞄准港股到A股的转变，百果园经历了怎样的“心路历程”？

“创业板改革后，制度灵活性以及估值比率远高于港股。”香颂资本董事沈萌曾在接受某媒体采访时表示。而在上海博盖咨询创始合伙人高剑锋看来，这一转变有着另一番缘由，“在注册制下，市场融资环境比较宽松，在这个时间点推动企业上市，便于早期投资方的退出，毕竟这些资方也面临一定的退出压力”。

8轮融资，源码资本、深创投、中金资本

等众多资本加持

注：来源天眼查

据天眼查显示，从成立至今，百果园共进行了8轮融资。据公开信息表示，天图资本、中金资本、源码资本、深创投、基石资本等39名百果园持股股东合计持有7.27亿股。

2015年，百果园首次引入天图资本、广发信德等投资方，融资金额为4亿人民币。天图投资首席投资官冯卫东表示，该轮融资就是要帮助百果园向外扩张，迅速占领市场，并称预计百果园将于3至5年内上市。在同年12月的A+轮中，前海母基金、中金资本等加入到投资者队伍中来。

2018年1月份，百果园完成金额为15亿人民币的B轮融资，深创投、越秀产业基金、源码资本、基石资本、中金汇融、中植资本、中金公司等成为投资方，百果园估值达到85亿元。

中金智德总经理单俊葆曾公开表示，在同余惠勇谈了不到20分钟，就决定投资百果园，之后觉得投少而后悔，“百果园现在是中国第一大水果零售，但是未来一定会成为全球，独一无二的最大的水果甚至生鲜连锁新零售的品牌”。

谈起投资百果园，基石资本曾表示，从细分赛道看，社区水果生鲜呈现出消费频次高、用户优质稳定且客单价高的特征；从市场发展空间看，百果园如今市场占有率仅为1%，至少还有5-10倍的增长空间；此外，对于百果园的基业长青之道，基石资本也表示非常认可，愿意陪伴和助力这样的企业共同成长。

注：来源天眼查

2020年11月12日，深圳百果园实业（集团）股份有限公司和深创投关联公司深圳市引导基金投资有限公司等联合成立深圳市果盈致富产业私募投资基金（有限合伙）。该公司注册资本8580万人民币，前者持股比例为57.11％，后者持股比例为39.39％。

不得不说，这种深层次的绑定更直观的体现了资本对百果园的看好。

上市就是“上岸”？

据相关统计，我国水果行业市场规模到2025年达到27460.1亿元左右。在近3万亿元市场规模中，对上市跃跃欲试的不止百果园一家。

鲜丰水果成立于2002年，红杉中国为最大外部投资方。在全国19座省市设有超过2000家连锁零售门店，冷链仓储物流中心总计达28万平方米。2019年12月，鲜丰水果正式启动A股上市计划，2020年3月完成A股上市第一期辅导工作。然而在2021年1月，其与中信证券签订的上市辅导协议终止，上市处于“暂停”状态。

成立于2002年的洪九果品，主打“端对端”的全产业链覆盖的商业模式，即上游直接对接国内外优质产区果园，下游对接终端零售渠道。2020年8月，洪九果品与中国国际金融股份有限公司签订上市辅导协议，后者将成为洪九果品A股上市的辅导机构。

然而，上市就是“上岸”吗？

百果园的品牌定位为“水果”，在2019年试水生鲜品类，2020年进军社区团购。目前在百果园小程序，除了水果外，还售卖蔬菜、粮油、休闲食品等，涉及到生活用品的方方面面。在水果领域的优势和壁垒，是否可以的嫁接到其他品类？作为平台型企业，终极考验仍在线上流量。

除了线上流量之争，在生鲜电商领域，从源头直采、冷链物流信息化到配送路线优化，是否具备强供应链管理能力也是“百果园”们讲好以后故事的基础。讲好了，拥有高竞争壁垒，讲不好，上市或许是另一个故事的开端。

获源码、天图等资本加持，与国资成立基金，百果园冲刺“水果零售…