【景林资本专场：做时间的好朋友】投资人要在能力圈内做事 PE在中国市场大有可为
来源：投资中国网
投中信息COO杨晓磊
投中信息COO杨晓磊在4月12日景林股权投资专场中表示，“财务投资目标有两个结论，一个运气不错赚到钱，还有一个结论不太专一的，或者希望频繁换朋友的机构，不会得到很好的企业家尊重。”
山东宏济堂制药董事长韩福成
山东宏济堂制药董事长韩福成在4月12日景林股权投资专场中表示，“准备了两年，做决定只用了一周时间，效率非常快非常高。国内很多大型投资机构都想参与，但是行动起来最快的就是两、三周，或者一个多月。景林用了一周时间做了法律和财务调查，其他人没有反应的余地。”
以下为宏济堂董事长韩福成论坛发言实录，根据速记整理：
提起宏济堂大家不一定特别了解，因为我们国家的中成药都是按区域来确认品牌的，北方的同仁堂、南方的胡庆余堂等等。简单介绍一下宏济堂，有一个电视剧《大宅门》，主人翁是白景旗，到济南开了一个药庄，原形是我们宏济堂。1897年设立了宏济堂，也是百年企业。他到了济南以后最大的贡献在1909年，把山东当地的药材阿胶进行了工艺改良，贩销到同仁堂和宏济堂销售渠道，盛销华南地区和东南亚地区。所以宏济堂最早研发改良成功，并于1915年由他带着阿胶去了美国巴拿马博览会，跟茅台一起去，获得了巴拿马金奖，迄今为止是中药界在国际上获得比较早，也比较大的奖。
我们产品分三类，一个是跟同仁堂同类的中成药系列，一共有接近200个中成药文号都在生产。第二类也是我们最大的产品，就是人工麝香，从1975年开始研发，1992年拿到研发证书，是国家保密品种，研发历程对社会经济效益很大，并于今年1月份获得了国家科技进步一等奖，也是在医药产业化项目里面第一个获得的科技一等奖。这个项目从09年开始，产业化每年增长速度非常快，而且解决了很多产能的瓶颈，今后几年增长速度也是非常可观。第三类就是阿胶，阿胶是最早做的，到六几年的时候，那个时候计划经济阶段，也有重新分工，之后中断了有30多年的阿胶生产，2012年为了完善宏济堂产品品类，又恢复了阿胶生产，到现在为止阿胶10个号，药准字，健字号，全美类文号都有。我们生产的阿胶定位在中高端，作为精品阿胶销售，今天2月份药准字刚刚拿到，我们的宣传逐渐在华东、华南地区逐渐。
我们走入资本市场，有这种想法是从去年初开始的。作为做中成药的，我本身长得也特别适合这个企业，比较稳重，因为做良心药必须要匹配才可以。我们前十几年做企业比较稳健，按照自己的发展速度，靠自己的资源做事情，很少考虑跟资本市场做嫁接，这也是我们前十几年做企业比较保守的地方。当时我们资本结构比较单一，是靠银行融资，银行融资看起来要从书上来说成本最低，但是风险最大。尤其从2012年开始，到2015年我们深深感受到，国家金融政策的变化对企业融资方面产生影响。因为变化比较大，一阵子松，一阵子紧，我们又扩建，投入比较大，投入了5、6亿。
所以去年年初，也是很多资本界的朋友包括政府官员做了我们很多说服工作，让我们意识到了资本的力量。在我们去年年初没有做决定之前，景林资本盛博士跟踪了我们两年多，非常执着。那个时候动员我们资本融资的时候，我们一口回绝，但是他一直在跟踪我们，对我们企业的资源，包括经营管理、产品在行业里面的优势和潜在的竞争力，都非常了解。
在我们决定要走资本这一条路的时候是去年5月份，我们决定引入第一轮PE。准备了两年，做决定只用了一周时间，效率非常快非常高。国内很多大型投资机构都想参与，但是行动起来最快的就是两、三周，或者一个多月。景林用了一周时间做了法律和财务调查，其他人没有反应的余地。所以我们跟景林合作虽然很时间很短，但是用了两年多时间准备。
为什么我们选择景林？他们跟我们交流的时候，有些对行业的观点看法理解，很多地方要胜过我们。包括对于国家医药政策的变化，包括并购方面，对于产品的判断，我们从景林获得了很多这方面的资源。景林平常积累了很多资源可以发挥，我们在快速发展阶段，一个是内生式发展，还有想外延式做并购。景林在这个过程中给我们推荐了很多好的标的，这样节省我们很多时间，这就是很好的增值服务。
到现在有一年时间，跟景林合作非常愉快，一方面解决我们的资金问题，在发展过程中我们也享受到了景林拥有的很多资源，促使我们做产业方面的快速发展。
景林投资管理合伙人王浩
景林投资管理合伙人王浩在4月12日的“VC/PE”巅峰对话中表示，中国的PE市场虽然与发达国家相比有很大差距，但也说明中国PE市场大有可为，我们处在最好的时代。
谈及投资人看项目、行业的标准时王浩认为，要先认清自身的能力圈，这个非常关键。对行业和企业的判断要有超出绝大多数人的洞察力、判断力和资源。
景林投资管理合伙人王浩论坛发言实录，根据速记整理：
刚才说泡沫的问题，泡沫也好资本寒冬也好，从去年开始各种论坛反复被问过了，我觉得这是一个老话题了，作为景林我们自己的机构怎么看待这个问题，泡沫与否，首先我们要拉开时间跨度，不要以2016年4月份这个时间点看是资本寒冬还是泡沫，包括前面讲了风口，如果你拉到10年、20年甚至更长周期，中国的资本市场或者中国的PE市场怎么看待。首先中国PE市场和美国比，和发达国家比，还是有很大的差距，应该是一个方兴未艾的市场，大有可为，不要仅仅在这个时间点考虑问题，往远看，可能会更加从容一点。
具体看项目、看行业的时候，要从自己的能力圈来做投资，这是景林非常强调的。你所看的行业、项目是不是在你的团队和公司的能力圈子内，这个非常关键。如果在你的能力圈子内，你有超越绝大多数人对这个行业对这个公司的洞察力、判断力和资源的时候，你看待这个公司会有更多的自信，而不会关注泡沫和寒冬的话题。
每个机构选择方向和行业的时候都有成立机构时候的初衷，为什么做这个事情？。大的行业方向，大家都会说TMT、消费和医疗，我们从另外一个角度讲景林选择的方向，风口起风口落是没有办法判断的，也不鼓励我们团队去追风口，因为追风口就像踩钢丝一样的，不可能保证永远踩对。一旦一次没有踩对，下的注又过重的话，结果就会是毁灭性的。我们怎么来看待方向问题？景林大概投几个方向，这个代表景林GP对中国经济未来，包括对中国未来的一些看法。
我们选择的方向要能够让老百姓生活更加健康，所以我们会重点投医疗产业，我们投了10多个公司，虽然数量不多，但是成功率很高：我们也希望老百姓的生活更加美好、快乐，所以会去投文化娱乐体育，比如刚才说的风口，从去年开始体育投资是风口，但我们4年前就投了虎扑体育；我们所投的企业能不能让你所在的行业、区域和所服务的老百姓生活更加方便，更加有效率，更加公正，这也是我们投资的方向。比如我们投滴滴、大众点评、达达、爱回收，滴滴现在属于大多数老百姓必备的生活app之一，它让生活更有效率。我们重仓年轻人，相信年轻人是中国经济的未来，虽然关于“大众创业和万众创新”现在可能有很多的争论，我们也不鼓励大学生通过辍学的方式去创业，但对于创新和创业，我们是乐观主义者，相信年轻人是中国的未来，所以我们过去投了很多80后的企业和企业家。
每个项目投资时有分歧很正常，你要投这个行业，这个项目值不值得投，可以有很多的因素来决定。作为投资机构或者GP，你在这个行业里面能力圈很重要。第一，你要超越这个行业绝大多数人的洞察力、判断力和资源。比如，你是做物流的，你的洞察力必须超过物流行业里的绝大多数企业，这个洞察力必须是提前的，不是说等风口来了猪也飞起来了。第二，你预判了这个机会，还要有判断力，有很多人是善谋而不善断，你把各种考虑的因素考虑全面，这个很重要。第三，你具不具备行业资源，提供增值的资源，这个也非常关键，他某种程度决定了你相对其他投资者的主动权和定价权。最后看这个项目投不投就顺理成章了。
每个机构都有很多教训和错误，但是我觉得从机构的管理人来说我更想用一个关键词，做时间的好朋友。要成为时间的玫瑰，任何行业都有1万小时定律，大家要从容，做投资要从容。
孩子王儿童用品CEO徐伟宏
孩子王儿童用品CEO徐伟宏在4月12日景林股权投资专场中表示，“这几年变化很快，工具的变化，消费习惯的变化。但也有很多东西不变。我们很多时候把不变的东西作为基础的战略起点，去打造这方面的独特性，过了几年真的成为风口了。”
以下为孩子王儿童用品CEO徐伟宏论坛发言实录，根据速记整理：
我们公司的时间不是很久，是2010年的1月1号正式开始服务消费者，到现在差不多6年时间。孩子王没有对外做过广告，现在我们在全中国覆盖了17个省，接近80座城市。我们主要的业态是针对负一到14岁的目标人群，从女性怀孕开始到小朋友14岁。我们的产品是实体和虚拟相结合，看起来是以实体店铺为主。我们的店铺跟在座的各位看到的这个领域里面的店铺最大的不同，就是“大”，我们标准店都在5000平米，这样的店都座落在万达、万象城等等综合体。
孩子王是以实体为主的，由其在这几年受互联网的影响，很多的实体企业不增长，零售业甚至出现下降，到处看到的是关店潮。所以我简单报告一下我们这几年连续6年同店可比的增长接近50%，每年的公司规模都是很快的加倍。当时景林投资我们的时候很早期，到现在翻了接近30倍的规模。孩子王想做不太一样的事情。
王浩总当时给我的第一感觉，就是对这个行业非常了解。因为他们在这个之前，在母婴领域里面已经做了非常多的样本的调研，甚至有对企业做了投资。我们当时公司的销售规模才1亿多，在这样的情况下，我们估值比较高。最后为什么双方理念相同？我们的背景已经不是简单的草根创业，这是我们第二次创业，我们特别希望做比较独特的东西。
以前我们做电器零售，发现做到最后除了电不一样，其他都一样。为什么公司做到最后都同质化？为什么有很多新的公司？比如说BAT为什么做得越大独特性越明显？我们用比较传统企业的载体做出独特的东西。
王总介绍景林理念的时候说到比如1万小时定律也好，包括对风口理解也好，这几年变化很快，工具的变化，消费习惯的变化。
但也有很多东西不变。我们很多时候把不变的东西作为基础的战略起点，去打造这方面的独特性，过了几年真的成为风口了。孩子王，当时我们和王总沟通了，认为真正不变的或者趋势性的东西，或者本质上规律性的东西，是消费升级。品质是决定消费关键的要素，消费升级是真正不变的背后。人对事情的理解是什么？因为人有两个基本属性永远不会变，第一，人是社会动物，需要社交，所以线上线下做社交是很好的东西；另外人是情感的动物。
大家对孩子王不是特别了解，因为我们做广告少，我们在社交和情感两个差异化上，跟现在领域里面的同行，甚至跟线上很多公司都不一样。比如我们的实体店开在万达，大家到万达基本很少看到一个人去，都是两人及以上。进去之后很少看到农民工，因为里面吃一碗面条和外面吃的价格不一样，想要的是消费升级和社交。自己店铺环境里面，有虚拟产品、有实体产品，也是一种消费升级。我们小的时候再有天分，你说要学习钢琴，那个时候父母没有条件给我们，当时父母给我的要求就是不要生病就可以了。
今天在中国的一、二、三线城市只要小朋友是健康的，至少在学一个以上的辅导班或者兴趣班，要么学习英语、要么学习舞蹈，要么学习钢琴。所以店里面只卖有质量的商品不够，所以我们三分之一空间做服务，包括小孩子娱乐早教等等，还有三分之一顾客互动空间，每家门店每年有1000场互动。
中国有1万个班，都是按照年龄段的班，我们围绕不变的东西，找到对这个东西同样认同的资本。连锁零售想要发展快，本身从模型上来看是通过银行一年必须把钱还掉，我们累计盈利的速度比一年长一点，发展到一定程度上必须跟资本拥抱。我们早期找到志同道合的资本，第一是专业，对行业了解，否则没有共同话题；第二，坚持投资比耐力，看长远，不要追风口，追风口风险大一点。
