华见早安之声

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市场概述

关税粉碎美股反弹希望。标普和道指四连跌，道指盘中高位狂泻超2000点，标普抹平超4%涨幅转跌，早盘涨超4%的纳指收跌超2%。

苹果一度较日高跌11%，收跌5%；早盘涨超8%的英伟达收跌超1%；早盘涨超7%的特斯拉收跌近5%。中概指数连续两日收跌超5%，阿里跌超6%。泛欧股指反弹近3%。

十年期美债收益率两连升，两年期美债收益率盘中跳水近20个基点。美元指数止步两连阳；瑞郎再度盘中涨近2%；离岸人民币一度跌至7.42；比特币盘中跌超5000美元、跌破7.8万。

原油四连跌、连日收创四年新低，一度跌超4%。现货黄金盘中转跌、反弹失利；期银盘中涨超3%后短线转跌。纽铜盘中涨超4%后一度转跌超2%。

亚洲时段，AH股尾盘拉升，沪指涨超1%，中字头大爆发，恒指收复2万点关口，国债期货全线收跌。

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要闻

李强同欧盟委员会主席通电话：中欧应加强沟通协调，扩大相互开放，维护自由开放的贸易投资。
美方威胁进一步对华加征50%关税，商务部：如果美方一意孤行，中方必将奉陪到底。
白宫提及9日关税，加拿大对美汽车对等关税9日生效，三大美股指转跌，原油一度跌超4%。特朗普开出条件：如果欧洲买3500亿美国能源，可以考虑降低关税。报道：欧盟最早可能在下周对特朗普关税作出回应。
贝森特周一拯救了市场？他告诉特朗普，不需要放弃政策，只需要将讲话重点转向谈判，否则美股可能继续崩溃。
对冲基金大佬热议关税公式，特朗普的公式错了4倍，也解释了美股的大跌。特朗普给世界的开价很离谱，美国与世界贸易逆差超过1万亿美元，这笔巨款恐怕不好拿。
达利欧：重要的不是关税，是旧秩序的崩溃。
矛盾不掩饰了，马斯克大骂纳瓦罗：比砖头还蠢。猛烈抨击纳瓦罗、社媒挺贸易、私聊特朗普，马斯克不掩饰的反对特朗普关税。
2025年斯坦福AI报告：中美AI模型差距骤缩至0.3%，推理成本暴降280倍。
白宫称美4月12日将与伊朗直接会谈，以总理称若美伊不能达协议，将考虑军事手段。

市场收报

欧美股市：道指跌0.84%，标普500指数跌1.57%，纳斯达克跌2.15%。欧洲STOXX 600指数收涨2.72%，创2022年11月份以来最佳单日表现。

A股：沪指涨1.58%，深成指涨0.64%，创业板指涨1.83%。

债市：美国10年期国债收益率涨5.55个基点，报4.2390%。两年期美债收益率跌9个基点，报3.6678%。

商品：油市收盘后的电子交易盘显示，WTI原油跌幅扩大至4.8%，报58.15美元/桶；布伦特原油日内大跌4%，报61.66美元/桶。

要闻详情

全球重磅

李强同欧盟委员会主席通电话：中欧应加强沟通协调，扩大相互开放，维护自由开放的贸易投资。据新华社，李强表示，中欧应加强沟通协调，扩大相互开放，维护自由开放的贸易投资，为双方和世界经济注入更多稳定性、确定性。中国今年的宏观政策充分考虑了各种不确定因素，也有充足的储备政策工具，完全能够对冲外部不利影响，对保持自身经济持续健康发展充满信心。冯德莱恩表示，欧中关系保持延续性、稳定性至关重要。美国加征关税严重冲击国际贸易。欧中致力于维护多边贸易体制，这符合双方和世界共同利益。

美方威胁进一步对华加征50%关税，商务部：如果美方一意孤行，中方必将奉陪到底。商务部发言人称，美方威胁进一步对华加征50%关税，中方对此坚决反对；如果美方升级关税措施落地，中方将坚决采取反制措施维护自身权益。

白宫提及9日关税，加拿大对美汽车对等关税9日生效，三大美股指转跌，原油一度跌超4%。白宫新闻秘书称，特朗普认为，美国有本土生产iPhone的劳动力条件。苹果一度跌近7%，果链纳微半导体曾跌10%。加拿大宣布对美汽车25%的关税周三生效，承诺继续有力回应美不合理关税，福特汽车曾跌7.5%。

周一，贝森特拯救了市场？作为来自对冲基金的老兵，贝森特很清楚华尔街要什么。他告诉特朗普，不需要放弃政策，只需要将讲话重点转向谈判，否则美股可能继续崩溃。

特朗普开出条件：如果欧洲买3500亿美国能源，可以考虑降低关税。据报道，特朗普拒绝了欧盟汽车和工业品“零对零”关税的提议，并要求后者用“购买3500亿美元的美国能源”换取关税减免。分析称，这可能使美国LNG产商成为最大受益者。

报道：欧盟最早可能在下周对特朗普关税作出回应。媒体报道称，欧盟委员会正加紧制定一项应对措施，最早可能于下周推出，以反击特朗普总统对欧盟汽车出口征收关税以及对欧盟商品征收20%关税的举措。

对冲基金大佬热议关税公式，特朗普的公式错了4倍，也解释了美股的大跌。根据美国企业研究所的分析，目前美国政府误把贸易逆差等同于他国“关税壁垒”。错误的价格及弹性数据，导致他国“隐性关税”被高估4倍。有评论认为，这一公式可能从一开始就不是为了科学计算而设计的，而是作为对贸易伙伴的“极限施压”策略，以创造更强的谈判筹码。

零关税，还是零逆差？这是个大问题！特朗普给世界的开价很离谱。美国与世界贸易逆差超过1万亿美元，这笔巨款恐怕不好拿。

达利欧：重要的不是关税，是旧秩序的崩溃。达利欧向投资者警告：我们正经历一次“一生仅见”的全球货币、政治和地缘政治秩序的系统性崩溃。推动变局的五大根本力量分别是：货币秩序的崩溃、政治秩序的动荡、地缘政治秩序的重塑、技术变革与自然灾害。

矛盾不掩饰了，马斯克大骂纳瓦罗：比砖头还蠢。猛烈抨击纳瓦罗、社媒挺贸易、私聊特朗普，马斯克不掩饰的反对特朗普关税。“马斯克圈子”难以接受高关税。据知情人士透露，许多支持特朗普竞选的商业和科技领袖对总统推行如此高额关税的决定感到震惊，并对他们无法对政策施加更多影响感到失望。马斯克圈子中的人士曾向副总统万斯直接游说，呼吁采取更合理的自由贸易政策。

2025年斯坦福HAI报告：中美AI模型差距骤缩至0.3%，推理成本暴降280倍。中国高性能AI模型的数量和质量不断提升，中美顶级模型性能差距缩至0.3%；推理成本暴降，小模型性能飙升；AI正变得更高效、更普惠。

白宫称美4月12日将与伊朗直接会谈，以总理称若美伊不能达协议，将考虑军事手段。据央视新闻，特朗普与以色列总理内塔尼亚胡会谈后称，美国与伊朗就伊核问题正展开“直接”谈判。然而伊朗外长表示是间接谈判，伊朗强调更倾向于外交且会保护自己，指出美伊存在巨大不信任，反对军事手段。

国内宏观

稳定资本市场，中国版平准基金来了！汇金、金监、央行“明牌”了。新华社表示，汇金负责投资，央行承诺给钱，中国版平准基金浮出水面，这有助于缓解市场担忧情绪，提振市场信心。

中国央行：坚决维护资本市场平稳运行，向汇金公司提供充足再贷款支持。中国人民银行坚定支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金。
中央汇金：坚决维护资本市场平稳运行，加大ETF配置力度，均衡增持结构。中央汇金公司将加大配置力度，均衡增持结构，充分发挥耐心资本、长期资本作用。中央汇金公司具有充分信心、足够能力，坚决维护资本市场平稳运行。
A股罕见公告回购潮：招商系、茅台、美的、国泰君安纷纷加入，太保、国君、东方证券领衔金融板块。

上海国资委：用好市值管理“工具箱”，加强市国有控股上市公司市值管理。上海市国资委印发关于加强我市国有控股上市公司市值管理工作的若干意见。《意见》从并购重组、股票回购增持、投资者回报、激励约束机制、信息披露、投资者关系管理等六方面，支持监管企业和上市公司用好各类市值管理政策和工具。

国内公司

宁德时代拟控股蔚来能源。随着新能源汽车价格战愈演愈烈，电池制造的利润空间被不断压缩，单靠“卖电池”已难以支撑其长期增长，宁德时代近年来加速向储能和补能领域扩张。对蔚来能源的控股权的谋求，加码投资武汉蔚能，宁德时代可以通过电池资产管理实现长期收益，实现从“卖电池”到“卖服务”的转型。

海外宏观

鲍威尔面临的困境，和市场一样：“薛定谔的特朗普”。是通过降息刺激经济，还是维持高利率以遏制潜在的通胀风险？分析认为，在关税政策的不确定性笼罩下，美联储根本没法预判特朗普会做什么，和市场的困境一样：如果如他所说维持关税不变，经济可能迅速萎缩，标普500指数将跌入熊市；但若取消关税，经济则可能重新增长，股市有望重返历史高位。

鲍威尔会不会出手救市，“信用利差”这个指标很关键。高盛指出，如果信用利差进一步扩大至500点，鲍威尔很可能会如2018年那样介入并改变政策立场。目前高收益债券利差已达到454个基点，距离500基点的危险阈值仅一步之遥。

值得关注的两大市场异像：“上周跟随美股大跌”的美元，“周一美股没涨却被狂卖”的美债。与以往市场动荡时美元通常走强的情况不同，美元指数在新关税政策宣布后大幅走弱；周一美股止跌，美债却遭遇大幅抛售，对冲基金“拼命跑路”。周二美国29万亿美元国债市场的跌幅，反映了对冲基金正拼命削减杠杆，以及投资者纷纷涌向现金以避开市场的波动。

特朗普引爆“信心危机”，美元、美债避险地位岌岌可危。美国例外论终结，美元和美债不再是无风险资产的代名词。欧债和日债收益率的上升正在提供美债的可信替代选项。美元则面临“信任危机”，欧元区积极采取措施提升安全资产供应、加强国防和放松财政政策，这些都增强了欧元作为避险资产的吸引力。
“美国例外主义”丧失，外汇市场巨变，美元的下跌可能刚刚开始。高盛认为，随着美国衰退风险上升、美国例外论瓦解，美元结构性表现不佳的可能性正在增加；德银表示，欧元有望崛起替代美元，成为新的“避风港”。
关税冲击美债吸引力，三年期美债拍卖也没抗住。特朗普引爆“信心危机”，美元、美债避险地位岌岌可危。最先崩盘的是来自美国国内的美债需求，然而，外国投资者还能继续为美国财政赤字买单多久？

上周美股暴跌之际，美银客户美股投入资金创历史第四高，扭转3月的创纪录抛售。各类客户中，机构客户、散户和对冲基金都是净买家。其中以机构投资者为主力，他们录得自去年12月以来的最大规模资金流入，同时结束了连续三周的抛售趋势。分行业来看，美银的客户买入了11个板块中的9个板块，只有非必需消费品和公用事业板块出现资金外流。

萨默斯警告：关税或令美国衰退，失业人口恐增200万，美股料暴跌，B等生都知道。前美国财长萨默斯警告称，由于目前正在推进的加征关税措施，美国很可能正走向经济衰退，这可能导致多达200万美国人失业。金融市场已经发出明确信号。在经济衰退的情境下，很有可能看到市场跌至远低于当前水平。萨默斯指出，这是美国首次面临由本国政策引发的经济衰退，任何一个B等生都知道，这是一次供给冲击，会导致物价上涨和失业率上升。

从哈佛到斯坦福，美国正 “悄悄”取消学生签。美国移民局已撤销多所顶尖大学的外国留学生签证，包括哈佛、塔夫茨和斯坦福等院校，范围涵盖在校生和应届毕业生，且被取消了签证的学生往往只有在联邦移民记录更新后才得知。

一周内两次砍油价目标，高盛预计：极端情况下，原油或跌破40美元。由于美国GDP增长预期疲软，以及OPEC+增产预期的影响，高盛一周内第二次下调油价预测。高盛将2025年12月的布油价格预期下调4美元，至62美元，WTI原油价格也下调至58美元；在极端情况下，布油价格预计将在2026年末跌至每桶略低于40美元。

越南将“大规模改革”：缩减一半省市数量。报道称，越南国内有6个直辖市和57个省，经过重新整合后，省市数量将减少至34个。越共中央总书记苏林在解释整合省市的目的时说：“这不是简单地改变行政边界，而是调整经济资源分配。为了发展越南，这是必要的改革。”

海外公司

为何公开“跳反”？Ackman的旗舰基金今年已亏15%。对冲基金大佬Bill Ackman投资组合在耐克、墨西哥风格快餐连锁店Chipotle、资产管理公司Brookfield和Alphabet的持股自年初以来损失最为严重，截至周一，这些持仓的跌幅超过20%。

行业/概念

1、黄金：特朗普2.0关税将加速美国经济“衰退”甚至“滞胀”，美股趋势性调整。一是美国通胀上行幅度将远胜于上一轮贸易摩擦。二是加速美国经济“硬着陆”甚至“滞胀”风险开启。三是美股调整是趋势，而非暂时性。四是全球权益市场或共振调整。黄金或受益于这一宏观趋势，黄金股受益于金价上涨，有望迎来“戴维斯双击”，关注“利润弹性”和“盈利质量”兼备的企业。

2、食品饮料：从18年和20年经验看，在基本面的系统性影响出现后，食品饮料板块会阶段性体现出防御属性，特别是大众食品头部公司。而随着经济的企稳复苏，白酒板块具备更大的股价弹性。虽然目前需求的恢复需要更多时间，但从估值、分红水平、和机构持仓角度看，板块已具备估值吸引力。

3、风电：广发证券认为，风电板块受本轮关税影响较小，欧洲需求加速开启新一轮景气周期。关注高附加值的欧洲市场增长弹性标的以及抗通缩的整机及零部件核心厂商。

4、化工：进口依存度高、且自美国进口占比较高的关税反制品种，预计将迎来放量。关注对美出口敞口小的润滑油添加剂，此外，POM、成核剂、超纯水树脂、CMP抛光垫、发光材料等都值得关注。

今日要闻前瞻

美国“对等关税”将于4月9日正式生效。

中国3月金融数据。

美联储公布3月货币政策会议纪要。

里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话。

美国上周EIA原油库存变动。

<全文完>

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华尔街见闻早餐FM-Radio | 2025年4月9日