文｜张一

编辑｜黄祝熹

出品｜36氪创投研究院

如你所见，这一代创业者正在进行一场大规模的迁移：从互联网、移动互联网的余波里迁往更硬核的科技赛道；从「模式创新」过渡到「底层创新」。

我们相信，中国正在、也已经涌现了一批崭新风貌的创业者。去年11月，36氪启动了「X·36under36」征集计划，也正基于这样的前提，我们旨在更早和更大范围地发掘可能伟大的创业者。

征集计划启动至今，我们已经收到了超过800位创业者的报名，涵盖人工智能/机器人、消费新品牌、医疗健康等20+个细分领域。我们的报名还在进行中，点击「阅读原文」进入报名链接。感谢每一位创业者对36氪的信任。

为了夯实以及丰富我们对创业者的理解，在这场“大型社会实验”中，我们将邀请更多的人来分享他们对创业乃至中国商业生态的理解。他们可能是知名院校的教授，可能是已名声在外的企业家，也可能是阅尽千山的投资人。

一直以来硬科技投资都需要大量的时间、精力和资本投入，在漫长而火热的互联网崛起时代里常常少有人问津。但有这么一家机构早早在十多年前就提出“硬科技”投资理念，并专注于“硬科技”早期投资，致力于从高校中找到最能实现科研成果转化的产品和团队——它就是中科创星，中科院西光所孵化出的早期投资机构。

时至2022，中科创星终于把硬科技投资的“冷板凳”坐穿，和这个赛道一起穿越波谷、来到波峰——目前，中科创星的项目再融率从过去不到三分之一到如今70%-80%。他们所投资项目的最新融资动态一经公开，即刻受到市场各类机构的争相关注。

中科创星起源于中科院西安光机所产业单元。从2013年成立至今，中科创星投了近150家光子和半导体芯片公司，上百家中科院科技成果转化公司，扶持了超340项科研成果从实验室走入市场；光芯片项目“奇芯光电”，投资回报超200倍。

「X·36Under36」第6期专家访谈，我们邀请到了中科创星创始合伙人米磊——这位花了21年时间潜心于科技成果转化和硬科技创新的投资人。他将围绕“长期关注硬科技赛道的感悟和经验”、“当下硬科技创业的新机会和前景方向”、“从科学家转型企业家有哪些方法论”等问题与我们分享他的感悟。

中科创星创始合伙人、联席CEO 米磊

以下是中科创星创始合伙人、联席CEO米磊口述，经摘编整理：

把“冷板凳“坐穿：硬科技投资从被质疑到200倍投资回报

投硬科技的这10年可以说经历了从极夜到极昼的转变。2013年，我们开始投硬科技的时候，还是行业很早期、非常冷门的阶段。当时最受主流基金青睐的都是互联网模式，很少有机构看硬科技公司。

回顾那几年，芯片研发人员10年都没涨过工资，很少有人能坚持下来，人才都跑去干互联网了。2016年前后，我们通过各种找人牵线搭桥，几经引荐之下才找到一家在北京做硬科技的团队。当时他们见到我们非常激动，说“终于有人能看懂我们了”。

不仅创业者孤独，我们甚至还一度被质疑到底能不能真正投出能落地的项目。当年的市场环境与现在完全不一样：如今硬科技有多火爆、当年就有多冷门。我们8年前天使轮次投了光芯片项目“奇芯光电”，并通过连续多轮加注，现在的投资回报超过了200倍。

现在很多项目刚刚浮出水面就能获得上亿估值，不少机构都在中科院等科研院所上投入了不少精力。还有比较有趣的情况是，我们一旦对外发布投资过的新项目，很快就有人找过来，让我们帮忙联系创始人，想要“聊一聊”。但这有时候会让创始人为难，因为刚融完后的公司，短期内是不需要更多资金的。

多年来坚持硬科技投资，是因为我们坚信科学革命诞生在哪个国家，哪个国家就有可能成为产业变革的引爆点和中心。金融的本质是要服务产业的，走向产业资本是大趋势。在美国，1995年互联网模式创新投资热兴起之前的五六十年间，市场主要的投资方向其实也是硬科技。如果把中国经济总量比作一棵树，硬科技就是根，根强树才稳。

与互联网投资不同的是，硬科技赛道的游戏规则和竞争优势发生了180度大逆转，硬科技投资比拼的是耐力。“科技成果转化”过程需要团队能沉得住气，它不像互联网产品能够试错，有问题就快速换方向。硬科技公司要真正长大，往往是需要十几年到二十年时间，而硬科技投资的反馈周期则更长，一旦投错，等到反馈出来可能已经是3~5年后了。

这意味着，硬科技投资需要长期的研发投入和认知迭代。幸运的是，我们的LP里，国家队和政府引导基金多一些，耐心也就更长一些。

科研成果转化难，投资人要看到“浪将起未起”时的信号

21年前我开始投身科技创新创业，在科技成果转化上也踩过不少坑，积累了很多经验。

硬科技无疑是一条长周期、高风险、大投入的赛道。目前我国科技成果的转化率为10%~30%，技术成果能批量生产的仅占20%，其中能形成产业规模的仅有5%，大量科技成果停留在 “实验室”，很难取得量和质的突破。并且在实际科技成果转化的过程中，任何一个方向都有很多条技术路线，到底哪条路线能够落地，其实有很大的不确定性。

现在硬科技投资过热，难免出现泡沫，大家容易追捧一些浮在水面上、相对成熟的项目，实际上还有很多应该关注的细节没有关注到。相比于能够看到技术成果、产品落地的后期投资，早期投资的理解门槛更高、产业前景更难估摸。这对投资人要求是很高的，需要深扎产业多年而形成的深度认知，以支撑更强的判断。

我们理解的硬科技，指的是对中国未来以及世界的经济格局、产业格局，都能产生重大影响和变革的新技术。因此我们看项目的视角会更“底层”，运用第一性原理、基于世界底层运行规律去做投资布局。

用“定义赛道”的思维去寻找最前沿的领域，投下一代的技术，甚至把冷门赛道变成热门赛道。回顾近10年投资经历，无论是半导体、光电芯片、量子计算、商业航天、还是碳中和、储能，我们都是坚持这个策略，在业内共识形成前抢先一步做投资布局，避开竞争红海。

我们会先判断技术趋势、进行可行性分析并选定技术方向：

我们2014年开始投资半导体，前瞻性布局了奇芯光电、橙科微电子、鲲游光电等一大批光芯片公司，在芯片“卡脖子”之后，大多数项目都获得了较高的增长。

2018年，我们又成立专门的新能源组，布局了钠离子电池项目中科海钠、压缩空气储能项目中储国能和氢燃料电池项目骥翀氢能等公司，在双碳战略提出之后，都获得了较快的成长。

之所以能提前押中，就是因为我们感知到了这些赛道上的“势能信号”。其实投资跟冲浪很像。很多人是看到浪来了才冲上去，但真正的高手是在“浪将起未起之时”冲过去，提前预判、提早出发。

我们习惯于通过行研找到相对没那么火爆的领域，去投水下的、非共识的项目。

比方说，当在大家都看电GPU的时候，我们已经把目光就转向了下一代架构创新，比如量子计算、光学GPU、Chiplet、存内计算，以及DPU等新兴方向，本源量子、曦智科技、奇异摩尔、亿铸智能、中科驭数、大禹智芯等都是这个领域我们的被投项目。

再比如，过去200多年机械和电基本发展到了极致，我们现在认为新的技术变革将发生在光学技术领域，光学技术会像当年的电气化时代一样，从分离式器件向集成光路演进，未来人工智能、元宇宙的基础设施都将来自光学，所以在我们的布局里光子是最重要的环节，相关项目几乎占据了我们项目投资总数量的近1/3。

2016年我提出了“米70定律”，认为未来光学成本将占所有科技产品成本的70%。这一判断已在很多领域得到验证。例如，目前通信网络建设成本中的70%是光学成本，包括光学设备和系统的采购；激光雷达等光学器件的成本已经占无人驾驶汽车总成本的70%；在显示领域，液晶面板中光学成本也占到了70%~80%的比例。另外，智能手机和智能汽车上的创新基本都是在光学方向发力。所以，如果说19世纪是机械的世纪，20世纪是电的世纪，那么21世纪将是光的世纪。

我们的硬科技投资是遵循物理学最基本要素的，我们从“物质、能量、信息、空间和生命”五大视角去寻找值得投资的项目。

在信息领域，光子技术将成为下一代信息的核心，未来一定是光+AI推动的智能化革命；

在物质领域，我们认为新材料的大趋势是轻量化，其次是高性能、循环利用和可降解等方向；

在能源领域，新能源的趋势是从碳能到氢能的利用、转换；

在空间领域，人类的探索会往更高、更快、更远发展，航空航天和无人驾驶领域会涌现更多创新公司；

在生命领域，将从基因、蛋白质层面实现更精准的医疗。

青年一代科学家的机遇和使命

我们处在一个技术创新创业的时代，这是青年科学家最好的时代。从科学家成长为企业家，最难的是思想的转换。科学家的思维是追求单点极致，是典型的技术思维，而做企业需要从技术思维转变到产品思维——企业家强调解决客户问题，不能有明显短板。

从我们观察的结果来看，思维转换是非常不容易的，甚至大概率会失败。不过对于青年科学家来说，因为思维还没有完全“定型“，更容易转型成功。我们的科技成果转化，就是要着力于发掘那些愿意投身产业，有志将科研技术产业化的年轻一代科学家，并帮助他们转型为硬科技企业家。

科学家创业的商业短板，是有解决方案的。比如：通过课程、模拟锻炼来培养。在硅谷，科学家创业有一套相对成熟的方法论：首先，科学家用核心技术成立公司；然后找投资机构、律师完成专利申请；最后找到合适的工程师团队，帮创始人将技术转化为产品。

我们在一开始就搭建了完备的投后团队，能够帮助科学家补足短板。现在，中科创星共有150多人，超70人是投后团队。我们的合伙人都是从投资经理成长起来的，当年一起挨个跑会场、看展位，和每个展位的人聊“技术优势在哪”“未来前景有哪些”，多年的积累形成对行业和市场的认知。

科研背景出身和产业工作经验，使得我们的投资团队在早期更能与科学家产生共鸣，更易识别出投资项目技术的稀缺程度、产业方向和发展潜力，也愿意付出更多时间、精力、资源去满足科学家在融资、产品落地、产业对接等方面的要求，达成科学家的技术路径与创业诉求的深度耦合。

除了给钱和做投后服务，依托陕西光电子先导院，中科创星还可以为创新研发和中试转换提供场地、设备、平台和各项技术服务，让项目基本可以实现“拎包入住”。我们的目标是“成为硬科技创业者的首选合作伙伴”，让创始人把我们看做他的联合创始人，创始人有技术长板，我们负责补齐其他要素。此外，中科创星还有中科院、产业龙头的支持，而且可以提供上下游的客户资源。

硬科技不单单是指技术硬，还要精神硬。希望中国的年轻一代科学家能树立更宏大的愿景和使命，诞生像马斯克这样梦想改变世界的顶级创业者，沉下心推动中国硬科技发展，成为中国的瓦特、爱迪生，让新一轮的科技革命真正发生在中国，这是这一代中国人的历史机遇和使命。

关于「X·36Under36」：

X·36Under36

中科创星米磊：从极夜到极昼，硬科技不单单要技术硬、还要精神硬｜「X·36Under36」专家访谈 ⑥