储能这个赛道，今年欧洲爆发式增长的外需给了行业最大的景气拉动。

能源革命进行时，光伏风电大景气，发电不稳需调峰，储能先锋来立功。

其实储能说白了就是风光大发展的“护法”——煤电可以随时按需发电，水电也大致稳定，但光伏风电时有时无，所以需要发多的时候储着，发少的时候放出来。

储能方式有很多，抽水蓄能占了绝大多数，但其中最有成长性的电化学储能，我们所说的储能概念指的都是这类。

一、被分析师吹嘘成超越光伏、是“星辰大海”的储能赛道

分析师对储能的未来成长性吹嘘的很厉害：

户用储能装机量今年24GWh，明年55GWh，24年仍然以1倍的增速增长，25年还有80%的增长速度。

按照这样的情况来看：2025年户储装机量将达到2021年光伏的装机量。

但其实由于现在海外储能的装机收益率已经接近20%，高收益下装机呈现出的是爆发式增长（按照倍计算），比过去几年光伏的增速还要快。

渗透率5%，刚从主题投资进入赛道投资阶段，后续空间巨大且不可证伪。

过去一直是炒概念，国家强推来配储，实际上根本就不赚钱，但是风光的加速发展、储能的成本快速下降一叠加，刚刚突破性价比奇点，进入了实际被产业认可的赛道投资阶段。

分析师吹嘘：储能的渗透率更低，成长性更高，爆发力更高，储能的面机会，是可以于智能驾驶比肩的星辰大海。

海外户用储能去年增速已经不算特别低，是翻倍的增速，未来三年年化增速在50%-100%。（能不能做到再说，反正现在不可证伪，国家给的规划增速也非常高，自上而下拍的）

二、储能行业高歌猛进的同时，供需矛盾也异常凸显

需求端打了鸡血。

近期，仅科陆电子一家公司一口气就与瑞浦兰钧、厦门海辰、上海兰钧、江苏海基等四家锂电池供应商签署战略合作协议，2023-2025年意向采购量达16GWh。如果按照平均0.8元/Wh的价格，采购金额高达128亿元。这只是冰山一角。

2020年装机规模排名前十位的储能变流器提供商，依次为：阳光电源、科华、索英电气、上能电气、南瑞继保、盛弘股份、科陆电子、许继、英博电气和智光储能。

同时，在海外出货量方面，阳光电源、比亚迪和科华的PCS出货量排名前三。

国内需求端：近年来，国家储能产业政策不断，电源侧、电网侧及用户侧储能需求逐渐增长，尤其是受新能源装机增长，储能配套需求持续增加。2022年上半年，我国光伏新增装机30.88GW，同比增长119%。目前，各地“10%-20%、2h-4h”的储能配套要求逐渐刚性。

海外需求端：海外储能市场相对成熟，欧、美、日、澳等家庭储能消费习惯已经被广泛接受，美国、澳洲等大型储能商业模式也已经趋于成熟。今年，受俄乌战争等因素影响，能源危机预期刺激储能需求暴增，尤其是家庭储能更是带动储能行业需求水涨船高。

但是仔细去查询了一下，这组数据可能有些过于乐观，但是储能的爆发却毋庸置疑，可以肯定的是储能行业的大机会才刚刚开始。

供给端焦头烂额。

目前，磷酸铁锂电池作为主流储能技术路线，尤其是体量较大的大型储能，在下游强烈需求的追捧下，不断反馈到上游，上下游博弈不断抬升锂电产业链的价格。

加之，新能源汽车强劲增长下动力电池需求的助攻，锂电产业链价格大涨。

在储能电池和动力电池的合力追捧下，上游资源端碳酸锂价格攀升至48万元/吨左右，并维持高位。

目前，作为大型储能主流型号的280Ah方型磷酸铁锂电池的电芯价格水平已经超过0.9元/Wh，同比涨幅超过50%，大幅抬升了下游储能系统成本，而储能运营端受制于资金成本的刚性约束，价格承受力有限。

供需矛盾，就此凸显。

需求端的疯狂，都写在了订单上。即便锂电池价格相应上涨，但在上游碳酸锂价格高企的背景下，锂电企业也基本无利可图，基本处于合理毛利率甚至亏损水平。

在储能行业快速成长的档口，争取优质市场份额、优质客户或优质渠道，成为锂电企业勉强“接单”的唯一诉求。

在碳酸锂价格维持在48万元/吨左右的背景下，锂资源环节抽干了整个锂电及储能产业链的超额利润，中下游锂电环节、储能系统环节及储能运营环节都很难有超额利润，甚至赔本赚吆喝。

供给端的痛楚，都写在了毛利率上。锂电储能或许很长时间都要承受较高成本。

这个行业并没有太高的技术垄断城墙，上游锂资源价格坐地起价，没有太强产业话语权的下游储能环节，目前只能追求市场份额，难以获得超额利润，所以在未来相当长一段时间内，储能赛道的供需格局仍然难以改善。

从交易角度上，储能属于高风险偏好的成长风格，而且属于比较新的东西，大家对它的认知也就是去年政策普及了一波。

所以短期的博弈会非常猛烈，股价容易过涨过跌，因为短期的数据完全没有锚，决定了大家远期的预期调整也会走极端。

说完储能，我们再来说说逆变器。

逆变器也是风光大发展的伴生产物，而且作为储能来说也会用到逆变器，所以逆变器是踩在风电光伏+储能的双赛道上。

至于逆变器细分赛道的景气度追踪：

①户储景气度：意大利是欧洲户储占比最高的市场（户储占电化学储能比例约80%），其储能数据对于户储有相当的代表性，今年Q1意大利电化学储能同比增速达435%，2022年欧洲户用储能装机增速大概率翻倍以上。

②微逆景气度：今年国内双雄微逆销量预期增速均超100%，根据机构对于微逆赛道渗透率的中性假设，2020-2025年全球微逆出货量复合增长至少在60%以上。

从报表上也能看到，逆变器公司近3年复合增速很高，锦浪科技2018年仅有1亿利润，去年接近5亿，今年预计接近10亿利润。

逆变器之间是有区别的，阳光电源主要是集中式逆变器，锦浪科技、固德威是组串式逆变器，禾迈和昱能科技是微型逆变器。

在逆变器领域，咱们国内企业占半壁江山，全球龙一龙二是阳光电源和华为，后面有锦浪科技、古瑞瓦特、固德威、上能电气等。

储能逆变器方面，厂商间竞争激烈。全球来看，古瑞瓦特位列第一，市占率约为13.8%，德业、锦浪、solaredge、固德威紧随其后，分别为12.4%、10.9%、10.3%、9.8%，前五市占率差异较小，CR5占比约为58%。

作者：老白的金饭碗，来源：老白的金手指，原文标题：《被分析师吹成“超越光伏，星辰大海”的储能赛道，藏着一个巨大的隐忧》。