文 | 薛小丽

来源 | 投中网

“过去18年，GGV共投资了296家公司，其中有33家公司IPO，有56家独角兽公司。2017年至今，GGV已经为LP带来超10亿美元的现金回报。同时，自2000年成立以来，GGV的基金内部收益率（IRR）超过25%。”GGV方面透露。

2018年10月24日，GGV纪源资本宣布完成总额18.8亿美元的基金募集。此次募集的基金为GGV Capital VII及VII Plus，共计13.6亿美元；GGV启航基金二期（GGV Discovery II），共计4.6亿美元；以及GGV Capital VII的创业者基金（Entrepreneurs Fund），共计6000万美元。随着新基金的募集，GGV的投资布局将向更早期延伸。

2018年年初，在本轮募资完成前，GGV刚完成第一支共计15亿人民币(约2.25亿美元)的TMT基金的募集。这使得GGV总共管理的资产达13支基金，约62亿美元。

GGV独角兽列表

据GGV方面透露，基金的投资人主要来自捐赠基金、养老金、家族财务管理机构等，包括加利福尼亚州教师退休金系统，哈特福德医疗保健，洛杉矶退休雇员协会，新加坡国立大学，美国西北大学，俄勒冈公共雇员退休基金，洛克菲勒基金会，旧金山雇员退休系统，德克萨斯永久学校基金，德克萨斯大学投资管理公司等。

一起打战比单枪匹马更有用

2005年，李宏玮应GGV创始合伙人吴家鳞的邀请，单枪匹马奔赴上海创立GGV的中国办事处——这家成立于2000年的美元基金，一直以“坚持全球化打法，风格‘稳准狠’”而闻名。此前，她曾在风险基金集富亚洲（JAFCO Asia）担任了3年的副总裁。

几个月后的“西湖论剑”论坛上，李宏玮第一次见到德丰杰投资基金全球创业投资基金董事符绩勋，两个新加坡老乡一见如故。几个月后，符绩勋加入了李宏玮所在的GGV中国，担任管理合伙人。

随后的2006年、2008年和2013年，GGV迎来了另外三个管理合伙人Glenn、Jeff和童士豪。童士豪是原启明创投原主管合伙人，多年深耕早期项目。

2017年年初，前海纳亚洲董事总经理徐炳东加入GGV。GGV和徐炳东的结缘可以追溯到2005年——GGV中国的第一个办公室位于上海嘉华中心，和彼时的TDF华盈基金（凯鹏华盈前身）在同一层。李宏玮和符绩勋因此结识了当时在TDF工作的徐炳东，对后者一直颇为欣赏。

至此，这个兼具中美背景的核心团队搭建完成。GGV团队具有的全球化视野，让其在多年的投资里可以借鉴多元市场的商业模式，围绕不同主题，对行业进行延展性投资。目前，其投资主要包括四大主题：消费及新零售、互联网服务及社交、企业服务及云、前沿科技。

比如，围绕交通出行这一主题，GGV投资了滴滴、Grab、哈啰出行等优质项目。据GGV管理合伙人符绩勋透露，GGV之所以能理解哈啰出行的模式，得益于其此前对滴滴的投资。而对滴滴的理解，则源于其对Uber模式的认识。在此基础上，围绕出行这一产业链，GGV陆续捕捉了另外两家共享单车企业——美国的Limebike和南美的yellow，还布局了新能源汽车小牛电动、小鹏汽车以及高精地图企业Momenta等公司。

基于同样的逻辑，GGV在电商等消费领域捕捉了阿里巴巴、小红书、美丽说、wish等优质项目。

在GGV管理合伙人童士豪看来，中美团队之间的相互沟通，不仅可以让GGV比其他机构更早、更敏锐地捕捉到市场机会——中国模式或可以成为美国企业的借鉴，美国技术或能用于帮助中国公司的发展，还能进一步助力GGV挖掘全球市场。

下个阶段，GGV将把眼光转向拉丁美洲等其他市场。“巴西大概有一半人口用智能手机，墨西哥有超过1/3人口拥有智能手机，同时这两个国家的GDP比中国还高。这些新地域的崛起，未来将带来更多投资机会。” 童士豪称。

错过是很好的学习

“我们可能会犯两种错误。一是投错项目，二是错过好项目。错过是正常的。再好的投资人，都需要不断调整和学习，才能投到更好的项目。”GGV管理合伙人符绩勋表示。这个在投资行业深耕超过20年的投资人，坦承自己也有错过的项目，比如京东和今日头条。

2008年，符绩勋见到刘强东时，京东正处于B轮融资。那时京东虽然拿到徐新给的A轮融资，但公司依然资金紧张。

“当时刘强东想融3000万美金。我问他，这3000万美元能花多久？刘强东说大概一年。当时我确实没想好，这钱投下去后会有怎样的想象空间。”回忆起当年错过的原因，符绩勋表示，此前投资百度的经历，让其对资本效率很重视。而京东一直是个资本密集型项目，公司发展初期在拓展仓储物流体系上的烧钱的确让其犹豫。

而在今日头条这一项目中，虽然GGV当时对信息流和信息分发很感兴趣，也对今日头条做了很多研究，但最终还是遗憾错过。“当时今日头条的数据流虽不大，但数据涨得不错。但我发现周边用这个APP的人不多——两个开车的师傅在用，但办公室里几乎没有人用。”符绩勋回忆。

他透露，当时他没有意识到中国用户有如此强大的信息需求，是错过今日头条的重要原因。而从京东和今日头条这两个项目中，他学到了重要一课，那就是：中国市场如此庞大，从一个视角往往看不到全部。作为投资人，不能仅仅从自己的视角出发，而应该关注不同细分人群的需求。

将中国模式复制到全球

“如果说十年前是美国向中国输出模式的阶段，过去五年就是中国向全世界输出种模式的黄金年代。”GGV管理合伙人童士豪表示。

在他看来，中国市场的优势首先在于，中国基本经历了其他国家经历过的所有经济发展阶段，这一复杂多元的市场助力诞生了诸多新的经济模式，比如四五线城市的需求带来的拼多多模式等。而这些新的经济模式，对于GGV投资美国等海外市场是极好的借鉴。

比如，中国模式很好地助力了GGV对跨境电商平台Wish的投资。Wish成立于2011年，被称为出口电商“四大天王”之一，其平台上的九成卖家来自中国。

“当时美国很多VC都见过Wish，但都对它没感觉。这是因为美国已经有亚马逊，投资者此前投的电商基本都是专注高端市场，草根市场很少受到关注。但我们见证过淘宝和天猫的崛起，知道草根市场的庞大，我们相信美国应该也存在同样的机会。” 童士豪回忆。

2010年，童士豪以1亿美元的估值投资Wish，如今后者的估值已经高达80亿美元。除了Wish，GGV在美国还投了诸多电商企业——APP Store排名前15家的电商企业里，GGV就投了4家。

在童士豪看来，GGV之所以敢向这些企业下注，是基于自己的中国经验和对美国社会的了解，而两个市场的经验将助力其进行更多的全球化布局。

如今，已经走过18年的GGV，已经见证过多个资本周期，这让其能更从容地面对市场波动。甚至，在GGV管理合伙人徐炳东看来，投资最怕的是没有变化。“五年前，很多人说，阿里京东割据，电商已经没有机会了。但后来拼多多还是出现了。可见，投资机会永远存在。只要有变化就会有机会。” 徐炳东表示。

“变化是投资的原动力之一。每次变化来临，就会出现新的异军突起的企业。” 在徐炳东看来，这一变化可能是技术变革，比如互联网、移动互联网、AI等技术的变化，也可能是经济周期性的机会。“经济周期变化也会带来机会，我们需要和创业者一起去捕捉这些红利。” 徐炳东称。

在他看来，中国市场环境复杂，不同的人群有不同的消费需求，这带来了中国的消费分级。他预测，接下来，中国白领或将迎来对消费降级的需求，这其中蕴含着新的机会。

他同时强调，投资新项目或新赛道的风险在于，企业发展的最初数据往往并不理想。“新行业在早期往往面临着用户获取成本较高等问题，短期经济效益不高。但长远能发挥的经济效应却是巨大的。如果只是根据数据等进行分析，很多项目看起来可能都存在争议，但这些企业中却可能蕴含着新经济浪潮的机会。因此，在基金规模的不断扩张中，我们应该有意识地进行价值调整。”