硅料陆续投产,辅料或成为光伏未来关注点

海通证券预计,2022-2023年国内光伏新增装机需求分别为90GW、120GW,中国光伏将要进入百GW时代

12月8日,光伏板块再度脉冲,分析师称行业当前估值处于相对低位,且板块整体盈利向上,随着硅料的投产,预计2023年光伏供应链瓶颈将逐步消除。

从估值的角度来看,自2020年7月之后,光伏板块的PE-TTM基本在30倍以上运行,三季度光伏板块整体盈利向上,但估值回落至30倍以下,为26.11倍,目前估值处于相对低位。

据招商证券统计,2022年前三季度,纳入统计的光伏相关标的总体营业收入为6682亿元,同比增长86%,归母净利润875亿元,同比增长126%;在剔除上游硅料后,光伏行业的收入为4768亿元,同比增长80%,归母净利润仍达396亿,同比增速达71%。

国内外需求持续高增

数据显示,2022年国内光伏需求增速喜人,根据CPIA数据,2022年前10月我国新增装机量为58.24GW,同比增长98.7%,前10月新增规模已超2021年全年规模。

欧洲方面,根据CPIA报道,欧盟可再生能源计划规定,2025年前实现超过320GW的光伏并网目标,并到2030年进一步扩大到600GW;2026年后,新建及既有公共/商业/住宅建筑将陆续强制安装光伏。

此外,作为近两年来限制光伏装机增长的最大瓶颈“上游硅料环节”,其供应短缺问题也将逐步缓解,中信证券指出,硅料2023年有效产能或达约150万吨,可满足约450GW光伏装机需求,在装机需求负反馈机制下,硅料价格中枢总体有望温和下降。

辅材等下游将受益

海通证券表示,硅料降价会带动整个组件价格中枢下行,这个过程中下游各环节利润或将重新分配,下游电池组件或将受益。

中信证券也较为关注辅材的增长弹性,称随着N型电池加速降本增效,将快速成为市场主流,由此辅材环节有望深度受益。

其指出,随着N型电池技术快速推广,且地面电站装机占比有望阶段性回升,在行业高景气基调下,产业链部分辅耗材环节有望跟随行业规模放量和结构性变化,实现业绩加速增长和竞争力强化,胶膜、银浆、焊带、光伏支架等均将迎来超额增长刺激因素。

招商证券表示,前三季度逆变器与辅材环节盈利有所分化,受俄乌冲突影响,欧洲户用市场需求超预期,逆变器环节显著受益,除逆变器环节之外,辅材环节盈利承压,但预计后续季度有望改善。

分布式光伏明年将进入百GW时代

海通证券认为,在产业链价格维持高位背景下,分布式对于新增装机量的增长作用突出,根据CPIA公布数据,2022年前三季度新增装机中,分布式占比达到67.2%,其中户用光伏占比31.54%,工商业占比35.63%。

海通证券预计,2022-2023年国内光伏新增装机需求分别为90GW、120GW,中国光伏将要进入百GW时代。

国际方面,其预计2022-2023年全球光伏新增装机容量将分别为250GW、340GW,到2025年全球光伏新增装机规模将有望达到500GW。