乐视新融资168亿，然而乐视的危机真的解决了吗？

来源：参考中国企业家、腾讯科技、每日经济新闻

1月13日晚间8点，乐视网公告称，乐视获得包括融创中国在内的168亿元战略投资，其中融创中国向乐视投资150亿元，乐然投资和华夏人寿合计向乐视投资18亿元，总计约168亿元。

经申请，乐视网股票将于2017年1月16日上午开市起复牌。

在这次交易中，上市公司及其控股子公司合计将获得资金约71亿元，投资方将在5个工作日内支付总交易价款中的60.41亿元。据悉，15日双方将在北京举行合作发布会。

▌关于孙宏斌

值得一提的是，融创中国董事长孙宏斌与乐视创始人贾跃亭同为晋商。这也是当前外界将融创与乐视网相联系的第一条线索。

根据公开资料，孙宏斌出生于山西省临猗县，早年任职于联想，1990年因挪用公款被逮捕，1994年刑满释放后创立顺驰进军房地产。此后，在2007年，孙宏斌将顺驰集团出售给香港路劲基建集团，并将主要精力转移到融创地产集团的经营上。

截至目前，融创中国以区域聚焦和高端精品发展战略，在京、津、沪、渝、杭拥有众多处于不同发展阶段的项目，产品涵盖高端住宅、别墅、商业、写字楼等多种物业类型。

在经营风格上，融创中国独树一帜，堪称“并购之王”。近两年来，先后完成了对绿城、佳兆业、中渝置地、天朗、雨润、融科置地、金科等企业的项目收购或企业股权收购。

得益于这一系列激进的资本扩张，融创在国内一线城市市场份额的增长也十分迅速。事实上，融创此前布局的新市场，往往三年内市场占有率多会达到TOP3，如果单算住宅市场，其市占率更高。

不仅如此，随着融创的盘子越来越大，孙宏斌也将触角伸到与互联网相关的产业之中。

1月9日，融创中国再次发布公告，全资子公司融创房地产与北京链家签订增资协议。协议显示，融创房地产将通过增资以26亿元的价格获得北京链家6.25%的股权，并将有权向其委任一名董事，北京链家将成为其联营公司。

不过，即便是该项业务，也与房地产关系密切。相较之下，融创此次入资的乐视产业，与融创业务联系似乎并不大：在这其中，A股上市公司乐视网主要包括全资子公司乐视视频、花儿影视及控股公司乐视致新（乐视电视运营主体）、乐视云计算等；入资的另一项业务乐视影业，也在此前被宣布将被注入乐视网体系，但由于业绩等多方面原因，目前还未实现。

由此可见，融创此次大手笔注资主要围绕的是乐视上市公司相关产业。而乐视体育、乐视移动、乐视汽车等屡屡被传出资金链紧张的业务并未包括其中。

这似乎表明，孙宏斌此次领衔的房产资本很有可能只是乐视的财务投资人。

▌150亿的布局，对于融创中国而言，这是不是一笔划算的买卖？

一位熟悉融创的人士表示，“在股价低时收，比较划算，符合孙宏斌的性格和眼光。长期看乐视网股价会增值，再就是投资的内容也在赚钱。投的都是造血板块。”

据微信公众号“地产话事人”的分析，按照孙宏斌此前的投资逻辑，无论是上海、深圳还是海南，皆属最热门、低风险的一线区域。从这一角度看，颇有风雨飘摇之感的乐视并非最佳投资选择。但剖开乐视的巨量业务体系，其上市部分与非上市部分颇有泾渭分明之感，融创依然“有利可图”。

另一方面，对于贾跃亭来说，这是不是一个好的资金方案？外界分析称，选择资金密集的地产行业，以股权换资金空间，也是解燃眉之急的最好方式。

关于乐视资金的最新消息是，2016年12月28日，乐视网发布公告称，乐视网联合贾跃亭、乐视控股(北京)有限公司，与战略投资者签署《战略合作框架协议》，涉及交易规模预计超过100亿元。虽然金额巨大，但对于背后“金主”，乐视并未向外界透露。此前，贾跃亭在长江商学院的十余位同学曾“雪中送炭”，投资乐视6亿美金。

上市公司乐视网的第二大股东是深圳市鑫根下一代颠覆性技术并购基金壹号投资合伙企业(有限合伙)，这是深圳市政府和乐视共同成立的一只基金，鑫根资本创始合伙人曾强曾说过，“乐视目前的问题如果只是资金的问题，我们还可以随时拿出50亿~100亿来支持他。”

上述私募人士透露，舆论发酵也促使投资者不得不重新审视乐视的项目，“投资人的关注点不是几十亿的缺口，甚至不是钱多少的问题，而是资金危机为什么会发生的本质，是组织结构、公司治理、未来的战术执行层面的问题。”

眼下，乐视的多个业务线都需要大量资金投入，贾跃亭在专访中承认，“我个人投的钱其实是可以调整的，有些投到LeEcoGlobal，而有些投到汽车，哪边紧张的时候就把这块的钱抽出来。”而这正是外界所关心的乐视生态体系内的财务混乱问题，各个子公司之间很难设置风险隔离机制，一家子公司的财务困难会传导给其他关联公司，容易造成连锁的资金链断裂。

“另一个关键还在于股价。”私募人士认为，由于乐视网在整个乐视体系的融资中扮演着最为关键的角色，持续下跌的股价也令人担忧。若股价击穿贾跃亭股票质押的预警线，那意味着他需要找到更多钱来追加保证金或质押物。

有市场观点认为，连续下跌的股价才是当下乐视资金危机的命门所在，而非供应链欠款。若乐视网继续下跌，首先可能触发的是股权质押风险，而一旦发生，无疑又将造成股价大跌，形成连环踩踏，更重要的是会严重削弱整个乐视的融资能力。

2012年、2013年，贾跃亭、乐视网其他股东曾通过多家信托公司进行信托融资，且均以乐视网股份提供质押。上述私募人士称：“乐视网是乐视体系的融资利器，除了LeEcoGlobal的欠款、汽车的大量投入外，乐视网本身也有大量即将到期的债务。不少债务中，贾跃亭及其关联企业提供了担保。乐视的股价与乐视的资金链，俨然已经形成绑定关系。”

而真正缺钱的非上市业务却在融资对象之外。

在11月6日资金危机被曝出后，乐视手机、乐视体育、乐视汽车被质疑资金链存在重大问题。此后，乐视非上市公司获得的资金支持也不多；其中颇为重要的是，在11月底，贾跃亭在长江商学院的同学们曾以个人身份为其公司投资了6亿美元。

但这也并没有帮助旋涡中心的乐视手机、乐视体育走出困境，6亿美元全部投向了乐视汽车与LeEco Global。从12月开始，乐视体育又被曝出在英超项目上拖欠2亿元款项，到1月，乐视手机供应商豪声科技又以乐视手机欠款逾五千万为由向相关部门提请仲裁。除此之外，乐视汽车或高达200-300亿的资金缺口，更让人颇为担忧。

可以猜测，经历这一轮融资后，乐视的资金危机可能并不会戛然而止。

▌自2016年8月起，乐视就不断被传出资金链断裂、供应商断供等消息

11月6日

贾跃亭以公开信的方式承认乐视财务吃紧，对于其中最为烧钱的汽车业务，贾跃亭直言：

“一方面，乐视汽车前期投入巨大，陆续花掉100多亿的自有资金；另一方面是公司的融资能力不强，方式单一、资本结构不合理，外部融资规模难以满足快速放大的资金需求。”

11月15日

贾跃亭终于拿到第一笔融资——来自长江商学院的“好同学”6亿美元救命钱。

不过，受此影响的创业板上市公司乐视网（300104.SZ）股价并未回暖。12月6日，乐视网股价尾盘突然跳水，12月7日早间，乐视网临时停牌，晚间发布公告称公司正在筹划重大事项，预计涉及产业资源整合事宜。截至2017年1月13日，乐视网未能复牌。

12月28日

乐视网披露了引入战略投资者的最新进展，涉及交易规模预计超过100亿元。乐视网在公告中强调：

“战略投资者支付了一定数额的诚意金，充分表明了对于本次合作的诚意。”

今年1月12日

据腾讯财经报道，贾跃亭表示，“未来的3～4个月会逐步解决资金问题”；而对于一直以来饱受争议的汽车业务，他也回应，“再获得100亿资金，就能保证法拉第未来的FF91大规模量产”。这是贾跃亭最新的一次发言。

▌贾跃亭是否会失去乐视的控制权

还有一个很重要的问题，此次孙宏斌150亿的大手笔入股之后，贾跃亭对公司的控制是会不会削弱甚至失去？

2016年12月11日，在《中国企业家》主办的“中国企业领袖年会”上，贾跃亭接受《中国企业家》独家专访时，在谈及对于乐视的控制问题时说，”乐视永远不会失去团队的控制权，否则不是乐视了。”

抛开贾跃亭个人自信，从融创此前的并购方式看，孙宏斌通常要对企业有一定把控能力，不排除融创会进入董事会的可能。

据21世纪经济报道，在乐视网，融创将提名非独立董事和独立董事各1名，重组后董事会总席位保持5名，增加投资决策委员会和管理委员会，融创分别提名1位成员。投资完成后，公司章程也将进行修改，对董事会审批的重大事项范围重新界定，并规定重大事项须超过董事会2/3成员同意方可批准。在乐视致新和乐视影业当中，融创也将分别提名1名董事，重组后的董事会总席位分别为3名和7名。

这意味着，本次交易完成后，不仅乐视能给融创带来丰厚投资回报和战略协同，近年来在资金运用和风险控制上表现出色的融创，也将给乐视的企业运营和治理带来积极的改善作用。

而这些，就像乐视危机的解除，都需要交给时间。

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