近日，德马科技（688360）发布了2020年半年报：上半年营业收入3.12亿元，同比增长1.05%；净利润1454.56万元，同比增加2.53%。

相较于过去四年，德马科技营收年均复合增长25.62%，上半年增速仅有1.05%，明显放缓。根据其半年报，营收增速下滑是由于疫情影响。那么随着疫情缓解，德马科技下半年是否能保持过往营收的高增速？随着中国电商交易规模体量逐渐变大，增速放缓，德马科技又如何保持未来成长性？

上半年订单同比大增

历经20余年发展，德马科技积累了国际先进的输送分拣技术、驱动技术等关键核心技术，形成了核心部件设计、关键设备制造、软件开发、系统集成的一体化产业链竞争优势，是覆盖物流输送分拣装备全产业链的科技创新企业。

相比于国内其他竞品企业，仅从事装备制造或系统集成，或仅服务于某一特定行业，德马科技具备较强的全产业链竞争优势；相较于国际知名物流装备供应商，德马科技更加熟悉国内环境，了解国内市场客户需求，并能够进行快速响应，售后运维更贴近客户实际，所出具的解决方案具备更强竞争优势。

然而，上半年营收数字，让德马科技看上去几乎毫无进步，但是事实并非如此。

受新冠疫情、国际经济形势影响，各国边境管制和流动及贸易物流受阻。部分客户项目的招投标或协商谈判进度有所延后，但客户采购需求，未因疫情影响而发生较大变更，因此，德马科技业务所受影响较小。

上半年，德马科技相继中标了京东北京京威、唯品会华东、顺丰保定、顺丰义乌、顺丰内蒙古等快递电商项目，以及九牧王泉州、大华富阳等一系列智能物流和智能制造项目。总体来说，德马科技业务是保持增长的，项目签单数量和金额都较去年同期有了明显提升。

之所以没有显示在订单上，是因为德马科技收入确认相对合同滞后，收入一般在安装完成，或者带电调试后确认。而在安装完成之前，不仅由于输送分拣系统占地庞大、系统复杂，所涉及的单机设备种类、数量繁多，通常发货时间会长达几个月，而且安装竣工至带电调试之间的时间间隔一般较久。因此，德马科技上半年虽然签了很多订单，但营收不显。

而且，德马科技营收季节周期性非常强。下游客户属于电子商务、快递物流、服装、医药、烟草、新零售、智能制造等行业，这些客户的固定资产投资一般遵循一定的预算管理制度及流程，比如电子商务客户往往选择在“双十一”或“双十二”前后验收。因此，电子商务和物流客户居多的德马科技，第四季度营收普遍偏高，2017年至2019年，第四季度营收占总营收比例分别为51.19%，44.04%，40.64%。

累积了较过往更多订单的德马科技，业绩有望在下半年充分释放。

海外成掘金之地

德马科技崛起于中国电商的爆发，但近几年中国电子商务交易额增速已经下探至10%左右，未来还有进一步下滑的可能。

为了维持业务高速增长，德马科技早早便制定了全球化战略，建立了适合国际市场标准化、模块化产品体系，以适应全球销售、运输、现场安装、售后服务的特点和要求。

上半年，德马科技还在罗马尼亚、澳大利亚等地设立分支机构，并建立本地化运营团队。同期，德马科技接连拿下了印度亚马逊、印尼JNEEXPRESS、韩国COUPANG、俄罗斯UTKONOS等多个海外新兴市场的智能物流项目大订单，以及传统发达国家和地区万邑通美东、英国、德国项目及日本亚马逊等项目。截止上半年，德马科技已积累服务了超过150个海外客户。

在海外，德马科技和世界物流装备巨头同台竞技，其竞争力不局限于在中国和其他竞品企业竞争时的优势。

首先，德马科技充分利用中国基地大规模制造优势，为国际客户提供高性价比的核心部件、关键设备及系统集成解决方案。其次，德马科技非常注重技术，大力投入研发，上半年研发费用为2398.18万，同比增长36.81%；研发费率达7.69%，创下新高，为自身产品技术水平打下夯实基础。

因此，德马科技在海外营收逐渐增长，从2017年起，海外销售分别为7003.76万、1.18亿和1.67亿，占总营收的11.58%、16.35%和21.16%；2020上半年，德马科技对外销售占营业收入比例达到26.20%，创下新高。

疫情对于德马科技来说，最多只能延迟其收入，更多的可能是新冠疫情促使了无接触经济的快速发展，进一步加强了市场对智能物流的需求，市场反而迎来了一个快速增长的机遇期。未来，德马科技将坚持自主研发，以及出口海外策略，有望成为全球知名物流装备龙头。

海外营收占比新高，下半年德马科技营收能否恢复高增长？