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老骥

89岁的时候，巴菲特第一次在线上用PPT开股东会。他说老狗也要学习新技能。

他持有的股票里，按市值计算苹果公司排第一，占其持股总市值的30%。这家公司在他77岁的时候推出了一个叫智能手机的东西，老头子花了9年时间研究。看懂了。2016年第一次买了苹果股票。如果你看看橱柜里买给老爸老妈、爷爷奶奶用的老年机，可能还是爱立信的模样，只能打电话，150块钱一个。就凭这点，巴菲特与时俱进的学习能力还是很强的。

不懂

巴菲特读书的时候，会计很好，生物很差。所以，他只能说这次病毒危机和金融危机完全不一样。病毒会怎么发展？影响很大，他说不清楚。

好在他有最好的朋友比尔·盖茨，和他讨论。比尔·盖茨一生都在和病毒作战。从微软退休前，和电脑病毒作战，现在盖茨基金会在和生物病毒作战。

但巴菲特还是没搞懂微软和IBM的股票，哪个更好。老爷子一分钱微软都没买过。但不仅买了IBM，还做了第一大股东，然后割肉出局。很多人已经不记得，装在IBM小黑本上的微软最稳定，中毒少，戴尔电脑就差很多了。微软现在的市值是10个IBM。

来看巴菲特股东大会的，有两类人，一类是来沾股神仙气的，股神说什么不要紧；一类是来取真经的，但股神说他也不懂，是啥意思呢？

不懂就是不懂，比不懂装懂好。老巴很可爱。

果断

本来呢，老爷子一口气买入美国四大航空公司，不是第一大股东就是第二大股东。看阵势，要控股航空业，重组个巴菲特航空出来。没想到股东会上，老爷子轻松说，全清仓了。四个大股东，一个月时间清仓，这事谁干的出来？

达美航空，买入成本31亿，去年年底浮盈10亿。那时候股价58美元，现在25美元，抹去浮盈，还亏13亿。说卖就卖了，一股不剩。

老爷子说，我们卖股票的时候，要卖就全卖，一半一半地卖，我们不要这样做。我们就是一下子卖到底。

想想我们自己，买的时候要定投，卖的时候舍不得。咋就那么纠结。

越老决策力越强，割肉都这么帅。

恐惧

巴菲特老说别人恐惧时，自己要贪婪。贪婪就要加仓。

看得出来，老爷子还没开始贪婪，他还在恐惧。他在一季度疫情期间股价暴跌的时候，不仅没加仓，还割肉了，仓位更低了，现金更多了。

股东会上，他说他出生前的事。

他老爸27岁生的他。生他前一年是1929年，那年10月美国大股灾爆发，大萧条开始。

他爸爸当时是股票经纪人，替别人买卖股票。他替人把一支股票卖给了好几个人，结果这支股票跌了40%。他老爸觉得没办法面对这些买了股票的人，决定开始居家，类似现在的居家隔离。10个月后，巴菲特就出生了，生日是1930年8月30号。

从那天开始，股价就开始回升了，半个月的时间涨了20%。熊市反弹。

到1932年巴菲特2岁的时候，几乎所有股票都涨了80%以上。他老爸那时候已经不用太内疚了。

生下来就受恐惧训练，老爷子的恐惧阀值很高，不轻易恐惧，因此也不轻易贪婪。不贪婪就不出手。

没想到，张三丰90岁的时候遇到敌手。对病毒，老爷子，怕是有点怕了。

反过来说，连巴菲特都怕了，咱们是不是该贪婪呢？

“神话”

老爷子牛，牛在50年来，没有一个基金经理业绩超过他。当然，也找不出另一个人，有50年的投资业绩。

老爷子靠实力说话，炒股成了世界首富。多少做投资的人，想想巴菲特，就不在乎那几根掉的头发了。老爷子就是投资青年们奋进征途上的明灯。

好事者统计了1965年至2020年55年的时间里，老爷子赚取超额收益的能力，也就是跑赢/跑输大盘指数（标普500指数）的情况。竟然发现，神话已破十几个年头，只是我们没把神的业绩当人去分析。

| 巴菲特55年来超额收益越来越低

巴菲特的超额收益高峰在50岁左右，此后一路下跌。

更严重的是，巴菲特的投资风格是大盘价值股，而十几年来，他跑不赢大盘指数，也跑不赢价值指数。

| 伯克希尔和指数的超额收益，数据截至2019年年中，至今没大变化

接班

人们议论巴菲特打不赢市场的原因。有这么几个。

市场风格变了。2008年以来，价值股表现显著低于成长股。这个理由站得住脚。不过，苹果是成长股还是价值股？

规模太大。股神几千亿美元的规模太大了，和整个市场没区别。那我们买指数就行了，参加股东大会干啥？

只能钓大鱼。资金太大导致的。但这不是理由。亚马逊、微软、谷歌都是大股票，买了就跑赢市场啊。

踩了雷。比如说，老爷子促成了亨氏和卡夫合并，番茄酱拌上了奥利奥、太平梳打，外加麦斯威尔咖啡。结果是股价跌了50%多，减值了150亿。这个理由站得住脚。但为什么踩雷呢？

却没人敢说他老了。

他要90岁了。他的合伙人芒格96岁。芒格没有参加今年的股东会，巴菲特说芒格很壮实，明年会来。

他的储备接班人之一阿贝尔，59岁，加拿大人，会计专业，在普华永道PWC工作过，一直在能源行业，分管伯克希尔的非保险业务运营。

另一个接班人简因，68岁，印度人，机器工程学专业、IBM销售出身，哈佛MBA毕业，在麦肯锡做过咨询，后加入伯克希尔负责保险业务运营。

两人中没一个有职业股票投资经历。股神怎么想的？

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巴菲特，老了？