2020年，大文化行业面临有史以来最为严峻的形势，文化行业整体投资开始放缓，线下消费遭受巨大冲击，行业生存遭受巨大挑战。但与此同时，文化产业也在探索更多的可能性，云直播、云展览等一系列的线上形式迅速填满人们的生活，基于技术的互联网文化消费迎来高涨的人气，技术引领的新兴文化产业投资，将会是大文化投资的趋势。

2020年9月24日，由融资中国主办、文创板服务平台协办的“融资中国2020（第八届）中国文化产业资本大会”在北京四季酒店盛大开幕。会上，头部投资机构大咖、行业领域专家、新经济精英代表共商文化产业的投资，为投资者带来新的视角、新的思考。

会上，以“技术引领，新兴文化产业投资开新局”为题，大会进入了文化产业投资专场讨论环节。弘毅资本合伙人崔志芳、四川文化产业股权投资基金总经理吴军、上海文广资本管理合伙人赵晓晖、毅达资本合伙人周喆参加了论坛讨论，达晨财智合伙人何士祥为论坛主持人。

以下为“融资中国2020中国文化产业资本大会”中， “技术引领，新兴文化产业投资开新局”论坛环节中的精彩演讲实录，由融中财经(ID:thecapital)整理。

投资离钱最近的，投资技术相关的

主持人（何仕祥）：这场论坛主要围绕技术和文化产业的变革进行讨论，我做文化产业大概有20多年，这几年从互联网、移动互联网再到5G，文化产业通过技术的变革出现很多龙头企业。

先请在座的各位，介绍一下自己投了哪些作品？

崔志芳：感谢主持人！感谢各位来宾。我们参加融中文化会好几年了，今年的主题是文化和科技的融合。弘毅设立于2003年，从2008年开始投文化产业，到今天投资文化行业的历史已经有12年了，投资的项目只有17个，大家能看得出来，我们是投中后期的机构。

经历了这12年的投资，看到了中国整个文化行业的发展变迁，我们的体会是，过去十年，文化行业经历了中国互联网的推动发展迅猛，而快速的引擎主要是流量和模式的创新，流量搬家，从线下往线上搬，伴随模式创新出现了很多新型应用场景。

站在现在这个时点看，未来十年，我们认为一定是科技驱动，科技创新刚刚开始。

另外就是以5G为代表的硬件革命。过去无论是3G还是4G的落地，都推动了数字化的消费，其实文化也是数字化消费，现在是非常重要的时期，我们认为，会有非常多的2B机会出现。5G的出现对ABCD软件技术的应用提供了技术平台，A就是AI人工智能、B就是区块链、C就是云计算、D就是大数据。我们认为，这种软件技术会推动文化产业从生产到最后跟用户见面的整个流程及各个环节，提高效能、降低成本。

具体到我们投的一些项目中，比如我们投了今日头条，它其实是用算法推荐的方法，改善从生产、整合、分发、版权保护到营销的环节，其中，分发环节被改写了，这是我们看到技术驱动文化产业开端的一个迹象，所以我们很坚定的往下走，未来十年科技和文化肯定是大融合的十年。

我们另外的一个领域是营销，这个领域离钱最近、离受众最近，所以这个领域是比较容易规模化的。我们很希望能够在营销领域进行系统性的布局。

另外一个角度就是生产环节，这个环节中，有非常多技术公司在做提质增效。生产环节里还包含审核，其实审核是个全球化的问题，海量内容出来之后，审核的负担非常重。我们了解youtube在泰国一地就50万人，就不用说其他地方了，所以这个赛道我们正在布局。

我们认为，不论技术怎么发展，应用是首位的。所以，我们也会投新流量内容，就是有高附加值的，覆盖新的人群的项目。我们投内容比较多，内容公司特点就是不太容易做大，但是一旦跑出头部的内容，能穿越所有的经济周期和技术周期。头部内容我们认为重点是游戏、影视、长视频、短视频，还有顶级的IP。

主持人（何仕祥）：谢谢崔总！

弘毅是行业内做PE投资、综艺投资很好的机构。刚刚提到今日头条，现在正在跟特朗普做奋斗呢。其实，这个项目在2014年就被我们否定了，现在想起来当时我的几个逻辑是：第一、当时今日头条主要竞争的是腾讯新闻、网易新闻、搜狐新闻。A轮的时候5亿美元估值，但没有收入。在这个项目之前，达晨投了爱奇异，爱奇异还有点收入，我们更懂它；

第二、说实话，当时我也不觉得张一鸣那么牛，他看起来有点弱弱的。作为投资人，我们见证了很多历史，也错过了一些。下面有请吴总谈谈您对文化产业的看法。

吴军：谢谢主持人，跟弘毅资本、毅达这些机构相比，我们还是学生。首先从时间上看，我们从2015年才开始，我们文化产业投资走在了后面。

我经常打比方，行业内的机构跑出了100米，我们才开始起跑，要赶上或缩短距离其实蛮难的，因为要缩短距离必须要提速，但是提速风险特别大。

过去五年，我们聚焦于大文化产业，在管规模接近20亿，投了11-12个亿，项目投了20多个。坦率地讲，无论从投资的金额还是项目都不算多，但是我们现在回头来看进度慢一点也不是坏事。

具体来说，我们内部分为文化+消费、文化+科技、文化+旅游、文化+影视娱乐四个板块。根据环境的变化会进行细微的调整。

文化算是高风险、高收益的产业，现在高收益可能都谈不上了。但是它一定是一个高风险的行业。所以其实我也想表达几个观点：

第一个，文化产业投资要高度重视技术和需求演变过程中的真实需求，而不是单纯关注静态的财务数据。比如成都的极米科技，2015年的时候我就在看，它2013年创业，2015年的时候模式还比较脆弱，但是我们很遗憾地把它放掉的。2016年的时候，机缘不在没投成。2017年的时候，我说再不投就没有机会了。之后，我们从2017-2018年连续投了3轮，到2018年之前都没怎么挣钱。但是现在公司成长非常快，去年收入达到了20多亿元。

举这个例子是说，我们投资所担心的收入、利润都是一个结果，最重要的还是看它的底层逻辑，它的市场需求是不是真实存在。

这两个例子说明，我们未来还是要专注技术引领型的企业，传统的文化项目投资价值已不大。2015年，我们投的技术创新型企业就是芒果TV。当时压力很大，因为2015年A轮的时候，芒果TV还是巨亏的，但他一直坚持原创内容、潮流引领和技术赋能。现在看，我们在这个项目上收获很多。

赵晓晖：其实说起来有点惭愧，刚才讲到爱奇异、今日头条，这类的基于互联网的新平台，SMG这几年基本都错过了。我们确实是在以一个产业投资者的身份做投资，SMG历史上确实做的不错。2000年是一个比较好的时代，我们将海外很多的东西拿过来做了产业化，电视购物是我们拿到的，然后我们做了直播卫星。

后来又做RPTV，这个模式也是基于跟电信合作，相对来说做的比较不错，也做出了上市公司。

SMG这几年的发展都是围绕着新的市场做，但是随着互联网发展，我们这几年确实做的相对谨慎、慢一些。

我在SMG做的第一个案子就是爱奇异，当时的想法是认为双方可以形成良好的合作关系。从集团来说，内容需要有各个条线新的投资，投资音乐还是不错的，音乐跟内部形成了一些比较好的合作；在电竞领域也是，有赛事、有直播公司，我们更多的是产业的协同。

主持人（何仕祥）：谢谢，网易云音乐我看挺好，包括电竞，周总讲一讲。

周喆：我是2014年底加入毅达资本，我问春芳总，投文化我不懂，我怎么投？她说我们主要专注于三个红利：

第一个国企混改的红利；

第二个消费升级；

第三个技术的红利。

我是技术背景出身，沿着技术在大文化产业的赋能开始看项目和投资。

2014年，在个人端，移动互联网的流量已经被BAT把持了，我们抓住了移动互联网窗口的尾巴， 2015年我们投了些出海项目，比如茄子快传。

下一步我们想到家庭端，我们投的一家公司叫易视腾，这家企业为中国移动的互联网电视业务做技术服务商。我们投的当年，。亏了好几千万头几年也是亏的很多，投资压力挺大。但因为我们看好这个技术在家庭端的应用，所以我们还是坚持投了，去年这家公司净利润相当好，已经通过重大资产重组登陆了资产市场。

再下一步的B端，我们内部讨论的是，文化要和生产服务端结合，赋能生产服务，这也是我们现在的方向。

比如我们马上要投的一家企业，公司团队是通信设备商背景，公司有小基站和高清视频传输和大数据的技术，它服务的场景是四川的旅游景点。基于大数据的技术给每个来到四川的游客发送带有链接的欢迎短信，游客点击链接，就能通过在景点布置的小基站实时看到景区的美景，起到了很好的流量导入效应。这个就是科技在文旅行业找到了场景。

我们还会继续投资技术和场景结合，赋能B端的项目。

主持人（何仕祥）：达晨投资文化产业基本上占了全部的四分之一，我们投了500多个项目，包括文化、教育、体育。基金层面，两只基金，还有综合基金，都会投资到文化行业。

我们最早投的是平台型公司，包括我们当年看爱奇异，我们投这种亏损项目也是压力很大。我们投了爱奇异和芒果，但也错过了今日头条，现在看我们文化产业产生的巨头公司，百度颠覆了广告，头条颠覆了信息流，腾讯改变了社交，都是几万亿大的风口，这些行业有巨大的机会。

接下来我们投2B型公司，因为平台型公司压力太大，2B公司相对比较稳定。

投完服务，我们开始投上游的内容和品牌，因为内容和品牌永远有机会，比如电影、电视剧、游戏等。在游戏领域，我们投资了吉比特。

文化是一个品牌的象征，我们开始向着品牌公司去拓展，从我们的策略先做食品饮料，有吃有喝是立身之本。再加另外一个行业，就是科技。

下面一个问题，5G时代的到来，您认为还有哪些机会？

5G下的文化产业新机会

周喆：5G有三点：高速率、低延迟、广连接，这是万物互联的基础。我们以前说三块屏：手机、电脑、PC端，万物互联后，第四块屏可能就会出现，比如车联网的那块大屏。车主等人时会通过那块屏消遣，包括游戏和视频，这块屏上花的时间会越来越多。现在公众场所的洗手池前面好多都有一块屏。未来，基于这些屏幕，会不会产生像蓝色光标、分众这样的企业？我认为有可能。这个只是基于传统的场景。

那5G时代，未来有很多场景是我们现在根本无法想象的，只能去由我们各个行业的创业者，针对每一个行业的痛点或者需求，利用技术去赋能和改变。

回到投资机会这个问题，就是去找场景，去找技术。我们会投资能够帮助行业解决痛点的技术，投能够赚钱的场景。

赵晓晖：我们也在关注5G技术，目前也无法预测哪一块应用最好，我们在看媒体的应用，看VR、AR。另外，我们会关注游戏领域，因为它是更偏内容的应用，在底层技术这一块看的少。

吴军：未来，文化产业将受益于技术，但其中里面确实有两个挑战：

1、技术层面，有些技术，做文化产业的投资人未必能看懂。另外，技术与文化的结合能到什么程度？需要投资人对技术有一定的认知。这是对投资团队的挑战。

2、融合层面，其实技术不是天生就能够作用于文化，或者说文化并不能天生与技术完美结合。这中间需要有创意，实际上就是需要内容的再创造、再挖掘、再升华，而技术只是一个手段而已。不能搞反了，一定是技术为文化赋能，怎么更好的为文化赋能？需要人的创意，这是对创业者的挑战。

无论如何，未来，技术和文化，或者文化+技术的结合，一定是非常主流的赛道。

另外，我认为文化和消费，是很典型的消费升级，我理解它不光是价格的提升，它更多的是品质的提升，品质的提升里面，除了功能性问题，还有一部分情感性的消费。情感怎么来解决？文化来解决。

崔志芳：我从创业者的角度说几句，作为一个创业者，我觉得有三点需要关注：

第一个，资本市场的大势。中国经济单边上扬30年，现在进入了一个新的发展阶段，资本市场是一个非常重要的风口。对于创业者来讲，节奏要把握好，因为节奏不把握好，融资会非常麻烦。

第二个，深入研究C端用户的行为习惯的变迁。科技、内容、所有的平台，要想引爆一个独角兽企业，一定是科技和某些产品的结合，并且点中了消费者行为最拐点的需求。所以我认为，无论科技怎么变迁，C端消费者行为变迁是我们需要大力研究的。

第三个，做企业和做投资一样，最主要的还是长期价值，短期的东西都是瞬间即逝，三十年河东三十年河西，周期非常短，所以只有做长期的人，才能在新常态下活下来，投短期的时代已经结束了。

主持人（何仕祥）：谢谢几位！关于当前的文化产业，我想举一个例子，就是最近上市的农夫山泉。它只是一瓶水吗？其实是一种文化。农夫山泉有点甜，我们是大自然的搬运工。这是它传达出来的。达晨的投资策略比较简单，就是投资品牌有溢价的企业。

谢谢各位！