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本文核心观点：

1、随着疫情和监管共同推动保险行业加速数字化转型，未来的市场拓展和业务增长都将长期受益于此

2、对于众安在线投资者信心不断下滑，明星股东相继减持

3、众安在线的意健险独当一面，车险业务充满不确定性

4、科技研发成众安的主航道，未来将加注跨领域金融科技

2014年8月，万达集团与腾讯、百度订立战略合作协议，成立“飞凡网”，也被外界称为“腾百万”公司，称要打造全球最大的O2O电商公司。时间到了2016年7月，腾讯及百度相继低调退出“飞凡网”的运营，目前“新飞凡”由万达100%控股。

如果说要举出一家出生背景最像“腾百万”，一出生便含着金汤匙的公司，便是“三马保险”众安在线。

众安在线成立于2013年10月，总部设立于上海，手握全国首张互联网保险牌照，并且未在其他地区设任何的分支机构，在线承保和理赔服务完全经由互联网进行。这家互联网保险公司最大的三个股东分别为蚂蚁金服、腾讯和中国平安。

2013年11月6日，众安在线在复旦大学光华楼报告厅举行开业典礼。作为复旦校友，复星集团郭广昌客串主持人，与中国平安创始人兼董事长马明哲、阿里巴巴创始人兼董事长马云、腾讯创始人兼董事长马化腾三人进行了圆桌对话。

马明哲在对话中说到：“我们都是一个圈子的朋友，偶然的机会，我向他们学互联网，他们向我了解金融，一拍即合。”也正是在马明哲的提议下，经常“互掐”的马化腾及马云坐在一起，成为了合作伙伴。

现在来看，众安的成立其实是给三马给了一次“合作式竞争”的机会。2012年，阿里支付宝势头正猛，腾讯微信也迅速占领市场。同年，平安则首次将“科技创新”作为未来重要的发展动力之一，支付等创新业务成为平安新的增长引擎。

同时，大家都看到了互联网金融的苗头，彼此的业务边界越来越重合，业务扩张也加剧了竞争。此时，如果能有一家三方联合成立的“金融实验室”，既能缓和彼此竞争，又能够让三家各取所需再好不过。这或许是三者愿意联手的主要原因。

然而，现实与理想之间总是存在差距。2020年8月底，众安在线发布了2020年上半年报，其净利润暴涨4倍而引发股价暴涨，而拉升仅几天后股价又掉回起点，部分投资者无奈戏称“买了个寂寞”。

来源：雪球，众安在线股价变化

在众安2020上半年80多页的年报中，全文加粗的只有一句话：“随着疫情和监管共同推动保险行业加速数字化转型，我们未来的市场拓展和业务增长都将长期受益于此。”

这句话凸显了众安对未来的趋势判断：未来保险行业之间的竞争将越来越聚焦于数字化转型之间的竞争。

如今的众安在线，“三马”光环仍在，但无法改变股价连续下跌的现状，投资者信心不断下滑。一家“好”公司，首先要满足的是能赚钱，其次则是具有长期投资的价值。众安在线成立7年后终于让人看到盈利的可能性，但长期投资又该如何体现？

“三马”相继减持，欧式家族成为大股东

众安在线成立之初的持股比例分别为：蚂蚁金服19%、腾讯15%、平安15%、优孚控股15%、深圳市加德信投资公司14%、深圳市日讯网络科技公司8.1%、上海远强5%、北京携程5%和深圳市日讯互联网3%。

2017年9月28日，众安在线在港交所上市，值得注意的是，出现在开业庆典上的“三马”（马云、马化腾、马明哲）并未出席本次上市仪式，由平时几乎不露面的欧亚平现身敲钟。

在合资成立众安后，阿里、腾讯两大互联网巨头进军保险的征程并没有止步众安，后续仍有动作，而平安在互联网保险的脚步也越来越快。

众安成立以来也一直在降低对“三马”的依赖。截至2019年底，“三马”合计持股比例由当初的49.9%降至33.9%，其中蚂蚁金服降至13.5%，腾讯和平安均降至10.2%，而携程则是在2017年4月转让了所持的全部众安股权。

表面来看，蚂蚁金服是众安在线第一大股东，但是第六大股东深圳日讯网络科技公司的董事长欧亚平通过自己控制的日讯系两家公司持有众安11.1%的股份；而且，持股14%的加德信投资公司控制人欧亚非是欧亚平的弟弟。因此，欧氏家族共持有该公司25.1%的股份，这才是最大股东。

此外，当前众安在线董事会成员共有11名，除了欧亚平担任董事长外，仅有两名执行董事分别为欧晋羿和陈劲，并无平安、腾讯、阿里的人员担任执行董事。

两名执行董事中，欧晋羿是欧亚平之子，而陈劲则是在众安成立之初担任首席执行官。陈劲在主持众安五年后，2019年辞去总经理兼联席首席执行官职务，只担任执行董事。

意健险独当一面，“保骉车险”前路漫漫

2020年上半年，众安在线的健康生态保费达人民币30.49亿元，占总保费的45％。其中的主要产品尊享e生增长138.2％至人民币27.378亿元，占健康生态保费的89.8％。

图源:众安在线2020上半年年报

从当下的发展态势来看，健康险在众安在线的业务占比还将越来越高。今年上半年，众安在线理赔环节单据审核效率环比去年下半年提升70％，OCR识别理赔材料影像分类、自动旋转、诊疗核心、字段提取等自动化率达到90％以上，

截至2020年9月，众安共上线16款产品，以健康险和意外险为主，由于线上保险相比线下保险节约了大量的运营成本及渠道成本，因此众安保险产品比线下保险便宜许多，这也是最吸引消费者的原因之一。

与之相反，传统财产保险公司的主要产品及营收主要来自非车险。比如中国人保、平安产险等行业巨头，车险部分都占到总保费收入的70%以上。

在众安在线的官网上，仅有一款车险产品，便是和中国平安联合推出的“保骉车险”。众安负责产品的线上的多场景服务，平安负责线下理赔。有意思的是，在众安在线官方网站，只有“保骉车险”需要扫描二维码才能投保，而其他产品均可在官网线上投保。

图源：众安在线官网，“保骉车险”投保页面

扫描二维码后，会跳转一个第三方网页进行投保。平安产险相关人士对亿欧表示，之所以无法直接在众安在线的官网进行投保，大概率是因为众安在线的投保系统无法与平安内部的Ebcs承保系统打通，最终选择了跳转第三方网页的方式进行投保。

对此，某出身于平安系的某互联网保险公司高管认为，众安没有网点分支机构，理赔服务只能找人合作。在他看来，平安之所以和众安再联合推出“保骉车险”，是因为看好众安的流量分销渠道，而平安则能为众安补齐线下理赔服务的短板。

“众安提供了一个不同的报价渠道和产品类型，有些保单是从众安出的，但仍算平安的业务量，为此平安内部专门成立了‘联合车险部门’。”

虽然平安是众安的重要投资者，目前两家联合推出的“保骉车险”反响不错，但众安车险业务的话语权还是掌握在全牌照的平安手中。平安要与其他保险公司竞争车险份额，需要众安的这条流量线。

但长期来看，一旦平安产险的车险业务达到了其预期值，与“保骉车险”真正产生竞争时，众安的车险业务还能否继续下去？这是值得投资者考虑的一件事。

科技成为战略主航道

2020年上半年，众安在线研发投入4.277亿元，占公司总保费的6.3%。截至2020年6月30日，众安在线工程师及技术人才共计1297名，占公司员工总数的46%。其中数据分析师118名，人工智能分析相关46名，区块链15名，系统开发相关583名。产品研发及交付相关273名，其余主要负责业务相关的系统渠道链接及维护等。

现阶段，众安推出的保险科技产品主要分为三大系列，业务生态系列、业务增长系列及业务保障系列，覆盖了整个保险行业的前中后台。 2020年上半年众安实现科技输出收入1.199亿元，同比增长26.2%，签约客户64家，其中保险客户29家。

疫情加速了各行各业的数字化转型，尤其是保险行业。用户对数字化保险的期望显著提升，保险公司也积极探索线上化转型以满足用户需求。从监管层面来看，要求2022年车险、农险、意外险、短期健康险、家财险等业务领域线上化率达80%以上。

2020年3月24日，众安在线旗下的众安银行作为香港第一家正式开业的虚拟银行正式营业。截至2020年6月30日，已实现吸收存款超过24亿港元。

结语

对于众安在线的过去和未来，亿欧智库研究院院长由天宇表示，众安成立之初新技术赋能、明星股东团队带来的美好但不确定性的高预期，正在遭受现实业务的激烈冲击。

头顶光环的众安借助疫情得到了加速发展，但随着平安、腾讯、阿里先后加注保险行业，已有的蛋糕不够分的时候，未来是否会有业务边际的重合？到那时众安与“三马”之间不可谓不微妙。

得益于在研发方面的长期投入、在科技领域的持续深耕和数字化业务的不断尝试，众安在线的金融科技技术和模式让人产生了更大的想象空间。同时，其触手已经伸向了阿里、腾讯、平安三大股东所看重的市场之中。

在亿欧看来，众安继续扮演阿里、腾讯、平安三家的“金融科技”实验室，或许才是最好的结局。但欧氏家族会放弃保险科技这块肥肉吗？

“三马保险”今犹在，不见当年“腾百万”