2020年12月11日，泡泡玛特正式登陆港股。上市当天，泡泡玛特开盘价为77.1港元，较发行价涨超100.26%，截至发稿，泡泡玛特市值超1100亿港元。

因在发行过程中备受投资者青睐，泡泡玛特已于12月2日下午5时结束国际配售，相比原计划提前两天。显然，泡泡玛特已经成为2020年年末最受资本关注的一个IPO项目。

从成立至今，泡泡玛特已经完成多轮融资，投资方有红杉中国、黑蚁资本、正心谷资本、启赋资本、华强资本、金慧丰投资、华兴新经济基金、创业工场等。泡泡玛特提前两天完成国际配售，是其深受资本青睐的又一佐证。

4月29日，泡泡玛特完成上市前最后一轮融资，由正心谷资本和华兴新经济基金领投，融资额超过1亿美元。正心谷资本认为，泡泡玛特是一家真正的能够做到产业链一体化的公司，从上游的设计师生态，核心工厂，内部建模，到线上线下渠道，每一个环节都是行业做的最好的。公司已经成为潮流玩具平台公司，这个平台能够最敏锐地挖掘全球有影响力和有潜力的潮流艺术家，能够最高效地把上游创意设计落地成有品质的畅销产品，又能把体系内孵化的产品进行最长线和最大化的分发，公司整个体系每天都在迭代进化，与竞争对手已经拉开明显的差距。

单笔融资额，从数百万元飙升至上亿美元；4年时间估值翻58倍，净利润3年翻287倍；营业收入3年复合增长率均超过200%。到现在一跃成为“盲盒第一股”，显然，正心谷和黑蚁资本都押对了泡泡玛特这只黑马。

资料显示，泡泡玛特业务的核心为IP运营，并建立了覆盖潮流玩具全产业链的一体化平台，包括艺术家发掘、IP运营、消费者触达及潮流玩具文化的推广，通过该平台激发粉丝对潮流的热情，给他们带来快乐和美好。

截至2020年6月30日，泡泡玛特运营93个IP，包括12个自有IP、25个独家IP及56个非独家IP。同时，作为中国最大的潮流玩具品牌，泡泡玛特正在通过“北京/上海潮流玩具展”等线下活动不断加固自身作为行业风向标的地位。

“潮流玩具在18、19年行业红利非常大，有很多玩家进入，行业属于供不应求的状态，渠道终端动销也很快。但是2019年底开始，随着核心用户对产品的质量要求开始提升，很多同质化和没有创新元素的产品快速被淘汰掉，没有持续设计能力的CP以及没有自有产品的第三方渠道开始遇到挑战，疫情加速了从业者的洗牌，初创公司的红利窗口逐渐关闭。”正心谷资本表示。

6月1日晚，泡泡玛特向港交所递交招股书。这家盲盒企业的招股书显示，2017年至2019年，其营收分别为1.58亿元、5.14亿元和16.83亿元，最近两年营收增幅分别高达225%、227%。

在净利润方面，2017年至2019年分别为156万元、9952万元和4.51亿元，盈利能力同步爆发式增长。

招股书披露，2017年至2019年，泡泡玛特盲盒产品销售产生的收益分别为9140万元、3.586亿元和13.592亿元，分别占同期总收益的57.8%、69.9%和80.7%。

所谓盲盒，就是你购买的时候并不知道盒子里具体是哪款产品，只能拆开后才可以知道盒子里是什么。这种是利用人们对购买商品的不确定，以及寻求未知的快感，进而来满足人们猎奇的心理需求。

泡泡玛特基于IP开发多个系列的盲盒产品。各盲盒产品系列通过包含12种不同的设计，包括一款特殊设计的隐藏款。同一系列中所有设计的盲盒包装相同，因为用户购买泡泡玛特的盲盒的时候，并不知道会获得哪个系列具体设计产品，所以购买的时候充满了各种的不确定性，这就像博彩，明知道充满不确定性和风险，就是这种不确定性，以及有可能的带来的超预期结果，让人们欲罢不能。这就像80后群体，小时候为了集齐108款水浒英雄卡，而购买干脆面一样。

盲盒与博彩在本质上还是不同的。赌博有输赢，输了就会赔钱；彩票中奖的概率低，购买彩票，不中奖就是赔钱。而买盲盒则不同，只存在买到产品设计是否是你想要、是否是你喜欢的。拆开盲盒后可能出现的问题是：产品重复或者是自己不喜欢的设计款，这并不存在赔钱的情况。

关于门店的布局，泡泡玛特管理层在上市路演中表示：玛特的门店全部为直营，不考虑加盟合作，核心区域仍将是一、二线城市及省会城市。

随着泡泡玛特线上渠道的拓展，零售店贡献的收益占比逐年下降，线上渠道贡献的收入占比则逐年上升，且线上渠道营收同比增速远超零售线上的营收增速。2018、2019年及2020年上半年，零售店营收季度同比增速为145.8%、198%和34.5%，低于线上渠道592.6%、42.1%和104.4%的增速。

另据泡泡玛特管理层在路演中透露，海外拓展将成为其发展战略之一，10月已在首尔开设第一家直营门店，新加坡第一家门店则将在12月中旬开业，而在日本、韩国、台湾、加拿大等国家均设有自动售卖机器。

根据招股书披露，截至2020年6月30日，泡泡玛特有22名海外经销商，经销网络覆盖21个海外地区。泡泡玛特2017年、2018年、2019年以及截至2019年上半年和2020年上半年，海外地区毛利率分别为57%、54.4%、44.9%和54.6%、48.2%。

泡泡玛特这个潮玩IP大户正在朝创意无限的大道努力向前。

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