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划重点

01盾安环境以2.14亿元现金收购上海大创62.95%股权，同时增资3000万元，实现并表。

02上海大创目前尚未盈利，盾安环境为其付出近5倍溢价。

03业绩承诺约定显示，上海大创未来三年业绩超三倍的高成长预期。

04此次收购被视为格力电器切入新能源汽车热管理领域的重要布局。

05盾安环境新能源汽车热管理业务近两年增速明显加快，但规模尚小。

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6月30日晚间，盾安环境（002011.SZ）发布公告，公司拟2.14亿元现金收购汽车零部件公司上海大创汽车技术有限公司（以下简称“上海大创”）62.95%股权，同时向该公司增资3000万元。交易完成后，公司持有上海大创65.95%股权，实现并表。

该笔收购引人注目之处是，上海大创目前尚未盈利，盾安环境为之付出近5倍溢价，同时，在业绩承诺约定上，也向市场展示了上海大创未来三年业绩超三倍的高成长预期。

作为格力电器（000651.SZ）新能源汽车零部件产业布局的重要载体，盾安环境的一举一动反映着格力电器的多元化诉求。2022年，格力入主盾安环境，一方面是寻求扩充其空调零部件品类，另一方面被视为切入新能源汽车热管理领域，如今这笔颇显“豪赌”色彩的收购，凸显格力欲强化新能源汽车零部件板块的决心。

近5倍溢价收购亏损企业

根据公告，6月30日，盾安环境与上海大创董事长贾维新等4名自然人以及湖南三一智能产业私募股权基金企业（有限合伙）等9家非自然人股东签署了《收购协议》。

该笔交易分为两个部分，其一是盾安环境以现金收购以上各方合计持有的上海大创62.95%股权，交易作价2.15亿元。与此同时，盾安环境向上海大创增资3000万元，对应获得3%股权，交易完成后，盾安环境合计持有上海大创65.95%的股权，第二大股东是上海大创的董事长贾维新，持股比例是14.3%。

由于对上海大创未来预期收益看好，盾安环境这次给出了偏高的收购价码。

据披露，盾安环境此次采用收益法评估，上海大创股东全部权益评估值为3.41亿元，评估增值2.82亿元，增值率约473%，与采用资产基础法评估的估值相差2.53亿元。

不过，交易附带业绩承诺与补偿协议，即2024年-2026年，上海大创营收累计应不低于9.1亿元，且净利润累计不低于7100万元，不过，如果上海大创的营收在承诺期可以达到110%且净利润达到90%，以及公司未发生减值，那么业绩承诺人则无需补偿。

从业绩情况来看，上海大创算不上常规的优质资产，据公告，2023年以及2024年一季度，上海大创的营业收入分别为9154万元、2096万元，净利润分别为-1252万元、-608万元。

据官网信息，上海大创成立于2015年，主要从事汽车OBD智能电控产品、新能源车热管理产品等汽车零部件产品的研发、生产和销售，其客户以传统车企为主，总部和研发中心位于上海，目前拥有三家公司：上海大创汽车技术有限公司、天津大创科技有限公司、南通大创汽车系统有限公司，以及分别位于天津和南通的两个生产基地。

对于该笔交易，盾安环境表示，能够快速补齐公司新能源汽车热管理水路阀件产品线、提升公司产品的单车价值量。

格力豪赌新能源续集

盾安环境是制冷元器件行业的龙头企业，公司主营业务分为制冷配件业务及制冷设备业务、新能源汽车热管理业务两大板块。

2022年，格力电器斥资30亿元入主盾安环境，由于是上下游关系，这次入主被视为格力扩充其空调零部件品类的动作，对此举的另一个解读是，格力试图切入新能源汽车核心零部件领域。

比起造车，家电巨头进军汽车零部件领域更具优势，近年来美的、格力、海信、海尔等家电巨头频频发力新能源汽车核心零部件业务，其中价值量较高的新能源汽车热管理产品尤其受到追捧。

在此领域，美的的发展势头最为迅猛，去年管理层还放出要在汽车核心部件领域占领3成甚至4成市场份额的豪言。

今年4月，美的与蔚来签署者战略合作协议，双方表示将加深在汽车零部件领域的合作，其中包括共同研发空调压缩机、电驱动、热管理集成等产品。2022年，美的集团砸出集团有史以来投资总金额（110亿元）最大的汽车零部件基地项目威灵汽车安庆新能源汽车零部件战略基地。

而相比之下，起步不算晚的格力一度在跨界新能源上折戟沉沙。公司斥巨资收购的格力钛，在经历巨幅资产缩水后，目前尚未摆脱亏损，让不少投资者耿耿于怀。

从收购盾安环境，到此次盾安环境高溢价收购上海大创，格力释放的一个重要信号是，并没有放弃对新能源汽车领域的投入。

眼下，盾安环境的新能源汽车热管理业务是格力切入新能源汽车核心零部件领域的主要载体。作为盾安环境的新兴业务板块，新能源汽车热管理业务近两年增速明显加快，但规模尚小，占盾安环境营收比重4%左右，2023年贡献收入4.7亿元。

接下来，纳入大创汽车能为该板块赋能多少以及又能如何支撑格力在新能源汽车核心零部件的野心，还有待长期观察。收购消息发布后，今日上午盾安环境股价高开低走，截至午间收盘，报9.88元，较日前上涨0.51%。（本文首发于钛媒体APP，作者｜张孙明烁）

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