编者按：本文为创业邦原创，未经授权不得转载。

作者丨解夏

编辑丨及轶嵘

封面图丨图虫

成立9年，快手“佛系”当头，前期依靠内生增长发光，从而收获巨头青睐。

但任何企业的增长都会遇到瓶颈，企业发展都要经历起始期、成长期、成熟期和衰败期四个生命周期，此运动轨迹被称为“第一曲线”，若企业要持续成长，避免衰败，就要在第一曲线高峰未至前，开辟出第二条增长路径，即“第二曲线”。

若没有第二曲线，快手的估值就少了想象空间。要更进一步，估值持续增长，快手需要用投资探索更多可能。

快手投资不像BAT这样的巨头出手阔绰，也不像字节跳动、美团出手高频精准，与投资机构相比，它没有一掷千金的魄力，与同级独角兽相比，它的投资布局起步晚、金额小、数量少，不跟风口，因而鲜少投出明星项目，甚至很多被投公司都叫不上名字。

纵览快手投资案例，其中一半是天使轮、A轮及B轮，三分之一是并购，D轮以上的共三起，投资领域涵盖游戏/电竞、教育、人工智能、VR/AR/MR、娱乐及内容生态、短视频、电商服务、支付等。

快手投资图，据公开资料整理/创业邦制图

通过投资、并购，快手已布局10个领域。招股书中显示，快手的投资已经超过40项，包括1.12亿元投资一家MCN机构，9000万投资设计及研发芯片的公司，1000万投资内容社区应用，4000万投资线上音乐及舞蹈游戏开发商等。

招股书中还披露了即将发生的两起收购，其中一家从事视频及拍摄工具型社交媒体，另一家是在线支付服务公司，后者极有可能就是前几日报道的易联支付。

快手三起D轮以上的投资，分别是火花思维D+轮、明略科技E轮和知乎F轮，从这三起投资中可窥，其战略意义大于实际财务回报。

快手投资版图已初见轮廓，尚需填色。

高筑短视频生态之墙

与字节跳动投资风格相近，快手也倾向于早期创业项目的投资或并购。

不过，快手的两位创始人宿华和程一笑，在产品方面倾注了更多精力，投资魄力要逊于字节跳动创始人张一鸣，因而快手还未形成汇聚江海的投资能力。细观快手投资版图，可以察觉，快手更注重投资的战略意义，而非财务回报，向未来技术押下筹码，因而暂时缺乏系统协同作战动能。

抛开资本、战略等因素，投资早期创业项目，可能还与快手CEO宿华的创业经历有关——他本人有3次创业经历，对创业者和创业项目有深刻的观察和体会。

快手投资案例中，半数项目都在B轮之前，而通过投资，快手在短视频及直播生态得以延伸探索，并在终端及海外市场抢先落子。

快手投资了两个智能设备团队，一家是智能眼镜研发商TONOT，主打“一副可以拍视频的眼镜”，创始人王中飞此前是脸萌&Faceu激萌的联合创始人兼CTO。目前，TONOT已分别与Line Friends和腾讯微视推出联名款智能眼镜，这款产品在墨镜基础上叠加了拍照和录像功能，可以记录第一视角观感。

快手投资的另一家智能设备研发商是Nreal。Nreal的智能设备主要有MR（混合现实）智能眼镜，旗舰产品为 Nreal Light。

Nreal创始人兼CEO徐驰曾在以往采访时提出这样的观点：相较于手机而言，眼镜距离人眼更近，它可能是人类需要的最后一块屏幕，也是一种可以以人为中心的全新交互方式。

Nreal Light混合现实眼镜/图源Nreal官网

Nreal Light混合现实眼镜不仅支持拍摄，还具备观影、游戏、社交、购物等功能，并支持三星Galaxy Note 20 Ultra 5G和索尼XPERIA 5 II等手机，以及未来支持5G的其他设备。创业邦了解到，Nreal 已经联合日本运营商KDDI召开发布会，12月正式在日本地区发售Nreal Light，此外，韩国地区也已开始在LG U+各零售渠道进行售卖。

4G为短视频平台插上翅膀，5G及更远的通信技术所能诞生的机会在哪里？这是快手需要思考的。每一次底层技术变革都会催生出新的场景和平台，AR可能是5G下最核心的场景之一，随着全球5G的加速，AR眼镜也将打破空间和物理的界限，实现用户和等比例大小的明星、景区等虚拟形象进行互动，从而带来沉浸式体验和颠覆性的交互范式，更好地连接人与技术，进而去定义下一个十年。

至少从这两起投资中可看出，作为一家产品技术驱动的公司，快手更注重结构性、生态侧的技术变革布局，通过在技术上的长线投入，从而获取打开未来变局之门的钥匙，持续扩大自己的领地。

智能硬件很酷，也很苦。不过，这两起投资的对象倒也符合快手CEO宿华的理念：创业要解决未知的问题，解决社会的问题，避开前辈的产品，“做那些前辈们不愿意做，但是很苦逼的事情”。

融合多重功能于一身的智能眼镜，最大的优势是解放双手，而这块移动终端屏幕，天然补充了快手在短视频和直播的使用场景，在未来具备一定想象空间。

快手领投Pre-A轮的大片APP，其创始人陈漫曾是范冰冰的摄影师。这款应用具备多项专业视频编辑功能，用户可以进行视频创作和分享。此前，快手投资负责人王睿表示，大片APP使普通用户也可以轻松创作“大片”，并将自己的记录和表达分享给朋友和同好的人。

大片APP确实与快手业务强关联，但快手也有自己的视频编辑工具快影，此外，字节跳动的剪映也拥有庞大的用户群，面对快影和剪映等产品包围，大片APP是否具备其他差异化竞争优势、如何突破还尚处迷局。

此外，快手还并购了Owlii，获得3D全息动态影像技术。Owlii拥有“全息传送—三维人物的重建与传输技术”，通过手机AR可以做到实时互动。创始人温子煜曾透露，目前只有微软和Owlii做到了实时影像传输。

图截自Owlii官网

并购Owlii后，还未看到新的技术展现，但快手已经通过Owlii在海外市场推出短视频应用Zynn。

Zynn与抖音海外版TikTok在界面上相似，两者最大的差别在于获取用户的手段不同，Zynn复制了国内快手极速版的模式，通过邀请好友、观看短视频赚取现金进行红包拉新。借此模式，Zynn曾在上线后不久，一度超越TikTok，登上美国APP Store下载榜首。

然而，红包拉新模式也存潜在风险，今年6月初，有媒体报道称Zynn已无法从Google Play进行下载。

Zynn并非快手首次进军海外市场的产品，三年前，快手曾推出海外版短视频应用Kwai，在亚洲多个国家上线，起初Kwai在各大排行榜上升很快，一度占据榜首位置，但其未能复制国内“自然增长”的奇迹，逐渐淡出视野。

以上四起投资，快手的软硬件综合护城河已着手描边，至于蓝图如何还未可知。不过，在海外业务方面，快手的压力也不小，一方面国内玩家陆续在海外跑马圈地，另一面还有Facebook、Youtube等巨头也下场加入，为海外战局徒添变数，接下来，快手还有硬仗要打。

隐秘角落里浮出的快手游戏

近三年来，快手净亏损不断扩大，今年上半年净亏损达63.48亿元，同比扩大425%。持续亏损会制约快手的前进步伐，它需要回血，登陆资本市场可以获得短暂喘息的机会，但仅靠外部融资还远远不够。

手握巨额流量，快手要如何变现？首选自然是游戏。游戏能为快手带来更多用户，更重要的是快手通过游戏，可以深度挖掘平台用户价值。

任何流量巨头都不会错过这头现金牛。BAT的身影出现在游戏研发、发行、渠道等各个环节，字节跳动也身处其中，像美团、滴滴这样的公司也都开展过游戏业务。今年三季度，腾讯游戏收入414亿元，网易游戏收入138亿元，当下爆款游戏《原神》单日全球流水达1亿元。

在游戏领域，快手还没有太多经验沉淀，在招股书中，直播和线上营销服务占据快手95%以上的收入，其他业务收入仅占比3.2%，其他业务中包涵电商业务、网络游戏及其他增值服务。这意味着，快手游戏业务极大的提升空间，很有可能成为下一个增长引擎。

目前，快手已投资和并购的游戏公司达到7家，包括凉屋游戏、十字星工作室、赛瑞思动、CMGE中手游、王牌互娱、YTG和英雄体育VSPN，涉及游戏研发、发行、电竞赛事运营、电竞俱乐部等。

凉屋游戏为独立游戏团队，此前上线的《元气骑士》拥有良好的口碑，不久前又推出《战魂铭人》。快手并购的AcFun旗下游戏研发商赛瑞思动，上线了《傲天下》《问鼎江湖》等网页游戏。

快手在天使轮就进入的王牌互娱，已上线游戏《英雄归来》，其董事长兼CEO是刘智君，他此前创立上游网络，2013年被掌趣科技以13亿元的估值收购，旗下游戏《塔防三国志》注册用户过亿，累计收入20亿+。

资料显示，王牌互娱主打欧洲、北美、港澳台、日韩等地区，部分游戏产品已在欧美、日韩等各国成功上线运营，产品推广3个月流水过亿，产品在全球畅销榜（苹果/Google商店）排名前50。

十字星工作室业务涵盖动漫和游戏业务，动漫作品有《无罪之城》《天外人管理局》等，游戏作品有《元气偶像季》《第十域》《螺旋境界线》《螺旋圆舞曲》。

快手不止投资游戏公司，其自身也早已进军游戏圈，但一直躲在隐秘的角落。据竞核报道，快手自研游戏下设纪元、方舟、快游等多个工作室，三年前，快手就已开始研发一款名为《空岛创世纪》的手游，今年6月12日，这款游戏进行付费删档测试，但玩家付费数据严重低于预期，导致“项目组研发几乎全体被裁”。

目前，快手游戏业务逐渐浮出水面，已上线自研游戏有《镇魂街：武神躯》《爱游斗地主》等，《镇魂街：武神躯》发行商为慕远科技。2019年4月，工商变更信息显示，快手全资收购慕远科技，后者曾运营一款图片社交类App名为虾头。

快手App游戏中心截图

创业邦了解到，慕远科技旗下已拥有自研和代理共计十余款游戏产品，今年9月拿下了凯撒文化旗下《三国志威力无双》独家代理运营权，更早前，慕远科技还推出过一款名为《魔幻厨房》的游戏，快手收购后，推出主打短视频剧集的快手小剧场“追鸭”App。

从商业层面看，游戏是快手变现的手段，从社会属性看，游戏亦是快手连接用户的通道。当“老铁”成为一种文化现象，快手的游戏布局连通私域流量洼地，成为“老铁”的社群关系和平台文化延伸。

逐梦电竞圈

短视频和直播，已为快手搭建出天然地基，电竞楼宇可拔地而起。

截至今年5月底，快手游戏直播月活用户超过2.2亿，游戏短视频月活用户突破3亿。月活游戏主播超160万，其中超千万粉丝的游戏主播有12人，月活短视频创作者超900万。

快手游戏直播和游戏短视频月活用户/图源快手官方

快手游戏相关负责人公开表示，快手游戏公会综合分成比例在一线平台中最高，未来将拿出50亿资金及千亿流量扶持游戏内容创作，同时计划携手百所高校助力电竞人才培养，打造开放共赢的游戏电竞生态。

在电竞领域，快手的对手几乎都来自腾讯系，如斗鱼、虎牙、B站、企鹅电竞背后都有腾讯，英雄体育也是腾讯参股企业。当然，腾讯也是快手的第一大机构股东。

今年第三季度，斗鱼移动端月活达到5960万，虎牙移动端月活为7420万，B站移动端整体月活达1.84亿，相比之下，快手在月活层面保持较大优势。

不过，快手在电竞领域出手比其他几家都要晚，斗鱼、虎牙、B站在电竞赛事版权、自有电竞赛事、电竞战队等方面已有多年积累，B站此前与拳头游戏达成《英雄联盟》全球赛事战略合作，获得S10至S12连续三年的中国大陆地区直播平台领域独家版权，B站将此版权分销给了虎牙、斗鱼和企鹅电竞，但快手不在其列。

据伽马数据统计，近6成移动游戏用户以短视频平台为获取游戏信息的主要渠道。

快手优势在于移动端，今年初，快手已拿下《王者荣耀》职业赛事直播版权。

今年7月，快手公布一项签约：所有的PEL战队入驻快手游戏直播。此后，PDD、韦神、大司马等知名电竞主播相继进驻快手。

直到8月，快手收购YTG电竞俱乐部，更名为KS.YTG电竞俱乐部，才不再只是电竞的门外看客。拿下赛事入场券，进军王者荣耀KPL职业联赛，快手在KPL仅有的16个席位中斩获一席之地。

图源快手官方

作为王者荣耀最高级别职业联赛，KPL2020春季赛日均观赛量环比提升超50%，世冠总决赛观看量达5.7亿人次，赞助商阵容涵盖3C、汽车、快消、电商等行业，具备丰富的商业空间。可以预见的是，快手加码电竞，流量和资本将接憧而至。

然而，KPL2020秋季赛中，KS.YTG获胜积分不足，无缘2020KPL秋季赛季后赛及冬季冠军杯。

快手还在线下进行电竞布局，投资英雄体育VSPN，完善游戏电竞的内容生态闭环。

英雄体育VSPN在电竞赛事领域具有绝对话语权，不仅承办了腾讯王者荣耀、和平精英、穿越火线、PUBG、英雄联盟、QQ飞车手游、皇室战争等众多赛事，而且与国内70%及海外50%顶级电竞运动赛事达成深度合作，承办逾万场职业电竞赛事，每年制作播出总时长达12000小时的视频内容。

此外，快手还将AcFun、游戏直播、自研游戏归于同一游戏团队管理，进一步完善其组织架构。

AI驱动一切

快手在高速前行的路上，探索更为细分领域的机会，游戏、电竞就是典型，而教育、人工智能、电商也是快手押注的重心。

去年7月，快手推出“教育生态合伙人计划”，对入选的账号实行“百亿曝光”流量扶持和运营辅导。11月，快手拿出66.6亿教育流量补贴教育类账号，跟谁学、猿辅导等教育机构都已入驻快手。

一系列的动作背后，浮出水面的是快手不止承担渠道的身份，并且开始打造教育平台。

在教育领域，快手分别投资了精准学和火花思维。

精准学是一家将人工智能、大数据技术应用在K12教育领域的自适应学习平台，核心产品包括精准押题和精准查漏补缺。

快手CEO宿华对这起投资表示，“当短视频与教育碰撞，能够为三四线及以下城市那些努力向上成长的孩子带来哪些助力？如何让教育资源公平化，将课程系统化，提供更好的用户体验，一直以来都是自己在思考探索的命题”。

火花思维线下广告牌/图源创业邦解夏拍摄

火花思维则主打3-12岁儿童数学思维课程，数理思维赛道从2018年开始获得资本青睐。

火花思维创始人罗剑此前在全员信中透露，火花思维每日有超过8.5万名学员上课，超过25万在读学生，员工6500+人，转介绍率85%，以及今年7月升学率高达95%。

图源《2019 快手教育生态报告》

《2019 快手教育生态报告》显示，从2018年6月到2019年8月，三线以下城市的下沉市场用户占比高于行业平均水平9.2%。这意味着，快手能为所投的两家教育公司带来技术、流量，还有下沉市场的想象空间。

在电商领域，快手投资了魔筷科技，时间发生在2018年初，这成为双方的转折点，也是快手投资促成战略发展的重要一步。

图截自魔筷科技官网

快手最初并不具备强大的电商服务能力，投资魔筷科技后，魔筷成为第一批接入快手电商的SaaS服务商，弥补了快手在电商领域的短板。

魔筷科技方面对创业邦透露，魔筷之前是横向打法，用一个产品切所有行业，快手投资进入后，魔筷科技发生了很大变化，开始坚定纵线打法，专注网红电商生态，为网红群体提供SaaS交易工具，给到参与者完善的交易系统和服务保障。

从技术型主导的公司，到如今的供应链服务、网红运营、客服服务等，魔筷已成为全方位生态的服务商，并发展出S2B2C商业模式，其主要服务对象为中腰部网红，注册网红达百万以上。网红可使用“魔筷星选商家版APP”将商品一键上架店铺，在快手内完成整个交易闭环。目前，魔筷获得腾讯授权运营“企鹅小店”，还接入微视、全民K歌等平台。

2018年，快手着手全面推进电商业务，招股书中披露，2018、2019两年电商成交额分别为9660万元和596亿元，今年上半年，快手平台电商交易总额已经达1096亿元。电商已成为快手增长第二极，从这些数字中也能看出，双方合作已颇具成效。

在人工智能领域，快手有5起投资，包括明略科技、知衣科技、周同科技、一流科技和小帽科技，分别涉及大数据、AI深度学习、AI服装电商、AI应用、AI图像等业务。

其中，明略科技已完成E轮融资，其在数据中台、认知智能技术、自然语言处理技术应用等领域在多个行业都有诸多落地案例。

今年6月，快手还与乌兰察布市签署项目，投资100亿元人民币在当地自建数据中心，部署约30万台服务器，主要用于大数据和AI训练，规模跻身国内数据中心硬件储备第二梯队。

AI背后所蕴藏的技术价值，才是快手联通未来的底层实力。通过AI布局，或许可以连接快手各个业务，驱动整个快手生态架构成形，并有数据支撑以高速而精准地运转。

投资的战略合力

并购目的可分为两种，即财务并购和战略并购。前者重“值”，后者重“势”，“值”是被购公司所能产生的金钱价值，而“势”带来并购双方产生化学反应的能量。

财务并购可以不考虑战略，但战略并购中，财务却极其重要，因为这不仅涉及到两家公司资产的整合，还要承担文化、业务、人员、资源以及管理全方位重组所带来的风险，这意味着，被购公司越小，整合难度就越小，个体与组织间的关系越简单，并购付出的精力与成本就越少。

从已发生的并购案例来看，快手多为战略性并购。除了上述发生在游戏、AR/MR、娱乐内容领域的并购，快手最为重要的一起并购无疑是AcFun（A站），它承担了快手由短视频向外延伸的重要通道。

作为中国第一家视频弹幕网站，AcFun拥有大量二次元用户，它和已上市的哔哩哔哩（也称Bilibili或B站）是长期竞争对手。快手在2018年6月收购AcFun，这是快手在长视频及二次元领域的布局。收购后的A站保持独立团队、独立运营，一年后，快手公布A站的组织架构调整，前网易文学漫画事业部副总经理文旻担任A站CEO，原CEO刘炎焱离职。

文旻曾在采访中透露，快手与A站两个社区的底层都涉及到内容生产、内容消费，都会有社区、社交元素，在这些产品底层逻辑上的认知和理解是一脉相承的。快手在底层对于社区的理解，对于人的理解，是两个产品能走到一起的关键。

通过快手赋能，数次宕机的A站，获得强有力的数据和技术保障，如此得以走得更稳。

快手还收购了一起写，一起写是一款在线多人协作文档编辑工具，这起并购实际发生的时间应该在2018年。这款产品在收购后没有太多信息曝光，或为快手内部使用，有媒体指出其已划归于公司的效率工程部。

不久前，快手完成对易联支付的收购，间接获得支付牌照，为快手的金融业务推开一扇门。

并购是手段而非目的，需要通过相互赋能，最终产生1+1＞2的化学反应。快手还有一起战略意义极其重要的投资：知乎。

快手2019年8月领投知乎的F轮，这起投资看似正常，背后却有一个疑问，即为什么一家F轮公司需要拿另一家F轮公司的钱呢？由此推测双方在战略上将会有进一步合作。

“要在竞争中建立新秩序，需要保持开放，彼此赋能。”知乎创始人周源在知乎上透露，2018年和宿华参加会议，席间发现宿华用小号刷知乎，而周源用小号刷快手，频次都还不低，两人相视一笑。2019年6月，中午吃盒饭，差不多一小时，把合作定了下来。

最近流行说“投资是做时间的朋友”，撕掉“佛系”标签的快手走出巴别塔，急速奔上资本之路，马力十足，它拥有充沛的脑力、体力和精力，然而格局瞬息万变，最终拼的是耐力、合力，通过投资助力，保持自己创新节奏，方能在商业前路拥有更宽阔的想象力。

快手隐秘投资版图浮出水面