引入万科后，泰禾似乎从容了许多。

近日，泰禾领先绝大部分同行，发布了2020年半年报，与2019年报的姗姗来迟形成鲜明对比。与年报共同发布的，还有一系列债务相关公告——违约公告、重大诉讼公告、被列为失信被执行人公告等。

公告发布后的第一个交易日，泰禾股价还涨了0.18%，截至8月18日收盘，报5.52元。关于业绩，泰禾方面人士向钛媒体表示，今年与往年一样，不会举办说明会。一切以公告为准。

上半年营收仅25亿

平心而论，泰禾这份成绩单并不算好，多个核心指标同比均录得大幅下降：营业收入同比减少83.02%至25亿元，不及去年上半年145亿元的零头；盈利上，去年上半年净赚16亿，今年上半年变成净亏16亿；好不容易调正的现金流（经营活动产生的现金流量净额），又变成负9亿。

在公告中，泰禾解释称，主要是受2020年上半年新冠肺炎疫情及公司房地产开发项目结算排期的影响，无集中交付的地产项目，仅有零星项目交付结转收入，造成收入较上年同期大幅下降。

利润方面，收入大幅下降造成营业利润大幅减少，同时，2020年上半年投资收益主要由公司持有的合联营企业投资按权益法确认的投资收益产生，金额较小，较2019年同期大幅减少，此外，报告期内公司对已到期尚未还款的借款计提预计负债并支付其他违约金等约7.76亿元，以上因素叠加导致本报告期出现亏损。

报告还提到，由于今年上半年结转的房地产项目拿地成本较高，利润水平显著下降，毛利率仅有18.38%，同比下降9.71个百分点。

至于现金流转负，泰禾亦解释称，是由于受新冠疫情影响，销售商品收到的现金较上年同期大幅减少。根据克而瑞数据，2020年上半年，泰禾操盘销售金额为248.2亿元，同比下降44%，在业内仅排51名；销售面积92万平米，同比下降51%。

而销售放缓的原因，公告提到，是受地产整体环境下行、新冠肺炎疫情等叠加因素的影响，公司房地产项目中去化难度较大的高端住宅和商业项目占比高，在公司流动性紧张、行业调控政策持续及疫情的不利影响下，推盘节奏放缓，面临较大去化压力。

对此，曾有业内人士向钛媒体分析称，今年上半年销售业绩较好的房企大都是通过以价换量、降价促销的方式对抗疫情带来的冲击，但泰禾的项目偏高端，本身售价偏高，在疫情期间较刚需类产品而言销售阻力更大，也不适合进行降价促销，而老板黄其森对产品有着较强的爱惜与较高的要求，降价意愿较低，因此泰禾在疫情期间的销售并不乐观。

值得一提的是，钛媒体在泰禾财报中发现了一笔约8亿元的营业外支出，泰禾对此的注释为主要系捐赠支出及计提违约金等。疫情期间，泰禾旗下泰禾商业为租户减免了15天中一半的租金，泰禾光电也捐赠了一批包括隔离防护服、84消毒水、护目镜、一次性手套等在内的医疗物资。

已有349亿元债务违约

如前文所言，上半年受疫情影响，泰禾回款艰难，这让多年来激进发展的企业措手不及，出现债务违约，并受到监管部门的关注。

据媒体报道，重压之下，泰禾创始人黄其森从今年4月起便开始寻求引入战略投资者，甚至有意出让第一大股东位置，换泰禾平安落地。在外界的各种猜测中，7月31日，“救世主”终于出现，是万科。

公告称，泰禾与万科下属公司签订股权转让框架协议，将转让19.9%股份（转让价格每股4.9元，对应总对价约24.3亿元）。公告发布后，泰禾股价大涨近10%，市场分析称，一向稳健的万科的加入，给了投资人泰禾能够安稳度过此次危机的信心。

不过，万科强硬表态，不会接管泰禾的债务。公告称，此次交易的前提条件有二：一是泰禾制定债务重组方案并与债权人达成一致，并得到泰禾与万科的一致认可；二是万科对泰禾完成法律、财务、业务等尽职调查，且已就尽职调查中所发现的问题的解决方案及拟议交易的方案达成了一致。

此外，上半年，泰禾还卖了不少项目以回笼资金。如2020年6月，泰禾就再次转让了广州增城项目19%股权予五矿信托，总对价10.98亿。据不完全统计，2019年至2020年6月，泰禾共17次发布出让公告，主要涉及项目13个，总对价达到了143.87亿元；其中世茂作为泰禾主要的合作方，涉及合作项目10个，项目股权对价63.02亿元，加上承接债务在内总对价为95.46亿元，占总量的66%。

根据财报，上半年，泰禾一块地都没拿，可谓将“开源节流”做到了极致。

根据财报，截至2020年6月30日，公司已到期未归还借款金额为225.25亿元，截至8月15日，公司已到期未归还借款金额为349亿元，尚未支付的利息为43.32亿元。目前，泰禾已经有四笔债务违约：17泰禾MTN001、18泰禾01、17泰禾MTN002、17泰禾01。今年还有两笔共14亿元的债务将于9月11日到期、一笔近16亿元的债务将在10月10日到期、一笔近3亿元的债务将在12月10日到期。

而从偿债能力来看，截止2020年上半年，泰禾集团共拥有现金43.05亿元，较年初下降67%；有息负债共929亿元，较年初微降4%；现金短债比为0.06，偿债能力可谓极弱。截至2020年6月30日，泰禾净负债率为277%，相比2019年底增加了29个百分点，依然处在高危状态中。

在最新一期违约声明中，泰禾表示，将适时召集债券持有人会议，以期尽快达成债权人认可的解决方案、维护持有人利益。泰禾还称，为积极稳妥化解公司债务风险，公司已聘请专业机构开展债务重组工作，协助公司组织、协调债权人沟通意见和诉求，并就缓解短期债务偿还压力、优化资本结构提供专业意见。公司将综合各方意见形成全面债务重组解决方案，实现公司长远价值，以最大程度保证债权人的利益。

此前据观点地产报道，有知情人士透露，泰禾在月初与部分境内债券持有人召开了沟通会，表示希望能在9月初就相关方案进行沟通，最早在8月底前出台包含境内外债券和非标在内的债务重组草案，并于9月完成协议签署。公司人士在会上表示，目前财务顾问正帮助公司进行项目销售回款在内的现金流测算，重组细节均不明朗。

而泰禾在财报中预测，前三季度累计净利润可能为亏损，或者与上年同期相比发生大幅度变动。

在发展战略和未来一年经营计划中，泰禾表示，未来一年，公司将继续以房地产业务为核心，抓销售促回款，加强现金流管控，通过多种渠道筹集资金，积极解决债务问题。公司将积极推动引入战略投资者事宜，优化股权结构，完善公司治理，改善公司流动性问题。同时，公司将继续提升管理水平，加强对项目的管控，关注人才的培养，为公司后续经营发展提供动力。

在抓销售促回款方面，泰禾也确实有所动作。据多家媒体报道，7月底，泰禾集团北京区域营销总经理宁可升任集团营销管理中心总经理，原集团总裁助理、厦门区域总经理刘枫被免职。据了解，宁可管理下的泰禾北京区域业绩曾连续两年在集团排名首位，在泰禾亟需现金回流的当下，承担起了集团发展的重担。

不过，目前为止，泰禾的销售依然没有起色。根据克而瑞数据，7月，泰禾销售额仅10亿元，而上半年月均销售额为41亿元。

（本文首发钛媒体APP，作者| 石万佳）

经历“暴雷”危机后，泰禾上半年营收仅25亿，已有349亿元债务违约 | 看财报