中国并购月报-8月
月报选取当月最具影响力的并购事件，从产业与资本视角进行呈现。
作为高质量经济形态，数字经济指的是直接或间接利用数据来引导资源发挥作用，推动生产力发展的经济形态，技术层面包括大数据、云计算、物联网、区块链、人工智能、5G通信等新兴技术；应用层面，“新零售”、“新制造”等都是典型代表。汉能投资的并购月报主要聚焦“数字经济”，致力于紧密追踪市场热点交易、及时提示并购趋势信号。月报选取当月最具影响力的并购事件，从产业与资本视角进行呈现。
数据来源 | 精灵数据、公开市场整理
作者 | 张从艳、刘鑫
「一」本月交易总览
8月，数字经济领域并购表现整体下滑，根据汉能统计的数据，已披露的并购交易数量共计89件，与7月相比略有下滑，降幅为2.2%；本月因大额并购交易较少，交易金额与上个月相比有大幅下滑，降幅达到73.27%，从上个月的404.65亿元，降至本月的108.18亿元。本月国内半导体并购交易集中出现（详见国内热点并购），国外大额并购主要集中在软件领域，尤其是并购基金买软件企业，仅仅私募股权公司Thoma Bravo就在8月就有两起大额并购交易，分别是：以123亿美元收购劳动力管理软件提供商Dayforce Inc.和以20亿美元收购联络中心自动化软件提供商Verint Systems Inc.
从热门交易来看，国内有：致尚科技拟11.48亿元收购恒扬数据，开普云“蛇吞象”收购金泰克半导体，万通发展拟8.54亿元收购数渡科技，绿通科技“跨产业”并购大摩半导体；国外有：Perplexity单方拟345亿美元收购Google Chrome，Rumble拟以11.7亿美元收购德国AI云公司Northern Data，Thoma Bravo以20亿美元并购Verint，凯雷拟2亿美元收购软件开发商Intelliflo，下面我们将一一展开解析。
「二」国内热点并购
8月11日晚间，致尚科技发布公告，拟通过发行股份及支付现金方式，以11.48亿元的价格收购恒扬数据约99.86%的股权。此次交易中，股份支付对价为8.04亿元，现金支付对价为3.44亿元。交易完成后，致尚科技总股本将增加，但控股股东和实际控制人不会发生变化。
恒扬数据是一家专注于智能计算和数据处理产品及应用解决方案的企业，为AI智算中心、云计算数据中心等提供核心基础设施。致尚科技主要从事消费电子、通信电子、工业自动化等领域的零部件业务，其产品包括游戏机零部件、光纤连接器等。
致尚科技表示，此次收购将帮助公司从“数据传输”向“数据智能传输与处理”领域延伸，完善其在数据通信领域的产业布局，以抓住AI算力市场增长的机遇。同时，公司还将通过深化与阿里巴巴等核心客户的合作，拓展海外市场，以推动业务发展。
根据业绩承诺，恒扬数据在2025年、2026年及2027年三个会计年度内，累计实现的净利润不低于3亿元。值得注意的是，近期致尚科技对外投资频繁，7月31日曾公告计划使用超募资金投资建设越南智能制造生产基地，以提升游戏机零部件和光通信产品的产能。
8月24日晚间，开普云发布公告，拟通过发行股份及支付现金的方式，收购深圳市金泰克半导体有限公司全资子公司南宁泰克半导体有限公司100%的股权，从而间接获得金泰克的核心存储产品业务。消息公布后，8月25日，开普云股价20%涨停，总市值达到53亿元。
金泰克是国内领先的存储产品企业，主要从事固态硬盘和内存等业务。根据2024年的市场数据，金泰克在固态硬盘出货量和全球SSD模组厂营收方面均处于领先地位，其产品已进入联想、宏碁等知名企业供应链。开普云则是一家主营计算机系统服务和软件开发的企业，近年通过收购切入AI和数智能源领域，构建了AI软硬件一体化的产品体系。据披露数据显示，金泰克的体量远超开普云——2024年，金泰克的存储资产总营收23.66亿元，是开普云的近四倍 （开普云2024年营业收入为6.18亿元），净利润1.36亿元，是开普云的近十倍（2024年开普云净利润为1539.21万元）。
此次交易的特别之处在于，开普云不直接收购金泰克，而是收购其全资子公司南宁泰克，并约定金泰克将存储业务资产转移至南宁泰克。虽然市场猜测此举是为了规避金泰克的负资产问题，但开普云方面回应称，此举是为了避免同业竞争。此外，在收购案启动的同时，开普云的控股股东还将部分股份转让给金泰克的实控人，以此进行利益绑定。
开普云表示，通过此次收购，公司将补齐在AI基础设施中的高性能存储能力，实现AI软硬件一体化布局，增强综合研发实力和产品竞争力。对于业绩下滑的开普云而言，此次收购是其寻求外延式增长，以实现业绩目标的重要举措。
万通发展拟8.54亿元收购数渡科技
8月10日晚间，万通发展发布公告，拟通过增资及股权转让方式，以8.54亿元合计取得数渡科技62.98%的股权。此次收购完成后，数渡科技将成为万通发展的控股子公司。
数渡科技专注于高速互连芯片的设计与研发，其核心产品PCle高速交换芯片主要应用于AI计算、服务器和存储等领域，填补了国内市场空白。目前，该公司的PCle交换芯片已通过头部客户的性能测试，处于产品导入阶段。万通发展则主要从事房地产开发业务，近年来正在向数字科技领域转型。
此次收购旨在推动万通发展向数字科技业务转型，切入高价值数字芯片领域，为公司开拓新的业务增长点。据公告，PCle交换芯片市场正受益于AI服务器需求的爆发式增长，预计到2030年全球市场规模将达到135.3亿美元，具有广阔的发展前景。目前，该市场主要由美国厂商垄断，国内厂商正在积极布局。
绿通科技“跨产业”并购大摩半导体
8月4日晚间，绿通科技发布公告，公司拟以5.3亿元合计取得大摩半导体51%的股权，其中包括以4.5亿元受让其46.92%的股权，以及以8000万元对其进行增资获得7.6923%的股权。交易完成后，大摩半导体将成为绿通科技的控股子公司。而根据公告，大摩半导体承诺在2025年至2027年期间累计实现净利润不低于2.4亿元。
大摩半导体是一家专注于半导体前道质量检测设备及解决方案的企业，主要产品和业务涵盖检测修复设备、维保技术服务等，其产品适用于6至12英寸晶圆产线，客户包括中芯国际、台积电和Global Foundries等。绿通科技主营场地电动车业务，但自2023年以来业绩持续下滑。
绿通科技表示，此次收购是公司从场地电动车单一业务向半导体领域拓展的重要举措，旨在实现多元化业务布局，以突破主业困境。本次交易的资金来源为绿通科技的IPO超募资金。值得一提的是，除了此次收购，绿通科技此前也曾通过设立产业基金等方式，在新能源、新材料等领域进行战略投资。
「三」国际热点并购
Perplexity单方面拟以345亿美元收购Google Chrome
8月12日，美国人工智能初创公司Perplexity单方面向谷歌提出以345亿美元收购其Chrome浏览器的要约，旨在挑战谷歌在网络搜索领域的垄断地位。不过这个要约目前已无可能，美国法院已于美国时间9月2日裁定谷歌无需剥离Chrome ，但禁止其签订旨在巩固市场垄断地位的独家搜索协议，并且要求其必须共享搜索数据。裁决发布后，谷歌母公司Alphabet股价在盘后交易中大涨超8%。
Chrome在全球拥有约35亿用户，占据超过60%的市场份额。Perplexity成立于2022年，是一家专注于AI驱动的“答案引擎”公司，旨在提供直接、带有引用的答案，而非传统的搜索结果列表，该公司最近推出了自己的浏览器Comet。
在Perplexity发出收购要约后，许多国外分析师普遍认为这是一次“大胆的作秀”，因为谷歌从一开始就无意出售Chrome，而且Chrome的估值也要远远高于345亿美元，有分析师认为Chrome价值可达500亿美元甚至更高。所以外界普遍认为Perplexity这次要约是充分利用了谷歌面临的反垄断困境，以极具冲击力的方式将自己推向了聚光灯下，从而在AI搜索市场中获得前所未有的关注度。
Rumble拟以11.7亿美元收购德国AI云公司Northern Data
8月11日，美国视频平台Rumble正考虑以约11.7亿美元的价格，通过全股票形式收购德国AI云服务公司Northern Data。此举旨在获得Northern Data旗下Taiga云业务的数万块英伟达H100/H200 GPU芯片及数据中心资产，以加强其云计算和AI基础设施能力。该提案已获得Northern Data主要股东、稳定币平台Tether的支持，Tether将成为Rumble的重要客户。此次收购若成功，将使Rumble成为AI云服务领域的重要玩家，挑战大型科技公司的市场主导地位。
Rumble成立于2013年，是一家以“言论自由”为旗帜的视频平台，致力于挑战YouTube等大型科技公司的垄断。此次收购旨在从内容平台向基础设施层拓展，通过获得稀缺的GPU资源，成为AI云服务领域的重要玩家。Northern Data是一家德国的人工智能与高性能计算（HPC）全栈解决方案提供商，拥有核心资产Taiga云业务和Ardent数据中心业务。其Taiga云业务拥有大量的英伟达GPU芯片，包括约20,480块H100和超过2,000块H200。
此次收购将使Rumble在AI时代掌握核心算力资源，并建立以特定价值观或用户群为核心的生态体系。该交易将加剧AI云服务市场的竞争，挑战亚马逊、微软和谷歌等巨头的市场主导地位。同时，Tether的支持将为Rumble带来未来的GPU采购客户，形成良性的商业闭环。
Thoma Bravo以20亿美元并购Verint
8月12日，私募股权公司Thoma Bravo宣布将以20亿美元（含债务）收购联络中心自动化软件提供商Verint Systems Inc.。
据公开资料显示，Verint Systems Inc.是一家在纳斯达克上市的联络中心自动化软件提供商，其客户包括85%以上的财富100强公司，主要业务是提供基于云的平台，帮助企业提高联络中心效率。该平台提供人工智能智能体服务，可以自动回答客户问题，还能为人工客服提供指导，并生成对话记录和质量分数。截至4月30日，Verint的营收为2.08亿美元，拥有超过10,000名客户。Thoma Bravo是一家专注于软件和技术领域的私募股权投资公司，在本次收购前一周，该公司刚以123亿美元收购了劳动力管理软件提供商Dayforce Inc.。除此之外，Thoma Bravo在4月和7月分别以 106 亿美元
收购波音公司的飞行导航部门及其他数字资产，以 20 亿美元收购餐饮软件公司 Olo Inc.
此次交易完成后，Thoma Bravo将把Verint与其在2021年收购的Calabrio Inc.合并。Calabrio同样销售用于衡量联络中心团队绩效的平台，其软件能够跟踪聊天机器人的效率，与Verint业务具有较强的协同性。Thoma Bravo 联合创始人奥兰多·布拉沃（Orlando Bravo）表示，今年市场出现了“错位”，尤其是在特朗普贸易战时期，这给私募公司带来了更多收购机会。
凯雷拟2亿美元收购软件开发商Intelliflo
8月26日，凯雷投资集团（Carlyle）宣布将收购软件开发商Intelliflo，交易价格最高可达2亿美元。
据公开资料显示，该收购分为两部分：交易完成时支付1.35亿美元，以及未来潜在的最高6500万美元或有业绩付款。交易完成后，Intelliflo的美国子公司RedBlack将成为一个独立运营的实体。
凯雷投资是一家全球性的私募股权公司，而Intelliflo是为财富管理行业提供软件服务的提供商，此前由景顺（Invesco）支持。此次收购将有助于凯雷进一步拓展其在金融科技领域的投资布局，并利用Intelliflo在财富管理软件市场的领先地位。
「四」监管动态
注重并购重组企业优质品牌资产继承维护
国家金融监督管理总局发布《商业银行并购贷款管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》）公开征求意见。该《办法》在《商业银行并购贷款风险管理指引》（以下简称《指引》）基础上修订，共33条，修订重点涵盖拓宽并购贷款适用范围、设置差异化展业资质要求、优化贷款条件、强调偿债能力评估等方面。
上海金融与发展实验室主任曾刚表示，此次并购贷款政策调整体现出监管部门促进产业结构优化、支持实体经济转型升级的政策导向，将为市场化并购重组提供更有力的金融支持，助力中国经济高质量发展。
《办法》拓宽并购贷款适用范围，根据用途将并购贷款分为控制型并购贷款和参股型并购贷款。在《指引》适用的控制型并购交易基础上，进一步允许并购贷款支持满足一定条件的参股型并购交易。
《办法》对两种并购贷款设置相应的并购贷款占并购交易价款比例上限、并购贷款期限。其中，控制型并购贷款的并购贷款占并购交易价款比例上限、并购贷款期限较此前“松绑”，从而更好满足企业合理融资需求。
