累计出手投资30多次，有近一半已通过上市、股权转让等方式进行退出，这是蓝图创投8年投资的成绩沉淀，在投资圈不算亮眼，但足够稳健。

2016年，蓝图创投成立，核心团队有着深厚产业企业背景和投资背景，其中拥有计算机和经济学双硕士学位的创始合伙人侯东，已经在创投行业耕耘十余年，曾分别担任启迪创投合伙人和中关村创业板基金创始合伙人。至今，蓝图创投合作过的的LP中不乏上市公司、国家级母基金、大型国企、北京大学教育基金会、政府引导基金，管理基金规模已超30亿，成功投出30多家高成长科技企业。

蓝图创投创始合伙人侯东告诉猎云网：蓝图创投从2020年国家双碳目标提出开始，就设立了泛绿色科技投资目标，坚持“科技让环境更美好”的投资理念，通过投资环境友好型科技创新企业，致力为国家实现碳中和远景目标做出贡献。

蓝图创投坚持以行业研究驱动投资策略，立志做准产业投资机构，坚持产投联合。目前发行的每一支基金都至少有一个产业基石投资人，能够做到在行业重度垂直并饱和投资。已投明星项目包括：传智教育、佛朗斯、海博思创、数聚智连、行云集团、赛瑞克、微焓科技、松元电子、博雅聚力等。

蓝图创投沉淀了清晰的投资逻辑和方法论，从团队、行业、业务方面深入剖析，并认为行业发展不是先行者有绝对优势，很多创业者接不住“泼天的富贵”。

侯东认为，新材料、新能源领域国内市场需求与日俱争，在世界局部局势动荡、中美博弈的大环境下，国产替代和中国原创的机会不可多得，“卡脖子”主要卡在材料和设备，这类公司具备周期长、品类多、产业链长、投资门槛高等特点，但一旦投资成功发展就很稳健，不同于消费互联网公司的是，行业颠覆性的变化会缓慢发生。

目前机构都在宣传投早投小投科技，机构对于早期的项目进入更早，钱投向硬科技、科学家的概率越来越高，面对这种趋势，蓝图认为这是风险投资机构必修课，早期投资固然有风险，但风险是相对的，具体来说，要从基金层面通过构建portfolio对冲风险。

面对当前外部局势不稳定，内部经济承压的情况，创业者难融资、机构难募资，蓝图创投的破局之道是在投资端、募资端、投后端等做到越来越专业和深入，通过设立上市公司第二曲线研究中心、筹建十力会提升投后服务等方式加强与产业投资人合作。

谈及未来发展规划，侯东透露，蓝图创投将重点关注新材料、新能源、先进制造与智能装备、数字化与碳中和前沿技术等产业科技领域。

以下猎云网对话蓝图创投创始合伙人侯东实录：

Q：蓝图创投确定聚焦新材料、新能源、智能装备等产业科技领域的投资重点，这一背景和故事，蓝图创投团队在这其中的思考和观察是怎样的？

A：公司2016年成立的时候，确立了高科技和新消费2个赛道，2020年我们就把整个投资行业聚焦在泛绿色科技，是看到了国家当时提出的双碳目标，基于这个大政策，我们调整了投资方向和逻辑，包括新材料、新能源、智能设备、数字化等都和绿色科技有关。另一方面，跟国际环境也相关，随着国际竞争加剧，国产替代、自主可控就变得尤为重要，必须要解决卡脖子问题，硬科技投资就是重中之重。

蓝图创投的基金特点是每一支基金都要有不同的产业合作伙伴，从投资的角度考量，第一要为LP赚钱，第二要为LP战略服务。基金有了产业LP的加持，对于蓝图创投都会是正向的反馈。同时我们不断提升对项目判断能力、项目服务能力和项目退出能力。坚持做产业龙头和市场化基金合作，可以理解成我们是市场化的一个产业投资和创业投资的一个混合体。

Q：目前蓝图创投发展情况如何？公开披露了30多个项目的投资，这几年的投资经历，沉淀了哪些投资优势和投资逻辑？

A：蓝图创投坚持以行业研究驱动投资策略，重点关注新材料、新能源、智能装备、数字化技术等产业科技领域。目前管理规模超30亿，核心团队有着深厚产业企业背景和投资背景。

蓝图创投优势在于投资团队有超过十五年的高科技投资经验，核心成员有近20年投资经验；拥有清华、北大等前沿科技战略资源；多家上市公司合作网络，强大的产业赋能能力；在产业资源、产业背景方面有独特的优势。

投资逻辑有一套评估项目的体系，包括团队怎么去评估、行业怎么去研究、公司业务怎么去尽调等。

团队方面首先看创始团队专业能力、品德、要足够专注all in所做的事等基本要求，高阶要求包括三力：领导力、执行力、意志力，领导力包括团队是否愿意跟着创始人干、团队是不是稳定、高管团队是否和创始人认识很多年、创始人的期权和分红给予情况如何、人格魅力如何等；执行力包括创始人画饼实现与否、设定目标是否带领团队高质量完成；意志力包括遇到困难的时候带领团队走出困境、从容面对市场竞争等。

行业方面包括行业规模（决定企业发展天花板）、行业成长性（技术和商业能力都需要具备，能预测未来财务模型）、竞争壁垒或优势（再好的行业里，能力不行，也接不住“泼天的富贵”）

业务方面就是尽可能尽调详细，全方位评估公司业务，这方面很常规。

Q：2023年蓝图出手投资了4个项目，在近两年的投资经历中，蓝图创投观察到的创投新趋势有哪些？

A：从企业端来看，科学界和科技背景创业越来越多，创始人学历背景很高，同时工作经历大厂或者跨国公司经历也越来越多，技术底蕴和产业背景非常深；

蓝图创投更注重加强了于产业龙头合作，坚持往准产业投资机构发展，我们现在的投资方向是以我们的基金的基石投资人的产业方向为主，每个基金是不同的基石，不同的基金可能有不同的细分的产业方向，所以我们每个基金可以理解成准产业投资基金，然后在产业里重度垂直，饱和性投资。

去年9月我们联合香港中文大学（深圳）数据经济研究院成立了上市公司第二曲线增长研究中心。我们通过这个研究中心，提炼出各种案例，为我们这些基石LP在他们的战略发展中提供一些指导和参考。这样情况下他们就可能更加能清楚知道未来的发展方向在哪里，合作会更深入。

Q：新能源新材料行业近几年有哪些变化和趋势？还有哪些细分机会？看好什么样的公司？什么类型的会跑出来？蓝图创投如何布局和投资的？

A：新能源新材料行业发展情况类似，以新材料行业为例，卡脖子往上游找，就卡在材料和设备，此前国外进口比例很大，但新材料国家在长期布局，投资层面来看新材料投资方向和此前消费、互联网投资逻辑不同，新材料需要经过小试、中试、量产、还有拿订单导客户等，投资周期很长，短的3年，长的甚至超过10年；

第二，新材料品类比较多，每个细分赛道有很多小品类，这些小品类可能全球一年就10亿市场空间，单品市场空间比较小；

第三，新材料上下游产业链比较长。比如手机摄像头，往上游走到原材料，至少有10个环节，环节之间也相互制约。

这些特点决定了新材料投资门槛较高不好投，好处是一旦投资成功后发展比较稳健，不同于消费互联网公司的是，行业颠覆性的变化不会经常出现。

蓝图创投在新材料领域已多次投资，近期投的赛瑞克新材料、博雅聚力新材料在生物材料、高分子材料领域都处于领先地位，也都属于科学家类型创业。

Q：当下AIGC的发展、人工智能大模型应用的火热，蓝图创投是如何思考和布局的？

A：蓝图创投认为，这些年人工智能发展超过了我们的预期，对于投资机构来说，有很大迷惑和挑战。

AI大模型创业机会有但很少，大多数工作只有大厂有实力开展，比如自动驾驶，前几年投资机构布局非常多，但最终可能还是主流厂商还是占主导地位，如比亚迪、华为等，留给创业企业的机会没那么多。

AIGC行业，真正能够产生影响力的，可能还是华为、阿里、腾讯、百度这些大公司，留给初创企业机会也不多，当然肯定有特别厉害的天才科学家加上非凡的企业管理能力有机会跑出来。

AIGC、大模型应用带火了能源需求赛道，比如节能、低功耗、散热等产业链的投资机会。整个算力的一些产业链，包括里面的组件、器件和原材料，也包括跟功能耗相关的方面，而不是只盯着那几个大模型公司。

Q：目前机构投资介入越来越早，这是否代表未来风险投资趋势？投早投小意味着更大风险，蓝图创投如何做到收益最大化？

A：投早投小投科技是我们蓝图一直在坚持的方向。大家都说早期风险高，但其实和IPO后期投资风险，是不相上下的。

所谓风险，需要怎么来定义，单一项目来说，每个项目都有风险。但我们更多是从一个基金层面整体来把控风险。我们任何一个基金不论规模大小，项目里面有高中低风险去匹配，通过基金层面对冲风险。

不一定早期项目风险就一定大，有些项目虽然很早期，但它的技术风险、客户导入风险都释放了，这样公司发展风险就非常低了。相比之下，有些成长成熟期的项目可能面临着高风险。因为行业可能会被一个新技术颠覆，一旦颠覆，这个公司就很难生存。

Q：蓝图创投团队有没有特别纠结的时刻，如何度过的？

A：前几年投资pre-IPO特别火，进场快速退出就能赚3倍，但团队在纠结、长时间集体思考交流后，决定拒绝。

为什么现在我们在退出这一块还做的不错？其实就取决于我们当年投资项目的估值，因为我们不是在高点投资进去的，所以即使现在IPO退出很慢，但我们在老股转让、并购退出有更多主动权，相对比较好谈。

Q：现阶段创业者融资难，机构募资难，同时大环境经济承压，蓝图创投如何破局？未来会继续看好哪些方向？

A：在投后管理方面，公司在人才、资源方面做了大量充实，加强项目的投后管理和赋能；

在投资端，投资走向所谓深水区，会更加往细分赛道深度投资；

在募资端，加强与基石投资人合作，包括成立上市公司第二曲线增长研究中心，能够和产业龙头有更多共同语言。

未来还是会坚持在新材料、新能源、高端装备、智能制造方向投资。

对话蓝图创投侯东：做准产业投资机构，重度垂直饱和投资