“关于行业景气度判断有三大角度。优秀公司选择有五大判断。控制回撤有三种方式。”“全球有竞争力的行业肯定是时代发展所需要的行业，而中国有全球竞争力的行业就是高端制造业，因此最看好高端制造业方向。此外，具体行业的投资机会主要集中在新能源，半导体、军工行业。

其中新能源景气度最高，是最应该关注的板块，新能源里看好电动车、光伏。电动车比较看好的两个细分领域分别是：高镍化路线、磷酸铁锂锂离子电池。”“但新能源目前涨幅已经很大了，估值也相对更贵，新能源板块所占的整体权重较1月底和9月底有所下调。”

“军工受政策影响较大，5年一周期，十四五周期内是比较景气的。”

“受集采政策影响，医药板块波动明显，但人口老龄化将进一步催生医药需求，医药行业还是有机会的。”11月8日，景顺长城基金经理李进在一场路演中就看好赛道和投资思路发表了上述观点与判断。

以下是投资作业本（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：

动态调整持仓以实现攻守兼备，三大“法宝”控制回撤

关于如何平衡组合的进攻性和防守性以及控制回撤？我的组合里面都会有进攻型和防守型的股票，主要是通过自己对市场的判断做一个动态的调整。如果判断未来的市场相对风险偏好会比较高一些，这个时候我可能会把相对进攻型的股票的权重给提上来；相反则提高防守型股票的权重。

控制回撤一般有以下三种方式。

第一，仓位管理。如果我判断市场的风险比较大，同时估值比偏高时，我会选择相应地降低仓位。

第二，资产组合管理。通过提高行业的分散度，来降低风险。

第三，找业绩能够持续优秀、能够穿越周期的公司。

选股偏好成长股，优秀公司五大判断

对市值没有特别的偏好，投资时，没有把股票市值作为一个因子去进行投资。主要是偏向成长型，历史持仓基本上都是以成长股为主。

在选股时，我核心考虑的有两点。第一，公司是否优秀；第二，公司业绩长期持续高增长的概率大不大。此外，估值下限高于100亿，目前很少买市值100亿以下的公司。

对于优秀公司的判断主要有以下5点：

一是公司要有较强的定价能力和产业地位；二是公司治理优秀、激励机制完善；三是具有较高成长性，一半预期未来三年业绩增长在30%以上；四是较高盈利性，毛利率在30%，净利润率10%，ROE和ROIC在10%以上；五是报表健康，也就是资产负债表较轻、现金流量表健康。

具体来说，第一，我会买一些相对比较便宜、估值比较合理的公司，比如说明年的估值在30倍出头。第二，也会买一些相对估值贵一点的公司。这种公司要满足：长期的增速要远超同类型公司、业绩具有较强可持续性的条件。

对于投资者而言，首先要客观的评价自己的风险偏好和风险承受能力，再深度研究重仓买入，并进行长期持有。

景气度行业三个判断，最看好高端制造业

在选行业时，要选景气度比较好的行业，也就是需求持续很旺盛的行业，或者说需求持续超预期的行业。

有关行业的景气度高低判断：第一，可以通过行业的销量数据以及其他相关的行业指数来判断；第二，对于没有数据的行业，可以通过中观数据以及相关的宏观数据来观测；第三，通过持续观察政策，甚至预判政策，去寻找景气度持续性比较好的行业。长期来看的话，在全球有有竞争力的行业肯定是时代发展所需要的行业。而中国有全球竞争力的行业就是高端制造业，因此最看好高端制造业方向。此外，具体行业的投资机会主要集中在新能源，半导体、军工行业。

新能源中看好电动车、光伏

在新能源、半导体和军工行业中，新能源板块目前整体的景气度最高。

新能源里看好电动车、光伏。看好新能源车的主要原因是它现在整体的需求情况很好，同时今年大家的预期有几次上调，年初大家预期销量是180万辆， 5、6月预期销量为220~230万辆，现在上涨到300万以上。

并且，今年这么好的销量是在芯片短缺的背景下实现的。随着明年芯片短缺供给的缓和、新车型的推出，需求和景气度会持续增大。

光伏也是一样的，明年组件价格下降会进一步刺激需求。同时半导体“国产替代”优势也正盛。

但是考虑到新能源目前涨幅已经很大了，估值也相对更贵，新能源板块所占的整体权重较1月底和9月底有所下调。

好电动车这2个细分领域

对于新能源电动车比较看好的两个细分领域分别是：高镍化路线、磷酸铁锂锂离子电池。

对高镍化路线而言，主要是因为大家对长续航里程的追求是没有止境的，即长期来看，对高端车的追求将保持在高位。

对于普通版的车，大家对性价比的追求更高。而磷酸铁锂的性价比更高，即使续航里程相对差一点，也是有很大市场的。所以我觉得长期来看两种路线都会并存。

看好半导体国产化、物联网投资机会

看好国产化的原因主要是，现在中美之间高科技领域的竞争逐渐白热化，半导体设备、材料等领域的国产化迫切性很高，叠加行业的成长性之后，我觉得整体的机会是很大的。

当下科技行业阶段的变化以“车的变化”为首，车从之前的机械化的产品变成了智能化、电子化的产品。这种转变也导致半导体的需求十分旺盛，所以我觉得这方面的机会也是不错的。

军工需求旺盛，医药板块机会尚在

军工是受政策影响较大的一个行业，每5年一个周期，十四五周期内是比较景气的。从相关上市公司的报表和景气度调研来看，目前的需求都是很旺的。

医药板块今年表现相对较弱一些，尤其是在6月30日后受集采政策影响较大。当下我持仓相对较少，仍需观察政策后续以及对上市公司的影响。

但长期看，医药还是有很多机会的，因为中国目前处于人口老龄化过程中，医药需求增速较高。同时中国有一些企业在不断提高技术水平，逐步扩大其国际竞争力。

本文作者：吴中霞王丽，本文来源：投资作业本 (ID:touzizuoyeben)，原文标题：《李进：看好五大赛道，选股偏好成长股》

景顺长城李进：看好五大赛道，选股偏好成长股