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近日，快递物流公司百世集团（BEST.US）披露了2020年Q1财报。

从历史数据来看，6年多来，百世集团每期财报均为亏损，累计亏损金额巨大。从市场份额、市值来看，百世集团在“四通一达”中排名落后。

在持续亏损、不知盈利是何滋味的情况下，百世能实现逆风翻盘吗？

亏损扩大到三倍

2020年Q1，百世集团归属于母公司股东的净利润亏损7.43亿元人民币，较2019Q1的亏损2.31亿元，增加亏损5.12亿元，下降幅度高达222%！

事实上，这只属于“小亏”。曾经的“大亏”发生在2015、2016年，归母净利润亏损金额分别高达53.52、56.10亿元。

2014年Q1-2020年Q1，七年时间累计亏损高达149.35亿元。

不过，2017年之后，百世亏损金额不断收窄，至2019年Q4，亏损金额仅仅为2.02亿元，曙光似乎就在前面。

进一步深入观察，我们发现从2017年Q3，百世集团毛利润首次实现了扭亏为盈，为1.97亿元，至2019年Q4，毛利润高达19.59亿元。

百世集团毛利率也由2016年Q1最低时的-15.00%，稳步增长至2019年Q4时的6.11%。

然而，2020年Q1，在疫情冲击下，毛利润又重归亏损。

利润来自于营业收入，我们继续往根上刨。

2020年Q1，疫情期间，百世的营业收入为54.65亿元，同比减少20.5%。

再往上追溯百世的营收同比增速可知，其2017年前属于高速增长时期，增速68.35-133.95%；之后，从52.35%稳步回落至2019年Q4的19.89%。

从营收增速来看，百世集团已经进入企业生命的“成熟期”。但成熟期到了，却还有到收获期。

把百世的营收增速与全国快递营收增速进行对比发现，2019年Q3、2019年Q4、2020年Q1这3个季度，百世的营收同比增速分别为22.49%、19.89%、-20.50%，而同期全国平均同比增速为24.13%、24.20%、-0.60%。

也就是说，百世已经连续3个季度，没有跑赢行业平均增速，2020年Q1甚至大幅落后于全国平均增速。

长此下去，要想实现归母净利润盈利，不是一件容易的事。

对此，董事长兼首席执行官周韶宁表示，进入第二季度，百世集团的所有业务均已恢复至正常水平，将专注于提升运营效率，精简营销和管理费用，从而巩固基本面，提高今年的盈利能力。

行业排名落后

那么，百世这样的经营状况，在行业中算什么等级的表现呢？

根据国家邮政局公布的数据，2020年Q1，受新冠疫情影响，国内快递行业业务量累计平均增速为3.2%、收入累计平均增速为-0.60%，较往年大幅收窄。

在六家头部快递公司中，百世的业务量同比增速排名第五，仅高于申通（-11.2%），前四位依次为顺丰（77.1%）、韵达（7%）、中通（4.9%）、圆通（0.5%）。

收入同比增速也排名第五，同样仅高于申通（-20.72%），前四位依次为顺丰（39.59%）、圆通（-14.12%）、中通（-14.39%）、韵达（-15.86%）。

在市场份额方面，2020年Q1，百世的市场占有率为10.5%，较去年同期的11.0%有所下滑，在头部六家快递公司中排行第五，仅高于申通（8.9%），前四位依次为中通（18.9%）、韵达（15.2%）、顺丰（13.7%）、圆通（13.3%）。

在市值方面，百世自上市以来，股价历经冲高—回落—盘整三个阶段，截至2020年6月5日，收盘价为5.18美元，市值20亿美元，折合人民币约为143亿元，基本上与归母净利润亏损的金额相当。

在头部六家快递公司中，百世是唯一的亏损企业。

顺丰控股（002353）以2012.04亿元人民币总市值排名榜首，百世集团（BEST.US）位居“老六”。

▲数据来源：新浪

在行业排名吊车尾的百世，最近的利好消息恐怕只有阿里巴巴增持。

据6月3日递交的SEC文件可知，阿里巴巴持有百世集团1.42亿股，占百世A类股的比例为37.2%，占百世总股本的比例为33%。

阿里巴巴不仅是百世的最大股东，也是其最大客户。百世的绝大多数快递订单都依赖阿里电商。

虽然有大佬做靠山，但问题是，阿里手上还握着四通一达其他头部快递公司的股份。

这也就意味着，百世想与其他几个“兄弟”从“爸爸”这里“争宠”并非易事，内部博弈中还得靠自身本事硬，而外部又要面对京东、顺丰等巨头盘踞。

强敌环伺，百世接下来的路不好走。

国际业务是亮点

在一片惨淡数据中，唯一的亮点恐怕就是国际业务了。

除了国际业务逆势同比增长近两倍、金融业务有0.2%的微弱增幅外，其他几大业务板块的收入均出现下滑。

2020年Q1，全国国际业务量同比增长9.5%。百世的国际业务却录得1.16亿元，同比增长182.44%，远高于行业老大顺丰2.53%的增速，可谓万绿丛中一点红，国际业务可能是其未来新的利润增长点。

据悉，百世国际在东南亚地区的快递网络已经初具雏形。本季度，百世国际在东南亚地区的快递包裹量总计884万件。

这或许受益于疫情期间，海外市场的线上消费加速增长。在后疫情时代，国际业务是否还能保持高速增长，有待观望。

不过，这可能是百世值得抓住的一个新机遇。毕竟，国内市场已经相当饱和，而且利润越来越薄。

国家邮政局公布的数据，2006—2019年，全国快递业务量同比增速从20.00%，上涨至2013年的最高值61.51%后，快速回落，至2019年底，为25.27%。

快递业务收入同比增速从14.13%，上涨至2016年的最高值43.50%后，开始回落，至2019年底，为24.17%。

我们用全国快递业务收入除以业务量，可得出全国平均单件快递费曲线。从2006年的29.97元，逐步下降至2018年底的11.91元、2019年底的11.80元。由下图可知，近几年的降价幅度大幅收窄，2018-2019年仅降价0.11元。

如今，快递行业竞争格局已经形成，不需要依靠价格战来增加市场份额，10元的快递费进一步降价的空间十分有限。

而海外快递费还比较可观。以美国快递头部企业联合包裹为例，一个包裹单价约为66元人民币，2018年营收就达719亿美元，约合5000亿元。

百世在累计亏损巨大、还未盈利的窘境下，不如转换思维，将目光投向海外，或许能觅得新的生机。

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