IPO，终于“满血复活”了。

2025年上半年，一级市场投融资领域迎来了显著的复苏与变革。随着IPO市场的回暖，投资机构的退出信心得到极大提振，市场活跃度显著提升。Choice数据显示，A股市场年内共有17家企业首发上会，且全部通过审核，过会率高达100%。

行业分布上，硬科技领域成为IPO市场的核心驱动力。科技、消费、生物技术与医疗健康、机械制造以及新能源与清洁技术等行业成为IPO回暖的重点领域。其中，半导体和人工智能领域的企业表现尤为突出，成为资本市场关注的焦点。与此同时，消费行业的细分领域以及生物技术与医疗健康行业的创新药和AI医疗技术也吸引了大量资本投入。

随着IPO市场的活跃，投资机构也在加速“摇人”。投资机构纷纷加大人才储备力度，尤其是对人工智能领域的专业人才需求旺盛。同时，募资岗和运营支持岗位的重要性也日益凸显，企业对人才的专业背景和综合素质提出了更高要求。

2025年上半年的IPO回暖不仅为市场注入了活力，也为下半年的投融资活动释放了积极信号。科技、消费和生物技术与医疗健康行业的投融资表现有望因IPO市场的活跃而进一步提升。

“IPO水暖，投资人先知”

“不卖了，今年能IPO。”2025上半年，重燃了投资人IPO退出的信心。

先看IPO大盘，Choice数据显示，年内A股共有17家企业首发上会，审核结果均为通过，过会率100%。德勤中国预计，2025年，A股新股发行预计将延续以质量为先、支持科技创新的宗旨，增强发行上市制度包容性、适应性，同时鼓励以产业整合升级为目的的并购重组，预计全年新股发行数量及融资规模相比2024年将稳中有增。

再看过审时间，一半的企业都是集中在4月上会，1月至4月各月的上会企业数量分别为1家、3家、4家和9家。这个逐月增长的趋势也在预示着今年IPO环境整体的积极性。

与此同时，注册批文发放周期也有所缩短，甚至有的从提交注册到注册生效，用时不到十天。例如，拟登陆创业板的同宇新材于2023年4月过会，后于2025年4月14日提交注册，4月23日转为注册生效。拟登陆沪市主板的海阳科技进展更是迅速，其过会、提交注册、注册生效的时间分别为2025年3月14日、3月17日和3月27日。

复盘整个IPO回暖，政策在其中的推动功不可没。2025年3月11日，证监会明确提出支持优质未盈利科技企业发行上市，稳妥恢复科创板第五套标准适用，为科技企业提供了更宽松的上市环境。同时，2025年初多项政策密集出台，如《证券发行与承销管理办法》《首发承销细则》等修订征求意见，推动了IPO发行制度的持续优化，提升了市场包容性。

在市场环境方面，2025年以来，A股和港股市场整体呈现回暖态势，二级市场表现强劲，尤其是以阿里巴巴、腾讯、美团为代表的“科技十姐妹”持续上涨，提升了投资者信心，为一级市场的IPO提供了良好的市场基础。同时，2025年沪深两市新股发行定价较为合理，首日涨幅较大，吸引了大量投资者参与打新。此外，随着宏观经济的逐步复苏，市场资金流动性增强，投资者风险偏好有所提升，为IPO市场提供了充足的资金支持。

企业自身需求与市场机遇也是推动IPO回暖的重要因素。许多企业在2022-2023年期间因市场环境不佳而搁置了上市计划，2025年随着市场回暖，纷纷加快上市步伐。当前，科技、新能源、环保等领域迎来快速发展期，相关企业希望通过IPO获得资金支持以扩大产能、提升技术研发能力。2025年上会的企业中有一部分也是专注于高新技术领域，契合了市场对新兴产业的关注和投资方向。

谁是IPO的宠儿？

硬科技，仍是IPO的热门选项。

科技、消费、生物技术与医疗健康机械制造以及新能源与清洁技术等行业都是IPO回暖重点集中的领域。

科技行业尤其是半导体和人工智能领域成为IPO市场回暖的核心驱动力之一，众多半导体企业已完成辅导备案，预计于2025年下半年集中申报。2025年3月28日，上海证券交易所受理了北京昂瑞微电子技术股份有限公司的科创板IPO申请，这是今年以来科创板的第二单IPO项目，也是今年交易所受理的首家未盈利企业。昂瑞微的IPO申请标志着资本市场对未盈利科技企业的支持力度进一步加大，尤其是在科技创新和新质生产力领域。这一举措也给IPO进一步回暖极大信心。

消费类企业同样表现突出，蜜雪与古茗等明星茶饮企业成功上市，推动连锁零售行业在融资额方面位居首位；生物技术与医疗健康行业迎来IPO窗口期，Maze Therapeutics在完成1.15亿美元的D轮融资后于2025年1月底在纳斯达克挂牌上市，成为2025年生物医药领域首个进行IPO的企业，也给国内生物医疗赛道提振了信心；机械制造行业在2025年第一季度的IPO数量领先，北交所的多家中小企业集中在机械制造领域，受益于“专精特新”政策支持；新能源与清洁技术行业也迎来IPO热潮，华汇智能等企业专注于新能源智能装备研发，显示出新能源行业的快速发展。这些行业的IPO数量增加，不仅得益于政策支持和市场环境的改善，还反映了各行业自身的快速发展和市场需求的旺盛，科技行业的半导体和人工智能领域以及消费类行业的连锁零售和消费电子领域是2025年IPO市场回暖的核心驱动力，显示出市场对高成长性和创新型企业的高度关注。

所谓投资，就是募投管退，IPO回暖，一级市场对退出更有信心的情况下，对于热门赛道的投融资也是一个利好消息。

今年下半年，科技、消费和生物技术与医疗健康行业的投融资表现就有望因IPO回暖而进一步提升。

在科技领域，AI与自动驾驶技术的快速发展成为投融资的热点。例如，WaveSpeedAI凭借其自研的动态算力调度与融合推理架构，实现了推理速度的大幅提升和算力成本的显著降低，吸引了大量资本关注。同时，生成式AI在垂直领域的应用也备受青睐，如Glean这类专注于企业知识数据库搜索的平台，完成了新一轮融资，估值达到46亿美元。自动驾驶领域同样表现突出，九识智能在2025年4月完成近3亿美元的B轮融资，成为一级市场自动驾驶领域近2年来最大规模的单轮融资，这表明自动驾驶技术的成熟度和市场潜力得到了资本市场的高度认可。随着技术的不断进步和应用场景的拓展，预计2025年下半年这些领域的投融资活动将保持活跃。

消费行业在2025年进入存量竞争阶段，主流电商平台如淘天、抖音、京东等展现出强劲增长，但整体市场增长放缓。在这种背景下，消费企业的投融资活动更加注重细分领域的创新和差异化竞争。2024年消费行业投融资数量回升，全年达到719起，同比增长5.3%，显示出市场整体回暖的迹象。2025年下半年，消费行业的投融资活动预计将集中在能够创造高溢价的传统品类和具有新需求的小众品类上，如户外运动和消费电子领域在2025年仍受资本追捧，而餐饮和美妆行业则相对遇冷。

生物技术与医疗健康行业在2025年迎来了投融资的爆发式增长。1月，全球医疗健康领域投融资单月融资总额达80.04亿美元，同比飙升88.7%，其中生物医药领域贡献近半壁江山。国内创新药企在海外BD交易中的占比提升至32%，显示国际产业分工重构趋势。同时，AI技术在医疗领域的应用正在重塑产业格局，医疗数据平台Truveta和AI诊断服务商Hippocratic AI等企业斩获大额融资。国内创新药企也在AI制药领域发力，地方政府的百亿级生物医药基金引导资本向早期研发倾斜，形成“政策+技术+资本”的创新生态闭环。

上半年的IPO升温也给今年下半年释放了积极的信号。2025年下半年，科技、消费和生物技术与医疗健康行业的投融资表现将因IPO回暖而更加活跃。科技领域的AI和自动驾驶技术凭借其创新应用继续吸引大量资本投入；消费行业在存量竞争中寻找细分领域的创新机会；生物技术与医疗健康行业则在创新药和AI医疗技术的推动下，迎来资本的持续关注。

一级市场，需要新人

IPO活跃之后，很多一级市场开始招人了。

“从今年开春回来，我明显感受到一级市场释放出来的岗位更多了。”一级市场投资人小于（化名）说道。

实际上，他的感觉没有错。

2025年，一级市场投融资企业的招聘需求呈现出显著的变化趋势。据2025年3月的报道，年后投资机构的招聘需求明显提升，整体岗位数量增加了大约30%-40%，且上半年迎来了一波招聘高峰。这一趋势不仅反映了市场活跃度的提升，也体现了企业对未来发展的乐观预期。

目前，投资机构的招聘需求高度集中在人工智能（AI）投资方向，占比约80%。“现在很多硬科技投资机构都会在招聘的时候偏向物理、生物医药、化学、计算机这些专业的博士生，据我所知一家头部的科技投资企业在去年启动了博后计划，就是为了进一步和科技领域的尖子生建联。”小于说道。

这种高度集中的招聘需求反映了当前一级市场对人工智能领域的高度关注和投资热情。AI技术的快速发展和广泛应用使其成为投资热点，企业希望通过吸纳专业人才来抢占这一领域的先机。

与此同时，除了传统的投资经理、投资总监等岗位外，一级市场投融资企业还增加了对其他专业岗位的需求。随着LP与GP及项目的互动频率增加，募资岗的重要性凸显。所以很多一线机构也在2025年加大了对机构募资岗位的招聘力度。此外，如一级市场股权基金运营支持分析师等运营支持岗位的需求也在增加。这表明企业在中后台运营方面需要更多专业人才来支持业务的快速发展，同时也反映了企业对内部管理效率和流程优化的重视。

一级市场投融资企业对人才素质的要求也在不断提升。以AI投资方向为例，不仅要求候选人具备高学历，还需要有相关领域的研究经验和产业资源。这种高要求反映了企业对专业能力和综合素质的双重需求，以应对复杂多变的市场环境和技术创新的挑战。企业在招聘时更加注重候选人的专业背景、实践经验以及对行业的深刻理解，希望吸纳能够快速适应市场变化并为企业发展提供强大动力的人才。

市场信心的增强也在一定程度上带动了招聘需求的回暖。年初，证券时报·全国创投协会联盟，联合多个省市的地方创投协会，共同发起了“2025年一级市场投资信心问卷调查”，此次调查覆盖27个经济大省、强市的创投协会所属的投资机构，广泛而深入地收集了来自行业一线的真实声音。在这次调查问卷中，从受访机构的信心情况来看，多数机构对于当前一级市场投资环境的评估为偏乐观；在对未来6个月一级市场投资环境的预测中，有近六成的受访机构认为会趋于好转，还有超过二成的受访机构持有谨慎乐观态度。

“我始终相信，IPO放缓是为了更快地加速”小于表示，近段时间以来，随着DeepSeek等为代表的人工智能大模型成功出圈，以及各种人形机器人的大放异彩，海内外大型机构纷纷重新评估中国资产，尤其是科技资产的价值，二级市场逐步回暖，一级市场投资信心也开始恢复。

IPO的回暖只是第一步，围绕新质生产力发力的国产替代、智能驾驶以及AI产业的落地，还会继续为一级市场注入新的活力。

“公司不卖了，我们要去排IPO”