“投资企业服务公司可能7-8年才能上市，对投资人来说能否熬得住都是个很大的考验，不像以前消费互联网公司，可能2-3年就做成功了，不仅有利还有名，现在的投资周期，对于年轻投资人的耐心是很大的考验。”

金沙江创投主管合伙人朱啸虎在“第14届中国投资年会”上谈到投资行业的变化，其中一个微妙的变化来自投资人的心理调适，在经历了几波热浪之后，要对接下来的投资保持充分的耐心才能留在市场上。

耐心，是留在市场里，留在游戏中的先决条件。但在又一次面对穿越周期的挑战时，坐在中国投资年会的会场里，东方富海创始合伙人陈玮指出，目前制约人民币基金的三个关键因素是募资、税收以及退出。而他向几位同侪提出的问题是：风险投资人面对的阵地仍然坚固吗？我们留在一个怎样的市场中？作为基金管理者，一家基金的核心竞争力又应该是什么？

怎样的阵地？

关于“阵地”，创世伙伴资本创始主管合伙人周炜讲了一个故事，15年前，他卖掉公司，去沃顿商学院读书，前段时间，这批同学做了一次集体讨论，他们发现，当时班上的15名中国学生后来获取的事业成就明显高出其他同学。这件事让周炜开始思考，他得出的结论也很简单，并不是这批人如何特别出众，而是“中国国运很牛，我们就跟着牛了”。在周炜看来，中国国运毫无疑问仍然昂扬向上。过去十几年，有很多次他目睹美国基金放弃中国市场转投印度、南美，而每一次这些人的决定都被证实是错误的。

坚定地继续看多中国市场之外，第二层要回答的问题，就是风险投资的商业模式是否长期有效？在周炜看来，全球范围内风险投资的模式长期有效的目前只有两个市场，即中国与美国。其中美国持续超过50年，而中国也已经超过了20年，“日本、韩国现在只剩下一些企业投资，独立VC已经很少。原因有很多，比如本土市场够不够大，创新够不够多，企业家精神够不够强。中国企业家肯定是够强的。跳出这些问题来看，会发现问题很多，但同时，比十年前有利的因素也很多。”

所以，周炜认为，中国投资人面对的不是海啸，“我们国家够大，‘海拔差异’够大，所以现在的问题对我们来说应该只是一个大浪，过度悲观没有必要”。

渶策资本创始合伙人甘剑平同样看好大势，他认为，只要中国GDP仍然增长，经商环境更加市场化，有这么多优秀的、勤奋的投资人，相信未来还是能够投到更多的独角兽和更多伟大的企业。

既然要继续看多中国，做多中国，就要对投资方向有更清晰、客观的认知和判断。金沙江的转变非常有代表性。过往几年，朱啸虎在消费互联网领域颇有收获，金沙江创投投到了滴滴、ofo、小红书等带来丰厚回报的公司，而从去年开始，朱啸虎开始明确的看多、投资to B项目。他在现场表示，消费互联网仍然有机会，但再出现大平台非常难，更多是一些消费品牌类的机会。

朱啸虎对to C和to B两类企业的发展速度有个量化的理解：“消费互联网中国公司比美国公司的发展速度要快一倍。美国4-5年可以成为独角兽，中国只要2-3年，但是企业服务在中国是慢一步的，在美国，企业服务公司上市要7-8年，中国要12-13年，现在科创板的公司从成立到上市的平均时间在12年以上。”这些数字的比对之下，能够更清晰地看到今天从事风险投资耐心是如何重要。

基金的核心竞争力

保持耐心是投资人解决克服自我障碍，而做投资最重要的也是“人事”。高榕资本创始合伙人高翔觉得，行业起起伏伏这么多年，最终能够仍然坐在会场的台上，仍然能够留在市场中的机构，都是拥有一支长期稳定的团队。“投资本身是特别依靠人的行业，因为很多事情是非常不确定的，没有特别多的东西可以做分析，这就需要人和人的交流，包括人脉网络，包括对事情的理解，都特别依靠人”。

高翔称自己做投资十几年，最大的感受是“做VC是一件孤独的事情”。因为很多时候后面约被证明是好的项目，早期却往往不被看好，因此过程中，坚持自己是一个“非常难受”的过程。如果有可信任的团队，支持的力量就非常重要。作为湖北人，高翔对此次疫情尤其有感触，“刚开始的两个月非常难熬，有团队的交流和沟通，才更容易解决问题”。

与黑天鹅共舞要讲策略，讲方法，君联资本董事总经理李家庆便给出了他在投资策略上的解决方案。

第一，是要坚持比较擅长和能力积累比较稳定的投资方向，不做太多跨界。“比如说二级市场很好的时候，是不是就干脆去募集基金到二级市场投资？对于我们来说，还是要想清楚自己是谁，要做自己擅长的事情。”第二，顺势而为，不要轻易尝试逆周期的事情。挡下来数，继续投资供应链、硬科技、消费就是顺势而为的中长期价值投资布局。第三则是在顺势而为的基础上控制组合，控制好系统风险。

深创投总裁左丁也认为，投资机构核心要内化四个核心能力：第一，募资，要有资金是一切的前提；其次是专业化的团队，并且要有合作意识，以深创投为例，全国有25个驻点，要形成合力；第三是风控能力，面对每一个热点都要有反问的能力，要有审慎的风控；第四则是持续要做好的投后服务，和企业家交朋友，为企业排忧解难，对接资源，做好上市、并购这些资本层面的投后服务。

主观心态、策略调整之外，客观环境里，经济增长在变慢，当然慢是大环境，细处也不尽然是坏事，机会也永远在那里。在光速中国创始合伙人宓群看来，按周期来讲，现在无疑是低谷，而2000年的低谷，在硅谷是跑出了谷歌这些大公司的，所以从长期投资的角度来说，硬科技就是机会，“这是个系统性的、十年一遇的机会，2000亿美金的市场，就看哪个公司能冲出来”。

有系统性的机会，就要有抓住系统性机会的策略，因此在投资端光速也在做出调整。宓群称，此前光速中国主要的投资轮次是A、B轮，但现在也可以投到靠后的轮次，达到单笔5000万美金这种额度，但这并不是说，要在市场上去找大额投资机会，而是要在早期就看好并投资的企业中继续跟进，“尽量帮他们把所有的融资需求全部解决，给他们长期的发展时间。真正有价值的公司，如果给足了时间，价值最终都会体现出来”。

超越J曲线的秘密：对抗孤独、保持耐心，持续Long China