“到底上不上市？谁能说下真实情况，投了好多钱，190亿估值进去的，指望早点变现退出呢。”

这是2020年1月，在天眼查喜马拉雅讨论组里，一名投资人的真实焦虑。

一年又过去了，喜马拉雅还是稳稳的，没上市。

市场也很焦虑。自从2018年8月完成E轮融资后，隔三差五就传来喜马拉雅IPO的消息，但都被喜马拉雅否认三连。

的确，对于一个创立9年，融资规模高达9轮，且在音频行业内属于“大哥”的互联网公司，迟迟不上市，投资人着急也在情理之中。

最近一段时间，市场上又接二连三地传出了喜马拉雅秘密提交美国IPO申请的消息。

消息称，最早可能在第二季度筹集5亿至10亿美元。知情人士称，此次lPO对该公司的估值可能超过50亿美元。

不出所料，喜马拉雅回应依旧是：“不予置评”。

迟迟不上市，喜马拉雅在等什么呢？

留给喜马拉雅的时间不多了

当然是在等一个爆发。

虽然喜马拉雅是长音频赛道中的大哥，但整个音频行业收益浅薄，2016年之前，喜马拉雅的收入主要来源于流量广告、社群和硬件这三个部分。

2016年，喜马拉雅FM上线首个音频付费节目马东的《好好说话》，正式宣布进军知识付费。

付费，是变现的关键。

为了争夺头部内容和头部“知识分子”，喜马拉雅烧钱抢好内容，才站稳了头部的位置，赢得了9轮融资。纵观喜马拉雅的融资版图，可谓星光熠熠。

不仅有阅文、小米、京东数科等明星投资者，还因腾讯的投资，获得了腾讯视频独家导流入口，估值一路水涨船高，最高时估值达到240亿人民币。

但是喜马拉雅很尴尬，它没有抖音、快手让用户“停不下来”的属性；也不是让人上瘾的“网抑云”……在知识付费风口过去以后，它已经很久没有讲出新故事了。

喜马拉雅需要一个振奋行业的新鲜事物来重振投资者的信心。

2020年2月，喜马拉雅上线播客频道，推出行业榜单；

同年6月，字节跳动上线番茄畅听App；9月，快手推出播客应用“皮艇”；

内容行业大厂集体投入到“播客”领域，让市场一度认为，播客或将成为内容创业者的又一阵地。

所以播客是杀手锏吗？就市场反馈，字节跳动出品的番茄畅听在安卓上的下载用户仅有2300万；快手的皮艇只有52万。也就是说，看似火热的新模式，实际上烧的是一把虚火。

如果说，字节跳动和快手的动作不足以让喜马拉雅为俱，那么，TME（腾讯音乐娱乐集团）或将对喜马拉雅展开降维打击。

TME已经与阅文集团、纵横中文网、17k小说网、有妖气等达成合作，直接掌握了《斗罗大陆》、《庆余年》、《盘龙》等众多经典IP。据2020年TME年报，全年总营收291.5亿元。

反观喜马拉雅，不论在资本层面、用户量级上，都不足以具备跟腾讯较量的优势。

面对荔枝和蜻蜓，喜马拉雅有相对领先的行业地位；但面对腾讯的跨界打劫，只能说留给喜马拉雅的时间不多了。

上市，或将成为第二个荔枝

如今，喜马拉雅的想象力，或在年轻人的晚上10点之后。

在年轻人眼里，长音频成为助眠神器。喜马拉雅的忠实用户佩佩对AI蓝媒汇说：“我现在睡觉前再也不刷短视频了，因为根本停不下来。所以我将晚上最后一个项目留给音频，听最多20分钟，我就睡着了，好助眠啊。”

不只是佩佩，知乎上有网友问：“有哪些助眠神器？”

底下评论区有人回：“听音乐我用网易云，听相声我用喜马拉雅。”

成为一个“相声播放器”，不是喜马拉雅的锅，而是整个行业的无奈。

2018年，在喜马拉雅拿到40亿人民币融资后，音频行业的走向就已经区域平稳甚至下滑。

根据艾瑞咨询数据显示，中国网络音频行业市场规模在2018年后，就进入了平稳增长期。喜马拉雅已经错过了最好的上市时间。

数据来源：艾瑞咨询

2020年，“音频第一股”被行业老二荔枝捷足先登。但荔枝在上市前后的日子过的却并不滋润。

根据荔枝的招股书，2017年、2018年、2019年，荔枝的营收分别为4.5亿元、8亿元、11.8亿元；同期，净亏损则分别为1.5亿元、934.2万元、1.3亿元。

直到2020年上市之后，荔枝才终于迎来了首次的季度盈利。根据荔枝2020年年报，全年营收15.03亿元，同比增幅为25%，净亏损8220万元，与2019年的净亏损1.33亿元相比收窄38%。

作为荔枝上市后的第二份年报，虽然全年下来公司仍是亏损，但亏损已经收窄。

实际上，荔枝在资本市场上一直是坐过山车模式，上市即破发，股价最低曾一度跌至2美元左右。在今年年初音频社交的背景下，股价一度涨至16.75美元，但随着这股风刮过，股价也现了原形。

图源：雪球

市场风向和数据证明，不是喜马拉雅不想上市，而是这个行业天花板低，长音频领域各玩家的内容差异不大，且趋于同质化。

荔枝尚且如此，喜马拉雅如果讲不出更好的故事，一旦上市，或将也像荔枝一样，整天坐“火山车”。

到底上不上市？投资人比喜马拉雅还焦虑