1月8日，苏州贝康医疗股份有限公司（简称“贝康医疗”）正式在港交所挂牌上市，此次发行价为27.36港元/每股，开盘价为30港元。截止发稿，市值近80亿港元。

贝康医疗引入的七名基石投资者共计认购9,000万美元的股份，其中，奥博资本、清池资本、国新国信东吴海外基金分别认购2,000万美元；Affin Hwang AM和WinTwin Capital分别认购1,000万美元；Foresight和IvyRock分别认购500万美元。

作为港交所NGS基因检测第一股，贝康医疗致力于高通量测序技术在辅助生殖领域的研发和临床应用，专注于胚胎植入前染色体病检测（简称“PGS”）技术的研发、销售和服务工作。其核心产品PGT-A试剂盒是首个也是唯一一个获得国家药监局批准的三代试管婴儿基因检测试剂盒。

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辅助生殖领域跑出的“独角兽”

“中国是出生缺陷大国，出生缺陷率达到了5%。希望公司在未来5-10年能够推动中国的三代试管的发展，能够让三代试管的检测服务、医院医疗平台能够更高效更廉价，让患者能以更少的钱，更便宜的价格，更高的质量，更精准的筛查方法，去真正拥有一个健康的宝宝。”贝康医疗董事长梁波在贝康医疗IPO新闻发布会上表示。

“胚胎植入前遗传学检测技术（PreimplantationGenetic Testing，PGT）”分为PGT-A、PGT-M、PGT-SR三种检测。这三种检测覆盖了整个生殖周期。贝康医疗是目前国内唯一一家拥有这三种检测试剂盒产品线的公司。

贝康医疗成立于2015年。据官网显示，“贝”谐音同“Base”，代表人类遗传信息的最小碱基单位；“康”谐音同“Care”，代表对人类健康的关爱和呵护。贝康将公司使命定为“让更多家庭生育健康的宝宝”。

成立五年来，贝康医疗凭借在PGT方面的核心优势，打造出一套涵盖生殖周期所有关键阶段的产品组合。

2015年，贝康医疗代表性自研产品PGT-A检测试剂盒申报国家标管中心定为“三类医疗器械”监管，次年获得审批通过进入临床试验，2020年2月，获批上市。

贝康医疗PGT-A 试剂盒可在胚胎植入前对每个胚胎进行全基因水平的精准筛查，检测其是否发育正常。这是中国目前为止唯一一款能够显著提升试管婴儿成功率的创新医疗器械产品。据相关数据显示，它可将流产率降低到6.9%，将试管婴儿成功率提高至72%，临床意义和价值显著。同时，这是中国首款也是唯一一款获得国家药监局批准的三代试管婴儿基因检测试剂盒。

除了PGT-A试剂盒外，贝康医疗的在研产品PGT-M用于检测植入前胚胎的单基因缺陷，可覆盖超过千种常见基因疾病，被寄予了彻底改变中国单基因疾病基因检测的厚望。该款产品预计将在2022年获得审批。

另一在研产品PGT-SR试剂盒被证明在临床前研究中检测致病变异的准确率达到99%，这一产品预计在2024年将获得审批，是首个针对染色体结构重排的突破性基因检测解决方案，将为复发性流产患者带来新希望。

除了上述PGT产品布局，贝康医疗将产品线覆盖了从孕前到产前，再到新生儿整个生命周期，产品包括应用于产前阶段的可降低复发性流产的CNV试剂盒，以及产后阶段为使婴儿能有较低遗传病诊断率的全外显子组测序试剂盒等。

为推动中国三代试管产业发展，贝康医疗在成立后的五年时间内将业务覆盖范围逐渐加大。据公开资料显示，目前贝康医疗在全国运营的独立医学检验实验室有4个，联手多省市大型医疗机构建立的联合实验室有31个，开展业务合作的国内医疗机构有200多家，并与意大利、加拿大及东南亚等多个海外机构开展了全球业务合作。

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高瓴资本、元禾原点、道远资本等机构相继布局

随着健康意识的提升，以及技术进步驱动，中国生殖遗传学医疗器械市场空间广阔。据相关数据表明，基于出厂价的销售收入计算，这一市场在2022年预计将达到人民币72亿元，在2024年预计达到人民币112亿元，2019年至2024年的复合年增长率为26.5%。

如果细分至PGT市场，在2020年至2024年，其预期复合年增长率将达到120.9%。试剂市场规模占中国生殖遗传学试剂市场的百分比在2024年将有望达到25.8%。这一良好的发展前景也吸引了众多资本的关注。

据公开资料显示，从成立至今，贝康医疗共完成四轮融资。

2015年，元生创投、元禾原点、道远资本、达瑞生物等机构成为其A轮投资人。2017年，贝康医疗完成金额为1亿人民币的B轮融资。2020年，在融资金额为1.5亿人民币的C轮融资中，博华资产、聚明创投、鹰潭金虎为投资方。2020年7月，高瓴资本和OrbiMed入股贝康医疗。

其中，道远资本对这个赛道的投资值得称道。道远资本不仅投资了国内最大的已经在港股上市的辅助生殖医疗连锁机构锦欣生殖，同时道远资本对贝康医疗的早期投资，今天也迎来了高光时刻。

据融中财经获悉，目前中国专注于辅助生殖业务并以辅助生殖题材上市的公司仅有两家，一家是2019年6月于港股挂牌的国内最大的辅助生殖医疗连锁机构锦欣生殖（股票代码：01951.HK），目前为恒生综指成分股，市值470亿。另一家就是今日于港股挂牌的辅助生殖基因检测解决方案提供商——贝康医疗。

而道远资本在这两个项目上的成功投资，无疑使其成为这个投资赛道引人瞩目的领跑者。

道远资本向融中财经表示，“产业链”投资是道远资本投资战术之一，看好某个市场的高成长性，就集中火力对这个市场上下游潜在投资机会进行深挖并在投资后形成协同。在辅助生殖领域，锦欣生殖是下游企业，贝康医疗是上游企业。

道远资本介绍说，公司创立伊始就高度关注辅助生殖行业。2016年在中美两国不孕率均为15%的情况下，中国辅助生殖渗透率仅为6.1%，约为美国的五分之一，潜在提升空间甚大。近年来受环境、压力、饮食等多种因素的影响，中国患者人数已超过5000万，以25岁至30岁人数最多，呈年轻化趋势。而2016年国家全面放开“二孩”政策，又为辅助生殖市场增添了催化剂。在更年轻的人群，辅助生殖不仅仅是解决不能生育，而是解决高效、精准生育的手段。随着消费水平提升，有迫切生育需求的家庭对辅助生殖的价格不敏感。以上因素驱动中国辅助生殖市场持续发展，2016年可以说是投资的黄金时点。

“我们仍然看好在一定程度上实现辅助生殖服务流程的标准化管理和规模效应，并具备一定的跨区域扩张和整合能力的服务机构。其次，辅助生殖实验室是辅助生殖成功与否的关键因素。实验室内操作属人力密集型工作，未来智能化、自动化设备将在一些标准化环节取代人工，提高效率；随着分子技术整体水平的发展，针对精子、卵子、受精卵的检测分析更加精准、全面，可进一步提升辅助生殖的成功率；实验室使用的耗材将加速实现进口替代。”

道远资本围绕着这一产业链深耕，看到更多前沿的技术和有潜力的企业，支持这些企业的发展，让中国的辅助生殖和优生优育事业发展的更美好。

而因长期看好生殖领域的发展前景，专注于早期和成长期的医疗健康领域的投资机构元生创投经过多次调研和评估后，成为贝康医疗最初的投资人。元生创投创始合伙人陈杰曾公开表示决定领投贝康主要源于以下几个方面：

从行业前景看，试管婴儿周期数逐年快速增长；三代试管婴儿技术逐渐普及，PGS检测量随三代技术的普及而快速增长。从团队看，贝康创始团队功底扎实，团队研发，销售能力都处于行业前端；贝康团队负责了达安基因NIPT仪器和试剂报证，具有成功的CFDA基因测序试剂报证经验。此外，达安基因、中国遗传学会、上海交大的资源保障了未来公司产品的销售渠道。

“在中国的产业版图中，医药医疗行业一定会扮演非常重要的地位，而只有实现整个生态的共赢，才能从根本上改变这个行业，让健康惠及每一个人。”高瓴资本创始人张磊表示。

沿着这个逻辑，高瓴从2014年起就开始广泛支持包括PD-1创新药、CRO/CDMO、眼科、骨科、口腔、辅助生殖、肿瘤放疗、微创外科、连锁药店、医学实验室、医疗人工智能等众多大健康产业链里的创新企业，相继投出百济神州、翰森制药等知名企业，在辅助生殖领域，曾两度买入行业龙头企业锦欣生殖。此次入股贝康医疗，亦被外界视为高瓴在生物健康领域的又一落子。

“高瓴投资的都是医疗各细分领域的龙头企业，并且一旦筛选出行业龙头，后续的速度会非常快。” 在业内人士看来，高瓴之所以在医疗领域果断出手，是基于其研究驱动的基因，通过对生物医药、医疗器械在内的产业趋势的长期判断，去发现和支持优秀的创业者和高质量的公司。

据公开信息显示，IPO前，贝康医疗创始人梁波持股为27.62%，梁波参股的贝康投资持股18.05%，中诚方圆二期持股7.59%。高瓴资本旗下高瓴香港和元禾控股旗下元禾原点分别持股6.82%和6.15%。执行董事徐文博持股5.98%，元生创投通过苏州新建元持股5.71%，其余股东持股比例均低于5%。

具有行业先发优势，备受资本青睐的贝康医疗，也会遭遇盈利难题、产品组合问题、行业政策方面的不确定性因素。

不过“隐忧”之下，如果把目光放至生育领域的上市公司会发现，华大基因上市后估值高达千亿，贝瑞和康上市后估值高达百亿，而这两个公司在成立早期都曾借助NIPT产业带来的利好得以迅速壮大。再看“辅助生殖第一股”锦欣生殖，其总市值从上市首日的220亿港元已增长至如今的逾400亿港元。

毫无疑问，基因检测是亿万级别的蓝海市场。贝康医疗这只港股首支覆盖全生殖周期的基因检测股后续发展如何，值得我们拭目以待。

5年融资4轮，获高瓴、元禾、道远等机构支持，贝康医疗今日上市