编者按：本文为创业邦原创报道，作者王紫娟编辑及轶嵘，未经授权禁止转载。

3月17日，金山云（股票代码：KC）公布了2020年第四季度和全年未经审计财务报告。第四季度总收入为人民币19.117亿元，同比增长了63.8%，2020年全年总收入为65.8亿元，同比增长66.2%。

数年的 “all in cloud”战略之后，金山云正逐渐看见回报。

净亏损收窄

2020年，金山云的业绩表现稳步提升。

根据其财报和招股书，2017-2020年，金山云的营收不断爬升，分别为12.37亿元、22.18亿元、39.56亿元和65.77亿元，近三年增速分别为79.47%、78.36%、66.25%。

金山云的收入主要由三部分组成：公有云服务、企业云服务和其他收入。

其中，公有云服务占据金山云收入的主要部分，是增长的主要动力。2020年金山云公有云业务实现收入51.67亿元，占总收入的78.56%；企业云是第二大收入来源，规模较小但增速较快，2020年收入13.73亿元，占总收入的19.36%。

金山云近三年的毛利率分别为-9%、0.2%、5.4%，已经由负转正。

身处云服务赛道中，无论是服务器还是维修、研发，都需要巨大的投入，目前，金山云仍旧处于‘烧钱’换市场阶段。

2018-2020年，金山云研发费用分别为4.40亿元、5.95亿元、7.75亿元，虽然绝对数额上升，但占营收的比例持续下降，分别为19.86%、15.04%、11.78%。

营销方面，2018-2020年，金山云销售和营销费用分别为1.92亿元、3.17亿元、4.09亿元，占营收的比例分别为8.66%、8.01%、6.22%，呈下降趋势

对于销售和营销费用数额的增加，金山云表示，主要原因是销售和营销人员的工资和福利增加，以及基于股份的薪酬支出。财报中同时指出，2020年一般和行政费用比上年减少了4500万元人民币，减少原因主要是管理效率的提高。

由于疫情和新基建的推行，过去一年中金山云的客户群也在不断扩大，金山云首席财务官Henry He表示，过去一年内，金山云持续快速扩大业务规模，已经获得了包括知乎、虎牙、搜狗等在内的许多客户，未来将继续聚焦于金融、公共服务等领域。

尽管毛利率提高,费用率下降，但和目前绝大多数的云厂商一样，金山云依然处于持续的净亏损当中，从2018-2020年，净亏损分别为10.06亿元、11.11亿元、9.6亿元，净亏损率分别为45.3%，28.1%、14.6%。可以看出，其净亏损在逐渐收窄。

雷军的赌局

谈到金山云，必然绕不过雷军和小米系。

在与金山云相关的历史中，有一个被人们津津乐道的数据：2014年，小米集团为金山云贡献了超过80%的营收，当然，这个数据在逐渐减少，但金山云因此被不少业内人称为：被小米系奶大的企业。

2007年，金山成立互联网存储实验室，2012年，金山云创立。金山云成立后就一直是小米系的一员，成立初期，主要为包括金山软件、西山游戏、猎豹移动和小米在内的金山系提供云服务，小米生态链企业的业务均使用金山云。

睿兽分析显示，金山云共经历了11轮融资。其中，早在天使轮小米就投入了182万元，B轮再次投资数亿元，同时，雷军还为金山云拉来了俄罗斯风投DST，以及熊晓鸽的IDG资本等机构投资者为其助力。

数据来源：睿兽分析

如今，虽然雷军系在金山云的总营收占比不断下降，但依然是金山云最重要的收入来源之一。从2017年至2019年，金山集团贡献的总收入分别占金山云同期总收入的4.0％，3.5％和2.8％，小米分别为其贡献了3.23亿元、5.47亿元、5.70亿元的收入，在金山云总收入中占比为27.0％，24.6％和14.4％

金山云如今的成绩，显示雷军又一次赌对了赛道。2011年，雷军决定腾出资源布局云业务时，国内对于云计算赛道的未来正处于普遍的质疑当中。

但雷军在2014年底宣布，在未来的3到5年内，要向金山云进行规模超过10亿美元的投资，大量资金的投入很快便有了回报，2015年，金山云实现了256.1%的高增长，增速位居行业第一，首次跻身市场前五名。

“回想起来，如果没有这种向死而生的决心和勇气，做金山云我觉得没戏”，雷军把金山云视为未来的方向，“要么成功，要么输，几乎没有中间状态”。

不是巨头也有优势

从2010年到2020年，中国的云计算产业经历了近十年的上升期，从最初的怀疑和模糊概念，到理性市场格局，再到各大厂商的大力投入，云计算市场已经逐渐形成了较为稳定的格局，同时，伴随着数字经济的助推，云计算行业目前已经步入了发展的快车道。

据中国信通院统计，2019年我国云计算整体市场规模达 1334 亿元，增速38.6%。其中，公有云市场规模达到 689 亿元，相比2018年增长57.6%，预计2020-2022年仍将处于快速增长阶段，到2023年市场规模将超过2300亿元。

行业的快速发展吸引了许多玩家入局，与金山云同时期成立的，还有ucloud、青云，二者分别于2020年、2021年挂牌上市。

然而，作为一个典型的资源导向型行业，云计算领域的马太效应也十分明显。阿里云、腾讯云等行业巨头占据了大部分市场份额。

这意味着，和金山云一般体量的第二阶梯云厂商，需要在巨头的影子下寻找差异化生存之道。

金山云选择了业务领域的差异化竞争，在逐渐脱离小米生态的同时，金山云更专注于游戏、视频等垂直领域的竞争。“头部企业可能会做得大而全，我们会精选一些行业和企业，用精益求精的态度为客户服务”，雷军在一次公开采访中表示。

在视频云与游戏云增长速度领跑行业的背景下，金山云服务了90%的视频和游戏行业的头部客户，视频行业包揽了今日头条、快手、陌陌、秒拍、映客、爱奇艺、哔哩哔哩、华数、CCTV、芒果TV等在内的top20企业；游戏行业则包括了巨人网络、完美世界、搜狐畅游、西山居、蓝港等头部企业。

作为二线厂商，金山云反而获得了另外一种优势，即纯粹的独立云计算服务商，与阿里、腾讯等大厂不同，金山云不做上层应用，将资源全部投入到产品和解决方案的研发，避免与下游客户产生业务竞争。

“我们的优势之一就是不是巨头，当（企业）需要选边站的时候，可以哪边都不选，选我们，因为我们是一家独立的云服务商”，雷军这样描述金山云的地位。

当然，眼下中国云服务领域还远未触达天花板，头部玩家以外，以金山云为代表的“新贵玩家”存在许多变量，如何在激烈的竞争中生存壮大，金山云还面临着许多考验。

营收稳步上升，净亏损持续收窄，金山云能否挤进第一梯队？