古今中外，但凡有交易所的地方，上市公司均被视为市场的基石。上市公司质量的好坏，不仅关乎上市公司自身，也维系着交易所的兴衰繁盛。

所以，把好IPO企业的质量关，乃是关乎着市场发展与繁荣的关键所在。正所谓荣辱所系，责任重大。

笔者认为，这个责任主体虽然众多，比如监管层、专业机构、市场和媒体等，但却脉络清晰，不容置疑。其中，证券公司是一个关键的守门者。

所以，证券公司作为第一道关口，要有一夫当关万夫莫开的勇气与担当。因为，但凡放进来一个假冒伪劣的上市公司，必将有万千投资者受到损害。

近年来，A股市场表现差强人意，管理层虽下猛药而不振，中小投资者一买就套一套就死的主要原因，乃是与很多上市公司质量堪忧，经常性爆雷，不无关系。

这其中，高价发行的上市公司，进入到A股市场后，每一个公司就是一个雷。高价发行——圈巨额资金——跌破发行价套牢投资者——公司躺平、高管套现股价进一步下跌，如此恶循环，投资者一旦买入，很难逃出生天。

且看中信证券甩出来的5个雷，可以说一个比一个响，十几万投资者被炸得头晕脑胀，何时能解套，无法预料。

一华如科技（301302）

华如科技发行价格52元，募集资金13.7亿元，于2022年6月23日上市。期间最高价格88元，现在价格复权后为22元左右，距离发行价格136%。

华如科技上市前十年，业绩每年都是正增长，上市当年的2022年，营业收入和净利润分别达到了8.3亿元和1.34亿元，同比增长21%和13%。但刚刚迈入2023年，即露出了雷的本色——前三季度每个季度收入和净利润均逐级下降，公司发布公告预计2023年全年亏损2.3亿元到1.8亿元。

前十几年都没有亏损，甚至收入和利润一直增长，恰恰上市后，就毫不遮掩，该亏就亏。这种我行我素的态度和做法，置管理层和众多投资者的颜面于何处？

财务数据显示，华是科技上市前的业绩增长，利润为正，其实现金流大部分为负，公司的收入只是账面富贵的大量应收账款。其中的猫腻，难道券商看不出来？

恰恰上市不久，公司实控人之一被有关部门留置，涉嫌违法犯罪。又来个“雷上加霜”，投资者情何以堪。

二中科微至（688211）

中科微至发行价格92.2元，募集资金29.77亿元，于2021年10月26日上市，上市后最高价格90元，最近股价35元左右。距离发行价格还有160%的距离。

中科微至当天开盘价格为90元，开在发行价格以下，当天收盘价格78元，较之发行价格跌了接近30%。其后，中科微至再没有超过90元，直至最近。

同华如科技一样，中科微至也是上市第二年就开始变脸。2021年10月上市，当年净利润和营业收入增长率分别达到了21%和83%，亮瞎了投资者的眼睛。

但噩运接踵而至。2022年开始，净利润连续三个季度垂直下降，到2022年底，虽然收入与2021年持平，但净利润同比下降了145%，扣非后亏损1.9亿元，说明此前的利润基本全是水分，上市后不顾脸面往外挤。

中科微至预告，2023年预计扣非净利润将亏损5600万元-3900万元左右，仍在还在挤水分。

三迪阿股份（301177）

迪阿股份于2021年底上市，当时发行价格为116.88元，募集资金总额46.76亿元。一个珠宝加工企业还缺钱吗？但还是一路绿灯，登堂入室，拿走了宝贵的40多亿元资金。

与中科微至不同的事，迪阿股份上市当天，以162元开盘，最高冲到了180元，最终以165元收盘，高出发行价格30%左右。

事实证明，首日开盘仅是迪阿股份留给证券市场的惊鸿一瞥。从第二个交易日开始，迪阿股份即开始阴跌，直到24个交易日后跌破发行价格。此后，一年多时间里，迪阿股份甚至从未回望过当时的发行价，直到最近跌到了22元左右，距离发行价格高达94元，超过400%的距离。

迪阿股份也是上市当年保持高光，第二年就迫不及待就变脸的角色。上市当年的2021年，迪阿股份营业收入和扣非净利润分别达到了46亿元和12.49亿元。但从2022年2季度至今，其营业收入和净利润竟然连续6个季度出现出现负增长。

其中2022年底，营业收入和净利润分别下降了20.36%和43.98%，营业收入下降到了36.8亿元，扣非净利润下降到了6.12亿元。

跨入2023年，迪阿股份更是一泻千里。连续三个季度营业收入以40%的幅度下滑，净利润以70%以上的速度下滑，至三季度终于露出了狰狞面目：亏损6754万元。

公司预报，2023年扣非净利润将出现1.29亿元-9830万元的亏损。看来，投资者要解套，只能遥遥无期了。

四海创药业-U（688302）

海创药业为科创板上市公司，其上市遵循科创板上市规则，虽然没有盈利但也能挂牌。公司于2022年4月12日上市，发行价格42.92元，募集资金总额10.63亿元。

海创药业上市首日开盘41元，低于发行价格，收盘价格30.1元，下跌了29%多。

与上述四个雷不同的是，海创药业上市当天虽然收盘价格低于发行价格很多，但上市后在资金的推动下，却走出了一波上涨行情，股价最高达到了78元以上，此前的套牢者均可把握机会解套。

但从2023年3月份开始，海创药业股价随即走出长达一年的熊市行情，至最近收盘价格24元左右，距离发行价格18元多，尚有75%的距离。

海创药业的奇葩之处在于，这家公司一直没有收入。笔者认为，亏损的公司可以上市，但没有收入的公司绝对不能上市，因为没有收入意味着公司还没有产品，万一上市以后公司产品不被市场认可，或者不被监管部门允许，怎么办？那还不是把投资者坑了吗。

近5年来，海创药业2018年收入为零，2019年收入为零，2020年收入为零，2021年收入为零，2022年销售医药中间体收入165万元，2023年继续收入为零。

而这6年，海创药业的181员工，总共亏损了13亿元左右，公司募集资金净额才9.95亿元。这意味着，上市一周年，海创药业把募集的资金全部亏完了。以后日子怎么过？

五亚虹医药-U（688176）

亚虹医药上市路径与海创药业相同。公司于2022年1月7日挂牌上市，发行价格22.98元，募集资金总额25.28亿元。

公司首日就以跌破发行价开盘，开盘价格为20元。开盘价格即为最高价格，收盘价格17.6元，较之发行价格下跌23.6%。

在这一年多的时间里，亚虹医药的发行价格，犹如夜空中的星星，可望而不可及。至最近，亚虹医药收盘价格5.4元左右。这个价格距离发行价格差距达17.58元，需要上涨3.25倍才能超过。

同海创药业类似，亚虹医药2018年至2020年没有收入，2021年收入4574元（注意，没有万字），2022年收入2.61万元，2023年3季度才有了299万元的收入，还不属于主营产品而是对外授权的许可费。

2018年至2023年，260位员工的亚虹医药，亏损总额度达12亿元，将募集资金亏去了一大半。

这5个雷扔向了A股，何时能够安全排除，是个未知数。但5家公司合计7.72亿元的发行费用，却实实在在进了以中信证券为代表的中介机构的腰包。苦苦煎熬的只是二级市场的投资者们，影响的是中小投资者对市场的信心，损坏的事证券市场的整体信用，而这些与中介机构毫无关系了。

最后，针对当下飘零的市场，就IPO问题，笔者泣血建议：

1.把明显财务瑕疵的公司推向A股市场，且成批的推进来，是基于自身的傲慢，以及对于有关方面的轻视，必须加以遏制以及重罚；

2.IPO追责应该倒查。不管多少年，都要追究中介机构的责任，给与当事机构和主办保荐人严厉处罚；

3.对于上市后跌破发行价格或者财务造假败露后，导致股价大幅度下跌的，允许投资者索赔；

4.有产品销售而亏损的公司可以允许上市，但没有产品的公司，应杜绝上市。有些几十人或者一两百人的公司，把几十亿的募集资金花光后，可能也研究不出产品面世，然后退市卖壳，已经挣得盆满钵满了；

5.公司IPO时，应该强制承销商和主办保荐人跟投，跟投的价格参照发行价格，并附加锁定期；

6..对于亏损的公司，可以先向机构投资者发行，挂牌上市后，公司具有盈利能力或者持续经营的基础后，再二次向普通投资者发行股份。

始作俑者其无后乎！当下的证券市场，缺的是信心，需要的是合力，多的是害群之马，泛滥的是唯利是图、弄虚作假，这些问题一旦制度性解决，资本市场必将迎来长牛的春天。

中信证券甩给A股的5个雷，一个比一个响