当达晨财智创始合伙人、董事长刘昼在2023年兴冲冲喊出“时代的钟摆来到了长期扎根本土的人民币基金这里”，宣告属于人民币基金的主场时代来临。

与此同时，近几年，国资直投越来越常见，与民间派系截然不同的是，国资已然成为中国创投最重要的一股投资体系，它不仅有国家队大基金，还涵盖了广大地方国资投资主体。

到了2025年，也是“十四五规划”的紧要关头和最后一年，“国资”格外的活跃。

据IT桔子数据统计，今年一季度活跃的20家投资机构中，具有地方国资背景的机构就有10家，占比达到了50%。而第一名更是首次出现的新面孔，超越了一向领先的深创投（仅统计公开数据）。

根据IT桔子统计，Q1上榜的活跃国资背景机构包括：合肥创新投资、深创投、紫金科创、亦庄国投、山东财金集团、力合科创、创谷资本、元禾控股、北京国管、锡创投等。

市场化运作的机构包括：毅达资本、奇绩创坛、中科创星、顺禧基金、高瓴创投、同创伟业、金雨茂物、君联资本、启明创投、卓源亚洲等。

需要声明的是，以上市场化运作的机构中，有不少机构同样深度绑定了国资出资方，在资金来源和战略方向上与国资保持着一致。

按照Q1直接参与投资的交易数量统计，第一名是合肥创新投资。这季度它共出手投资了30笔。

合肥市创新科技风险投资有限公司（简称“合肥创新投资”）是合肥市产业投资控股（集团）有限公司全资子公司，是国有投资机构。IT桔子数据显示，合肥投资在2024年全年年出手次数为43次，而2025年第一季度出季出手次数就达到了30次，增长迅猛。从轮次上看，这些投资绝大多数是天使轮、A轮的早期投资，金额较低，多为数百万元到千万元级别。

从地域来看，合肥创新投Q1投的项目有近8成集中在安徽合肥，其余两成分布在江苏、广东、浙江等地。比如对苏州制药企业“爱科诺生物”的投资。总的来说，合肥国资还是尤其偏好本地项目或引进外地优质项目落地合肥。

从投资领域来看，合肥创新投资在Q1出手的先进制造项目占70%，涉及新材料、新能源、航空、无人机等业务范畴。此外还有少量AI、企业服务、医药项目。

值得一提的是，排在榜单第 14 位的创谷资本，同样来自安徽。它是由安徽省高新投公司与管理团队联合发起设立的市场化基金管理公司，虽有国资背景，但更偏向于市场化运作，Q1也比较活跃，出手不少项目。

深创投作为老牌本土创投机构，也是国资代表机构，Q1公开出手29次，排在第二位。相比地方国资属性强烈的合肥创新投，深创投的市场化属性更强，不局限于当地，其投资范围全国开花，广东深圳项目占比仅三成。它的投资范围更加广泛，包括智能制造、汽车、食品等。

力合科创是深投控的重要成员单位，实际控制人为深圳市国资委，也属于国资背景机构，Q1出手16次，排在榜单第 12 位。它在本季度主要投向先进制造、医疗行业。

南京紫金科技创业投资有限公司（紫金科创）主要依托托紫金投资集团进行私募股权投资，支持和服务于南京市范围内的中小型科技企业，其Q1投资也主要集中在江苏南京。

北京亦庄国际产业投资管理有限公司（亦庄国投）是北京市活跃的国资代表机构，Q1投资了11个位于大兴区的项目，投资方向以生物医药、人工智能为主。

山东财金集团Q1在一级市场投资了18个项目，还参与了3个新三板定增项目，均100%位于山东省内，包括济南、济宁、青岛、烟台等城市，涉及环保、智能制造、现代农业等领域。

总的来看，除了高度市场化、专业的财务投资机构深创投集团体系和苏州元禾控股集团，其余的地方国资机构更像是战略投资者，明显地偏向于本地项目（占比七八成以上），且投资领域符合政策偏好和当地的产业布局规划。

在市场化投资机构这边，活跃的早期投资机构代表有中科创星和奇绩创坛。中科创星主要投资于硬科技领域领域，奇绩创坛主要关注早期人工智能、前沿科技创业项目。

VC/PE机构中，毅达资本、高瓴、启明创投比较活跃。高瓴创投今年一季度主要投资了AI、机器人、医疗项目；启明创投更专注于医疗领域的投资，主要关注创新药、医疗机器人、医疗器械、医疗服务、数字医疗等领域。

此外，部分市场投资机构虽然没有国资股东背景和持股，但与地方国资合作紧密。

比如，金雨茂物与江苏国资有密切合作——江苏省战略性新兴产业母基金出资组建的苏州市战新产业专项母基金参股了金雨茂物设立的苏州金雨茂物高端装备基金。据IT桔子数据，2025年一季度，金雨茂物的投资集中在江苏南京和苏州两地，涉及新材料、先进制造。

遗憾的是，按照公开的投资交易数量来计算，知名的美元基金红杉中国、IDG资本等机构，一季度都未能上榜国内创投机构前20名。同样没有出现在榜单上的过往红人包括腾讯、阿里、小米等CVC 投资方。

美元基金在主动或被动的日渐低调，以国资机构为代表的人民币基金正跑步入场，姿态主动高调。从投资方的角色来看，中国创投环境正在经历前所未有的革新。

2025 年开局，国资领跑中国创投——合肥、南京、北京、山东等地方投资卷起来了