52亿收购长园！格力集团成为“野蛮人”？| 小汪天天见

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减持新规、收购信披新规之后，要约收购成为最有效率的敌意收购方案？

格力集团要约收购长园集团的案例，最近两天已引起了社群内小伙伴们的广泛关注与讨论。

自从李嘉诚家族逐渐让出长园集团股权后，长园集团从2014年开始长期处于无实控人的状态。同为上市公司的沃尔核材在二级市场不断增持长园集团股份，意图获得控制权，随即长园集团管理层与沃尔核材展开了激烈的、历时三年的控制权之争。

目前的长园集团，刚刚从3年的控制权之争中解脱出来，管理层与沃尔核材双方各退一步，于今年1月和解，和解后管理层及一致行动人合计持股24.30%，第二大股东沃尔核材及其一致行动人合计持股16.05%。

在这种背景下，格力集团发起了此次要约收购。如果要约成功，在和一致行动人的持股合并计算后，格力集团将成为持股22.05%的长园集团第二大股东。长园集团将进入“三足鼎立”的状态。

这一案例实际上有不少地方值得仔细琢磨，比如：

第一，格力集团究竟是否意图获得长园集团控制权？或者说，格力集团能否取得长园集团控制权？

假设格力集团本次要约成功，持股比例仍低于管理层。前次和解后，沃尔核材已承诺支持管理层。格力集团已声明未来12个月不会通过二级市场增持方式提高持股比例。那么，格力集团是否看穿了瓦解管理层联盟的玄机呢？

第二，格力集团为何采用部分要约收购方案？

去年ST生化的要约收购创造历史之后，在今年我们看到宁波中百、汇源通信等要约收购控制权的案例。用社群群友的话来说“A股的要约收购玩得越来越溜了”。

小汪@并购汪@添信资本认为，沪深交易所的“信披新规”落地之后，要约收购将成为非常重要的入股上市公司及敌意收购的方式。要约收购可能会在A股流行起来，就像要约收购上世纪80年代在美国流行起来一样。要约收购策略有什么制定关键？

第三，长园集团究竟有什么样的价值？

长园集团为何被沃尔核材、格力集团先后看中？目前长园集团市值230亿元,TTM市盈率19.6倍。这背后会有怎样的投资机会？

格力集团高调收购长园集团，对格力电器来说又意味着什么？

2018年为价值管理元年。小汪@并购汪@添信资本今年1月就说过，今后产业并购将越来越普遍，A股敌意收购也将成为产业并购的重要手段。

并购汪个人会员专栏文章已上架，7000多字深度解读格力集团要约收购长园集团。会员可点击：阅读入口

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专栏文章目录：

1、长园集团：A股敌意收购“启蒙之作”

1.1 大资管时代“加杠杆”威力惊人

1.2 公司章程修改为抵御“野蛮人”有效手段

1.3 管理层与交易对手结盟，“特洛伊木马”拿下第一大股东地位

1.4 “去杠杆”阶段，敌意收购资金链压力凸显

2、敌意收购为产业并购可行手段

3、要约收购方案：52亿元

4、收购方案的巧思

4.1 减持新规的影响

4.2 收购信披新规的影响

4.3 部分要约收购为理想方案

5、格力集团：资金来自质押格力电器股份？

6、格力集团有无获得控制权的可能性？

7、格力集团的布局考量

8、长园集团：价值被低估？

8.1 整体概况：高增长、高毛利

8.2 新能源布局

8.3 价值被低估？

9、小汪点评

小汪@并购汪@添信资本还注意到，近期A股密集出现多起敌意收购。这说明什么？前阵子市场不好的时候，有些公司在投资者眼里“跌出价值”了。

这个价值，可以是产业价值，也可以是“壳”价值。很多时候，甚至是产业价值与“壳”价值相结合的。

虽然“壳”价是回不了天价时代了，但A股控制权市场依然红红火火。

到底什么样的公司有收购价值？

现阶段什么样的“壳”是低风险的？

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