题图｜摄图网

作者 | 黎明

编辑 | 魏佳

最近的股市很暴躁，每隔几天就出几只幺蛾子，动不动就“创造历史”。

比如，前段时间资本圈最大的瓜，对冲基金大佬Bill Hwang爆仓，三天亏了近百亿美金，创造了人类有史以来个人投资者最大单日亏损纪录。业内戏称：一个韩国人，用日本人的券商平台，在美国人的交易所里，狂炒中国公司股票，结果，爆仓了。

再比如，知名基金经理、上海希瓦资产首席投资官梁宏，公开发文怒怼用户，“jjww（叽叽歪歪）的全部拉黑，哪怕你是投资人。不要对我指手画脚，有本事自己赎回自己去炒股。”让人大跌眼镜。

在“拿着现金会贬值，但投出去就亏损”的背景下，股市变成了一个放大镜，把这种浮躁的情绪放大了。

牛年春节划出了一条清晰的分界线。春节后至今，创业板指数跌去了19%。同样是因为股市而暴躁，年前是因为赚钱，年后却是因为亏钱。同样是上天台，春节前是上天台搞派对，喝酒烤肉，春节后是上天台思考人生，关灯吃面。

有个数据你肯定不信。百度指数显示，春节后人们对“爆仓”一词的关注度，超过了去年3月美股熔断时期，仅次于2015年7月股灾。

“爆仓”一词的百度搜索指数

而在过去的3个月里，除了春节后（2月底），另一个爆仓高峰期就是现在。而人们对“熊市”的讨论，也开始多了起来，几乎跟“爆仓”同步。

“爆仓”和“熊市”百度搜索指数

被暴跌毒打后，现在的市场情绪明显冷静下来了。就连B站和百度这种明星公司，回港上市也冷清了许多——全都破发了。成立了十年终于上市的知乎，也破发了。70多家A股拟上市公司，在过去3个月紧急撤回了IPO申请，作鸟兽散。

大家总算回过味来，“市场没风险，油门踩到两百迈，满仓干”的言论，的确是忽悠韭菜的；“争抢上市第一股，垃圾也能上市，割全球投资人的韭菜”，那是毒鸡汤。

火爆行情结束，上市遇冷了。是时候坐下来，吃点镇静药，给浮躁的市场，也给自己，降降温。

01 着急上市，上了个寂寞

过去一年里，互联网圈最热闹的事情，就是上市了。去年3月美股熔断后，在全球央行放水的背景下，资本市场触底反弹。公司上市，股东数钱，投资人躺赚，散户跟着吃肉喝汤。

但是现在，行情变了。

2021年过去的3个多月里，一共有20家中国公司在美股上市。以2月的春节作为分界线，上市的公司中，春节前12家，春节后8家。

2021年新上市的中概股制图 / 深燃

春节前的这12家公司，上市首日的开盘价全部都高于发行价，当天收盘，股价下跌的只有1家，而股价涨幅超过一倍的有5家，其中最高的涨了5倍。

所以春节前有很多“野生股神”，光靠IPO打新，就赚得盆满钵满，收益率堪比巴菲特。

春节后的这8家公司，有2家上市开盘就破发了，收盘下跌的有4家，这其中就包括互联网明星项目知乎——3月26日在纽交所挂牌上市，开盘价较发行价下跌15.26%，盘中跌幅一度超25%，收盘下跌10.53%。顶着耀眼光环上市，以股价大跌收场。

不是知乎不努力，而是行情实在是不给面子。这不，三天后，更明星的项目哔哩哔哩，在港股二次上市，也破发了，而且同样是开盘即破发，盘中跌幅一度扩大至6.81%，不留一点情面。

B站董事长陈睿专门站出来解释了一下：“最近中概股遇到了过去五年最大的跌幅，算是个黑天鹅事件。”这言外之意就是，不怪我，要怪“黑天鹅”。

事实上不只有黑天鹅，还有乌龙。就在知乎上市那天，B站在港交所披露的上市材料更新了，误将“百度”写入了公司资料表，随后于午间更正，被外界戏称“抄作业实锤”。

然而，被“抄作业”的百度，情况也没好到哪里去。3月23日百度回港二次上市，开盘不久也破发，最后收盘勉强维持在发行价，面子上还没太难看。但随后连续五个交易日，百度股价跌去20%，还是没撑住。

有人坐不住了：“就连B站、百度、知乎这些明星公司都破发了，这上市太没谱。”

但其实去年是靠谱的。去年上市的中概股如金山云、声网、理想汽车、小鹏汽车、贝壳等，上市当天股价都是大涨。总体上，去年的新股破发还是很少的。

再比如最近热度很高的二次上市，从2019年11月至今，一共有14家中概股公司回港二次上市，今年以前上了9家，除了百胜中国，其他上市时股价都是涨的。只是今年才开始破发潮。

回港二次上市公司名单制图 / 深燃

这只能说明，IPO的大行情遇冷了，跟公司的基本面没太大直接关系。

投资人也开始变得谨慎。此前有消息称，B站二次上市前，出现了部分机构投资者临时决定取消订单的现象，因为他们开始对科技股信心不足，另外也开始加剧对包括债息上升等大环境的担忧。

所以这个时候抢着上市，有可能上了个寂寞。

02 浑水摸鱼，摸到了石头

上市的好处是很多的，无需赘言，所以那么多公司抢着要上市。这造成一个现象，似乎各大垂直创业赛道，都在争抢“上市第一股”。

争抢“上市第一股” 制图 / 深燃

图中的公司基本都是各大赛道的明星公司，公司的实力应该是靠谱的。但有些公司还是显得着急了那么一丢丢。

比如做共享充电宝的怪兽充电，3月12日向美国证券交易委员会递交了招股文件，拟在纳斯达克上市，冲击共享充电宝第一股。但就在这关键阶段，CEO蔡光渊却被两位天使投资人起诉，原因是其一直承诺给两人3%的股权，却始终未执行。官司从国内打到了国外，创始人诚信遭质疑。

股权纠纷还没解决，这为公司的未来埋了一颗雷。但怪兽充电还是在4月1日上市了，盘中破发，一度跌幅超3%。有意思的是，这个时候，另外两大共享充电宝品牌街电和搜电宣布合并，并声称市场份额一下跃居行业第一。

这还是好的。还有很多公司，想要趁着IPO火爆的大行情，浑水摸鱼，带病闯关。如今随着监管收紧，行情转冷，很多公司鱼没摸到，却被一个大浪拍到了沙滩上。

东方财富Choice数据显示，过去3个月以来，共有73家科创板、创业板拟上市企业主动撤回IPO申请，其中科创板拟上市企业28家，创业板拟上市企业45家。

而撤材料的时机，更是值得玩味。1月31日，证券业协会组织了首发企业信息披露质量抽查名单抽签仪式，20家申报企业将被抽查。然后，这20家被抽查的企业中，有16家立马撤回了IPO材料。

这16家撤材料的企业中，就有独角兽企业柔宇科技。这家公司自提交上市申请后就受到了较多市场质疑，如产品不受市场认可、产销率低、多家大客户交易存疑、盈利困难，有人甚至给它贴上了“PPT公司”的标签，因此柔宇科技成为证监会重点关注的对象。

一大堆问题没解决，就急着要上市，监管部门一抽查，于是公司就跑了。

有业内人士称，这些企业“临时跑路”的原因很简单，以前IPO审核排队时间长，所以那些不太好的企业也会先报材料排队，占个坑，再慢慢处理问题，等排到了开始审核时，问题基本也就处理完了。但现在眼看排队时间大大缩短，而且监管层还要抽查，于是被抽到的企业就赶紧撤。“风向有变，总比被一枪毙了好。”

另外去年股市行情好，新上市企业数量和募资金额都创新高，于是很多企业就想要浑水摸鱼，以为能混在大潮里一块上市。但没想到迎头摸到的，却是监管的大石头。

监管部门已经注意到了这个问题，表示对“带病闯关”将严肃处理，决不允许一撤了之。

如今行业变化和监管力度日渐明晰，那些内部问题还没解决、却吵着闹着要上市的企业，可能得冷静冷静，坐下来重新审视一下，公司到底有几斤几两。

03 波动加大，前路几何？

不论是上市遇冷、股价破发，还是股市时不时开启暴跌模式，投资人热情消退，这背后的共同原因，都是资本市场已经出现了转冷的趋势，而且局部的泡沫已经极其严重。

首当其冲的是互联网行业，以及那些高增长、高估值的公司。

2021年春节开年至今，A股创业板指数跌去19%，港股的恒生科技指数跌去21%，美股的纳斯达克指数跌去6%。

去年是全球科技股的大牛市，很多科技公司如特斯拉、拼多多、老虎证券等股价都翻了几倍甚至十几倍，这导致一个结果，去年重仓科技股的投资机构，都在账上积累了大量的盈利盘，这些人是所谓的“既得利益者”。

一位量化交易投资人对深燃分析，这些人有充分的动机获利了结，一旦市场风向发生变化，比如“央妈”（央行）收紧流动性，利率升高，或者出现更多的黑天鹅，他们就可能选择抛售，这加大了市场的波动性。

“很多人现在就像是惊弓之鸟，随时准备跑路，跑路就可能踩踏，踩踏就可能导致暴跌。因为所有人都知道，永远上涨的行情是不存在的。”他说，这也是近期股市波动大，IPO破发潮再现的重要原因。

在这种情形下，投机炒作、短线套利的氛围开始浓厚起来。

最典型的是SPAC上市。SPAC也被称为空壳公司、借壳上市，曾被视为问题资产的避难所，是另一种快速挂牌的上市方式。去年，一共有200多家SPAC在美股上市，占到了当年IPO总数的一半，募资额更是首次超过了传统IPO上市模式。而在过去的3个月里，SPAC上市的数量已经快达到300家，超过了去年全年。

在SPAC模式下，就算是“垃圾”也能快速包装上市，这种操作让那些老老实实排队等待审查、挤破脑袋IPO的公司感到无可奈何。这显然会滋生泡沫。上一次出现SPAC大爆炸，是在2008年全球金融危机之时，但那个时候也不像现在这样疯狂。据报道，有知情人士称SEC已对华尔街的SPAC上市热潮展开调查，另外已经有不少空头盯上了SPAC公司。

而对于中国的新经济公司而言，在资本市场所面临的不确定性在加大。

美国SEC在3月24日发表声明称，已通过《外国公司问责法案》最终修正案。该法案接下来可能会让不符合“美国审计标准”的外国公司摘牌，其中多个条款明显针对中国赴美上市公司和已在美上市的中概股。这个消息出来后，中概股暴跌。

当然这也加速了中概股“回家”的进程，接下来估计还有一大批中国公司回港二次上市，有消息称，造车新势力三巨头蔚来、理想和小鹏，已经开始接洽投行筹备回港上市。

现在，在资本的疯狂推动下，资本市场的狂欢已经到达一个非常敏感的阶段。往前一步，有可能是坡道，也有可能是深渊。谁也不知道，冰面之下是馅饼还是陷阱。或许这个时候，该坐下来“静静”了。

我在股市想“静静”