编者按：本文来自微信公众号“BT财经”（ID：btcjv1），作者：梓淇，36氪经授权发布。

7月16日，在美国上市的中概股华住酒店集团(HTHT.US)公布了2020年第二季度酒店运营初步结果，预计二季度公司净营收将同比下降32％至34％，如果不计入德意志酒店集团的收入，则将下降35％至37％。

华住表示，中国的入住率在7月中旬已经恢复到80%以上，第二季度，97%在中国的酒店已经恢复正常运营。

而就在不久前，华住还发布了“巨亏”的一季度财报。

净亏21亿，偿债压力巨大

财报显示，今年一季度公司所有酒店的入住率为39.6%，和去年同期相比足足下降了41个百分点，近乎腰斩。在营酒店的入住率为46.7%，和去年同期相比下降了34%。

所有酒店的单房收入（RevPAR）为75元，和去年同期的178元相比减少了103元，降幅57.87%；在营酒店的RevPAR为88元，和去年同期的178元相比减少90元，降幅50.56%。

华住一季度净收入20.13亿元人民币，同比下降15.7％，环比下降30.8％。

其中，来自直营店业务的收入为15亿元人民币，同比去年下降11.1％，相比上一季度下降21.1％；来自特许经营酒店的营收为4.65亿元，与去年同期相比下降30％，与上一季度相比下降50.4％；来自于酒店运营以外的其他业务的营收为3200万元人民币，相比上一季度的5100万元，也是严重缩水。

华住一季度归母净利润为亏损21亿元（约合3.01亿美元），和去年一季度的净利润1.06亿元相比，净利润足足减少了22亿，同比降幅超过20倍。

而华住2019年全年净利润也就17.6亿人民币，也就是说，2020年一个季度下来，公司2019年全年白干了，还倒赔3亿多。

随着疫情得到有效遏制，华住在国内市场开始回暖，到6月初入住率已经达到74%。第二季度，97%在中国的酒店已经恢复正常运营。

但华住二季度的业绩依然不乐观，由于二季度全球也开始陷入疫情危机，德意志酒店大受影响，已经有85家被临时关闭。

到二季度结束，华住集团直营店的每日平均房价同比下降27.3%至205元，入住率为67.4%，同比下降22.1个百分点；管理加盟店和特许店的每日平均房价同比下降19.8%至181元，入住率为69.1%，同比下降17.2个百分点。

而且鉴于国内复苏情况和海外疫情广泛传播等的不确定性因素，华住称目前无法为2020全年提供有意义的收入预期。

创始人一手打造三家中概股

2005年成立的华住酒店，其前身就是汉庭酒店集团，创始人就是知名创业投资人季琦。

1999年，季琦与梁建章、沈南鹏、范敏共同创建了携程旅行网，是著名的“携程四君子”之一，季琦担任公司总裁，负责开拓市场。

▲携程“四君子”：从左至右分别为季琦、沈南鹏梁建章、范敏

2002年6月，携程瞄准经济型连锁酒店的巨大市场缺口，与首旅共同投资了如家连锁酒店，季琦由携程总裁变为了如家CEO。

背靠携程庞大的订房网络，加上季琦丰富的行业经验，如家的发展顺风顺水。2003年2月，创立仅8个月的如家荣获“2002年中国饭店业集团20强”称号，打响了品牌。

2003年和2006年，携程与如家先后登陆纳斯达克，季琦也因为亲手缔造了两家中概股公司而声名大噪。

2004年底，因为对如家管理层的诸多决策不满，季琦再次选择离开，并在2005年创办了国内第一家商务型连锁酒店——汉庭酒店连锁，主要面向商务人士和都市白领，价格上略高于一般的经济型酒店。

由于投资回报高于如家，汉庭吸引了很多加盟商，2007年底就开业67家，呈快速扩张之势。

酒店业、旅游业都对外部环境十分敏感，市场有一点风吹草动业绩就会受很大影响。

2008年金融海啸爆发后，汉庭遭遇危机，谈好的第二轮投资凉了，资金链断裂，季琦卖掉手中的如家股票来补贴汉庭的资金，用行动安抚投资人；汉庭还利用危机苦练内功，紧抓成本控制、员工培训、IT系统建设。

最终，季琦带着汉庭渡过了危机，并在2010年3月登陆纳斯达克，创造了让三家公司在美上市的奇迹。

2012年底，“汉庭酒店集团”正式更名为“华住酒店集团”，取意“中华住宿”，随后加快了扩张步伐，不断用投资收购的方式扩大自己的中端品牌战线，降低竞争对手带来的威胁：

2014年，华住成为雅高、宜必思等5个品牌的品牌经营和开发商；2017年华住全资收购了桔子水晶酒店集团，一年后又收购国内精品度假酒店品牌花间堂。

2019年，华住总营收达到112亿元，十年间复合年增长率达到20.5%。

截至2020年3月31日，华住旗下酒店共有5953家，旗下包括华住、雅高、桔子水晶三大酒店系列19个知名酒店品牌，覆盖从高端到平价、从商务差旅到休闲度假的各个类型，是规模仅次于锦江的第二大酒店管理集团。

▲华住的品牌矩阵

或加快回港上市为公司补血

这些年，华住还将触角伸向了国际。

2017年，华住向印度OYO公司投资1000万美元；2018年，华住全季酒店首家海外直营店落户新加坡；2019年底，更是花费7亿欧元全资收购了德国第一大本土酒店品牌德意志酒店集团（Deutsche Hospitality），进一步丰富华住在豪华和高端领域的产品线。

今年1月，华住还提出与香港券商华盛证券设立一只金额1亿美金的基金，专门用来收购日本的酒店业务。

▲德意志酒店

2019年底，德意志酒店的RevPAR高达67欧元，本来可以为华住极端源源不断贡献现金流。

没想到因为疫情的发生，德意志酒店的入住率和RevPAR大幅下降，这笔收购不仅没有给华住带来利润，还把净负债水平推到了历史最高位，并对公司现金流造成了巨大影响。

2020年第一季度，华住的投资现金流出为52亿元，其中50亿用于支付收购德意志酒店。

截至3月底，华住持有的现金及现金等价物总余额仅为18亿元，可供公司使用的未动用信贷额度为20亿元，公司债务总额136亿元，资产负债率高达91.16%，偿债压力巨大。

在疫情和现金流吃紧的双重因素作用下，华住的海外扩张战略已经严重受阻。

值得注意的是，此前曾传出消息，华住可能今年底回港二次上市，计划集资5至10亿美元，公司正与财务顾问商讨相关事宜。

对此，华住官方表示不对市场猜测进行评论，但不排除发生的可能性。

有分析就认为，华住赴港二次上市的可能性非常大。

毕竟回港二次上市是目前中概股比较普遍的动向，华住没有理由置身事外，公司还现金流吃紧并承受着巨大的债务压力，在香港上市可以缓解资金压力。

更何况，华住为了在国内市场突围，提出要将酒店开到三、四线城市，开到小镇上去，未来3至5年内在1000个城市铺设超过1万家门店（主要是加盟店），今年一季度华住就新开296家店。

要实施“千城万店”计划、应对运营成本的上升，公司也需要大笔资金，上市是短期内最可行的途径。

因此人们猜测，在疫情让全球酒店业前景不明的情况下，华住可能会加快二次上市的节奏，业务重心更加贴近中国市场，同时收缩海外扩张的脚步。

一季度巨亏21亿，现金流极度吃紧，赴港二次上市能救华住吗？