技术的轮回：投资者为什么会错过英伟达、特斯拉、苹果？

投资有时候看起来像一门玄学，比如投资者错过特斯拉和苹果两大科技巨头，在2016年之前认为英伟达只是做游戏显卡而已，在2020年之前认为电动车只不过是重复多年前的产品。

为什么科技股的投资机会难以把握？为什么出现一个大家都耳目一新的技术，但最后公司却没有得到很好的发展？什么样的技术可能是昙花一现？什么样的技术衰落后又会再度发展？

首创证券通过分析近几十年来科技领域的技术发展路径后发现，技术是在螺旋式创新中轮回发展的。

什么是技术的轮回？

首创证券电子行业首席分析师何立中认为，技术演进的本质，就是达尔文进化论“适者生存”。好的技术通过市场的检验，会被选中做进一步应用，从而不断进化。

而促生技术演进的原因是，技术具有“递归性”。在某项技术出现瓶颈后，另一项技术被重新考量并改进创新。然而，一直沿用的老技术有老技术的问题，为解决老问题而采用的新技术又会引起新问题，从而出现技术轮回、交替演进的现象。

因此何立中认为，过去的技术演进路径是轮回的，并且这种轮回的现象在各个领域都有出现。

为什么会有技术轮回？

通过不断推演，何立中分析得出，产生技术轮回的原因可能有以下四点：

一、技术具有路径依赖，技术创新是对已有技术的新组合。即原始技术被作为现在的创新技术的组成部分，现在的创新技术又成为构建更新技术的基础组成部分。

二、市场需求倒逼创新，易从历史中挖掘灵感。在竞争环境下“为了创新而创新”，这种时候创新技术更大程度上取材于原有的技术。

例如，手机摄像头个数从1个增加到多个，手机屏幕从平面到曲面屏，再到现在的折叠屏，都是为刺激消费需求的“被动创新”。

三、创意领先基础设施和大众认知，有些好创意“操之过急”。比如，在苹果手机之前出现过黑莓手机。

技术的发展总是循序渐进的，市场对新事物的接受度也需要逐渐提高。有的好创意成为了前期的“尝试”，有的则成为了后面的“产业”。

当打败这些好创意的“胜利产品”遇到瓶颈时，这些曾经落败的好创意有一部分就成了未来创新的土壤，体现在产品演变形式上就成了轮回。

四、经营策略的问题，好技术未必来自好公司，有些好产品被公司拖累。

比如微信之前曾有过飞信，飞信从PC端到手机短信端的连接概念、意识、技术在当时十分超前，但飞信在IM、功能上没有追上腾讯的脚步，以及移动单一运营商的局限性，跨运营商、跨平台的问题没有得到解决，导致被微信取代。

这些由于经营策略消亡的产品也为技术的轮回埋下了种子，飞信这种通过网络发送短信的形式仍在苹果手机上以“iMessage”的名字存在。

技术的下一个轮回出现在何处？

值得一提的是，何立中指出技术是组合进化的，技术一直在根据当下需求与其他技术点不断结合，投资的方向与需求的变化方向具备一致的趋势，所以投资不宜追求技术的绝对创新。

展望未来，何立中认为，以下五个方向可能会成为技术下一个轮回的出处。

一、手机个性化需求日益强劲，自研芯片大势所趋。

二、横向折叠屏不温不火，纵向折叠屏和折叠平板未来可期。

三、万物互联时代到来，模拟IC迎来需求上升期。

四、技术和标准阻碍逐步破除，电力线载波通信迎来重生。

五、半导体IDM模式将再次兴起。全球地缘政治竞争、产能紧缺、摩尔定律发展遇阻倒逼自建产线走IDM模式。

本文源自首创证券1月20日研报《技术的轮回：电子行业深度报告》，作者：何立中