11月18日，在主板第十八届发审委2021年第124次会议上，威海百合生物股份有限公司和正和汽车科技（十堰）股份有限公司均未顺利通关，前者被暂缓表决，后者则直接被否。

同一场发审会中两名发行人均未通过的情况并不常见，上一次是在2021年3月4日，当时两家上会企业盐城海普润科技股份有限公司和苏州林华医疗器械股份有限公司双双于上会前夕“临阵脱逃”，审核取消。

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时代财经梳理Wind数据发现，2021年以来的首发IPO上会公司家数和过会率相比去年同期，均有小幅下滑，2021年1月1日至11月18日，首发IPO上会公司家数为414家，通过367家，通过率为88.65%。

而在2020年同期，首发IPO上会公司家数为506家，通过486家，通过率为96.05%。

值得注意的是，2021年8月至10月，首发IPO上会的通过率已连续三个月下降，这是否意味着IPO审批日趋严格？

对此，一位专注消费投资赛道的投资人11月19日对时代财经表示，“当下公司上会和审批速度可能慢了一些，一些公司没有过会或者被暂缓，我觉得是针对部分行业的公司，比如科技公司和医药公司的实力和专业度要求越来越高了。”

该投资人还认为，今年从二级市场来看，能源、化工表现不错，所以很多和这些行业有关的公司报材料就比较多，监管容易从中进行比较，致使一些公司暂缓或未通过。

一、过会率连续三个月下降

Wind数据显示，2021年以来截至11月18日，共计414家公司首发IPO上会，其中367家通过，23家被否，通过率为88.65%。

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而在2020年1月1日至2020年11月18日，共有506家公司进入首发IPO上会环节，通过486家，6家被否，过会率为96.05%。

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由此可见，相比去年同期，今年以来首发IPO上会的公司数量和过会率都有一定的下滑。

目前被否的23家公司中，11家拟在主板上市，5家拟在创业板上市，7家拟在科创板上市。从行业来看，制造业公司被否最多，共有12家公司“闯关”失败；文化、体育和娱乐业则有两家公司被否。

数据来源：Wind。制图：时代财经

不过，今年上会的417家公司中，文娱行业公司仅有6家。这意味着，不论是从上会公司数量还是过会率，文娱行业的资本运作依然处于“低潮期”。

从单月来看，2021年1月~10月，5月份的过会率最高，达到95.65%。当月共有23家公司首发上会，22家通过。

2021年每月通过率。数据来源：Wind。制图：时代财经

到了8月~10月，过会率则分别是94.74%、87.1%和83.33%，连续三个月下降。而在2020年，除了2月份因疫情原因并未有首发IPO，其余每月过会率均在93%以上。

2020年每月通过率。数据来源：Wind。制图：时代财经

对此，资深投行人士王骥跃11月19日对时代财经表示，证监会对IPO的审批并没有变得更加严格，“通过率偶然的波动其实并没有太大意义。”据其了解，整体上其实是变松了，只是对于真实性的要求并没有降低。

而一位专注消费投资赛道的投资人同日对时代财经表示，“当下公司上会和过会速度可能慢了一些，一些公司没有过会或者被暂缓，我觉得是针对部分行业的公司比如科技公司和医药公司的实力和专业度要求越来越高了。”

该投资人还认为，今年从二级市场来看，能源，化工表现不错，所以很多和这些行业有关的公司报材料就比较多，监管容易从中进行比较，致使一些公司暂缓或未通过。

与王骥跃持有的观点相似，该投资人认为，注册制下改变最大的应该是信披制度的完整性和真实性，“大家需要为造假这个事付出更多成本和代价”。

二、有公司被疑商业贿赂

在未成功闯关的23家公司中，苏州林华医疗器械股份有限公司（下称“林华医疗”）是一个“独特”的存在，其在2021年3次上会，经历了暂缓表决和取消审核，一波三折后，最终仍被证监会“拒之门外”。

据招股书显示，林华医疗主要从事医疗耗材业务，主要产品包括Ⅲ类医疗耗材静脉留置针系列、输液港，以及医用敷料、注射器等其他产品。

证监会对林华医疗的问询重点并不在于具体业务和业绩方面，而是在医疗腐败问题上。

发审委要求林华医疗说明，销售费用率远高于行业可比公司的原因及合理性，单位销售薪酬高于同行业水平的合理性。同时问询林华医疗销售人员人均工资远高于公司平均职工薪酬是否存在商业贿赂，存在变相通过经销商资金回转实现销售等情况，公司业务宣传费是否可能存在商业贿赂或不当利益输送。

除此之外，两家文娱行业公司的“闯关之旅”也值得一提，分别是生产字帖的四川华夏万卷文化传媒股份有限公司（下称“华夏万卷”）和拥有“中国好声音”等金字招牌的上海灿星文化传媒股份有限公司（下称“灿星文化”）。

其中华夏万卷在2020年就向A股发起了冲击，在2020年12月迎来首次上市机会，却被暂缓审议。到了2021年3月，再度叩响上会之门的华夏万卷因不符合发行条件、上市条件和信息披露要求，闯关失败。

华夏万卷主营业务包括字帖图书的策划、内容制作、发行及相关文化用品的开发与销售。公司产品以教辅字帖与艺术字帖为主，作为没有太多“科技成分”的公司，却拟在创业板上市，在当时引起了众多质疑。

创业板上市委对华夏万卷的问询，则是因为其未经认证或申请流程，在部分产品封面印有“教育部门推荐练字用书”字样而被消费者投诉举报，要求其说明原因及影响。

截至目前，华夏万卷未传出再度谋求上市的消息。

而老牌文娱公司灿星文化在登陆创业板失败后，马不停蹄再寻“出路”。近日，灿星文化母公司星空华文控股有限公司向港交所递交了招股说明书，其能否被港交所接纳仍待观察。

IPO过会率连续三个月下滑，什么信号？