30秒快读

1、自从小米宣布造车以来，关于“谁将为小米供车”的猜想就不绝于江湖。

2、近日有消息称，宝沃汽车与小米接触较为深入，不过目前谈判陷入了僵局。雷军想趁陆正耀陷入资本困局将宝沃收归囊中，但是出价太低，远远低于陆正耀的心理价位。

3、《IT时报》记者调查发现，宝沃一年关店60%，退出加盟商称半年才卖出一辆车，关键是产线还在停产状态，巨额债务难以偿还。

宝沃汽车曾是陆正耀“汽车新零售战略”中的重要一环，2019年宝沃成为神州优车“亲儿子”，向当时神州优车旗下核心业务——神州租车大规模提供车辆。

仅仅两年，沧海桑田。今年3月，神州优车因无法披露2019年报被新三板退市；去年11月，因2019年一季报和半年报未将宝沃纳入合并范围，被证监会处罚。旗下神州租车也于去年12月卖身给MBK Partners（安博凯）下属子公司，彻底剥离。而宝沃最后一次向神州租车供应车辆还是2019年，此后销量便大幅下滑。

销量不佳，还有巨额债务要偿还。3月19日，北汽福田公告，提到宝沃可能无法按期偿还6亿元债务，且目前尚未复工复产。3月23日，北汽福田称拟对宝沃2.0T发动机业务相关资产及相应的负债进行回收。

宝沃，已经深陷泥潭，走到了最艰难的时刻。

01 销量骤减，一年关店60%

图源：宝沃汽车官网

2019年，“神州宝沃汽车新零售”元年，这也是宝沃最风光的时期，全年销量5.45万台。但到2020年，这个数字骤减到8703辆，2021年前两个月仅售出1002台。

销量断崖式下降的原因，在于神州租车暂停采购新车。今年3月15日，神州租车披露私有化前最后一份年报，2020年总收入61.24亿元，同比下跌20.4%，净亏损为41.63亿元。2020年车辆规模10.97万辆，比2019年的14.89万辆减少了26%，二手车处置数量却由2.92万辆增加到了3.84万辆，同比上升24%。

近日，记者来到神州租车上海火车站服务点，发现宝沃依然是这里的主要车型，占据了半壁江山。不过，工作人员证实，这些车辆均为2019年到货，2020年之后未再补充。随着神州租车业务缩水和完成私有化，宝沃或许更难和神州租车有进一步的合作。

而在C端，宝沃也很难打开市场。

最明显的感受是，宝沃门店数量的骤减。记者根据宝沃官网统计，全国门店数量仅剩304家，而去年4月21日，这个数字是814家，一年骤减60%。

不同于传统4S店，宝沃主打产销分离的轻资产模式，它的门店主要由“1家城市展厅+多家综合品牌经销商”构成。

以上海为例，目前仅剩1家城市展厅和2家加盟门店，而去年4月12日至4月21日，加盟门店曾从6家增长到11家，9天之内增加了5家。

《IT时报》记者拨通了两位曾经的加盟门店老板电话，其中一位表示：“加盟半年，一辆车都没卖出去，由于退出流程较长，因此押金5万元的展车最后找了熟人买断”。另一位加盟店老板称：“总共只卖出一两台车，春节前终止合作，宝沃表示退还押金需要半年，至今还未拿到。”

在他们看来，宝沃汽车缺乏核心竞争力，售后点数量少，是卖不出去的主要原因。“上海一共只有3处售后，都在较远的位置，而传统4S店售后很方便。”上述第一位加盟老板称。

“4S店的模式之所以长久，就是因为它不只是卖车，而是提供一整套品质服务。宝沃的这种销售模式，品质很难得到保证。”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林表示。

而在剩余门店，宝沃的购车金融模式也发生了变化。去年4月，购买宝沃可以“以租代售”，只要首付购置税和保险，就可以上神州优车的公牌，待车款付清后再进行过户。如今，只剩下了传统的银行贷款模式，首付比例达20%。

02 巨额债务难偿还

一边是销量不佳，无法“开源”，一边是背负的巨额债务亟待偿还，“节流”更是无处可谈。宝沃肩上的担子着实不轻。

神州优车2020年4月10日发布公告称，截至2020年2月29日，北京宝沃应付北汽福田借款本金46.7 亿元（2022年1月到期）。宝沃拟用约40亿固定资产（含在建工程）冲抵其应付福田的约40亿元债务，最终偿还时间不晚于2023年1月17日，且2022年1月17日前偿还额不低于50%。

彼时神州优车还透露，2018年，北京宝沃经审计合并口径总资产129.75亿元，净资产35.85亿元，2019年度数据尚在审计中。2018年，北京宝沃的资产负债率（长期偿债能力指标）为72.37%。

“一般来讲，企业不能靠出售资产作为偿债的资金来源，应靠生产经营所得。作为长期偿债能力指标，理想的资产负债率在40%-60%，宝沃的资产负债率过高，长期偿债能力不足。”注册会计师杨宁（化名）告诉记者。

一年过去，杨宁的担心果然成了现实，宝沃的偿债情况甚至比想象中更糟。

3月19日，福田汽车发布公告提出《为北京宝沃4亿元借款提供担保的议案》，次日该议案审议通过。议案称，北京宝沃在华夏银行贷款余额为4亿元，分别于2021年2月24日和2021年2月26日到期，福田汽车为其提供担保，北京宝沃无法按期偿还，因此，福田汽车将面临履行代偿义务的风险。

议案还提到，公司为北京宝沃提供的担保余额为7.3亿元，其中北京宝沃与安鹏租赁开展售后回租业务的1.3亿元租赁款已到期，截至目前北京宝沃尚未偿还，但神州优车境外投资的公司已将2000万美元质押给公司，因此该担保责任的履行不会对公司产生影响，而剩余的6亿元担保余额则存在较大风险。

同时福田汽车还透露宝沃尚未复工复产。“由于北京宝沃受疫情影响，目前尚未复工复产，北京宝沃生产经营存在较大风险，北京宝沃有可能无法按期偿还上述债务。”

另一份3月23日发布的《董事会决议公告》中称，福田汽车审议通过了《关于回收宝沃发动机部分资产及负债的议案》。

审议称，同意北汽福田回收宝沃发动机相关资产17847.53万元及负债7808.70万元，交易金额不高于经北汽集团备案的评估结果；同意以回收资产负债净额对应含税金额抵消北京宝沃对福田汽车的欠款10038.83万元（含8978.86万元股东借款和1059.97万元发动机业务往来款）。

“这表明，北汽福田已经没有希望拿到收购款，只能采取这样的办法减少损失。” 中国汽车流通协会常务理事贾新光表示。

03 财务状况被雪藏

自2019年起，宝沃的财务状况始终成迷。哪怕在“神州宝沃汽车新零售战略”元年、宝沃向神州租车大举销售的2019年，神州优车没有披露宝沃的财务状况。

3月22日，神州优车因无法按时披露2019年年报，被新三板终止挂牌。

图源：神州优车3月19日公告

《IT时报》记者发现，神州优车多次以疫情期间无法开展现场审计工作为由，发布关于延期披露2019年年度报告的进展公告。

更耐人寻味的是，去年11月25日，在发布拟将神州租车股权转让给Indigo Glamour Company Limited后的15天，神州优车收到证监会的行政处罚决定书，称神州优车在2019年一季报和半年报披露的财务报表中未将北京宝沃纳入合并范围，导致其少计资产比例分别超过58.32%和 64.05%。

图源：证监会官网

“一般来说，神州优车未将宝沃纳入合并范围，应该是不愿意披露宝沃的财务状况，或者财务数据没法达成一致意见。即便是退市，没有必要通过不按信息披露规则，不披露子公司财务数据的方式。”四大会计师事务所审计师王波（化名）表示。

神州优车于2016年7月22日挂牌新三板，不过，收购宝沃汽车使神州优车的财务状况变差。财报数据显示，2016~2018年，神州优车分别实现归母净利润-35.8亿元、-2.62亿元、2.7亿元，利润逐步转正。但2019年上半年神州优车净亏损6.52亿元。

图源：神州优车公告

对此，神州优车方面解释称，专车及车闪贷业务收入有所减少，以及对宝沃汽车“新零售”模式的投入，是导致其业绩下跌的原因。

回看宝沃在福田时期的业绩，2016~2018年，宝沃汽车分别实现收入45.39亿元、57.6亿元、30.6亿元，净利润亏损分别为4.84亿元、9.85亿元、25.4亿元。也许，神州优车只是福田汽车为不断亏损的宝沃寻找的“接盘侠”。

在汽车行业知名分析师颜景辉看来，收购宝沃汽车后，神州优车的业绩表现已经出现问题。同时，2020年受瑞幸“暴雷”事件影响，神州优车也受波及，叠加宝沃汽车的低迷现状，如果合并宝沃汽车财务报表并公布，神州优车业绩将更加难看，这让神州优车对其财报讳莫如深。

04 “新能源造车”只是梦想

互联网新势力造车，要的是技术和流量，而新能源车，也是其中必然的方向。

今年1月，百度与吉利达成合作，组建智能电动汽车公司。吉利有较强的整车生产能力，尤其是收购沃尔沃之后，技术和品牌都有了大幅提升，近几年一直大力发展智能汽车，其新量产车型L2级自动驾驶配置率和市占率均已是中国品牌第一。此外还有曹操专车这一互联网+出行平台，对于自身不具备工业制造基因的百度来说，是最佳的合作伙伴选择。

4月8日，华为智能汽车解决方案官微宣布，在4月17日发布新一代智能纯电轿车阿尔法S，该车为北汽集团子品牌ARCFOX极狐与华为深度合作产品，将搭载华为HI智能汽车解决方案，包括计算与通信架构、智能座舱、智能驾驶以及激光雷达在内的30个以上智能化部件。

回看宝沃，在神州优车期间，不仅没有实现市场份额的占有，更谈不上技术上的投入，新能源车的研发生产也陷入停滞。

图源：宝沃汽车官网

尽管官网显示的车型有6款，但实际在售只有4款。新能源车型BXi7查询不到任何销售数据。2019年底推出的新车型BX3销量也不理想，迄今为止累计销量只有196台。

造车不是咖啡，轻资产模式并不适用，“神话”褪去，神州和宝沃，留下的只是沉重的负担。一位业内人士曾表示：“宝沃汽车本身在国内属于相对边缘化的品牌，定位不清。只靠‘情怀’短期内是很难打动消费者，唯一值钱的是其主机厂生产线和资质牌照。”

如今，产线停产，宝沃最后的价值可能是它的知识产权。

北汽福田在《为北京宝沃4亿元借款提供担保的议案》中提到，北京宝沃以原提供给福田汽车作为华夏银行贷款反担保的513件专利为本次担保提供反担保。

图源：北汽福田公告

“宝沃的知识产权，应该还是有可回收或再利用重组价值的。宝沃最大的问题是可能还有东西，但它的流动资产和可供经营的资金实在太有限，所以现在只能靠股东借款，或是出售资产的形式将自己手下的技术或资产进行变现，来维持公司的继续运转。”上海钧智律师事务所律师陈治恺表示。

停产、巨债，加盟商半年才卖一台车的宝沃深陷泥潭