作者丨解夏

编辑丨及轶嵘

封面图丨摄图网

感谢老铁，一发火箭送快手上市，一起双击666。

11月5日晚间，短视频与直播平台快手科技正式向香港联交所递交IPO招股书。递交招股书前，快手已完成了9轮融资累计融资额超过48亿美元。

快手拥有豪华的投资方阵容，BAT都在股东名单之列，其他投资人有五源资本（原晨兴资本）、红杉资本、淡马锡、DCM中国、DST、顺为资本等。

本次IPO，快手预计募资50亿美元，估值约500亿美元（约合3316亿人民币）。此估值高于百度490亿美元的市值（截至11月5日），比陌陌、腾讯音乐、微博、欢聚、趣头条加起来的市值还要高，相当于10个虎牙、3.1个B站，2.6个爱奇艺。

从创立到上市，快手花了9年时间。它曾被冠以“佛系”称号，2016年之前，它低调而神秘，连开疆拓土都悄无声息，但此后商业环境剧变，竞争对手疯狂追赶，快手开始主动走向台前，今年春晚，它撒下10亿红包，加速全国人民对快手的认知。

招股书中披露，快手是全球最大的直播平台、第二大直播电商平台，也是中国第二大短视频平台，头部视频平台中内容社区活跃度第一。

截至2020年6月30日的半年里，快手每月平均上传超过11亿条短视频，进行过近10亿次直播，有近80亿对互相关注，短视频和直播共有1.5万亿次点赞、1220亿条评论和60亿次转发量，平台商品交易总额达到1096亿元，日活跃用户花费超过85分钟，日打开率超过10次。

“佛系”快手，如何成为今日之快手？

快手关键指标/快手招股书

风起于2018

2016年，一篇《底层残酷物语：一个视频软件的中国》刷屏，很多身处一线城市的人，都是从这篇文章开始知道快手的存在。此后很长一段时间内，外界对快手争议不止，其平台上构建了一种与城市相去甚远的文明生态，带来城市与农村极强烈的撕裂感。

快手CEO宿华也被这篇文章击中。他想找作者聊聊，但又立刻按下了这个想法——还是别打扰人家，算了。

这场短视频战争，快手的战略原本是无懈可击的。2017年，快手通过农村包围城市的打法，已经收获了4000万日活用户，彼时，刚起步不久的抖音，日活仅几十万。

2018年，缓速前行的“佛系”快手猛然意识到，抖音已在身侧。局面扭转的时间，就在2018年春节，抖音日活增长近3000万，闪电般的增长速度，令快手不得不被迫提速。

这一年，抖音和快手开始近身肉搏，两者同处于1.2亿日活量级，开始真正意义上的较量。想必宿华也是焦虑的，甚至是有些懵圈的，本来稳坐短视频头把交椅，无任何对手，却没想到半路杀出张一鸣，抖音横空出世，让快手在这条路上走的再没那么舒服。

抖音的冷启动是在2017年3月开始的，岳云鹏在微博转发了一条带有“抖音”LOGO的短视频，第二天，抖音的百度指数忽然蹿升至2000多。

引入明星和KOL、营造流行文化氛围，基于字节跳动强大的算法推荐，抖音迅速攻占一二线城市。

一位快手员工曾说，我们原本已经是短视频的头把交椅了，谁也没有想到，抖音突然杀到眼前。

快手的优势被对手遏制，但并不影响短视频行业在2018年形成“两强多超”的格局，两强即快手和抖音。数据显示，短视频App在2018年超过100家，其势迅猛，高速增长之下，监管介入。快手招股书显示，在2018年被监管部门要求暂停一些服务，并移除不当内容。

2018年4月，快手因存在问题视频，被责令进行全面整改，并在各大应用商店下架。9月，“剑网2018”行动中，快手也在约谈之列。

新对手的涌入，监管的介入，足以说明这条赛道膨胀的速度，这也影响到了快手的节奏。2018年，快手的转变极其明显，一年之内，完成两轮融资，投后估值达到180亿美元，此外上线多项业务，变现手段多元化，从招股书中我们也可一窥其变：

快手平均日活用户数保持高速增长。2017年为6700万，2018年已经增长到1.17亿，2019年为1.76亿，今年上半年这项数据达到2.58亿。

目前，快手的平均月活跃用户为7.76亿，内容创作者占比26%。

2018年1月，快手涉足游戏业务，策划并推出移动游戏；夏天，快手提供知识共享内容，包括普通用户分享技能和其他教育内容。

快手2018年正式启动商业化，电商业务在这一年推出，快手相关负责人曾透露，以信息流广告为例，过去开放不到10%的流量，2019年初已经开放到60%以上。

今年上半年，快手平台的商品交易总额达到1096亿元，这一数据在2018年仅为9660万，2019年就已经达到596亿元。艾瑞咨询显示，按照商品交易额计算，快手已经成为全球第二大直播电商平台。

快手直播打赏界面/快手招股书

快手称，用户通过在直播、短视频或用户资料页面中提供的链接，通过快手或第三方电商平台购买商品，快手按所售商品价格和类型收取佣金。直播电商内容一直是快手电商业务增长的主要动力。今年上半年，用户在快手平台平均重复购买率达到60%。

未来的商业化机会在哪儿？快手在招股书中表示，传统上，短视频和直播平台主要通过虚拟礼物打赏及线上营销服务进行变现，新的商业化机会将会出现在包括电商、网络游戏、在线教育、本地服务等众多领域。平台的社会属性和互动越强，网络效应就越强，更有能力营销可信赖的生态系统，这些方面对于抓住平台商业化机会至关重要。

快手究竟“快不快”？

快手“不快”的印象可能要被招股书中的数据打破。

2017到2019年，快手收入分别为83亿元、203亿元、319亿元，三年间增幅为369%。今年上半年，快手收入已达到253亿元，同比增幅48%。

快手生态系统/快手招股书

快手的转变从内部开始，在2019年。6月18日，快手CEO宿华和董事长程一笑发出内部信，心中流露出对快手现状的不满，号召全员进入战斗状态，并在年底实现3亿DAU（日活跃用户）的目标。

“看起来不错的数字背后，我们看到了深深的隐患：在长大的过程中，我们的肌肉开始变得无力，反应变慢，我们与用户的连接感知在变弱。”宿华信中表示，松散的组织、佛系的态度，让他们寝食难安，快手管理层对此进行了深刻的自省和反思。

紧接着，7月，快手平台拥有一定粉丝基础的谢娜、黄渤等明星，开启快手直播首秀；12月，快手签下张杰为代言人；进入2020年，郑爽入职快手，张雨绮成为快手电商代言人，周杰伦也开启快手直播首秀。

一系列动作完成后，今年上半年，快手旗下App和小程序平均日活用户突破3亿。

庞大的用户群体为快手各项业务带来了不错的增速。招股书显示，2017/2018/2019/2020H1，分别有600万、1800万、2300万及2000万用户在快手赚取收入。

种种数据反映了快手在商业化上提速，那么，它靠什么赚钱呢？

快手变现能力依赖于直播、线上营销服务、电商及其他业务，其最主要的收入来自于直播业务。今年上半年收入大幅增长，也主要是直播业务和线上营销服务导致的。

快手主要业务收入/快手招股书

招股书显示，2017/2018/2019/2020H1，直播收入占总收入比例分别为95.3%、91.7%、80.4%和68.5%，直播月付费用户平均收入分别为为52.5元、54.9元、53.6元和45.2元。

快手直播平均每月付费用户收入/快手招股书

直播业务在2019年上半年收入148亿元，到今年上半年收入173亿元，同比增长17%，快手将原因归为用户群体扩大导致付费用户人数增加，直播平均每月付费用户由2019上半年的4810万，增加今年上半年的6400万。

根据艾瑞咨询，中国直播虚拟礼物打赏市场规模，从2015年70亿元增长到2019年1400亿元，预计在2025年达到4166亿元，复合年增长率为19.9%。这意味着，快手直播打赏收入依然有巨大的增长空间。

快手直播内容的稳定生产，离不开强大的基础设施。目前，快手拥有超过24万台服务器，全国分布22个网络数据中心，每天可实时分析超过1500万条视频和超过100万小时的直播内容。

此外，线上营销服务2019上半年收入22亿元，今年上半年增长至72亿元，增幅达到222.5%，快手透露，这主要是由于用户群体扩大吸引更多线上营销客户，以及人工智能和大数据提升线上营销服务有效性。

在线上营销服务方面，收入比例也在不断提升。2017/2018/2019/2020H1，线上服务占总收入比例分别为4.7%、8.2%、19.0%和28.3%。而单个活跃用户贡献的平均线上营销服务收入，也由2017年的6元增至2018年14元，2019年为42元的，今年上半年为26元。

相比之下，其他服务（电商、网络游戏和其他增值服务）占总收入比重几乎可以忽略。2017/2018/2019/2020H1，占总收入比例分別为0、0.1%、0.6%和3.2%，比例虽不高，但增速表现依然明显。

收入飞速增长之时，快手的亏损也进一步扩大。招股书显示，2017/2018/2019年经营利润分别为6亿元、-5亿元、6.9亿元，今年上半年，经营亏损达到75.7亿元。

快手合并损益表/快手招股书

2020年上半年的巨大的亏损背后，快手把钱花到哪儿了呢？

2019年8月，快手极速版正式推出，整整一年过后，快手极速版的平均日活用户突破1亿人。如此快速增长背后，是快手不惜血本的重金推广。

根据招股书的披露，快手的销售及营销开支增幅最大，2019年上半年为30亿元，2020上半年这一数据达到137亿元，同比增幅354.1%。快手将原因归为营销、品牌推广及广告活动增加所致，主要是快手极速版、其他应用的营销开支以及品牌营销活动开支增加。

快手采用了看视频就给钱的推广方式，用户每看30秒左右视频，就会获得平台奖励的虚拟币，而虚拟币到一定数额可以兑换成现金。正是这种现金刺激带动了快手急速版用户的急速扩张。

创业邦在招股书中发现，快手的营业成本也有较大增幅，从2019上半年的116亿元，增加至今年上半年的166亿元，增幅为43.9%。营业成本主要使用在主播收入分成及税项、贷款费用及服务器托管成本、物业及设备、使用权资产折旧以及无形资产摊销增加等。

快手的研发开支增幅也非常明显，2019年上半年为13亿，2020上半年达到23亿，增幅为76.5%。快手在人工智能、大数据及其他先进技术持续投资，导致研发人员数目大增，因此研发人员工资福利开支增加。

可见快手在研发上的投入速度是非常快的，目前，快手拥有5000多名研发人员。

“亲密伙伴”是腾讯

短视频曾是马化腾看中的赛道，腾讯重金押注。

2013年8月28日，腾讯微视一个名为“Pony”的账号上传了一条8秒短视频，这个账号的主人，就是腾讯帝国掌舵者马化腾，他拥有12.3万粉丝。

当年，微视的广告在电视上轮番播出，李敏镐、范冰冰、何炅等上百位明星齐聚微视拜年，日活曾达到4500万以上，但这没能挽救微视中道崩殂的命运，2016年，微视被战略放弃，腾讯在短视频赛道的步伐戛然而止。

风起于青萍之末，腾讯当年没做成的事儿，快手做成了。

9年前，快手成立，彼时它叫GIF快手，还只是一个GIF动图工具。2012年快手进入短视频领域，2013年推出短视频社交平台。

宿华先后从谷歌离职创业，又进入百度，后再次创业失败。直到2013年夏天，GIF快手的创始人程一笑与宿华第一次见面，两人从晚上七八点聊到凌晨两三点。

此后，两人联手开启了快手短视频之路。招股书显示，宿华和程一笑分别持有快手股份比例为12.6%和10%。

在众多股东中，百度是最先进入快手的，2016年百度就进行了投资，而阿里系的云锋基金则是在2019年12月才进入，这是快手上市前最后一轮融资。

快手历次融资表/创业邦制图、信息来源企查查

快手最为坚定的投资方是腾讯。2017年到2019年，腾讯四度出手投资，因此，快手也一度被认为是“腾讯系”。目前腾讯持有21.567%的快手股份，为第一大股东。

有网友戏称，快手到港交所上市，是老铁们用一发发火箭送上去的。

对于“老铁”这个称呼，宿华在此前的采访中曾表露过喜欢，他认为“老铁”传达出的，是内容创作者与粉丝之间的亲密关系。

2020年冬日将至，在8亿老铁的呐喊中，快手已经站到了资本市场门前。而它的对手抖音，也正紧锣密鼓地准备着IPO，谁将成为“短视频第一股”？

身价超3000亿，BAT押注，快手冲击“短视频第一股”