作者：Mia
转载来源：烯财经观察（ID:xicaijing）

互联网格局瞬息万变，如果说互联网两极的位置被阿里和腾讯牢牢把控，疑问更多在于：第二梯队领头者、互联网第三极的位置属于谁？

京东曾经是有力的竞争者之一，电商新贵拼多多也一度晋升第五大互联网公司、靠近这个位置，不过，此前京东负面新闻缠身，目前市值469.73亿美元不及美团，拼多多Q3财报营收增速低于市场预期，亏损远超预期，导致股价跌去23%，跌至中国第七大互联网公司。百度掉队之后，“BAT”正在被改写为“ATM”。

早在今年10月已开始发生变化。在交出一份“首次实现整体盈利”的Q2季度财报后，美团股价一路飙升，相比年初翻了一番，截至2019年10月8日，其市值超过5100亿港元，成为仅次于阿里和腾讯的中国互联网第三大公司。

11月21日，美团点评（代码：3690.HK）盘后发布2019年第三季度业绩报告，其Q3营收达275亿元，较去年同期增长44.1%，且经调整后的净利润达到了19.42亿，大幅超过市场预期3.94亿元。每位交易用户平均每年交易笔数增长至26.5笔受亮眼财报刺激，美团点评今日早盘暴涨超12%，股价突破103港元，市值暴增600亿港元，总市值接近6000亿港元，这一成绩甚至略高于全球最大独角兽字节跳动（此前估值750亿美元）的市值。

交银国际将美团点评目标价上调至110.5港元，维持“买入”评级。果真如王兴所言，2019年是“过去十年里最坏的一年，也是未来十年里最好的一年”吗？

外卖红海，美团领先一局？

昨日，#饿了么要求商户退出美团#话题登上热搜，目前阅读量已破1亿，也将外卖行业双寡头的对立竞争摆到了台面上。近日，有网友在华商论坛发帖反映，因没有听从“饿了么”工作人员让其从美团平台下架的建议，他的餐馆被饿了么平台强行下架。当地美团负责人则表示，西安市高新区东大片区有七家“饿了么”店铺被要求下架“美团”。

那么，两者战况究竟如何？据易观发布的《2019Q3互联网餐饮外卖行业数字化进程分析》，2019年第三季度美团在外卖市场的交易份额占比预计达53.0%，饿了么+饿了么星选的市场交易份额占比预计达43.9%，其他交易份额占比仅余3.1%。阿里Q2财报显示，口碑饿了么即时配送、外卖餐饮收入为61.8亿元，仍然处于亏损状态，同期美团外卖收入为128亿元，无论是从市场份额，盈亏状况还是从营收收入上来看，美团都胜出一筹。

Q3财报显示，其餐饮外卖业务营收156亿，同比增长39.4%，交易金额达到1119亿元，同比增长40.0%，订单量同比增长38.1%，再次实现季度盈利。外卖餐饮业务的增长被王兴归结为“市场份额的进一步增长，在低线城市和高线城市保持领先”，也与第三季度为外卖行业旺季有关，另外因天气温度适宜，给送餐员的补贴支出也较少。上一季度即有美团高管建议“季节性波动影响太大，建议大家以年为单位看待外卖餐饮”。

尽管外卖餐饮业务贡献了58.6%的营收，同时也耗费了占比64.3%的销售成本，其毛利率仅为16.6%，环比下降2.8个百分点。这与整个外卖行业自身特性，以及环境有关：据艾媒咨询发布的《2018-2019中国在线外卖行业研究报告》显示，2018年外卖市场规模突破2400亿元大关，用户规模达到3.58亿，相比去年同期增长17.4%，预测2019年增长率为16.2%，2020年增长率为14.7%，增长速度持续下降并趋于平缓。不过，作为生活中的高频刚需消费，外卖市场仍将有较大的增长空间。

另外，整个2018年一线城市用户占比已经下降6.0%，三四线及以下城市用户占比增 5.8%，这表明下沉市场将成为美团和饿了么新的逐鹿之地。今年饿了么再度借势双十一，以亿元红包补贴争夺市场，更有支付宝、淘宝作为流量入口。美团外卖的优势体现在接入场景、城市覆盖等方面，而饿了么的优势在用户粘性和留存度方面，在这片红海市场当中，新零售、以下午茶及个性定制为代表的消费升级、智能配送或许将成为新的外卖增长点，而这将更依赖于整个生态的协同，也就是“新业务”板块。

不同于低毛利率的外卖业务，另一大主营业务到店和酒旅业务则持续贡献着超高毛利率，成为其现金奶牛业务。该业务板块尽管在总营收中占比为23.3%，本季度收入达62亿元，但毛利率高达90.6%，同比增加39.3%，交易金额达639亿元，同比增长29.4%。

不过，在这一领域，美团面临着更多竞争对手，包括属于阿里系的飞猪以及携程、同程艺龙等。艾瑞的《2019中国在线住宿预定行业研究报告》显示，2019年中国在线住宿预定市场交易额预计超2700亿元，间夜规模预计达9.6亿间夜，在“市场集中度”CR5中，携程系交易额口径占63.8%，其地位虽难以撼动，但相比这类垂直平台，美团作为生活服务电商综合性平台，其优势在于能够转化大量餐饮用户，为到店酒旅用户导流。

新业务奇袭：
王兴称美团单车是明年核心投资领域

“在这些新业务的资源分配角度上，我们会基于不仅仅看财务的回报率，还要看这些新业务和我们平台其他的业务协同怎么样？比如说商户的获取，用户的获取，以及用户的黏性怎么样？是否说这个新业务会加强我们平台的生态体系，会不会支持我们的长期发展？……杂货和买菜领域使我们不断会未来投资的一个领域，共享单车是明年核心的一个投资的领域。”王兴在财报发布后的分析师电话会议中如是说。

去年下半年起，美团从全方位打法改变为聚焦于“吃”，围绕着“Food + Platform”的核心战略，到店、到家、旅行、出行四大LBS场景，不断拓展生活服务类多元消费场景边界。更早之前，基于本地化数据积累，美团还在教育培训机构上发力。从美团买菜、菜大全到美团单车，其新业务表现也成为财报亮点之一。直观反映在线下，则是越来越多的“美团黄”单车开始占领城市街头。“好骑、够新”成为了用户的普遍反映。

今年第三季度，美团“新业务及其他”板块营收达57.35亿元，同比增长24.3%，毛利率达到了18.7%，在营收结构中占比上升至18.1%。财报指出增长主要来自于共享单车服务、小额贷款以及B2B餐饮供应链服务。

其新业务重点之一是“生鲜到家”，对菜市场、小区菜店进行互联网改造。2018年，美团闪购上线。有报道表示：“美团闪购去年增长最突出的就是菜市场品类，年对年增长超过200%。”除此之外，美团还计划将品类延伸至超市便利、鲜花绿植、服装鞋帽、母婴用品、健康护理等等。

今年，位于无锡、常州的两家“小象生鲜”门店停止营业，“美团买菜”APP接棒诞生并加速布局，登陆北京、上海、武汉、深圳等地，全国已有站点总计达29家以上。8月，第二个生鲜项目“菜大全”上线。前者更近似于“盒马鲜生”，后者更近似于“京东到家”。面向B端的餐饮供应链管理系统“快驴”也发力颇多。显然，这个板块也属于“高频刚需消费”，有着巨大的增长空间。与此同时，老对头饿了么也瞄准了这块蛋糕：其买菜业务已经在100个重点城市铺开。相比之下，美团的扩张步伐要谨慎得多。

新业务另一重点是以共享单车为代表的出行业务。在滴滴占有绝对市场优势的网约车领域，美团打车选择接入曹操出行、首汽约车等多个服务商，转向“聚合模式”。而在共享单车领域，同上一季度一样，得益于大量摩拜单车达到使用年限，不再产生任何折旧费用，其经营亏损大幅度减少。

令市场担忧的是，美团现在的市值和股价被高估了吗？它会迎来拼多多式暴跌暴涨吗？从长远来看，如若美团果真能够用新业务讲好故事，那现在的高光或许只是一个起点。

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美团市值暴涨600亿，“BAT”正式改写为“ATM”？