只有与玩家构建一种互相信任和欣赏的长期关系，才可能诞生一家伟大的游戏公司。

股东信是投资者了解上市公司的最佳渠道，理性的投资者应该仔细阅读每一封股东信。但由于中国资本市场并不成熟，因此能够耐下心来给股东写下一份“真挚”信的上市公司少之又少，导致很多时候股东信成为了食之无味的鸡肋。

中国游戏社区第一股－－心动公司（02400.HK）的CEO黄一孟绝对是资本市场中的少数派：心动不仅每年坚持发布致股东的信，而且黄一孟自己动手撰写，向投资者介绍关于心动发展的思考。

在心动公司的营收中，游戏运营占据了绝大部分比重，但其真正的核心价值却源自具有颠覆游戏分发行业的社区平台TapTap。

过去一年中，心动公司的自研项目进展在外界看来有限，且TapTap国内用户的下半年增长不及上半年。如此背景下，心动2021年的股东信就显得格外重要。

4月30日，黄一孟发布了新一年致股东信，在承认面对挑战的同时，希望投资者能支持公司抓住机遇大胆投入，为更长远的价值做好准备。

黄在信中还表示，“游戏公司要和玩家共情，与玩家同心。不能游戏的每个更新，每个设定，都是在跟玩家博弈。游戏策划不应该是穷尽手段，想榨干玩家口袋里的每一分钱。游戏公司和玩家之间，应该是一种互相信任和欣赏的长期关系。”

对心动公司感兴趣的投资者，可以点击文末的“阅读原文”查看这封信。

01 战略调整阵痛期

心动公司2020年的业绩只能算差强人意。

由于自研产品暂未上市的影响，导致心动2020年的业绩没有超越预期。低利润授权游戏占比的提升，致使公司整体毛利率下降，伴随自营老游戏生命周期的推移，变现能力也在逐步下降。

虽然2020年TapTap的国内活跃用户数同比增长43.7%至2570万人，但其中绝大多数的增长都是在上半年完成，TapTap国内用户下半年增长开始出现乏力，让投资者对于心动的价值产生怀疑。

在过去，投资者对于TapTap的热情让心动股价飙升，但同时过热的预期也让心动背上了不必要的包袱。实际上，去年是心动战略调整的一年，也是心动全面进化的一年。

2020年，心动主要做了两件事：投入大量资源提升自研能力、重新调整TapTap的战略定位。

财务层面看，过去一年心动研发开支同比增长110%，研发人员从806人扩充到了1355人，高质量人才的引进、管理工具与流程的强化，使得心动在自研方面的能力有了强大的提升。

虽然，目前心动自研实力的提升还没有体现在财报中，但随着《火炬之光：无限》和《代号：SSRPG》等6款新游戏的集中面世，心动的投入将有可能会很快得到回报。

与此同时，心动对于TapTap社区布局进行全面调整，使得TapTap在集团中的战略定位大幅提升。

为了更高效地推动平台与游戏研发的战略协同性，心动在去年回购了大部分的TapTap股权，还完成了TapTap与心动在公司管理上的合并，重新树立团队的架构，吸引了大量优秀人才加入。

游戏推荐算法方面，TapTap进行大量的投入和尝试。目前来看，新的推荐算法对首页的推荐效率和玩家的满意度，有了明显提升，当然这并非全部亮点，对于产品的优化迭代将是TapTap的长期课题。

最重要的是TapTap海外版的定位重构。在过去，心动希望打造一款独立于国内的海外版TapTap，但这种做法在去年被正式摒弃，取而代之的是建立与国内TapTap内容产品完全一致的社区，这样一方面既可以降低全球成本，同时也有利于全球玩家社群的建立。

心动没有因为短期业绩压力而放弃长期的战略，经过2020年一整年的全方位升级，心动的竞争力实际上是有所提升的，而这也是长期价值的基石。

02 夯实地基

正如盖一座摩天大厦需要先打牢地基一样，意图长远的心动也需要不断夯实基础。

除了上述两项针对长期发展的战略调整外，心动近期也针对长期布局挥出三记重拳：B站入股心动、收购LeanCloud、管理层增持。

4月1日，B站宣布以9.6亿港元战略投资心动公司，持有4.72%股权，未来双方将围绕心动旗下游戏以及TapTap，展开一系列深入合作。

B站和TapTap是中国最顶流的两大第三方游戏社区平台。据中泰证券研究所的数据，以下载量前20游戏的评论量、论坛帖子量2个维度统计，B站和TapTap的数量分别为1726.1万、5398.54万；64.5万和73.9万。

TapTap与B站之间的强强联合有望让第三方游戏平台的竞争力进一步提升。

4月7日心动再次拓疆扩土，完成对一站式后端云服务提供商 LeanCloud的收购。LeanCloud 的主营业务为提供数据存储、文件存储与 CDN、消息推送和即时通讯在内的后端云服务。

一直以来，心动都是LeanCloud 的重要用户，《天天打波利》、《香肠派对》、《人类跌落梦境》等多款心动游戏都使用了LeanCloud 的产品。

在收购LeanCloud后，心动旗下手游社区 TapTap 的开发者服务（TDS）团队将与 LeanCloud 团队整合，一起负责公司面向开发者的产品线。

黄一孟在股东信中也提到，心动今年将鼓励越来越多的开发者接入TDS，并开始使用TapTap的账号体系、好友关系、内嵌社区等诸多服务，而这其中LeanCloud将成为重要的业务根基。

此外，今年4月，黄一孟及公司联合创始人戴云杰分别1.2亿港币、3130万港币在场内增持心动股票，实际行动表达了管理层对于公司未来发展的信心。

从这些动作不难看出，心动所有的布局并非针对短期利益，而是着眼于公司的长期价值。正如股东信中提到的那样：一家企业必须要有能力发现市场的机会，并且通过高效的组织和协作，将生产效率发挥到极致，才有机会成为一家优秀乃至伟大的公司。

对于任何一家公司来说，资源总是有限的，想要布局未来势必会遭遇短期的瓶颈。面对暂时的困难，心动并没有妥协，这也是心动最难能可贵的地方。

03 长期价值能否兑现？

心动的长期价值是什么？心动又能否兑现这一价值？

今年年初，心动发布了一部品牌宣传片，Slogan是——“心动，从不现实开始实现”。其中的不现实值得并非看不懂现实，而是不满足于现实。从侧面证明，无论是CEO黄一孟，还是公司的其他员工，都是一群不轻易妥协的奋斗者，他们期望可以帮助游戏产业做一些事情。

众所周知，TapTap是行业中第一个“不联运，对开发者收入零分成”的游戏平台，类“公益”的属性，让平台方面与游戏开发者之间不再处于对立面，而是成为了紧密合作的战友。

随着越来越多像《原神》一样的第三方平台独占作品加入，TapTap具有挑战传统渠道不合理分成的机会。

过去，传统渠道的分成让游戏公司陷入拼营销费用的“价格战”，导致研发费用被不断侵占，从而陷入恶性循环。而TapTap等第三方渠道的出现，让游戏企业有了新的选择，可以全心投入到研发中，甚至TapTap还愿意拿出更多的资源和补贴来反哺他们。

心动要做的事不是简简单单的分发渠道、或是游戏研发公司，而是一家能够真正帮助到游戏企业的生态型平台，打造属于玩家的游戏文化社区。

在今年的致股东信里，黄一孟对于行业机会的分析，看得更为清晰。他在信里认为，现阶段，游戏行业正迎来世代切换切换的机遇。这种机遇体现在三方面，一是从单一平台游戏向全平台游戏；二是单机游戏向网络游戏；三是一次性消费产品向持续性付费服务转变。

这样的背景下，整个游戏产业面临系统性重塑的需求。随着越来越多游戏厂商开始寻求产品和商业模式的突破，大批游戏厂商开始走上了游戏长期服务化的道路。

未来不论是游戏本身，还是玩家的账号与内容，一定都是存在云端，跨越设备的，不会再因为硬件的更替而消亡。正是这种世代的交替，让游戏产业的孕育历史性机会得以酝酿，而这也是中国游戏开发者的机会。

中国有着全球最大规模的本地游戏市场，无论是玩家数量、游戏的产值、从业人员规模，都遥遥领先于世界，庞大的市场让中国开发者有更高的预算去做出大型跨平台作品。

随着这种效应的逐渐放大，中国游戏开发者有望早日走上世界舞台，不仅在营收层面，在影响力层面也引领全球。

当游戏历史的聚光灯照向中国开发者，心动价值也会被显著放大。

TapTap平台通过独家内容，有效的将核心用户沉淀，并提供转化；心动再通过独家自研的方式，为TapTap平台引流，从而形成一个完整的“平台+研发”闭环。

这种模式像极了风头正劲的日本任天堂，只不过任天堂的平台是Switch等硬件主机，而心动则是建立了完全线上的TapTap平台，脱离了硬件的限制。

当然想要真正的实现黄一孟的蓝图，心动依然有很多事情需要做。例如前文提到的游戏项目延期，TapTap国内用户下半年增长乏力就是目前摆在心动管理层面前的难题。

但从过去一年心动的变化看，随着研发投入的增加，TapTap推荐算法调整和更多独占游戏的加码，心动的未来还是值得期待的。

一家游戏公司CEO给股东的信：做游戏不能总想着榨干玩家的每一分钱