法国政府将推出严苛预算计划，债市承压政治风险加剧。

7月14日，据媒体报道，法国总理弗朗索瓦·贝鲁将于周二公布一项大幅削减财政赤字的计划。这一包含约400亿欧元（470亿美元）支出削减和增税措施的2026年预算方案，旨在缩小欧元区最大的预算缺口。

法国的财政困境已在过去一年持续冲击债券市场，相对同业推高了借贷成本。该国五年期国债收益率正濒临成为欧元区最高水平，30年期收益率升至2011年以来最高位4.2140%。

（法国30年债券收益率升值2011年水平）

由于在国民议会缺乏多数席位，贝鲁缺乏推进深度财政修复所需的支持，这使得推动深度财政改革以安抚投资者变得异常困难。其前任Michel Barnier去年12月就因类似情况被迫辞职。贝鲁上周在LCI电视台坦言，法国必须摆脱这一“致命陷阱”。

增税与减支：400亿欧元的艰难选择

这项400亿欧元的财政调整方案，将围绕增收和节支两大核心展开，但每一项都面临巨大阻力。

在增税方面，政府试图通过恢复“税收公平”来赢得支持，重点将放在堵住税法中存在的各种豁免和漏洞，而非全面提高家庭和企业的税率。官员们认为，这种方式比直接加税更容易为法国公众所接受。

尽管如此，贝鲁已明确表示，为了控制财政，需要所有人做出牺牲和“特别的努力”。财政部正在研究一种机制，以限制最富裕人群的税收优化策略，但同时拒绝恢复马克龙总统在2017年上任后不久废除的财富税。

此外，政府还承诺将撤销一项针对大型企业的公司税上调措施，该措施曾被用于填补今年的预算缺口，这使得财政平衡的挑战更加严峻。

在税收手段受限的情况下，贝鲁表示，400亿欧元调整计划的主要部分将来自削减开支。目前，法国的公共支出占GDP的比重高达57%，比德国高出七个百分点。

多重制约：紧缩计划面临的现实阻力

即便将重心放在削减开支上，政府的行动空间也受到多重制约。

首先，中央政府对地方当局和社会保障体系的直接控制力较弱，而这些领域的成本增长速度一直快于中央财政。这部分支出难以被轻易削减。

其次，一些议员提出的在2026年全面冻结支出的建议，也因政府在其他领域的承诺而受到限制。例如，法国已承诺增加包括国防在内的部分领域的资源配置，这与全面冻结支出的思路背道而驰。

这种内在的政策矛盾，使得大刀阔斧的开支削减计划在现实中难以落地。这场围绕预算的政治和财政困局，正通过不确定性传导至更广泛的经济层面。

据分析，税收和支出的摇摆不定正在侵蚀企业和家庭的信心，对投资和消费构成压力。法国国家统计局的数据显示，由于投资复苏情况不如其他欧洲国家，预计今年法国的经济增长将低于欧元区平均水平。

持续的政治僵局和财政困境，正成为拖累法国经济复苏的沉重负担，并直接影响投资者对法国市场的长期信心。