11月6日周一，A股久违大涨，券商股领涨大盘，板块内个股集体收红，方正证券、锦龙股份、太平洋涨停，国联证券等跟张。

近日召开的中央金融工作会议对于资本市场改革发展提出了明确要求，其中首次提出“培育一流投资银行和投资机构”。

围绕上述任务目标，证监会11月3日表示，将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用。

最近几年证券行业竞争日趋激烈，中小券商纷纷寻找破局之路，行业整合预期强烈，又逢证监会表态，券商行业或迎来重组并购潮，现阶段中小券商将是本轮并购潮的主角？

本次监管对头部券商的支持力度相比以往更大

申万宏源研究在最新点评报告中指出，但相较以往，本次监管对头部券商的支持力度更大。

根据中证报报道，证监会11/3重提并购重组方式做大做强证券业，2019年11月底为打造“航母级证券公司”，证监会发布六大举措，其中包括：“多渠道充实证券公司资本，鼓励市场化并购重组，支持行业做优做强”；
跟过往不同的是，本次是“支持头部证券公司通过并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行”。

申万宏源预计中长期维度，政策可能对于头部机构的支持力度会更大，体现监管扶优限劣的策略。并购重组政策催化下，证券行业集中度有望提升，但非一蹴而就：一是当前牌照仍是稀缺资源，并购标的供给不足；二是券商之间同质化严重，头部券商寻找能够优势互补的标的难度较大，收购的动力偏弱。

中小券商将扛起本轮并购重组“大旗”？

申万宏源复盘了19年11月-20年7月的关于并购重组的预期对于券商股的催化：

1）第一轮行情（2019/11/29-2020/1/7）：2019年11月底证监会第一次是正式提出打造航母级券商，涨幅靠前的券商多为次新股。
2）补涨行情(2020/6/16-2020/7/9)：2020年4月创业板注册制改革方案出台、6月市场出现银证混业经营预期、同时“打造航母级券商”引发市场出现券商合并预期，彼时光大证券（银证混业经营预期）、第一创业（与首创合并预期）领涨，彼时头部券商合并预期强的主要标的中信建投涨62%、中信证券涨46%。
3）第二轮行情(2020/7/8-2020/8/17)：2020年7月证监会发文鼓励证券基金行业并购重组，此前市场预期充足，券商板块涨幅较小。

申万宏源指出，现阶段中小券商为做大规模进行并购重组的诉求更为强烈。

1）华创阳安子公司华创证券以17.26亿元竞得太平洋证券10.92%股权，目前华创证券申请太平证券股东资格已经获得中国证监会受理。
2）23年3月，包括东吴证券、浙商证券在内的多家机构参与竞拍民生证券30.3%的股权，最终由国联集团摘下该份股权。

此外，中信证券表示，从证券行业过往并购案例观察，中小券商被并购的价值在于客户市场和业务团队。但需关注并购过程中的治理结构局限性和文化兼容性。建议关注当前同一股东控制下的证券公司的并购可能性。

方正证券认为，过往券业并购预期多而落地少，当前供需两端催化下有望提速。当前供需两端催化下、券业并购案例有望在未来1-2年内集中兑现并持续增加。除民生证券+国联证券、华创证券+太平洋证券等同业竞争案例外，未来并购案例有望持续增加。

监管层支持头部券商做优做强 哪些券商有并购预期？

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