继百丽、普洛斯、格力之后，高瓴资本主导的又一百亿级重大并购交易诞生！

北京时间2021年3月25日，全球领先的健康科技公司皇家飞利浦（NYSE:PHG；AEX:PHIA）宣布已签署协议，将其家用电器业务出售给知名投资公司高瓴，交易金额约为37亿欧元。这项交易需遵循包括监管批准在内的例定成交条件，预计将于2021年第三季度末完成。

自2020年9月以来，市场就曾传出飞利浦有意出售中国国内的小家电业务的消息。海尔、美的、格力等企业，以及高瓴，鼎晖投资等机构成为潜在收购者。如今尘埃落定，高瓴收购飞利浦家电，340亿引进优质品牌资产和先进技术。

自2005年成立以来，高瓴投资的企业已逾800家，投资腾讯、京东、贝壳等行业龙头，以106亿元参与宁德时代定增，特斯拉、蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车等多项目为其带来逾60%的账面浮盈。

好的投资是场双赢的“游戏”。高瓴资本为被投企业赋能，以资本助力其成长。被投企业为高瓴资本带来高回报，同时助推高瓴成为全球顶级私募之一。

对于并购投资，张磊有着独到见解，他认为，并购投资的出发点不应该在于关注投资回报，或管理规模的增长，而是当原有商业模式创新进入阶段性瓶颈时，判断科技赋能能否成为驱动产业升级的新价值所在，引入新的资源能否改善被并购公司的长远状况。

“并购投资更像是站在产业的角度重塑行业、引领行业转型升级的逻辑和路径。”

01 飞利浦花落高瓴

飞利浦花落高瓴。

3月25日，飞利浦（NYSE:PHG；AEX:PHIA）宣布已签署协议，以约37亿欧元的价格，将其家用电器业务出售给知名投资公司高瓴。

据了解，飞利浦将与家用电器通过独家全球品牌授权协议，许可家用电器继续使用飞利浦品牌及其旗下特定家用电器产品之品牌在全球范围内进行生产制造、品牌营销和市场销售，授权期限15年，并可视条件延长。该品牌授权预估净现值约为7亿欧元，计入总交易价值后合计约为44亿欧元，折合人民币近340亿元。

据公开资料显示，飞利浦家用电器总部设在荷兰，在厨房、咖啡、服装护理和家用护理电器领域占据全球领先地位，全球拥有7000多名员工，并在100多个国家开展创新、制造和商业活动，产品包括全自动浓缩咖啡机、空气净化器和真空吸尘器等等，2020年相关业务的销售额为22亿欧元。

“我很高兴飞利浦能与高瓴达成合作，以进一步扩大家用电器业务的市场领导地位，打造强大的品牌，拓展创新的渠道。该交易完成后，飞利浦未来的重点是扩大我们在健康科技方面的领导地位，并进一步转型为一家健康服务公司，为客户提供专业的医疗保健服务。”对于为何选择整体出售这部分核心业务，飞利浦全球首席执行官Frans van Houten表示。

飞利浦家用电器首席执行官Henk deJong也表示期待着与高瓴的合作，相信凭借高瓴在电子商务、供应链和数字化领域的深厚积累和专业认知，飞利浦将继续为消费者的家庭生活带来有意义的创新。

对于高瓴来说，此次收购飞利浦家电，也是继百丽国际、普洛斯、格力电器之后，又一百亿级重大并购交易。

高瓴创始人张磊表示：“我们期待与飞利浦携手拓展新市场，在全球寻找更多成长机会。我们与飞利浦的使命一致，即为全球消费者带来高质量的产品和健康美好的生活。”

近年来，凭借在技术赋能和数字化驱动领域的专业经验，高瓴帮助被投企业实现数字化创新和业务增长，已成功地与全球多家消费零售企业深度合作，引入创新的直接面向消费者的DTC模式（Direct ToConsumer），在供应链协同、会员体系、用户体验、用户细分、市场营销、产品定制等领域帮助企业实现线上线下一体化升级。

并购完成后，高瓴将会为飞利浦引入哪些科技和产业资源？作为家电龙头格力电器的第一大股东，高瓴是否会在后续将飞利浦家电业务整合给格力？引人期待。

02 主导百丽国际531亿港元私有化

2017年4月28日，百丽国际发布公告称，由高瓴集团牵头、鼎晖投资及百丽国际的执行董事于武和盛放组成的财团宣布向百丽国际提出私有化建议，建议收购总价531亿港元。

“一代鞋王”行至此，引发无数人感慨。

1978年百丽诞生，经过20多年的发展，百丽不断开疆拓土成为中国最大的女装鞋零售商，并于2007年敲响港交所钟声。

2013年之前，百丽的发展可谓一日千里。营业收入从2007年的116.72亿元飙升至430.67亿元。归母净利润在这六年间从19.79亿元上涨到51.59亿元。市值逾1500亿元，门店数量从6000多家增加至1.92万家。不仅是中国最大的鞋服零售商，也是全球最大的非运动鞋鞋类生产商和运动服零售商之一。

然而，电商崛起后，传统行业受到严重冲击。

2013年后的百丽渐显颓势，归母净利润进入下滑通道，营业收入出现负增长。

即便之后收购了日本女装品牌“巴罗克”，仍深陷经济结构的痛苦转型中不能自拔。在连续十几个季度营收下降后，百丽将私有化提上日程，希望能够借助于资本的力量顺利实现转型。

2017年7月27日，百丽国际发布公告，私有化建议正式生效，持有百丽56.81%股份的高瓴资本成为其控股股东，张磊成为百丽集团兼职董事长。张磊曾公开表示看好百丽的现金流、供应链、门店零售网络等，“传统企业只有一件事情要做，就是更加坚决地拥抱变化、拥抱创新。移动化、智能化这些都放在后面，先做信息化。”

高瓴通过数字技术手段赋能百丽，助推百丽国际转型升级。比如把进店以后消费者实时试穿的信息直接反馈到工厂里从源头上解决库存问题，将2万多家门店嵌入更多的应用场景等。

百丽旗下的滔搏完成数字化转型升级后，以最快的速度登陆港交所。截至2021年3月25日，滔搏市值已达685.86亿港元，超过了当初百丽私有化时候的总市值。

03 组团790亿元收购物流地产巨头普洛斯

2015年5月，高瓴资本从美国投资基金孤松资本手中以每股2.74新元的价格买下普洛斯3.3790亿股。2018年，高瓴资本、万科、厚朴投资、SMG、中银投等组成的财团以约790亿元完成对普洛斯的私有化收购。其中，高瓴资本斥资约167亿元，持股21.2%。这笔交易也成为亚洲历史上迄今最大的私募股权并购案例。

普洛斯创立于1993年，1998年7月公司改名为普洛斯信托公司，专注于物流地产。借着REITs热潮，发展迅速的普洛斯于1994年登陆纽交所。之后，通过并购Meridian Industrial Trust、Keystone、Catellus等日益壮大。

2003年，普洛斯进军中国市场。2008年，金融危机袭来，前一年在国内拥有40多个物流园的普洛斯遭到重创，甚至资金周转出现困难。于是，不得已下，将中国资产出售给了新加坡政府产业投资有限公司(下称"GIC")。2010年，普洛斯在新加坡上市。

谈起对普洛斯的收购，张磊曾表示，物流地产是高瓴资产最早涉足的地产细分赛道，“物流行业看似冷门，但其具有长期、稳定并且相对较高的收益回报，普洛斯专注于基础设施建设，这是具有广阔前景和长期发展价值的事业。”

目前，身为亚洲最大的物流地产商的普洛斯，在中国物流地产业的市场份额超过第二名到第十名的总和。通过这笔投资，高瓴显然成功的做了“时间的朋友”。

04 400亿元的大买卖收购格力

2020年2月，格力电器发出公告称，格力集团和高瓴资本旗下的珠海明骏在深交所正式完成15%股权的过户。

两个多月前，也就是2019年12月13日，珠海市人民政府出具红头文件，批准高瓴资本收购格力电器，买卖双方约定的生效条件得到满足，合同正式生效。也就是说，珠海明骏以46.17元/股的价格，斥资417亿收购格力15%的控股权。珠海明骏背后的高瓴资本正式成为格力电器第一大股东。

对于格力15%的控股权，百度、淡马锡、高瓴资本、厚朴投资在内的25家机构角逐，为何最后胜出的是高瓴资本？

据悉，从成立早期开始，高瓴资本便不断买入格力电器。“格力电器做为中国制造业的一张名片，是我们要长期支持的”。此次成为格力第一股东，更透露出了高瓴一直倡导的做时间朋友的价值。董明珠也曾明确表示：“格力需要的是真心诚意愿意帮助格力电器发展的企业”，“此次交易绝不接受野蛮人参与”。

格力电器在注入高瓴“血液”后发生了哪些变化？

2021年3月份，董明珠在面对媒体“高瓴资本入股一年来，对格力的创新以及企业未来发展带来了怎样的变化？”这一提问时表示，“作为一个投资机构，高瓴资本不仅能在其投资企业之间的互动中起到推动作用，还可为企业提供很多市场信息。”

同时，董明珠表示，“最终，我认为真正主宰的还是格力电器自身的团队，这是非常重要的。”这和张磊曾多次在公开场合表露的意思不谋而合，“会尊重企业家精神，并坚持让企业家坐在‘C’位上”。

截至3月25日，格力电器股价为61.38元/股。和高瓴入股时46.17元/股的单价相比，高瓴资本账面已有不少盈余。

05 并购投资是重塑行业

看准了就要敢下重注，如果前期不小心错过，后期有机会一定坚决扣动扳机。这是张磊的投资逻辑。

自2005年成立以来，高瓴投资的企业已逾800家，除了前文所述的百丽、普洛斯、格力之外，还投资了腾讯、京东、贝壳等行业龙头，以106亿元参与了宁德时代定增，参股恩捷股份、通威股份，特斯拉、蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车等为带来逾60%的账面浮盈。

好的投资是场双赢的“游戏”。高瓴资本为被投企业赋能，以资本助力其成长。被投企业为高瓴资本带来高回报，同时助推高瓴成为全球顶级私募之一。

“如果说风险投资是在为行业培育最具创新力的挑战者，成长期投资是在为行业塑造最有竞争力的领导者，那么并购投资更像是站在产业的角度重塑行业、引领行业转型升级的逻辑和路径。”

对于并购投资，张磊有着独到见解，他认为并购投资的出发点不在于投资回报，或管理规模的增长，而是当原有商业模式创新进入阶段性瓶颈时，判断科技赋能能否成为驱动产业升级的新价值所在，能否通过科技创新对现有商业模式进行精细化打磨，通过引入新的资源改善被并购公司的长远状况。

如今，国际关系的变幻为跨境投资增加了不确定因素，“政治是有周期性的，有起有伏，这种周期一定是向着更加正向的方向发展。”张磊认为，“对于企业家来讲，永远都是在以不变应万变，不变的是要不断的创新，拥有不断创新的能力，如果是外面有更多的困难，只能是把这个不变变得更加的坚决，自己去寻找创新的路。”

对于投资人来说，“要用舍我其谁的魄力去勇敢拥抱变化；用第一性原理去不断探究世界的价值原点；用人文精神去点亮心中的灯塔，Think big，Think long！”

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