中国新经济并购市场月报-2021年2月

顺丰以175.55亿港元收购嘉里物流

2月9日，顺丰发布公告称，拟通过全资子公司，以现金方式部分要约收购嘉里物流51.8%股权，交易对价为175.55亿港元。交易完成后，标的公司仍将保持联交所主板上市地位，其公众持股比例将从25%降至15%，公司将继续以“嘉里”品牌运营并由现有团队管理，但香港仓库及台湾地区业务将被剥离。

嘉里物流：根植亚洲的国际物流翘楚

嘉里物流覆盖全球58个国家及地区，业务涵盖综合物流、国际货代、工业项目物流、跨境电子商贸、最后一里派送等，为领先的国际物流公司。公司以亚洲为大本营，已建立遍布全球的物流网络。2020年上半年收入数据显示，亚洲地区收入162亿港元，占全球收入比例为74%，其中，中国大陆收入62亿港元，占全球收入比例为28%。

2020年，新冠疫情给全球物流业带来危机。全球多国实施封城、社交距离、旅游限制等措施，人口及货物流动受阻，非必需品需求急跌，公司仓货业务受到打击，而最后一公里派送及电子商贸物流业务却迎来增长机会。疫情危机之下，公司业绩实现逆势上升。2020年上半年，公司收入达219亿港元、较去年同期增长10%，净利润达8.45亿港元、较去年同期增长26%。

嘉里物流助力顺丰国际供应链业务发展

顺丰根植中国市场，已在快递领域建立起首屈一指的品牌知名度，货运领域亦拥有强劲实力，旗下湖北鄂州机场为亚洲第一的货运空港集散中心。本次交易强强联手，双方可在货运、物流等多个业务上打通资源，形成规模效应。通过收购嘉里物流，顺丰可利用嘉里在亚洲乃至全球的基础设施网络，布局国际物流管理经验，进一步发展国际业务。在国际货代和综合物流方面，嘉里物流的品牌优势、国际物流网络、国际运输能力，可完善顺丰端到端的供应链解决方案能力。在快递业务方面，嘉里物流在泰国和越南具有丰富的本土快递运营经验和资源，可结合顺丰快递在国内的运营、品牌管理经验，进一步夯实其在海外快递业务领域的领先地位。

回顾顺丰发展历程，并购、合资等资本运作在其业务版图拓展中作用匪浅：2017年，顺丰与UPS成立合资公司，布局国际物流；2018年3月，顺丰收购广东新邦物流，建立“顺心捷达”加盟快运品牌；同月，顺丰战略投资美国货运代理Flexport，加码国际业务；2018年7月，顺丰收购夏晖物流75%股权，并成立合资冷链公司，共拓冷链版图；2018年10月，顺丰收购DHL在华供应链业务，并与DHL达成战略合作，加速发展供应链业务……顺丰出手果断，通过并购、战略投资、合资等外延扩张，不断斩获优质资源，布局冷链、供应链等战略性新业务，综合物流版图已然成型。

碧桂园服务以48.47亿元收购嘉宝股份

2月25日，四川蓝光发展股份有限公司发布公告称，公司下属全资子公司拟将其持有的四川蓝光嘉宝服务集团股份有限公司（下称“嘉宝股份”）64.6203%的股份，以48.47亿元的交易对价转让给碧桂园服务控股有限公司（下称“碧桂园服务”）下属全资子公司碧桂园物业香港控股有限公司。

标的公司嘉宝股份创立于2000年，致力于为住宅、商业、写字楼、工业园区等业态项目提供物业服务与经营服务，管理业态覆盖住宅物业、商业物业、办公物业、城市综合体、总部基地、旅游地产等6大运营服务产品。

填补碧桂园服务西南区域版图

从交易金额来看，此次收购刷新了2018年以来物管企业并购最高交易金额记录，碧桂园服务通过并购快速实现规模化的战略再一次得到彰显。根据碧桂园服务最新发布的财报显示，截至2020年6月底，其物业收费管理面积超过3亿平方米，但作为物管领域的超级巨头，其在四川的收费管理面积仅不到1,000万平方米，相对其他人口、经济大省，渗透率明显较低。而嘉宝股份作为西南区域的地方龙头，仅四川一省的在管面积就接近4,300万平方米。收购完成后，碧桂园服务在西南区域的在管面积将激增至原先的近5倍，迅速拉近与西南区域物管龙头金科智慧服务的差距，并形成对其他企业的规模优势。

并购领域频频出手，规模、生态两手抓

除嘉宝股份外，近年来碧桂园服务在并购领域频频出手，甚至曾出现过一天宣布并购5家物管企业的豪迈手笔，将北京盛世、成都佳祥、上海睿靖等企业一次性收入囊中，随后其并购脚步并没有减慢，于19年先后收下北京盛世剩余股权、港联不动产、嘉凯城物业，在并购规模化的道路上一骑绝尘。然而，分析其过往并购事件，除同业收购外，其另一条战略主线为建立健全围绕物管业务的社区服务生态，先后在社区保险经纪、楼宇电梯海报媒体以及环卫保洁等领域出手，以期待增值服务业务与主业物管形成协同效应。 

碧桂园服务近期收购事件一览

上市物业公司间并购第一单 

值得关注的是，近几年物业领域并购虽极其活跃，但均为上市公司对非上市公司收购、或非上市公司间并购，碧桂园服务收购嘉宝股份开创了上市物业公司间并购的先河。近年来，资本市场成熟度不断提升、物管行业并购持续活跃，此后是否会陆续涌现物业上市公司间的整合，让我们拭目以待。

美的集团近23亿元入主万东医疗

2月2日，万东医疗控股股东江苏鱼跃科技发展有限公司（以下简称“鱼跃科技”）、公司实际控制人吴光明、公司股东俞熔与美的集团签署了《股份转让协议》，本次交易完成后，美的集团将直接持有万东医疗约1.57亿股，占公司总股本29.09%，成为公司控股股东，何享健将成为公司的实际控制人。万东医疗是一家影像类医疗器械研发商，致力于医用X射线诊断设备、磁共振成像设备、齿科诊断和治疗设备以及血液健康产品的开发、生产与销售。美的此举意在进军医疗器械版块，进一步落实其业务多元化战略。

昆仑万维拟13.95亿元收购Star Group 60.65%股权

2月26日昆仑万维发布公告称，公司全资子公司昆仑集团拟购买Star Group Interactive Inc.股东持有的60.65%股权，合计交易对价为13.95亿元人民币，以美元形式支付。本次交易完成后，加上控股子公司OperaLimited原本对其持有的19.35%的优先股股权，公司合计持有Star Group 80%股权。Star Group的主要产品“StarMaker”是全球最受欢迎的音频社交平台之一，全球活跃用户超5000万，2020年度全球下载量超6000万，用户单月贡献3分钟以上的UGC音乐作品数量超过4000万个。通过此次收购，昆仑万维将进军由Clubhouse爆火带动起来的音频赛道，以进一步驱动公司的长期增长。

元气森林入股Never Coffee关联企业，持股51％

2月20日消息，据天眼查显示，爱我卡飞（北京）科技有限公司（Never Coffee关联企业）变更工商信息，元气森林（北京）食品科技集团有限公司入股成为最大股东，持股比例达51%。据公开信息，元气森林创始人唐彬森控股的投资公司挑战者资本在2017年就对其进行了投资，而在2020年10月，元气森林合伙人、全国销售副总经理谢丹阳出任Never Coffee董事长一职。此次控股后，产品线中加入即饮咖啡品类已成明牌，再次彰显了元气森林饮品多元化布局的决心。

春华资本联合管理层收购智联招聘76.5%的股份

2月23日消息，由春华资本牵头的联合投资方与智联招聘原第一大股东SEEK International Investment签署协议，对智联招聘进行战略投资。交易完成后，由春华资本、现有股东方源资本、以及智联招聘管理团队组成的联合投资方将获得智联招聘76.5%的股份。智联招聘成立于1997年，是国内领先的招聘和人力资源服务商，提供网络招聘、校园招聘、猎头服务、报纸招聘服务、招聘伴侣（RC服务）、企业培训以及人才测评等服务。交易完成后，智联招聘将继续深耕中国市场，抓住后疫情时代服务线上化、SaaS化的历史性机遇，实现跨越式发展。

证监会发布《监管规则适用指引—关于申请首发上市企业股东信息披露》

2月5日，证监会发布《监管规则适用指引—关于申请首发上市企业股东信息披露》(以下简称《指引》)。近年来，在我国经济持续高速发展的大背景下，我国资本市场规模与日俱增，直接融资比例不断提升，股权投资市场蓬勃发展。然而在实践中，出现不少“影子股东”，通过股权代持、多层嵌套、机构股东间接持股等方式，隐藏在名义股东背后。其通常牟利手法为在企业临近上市前突击入股或低价取得股份，并在上市后获得巨额回报。这些操作背后往往存在着权力寻租、利益输送等一系列危害金融市场公平性、稳定性的行为。

打击突击入股行为

《指引》将“突击入股”的时间认定由申报前6个月延长到申报前12个月，且入股后锁定期仍保持3年不变。《指引》出台后，试图通过突击入股套取短期利益的投机行为将受到制约，也大大增加了牟取短期暴利的不确定性，套利空间受到压缩。但也有市场人士认为，基于注册制的影响，一二级市场股权价差已在逐步缩小，甚至出现新股破发、估值倒挂的情况，Pre-IPO投资早已不是保本的买卖，部分机构开启转型之路，因此此次监管层收紧突击入股，对PE/VC机构的影响较为有限。

压实发行人股东及中介机构责任

《指引》加强了对股东的穿透式监管，在中介机构责任的认定方面，《指引》要求中介机构不简单以机构或个人承诺作为依据，而应全面深入核查包括股东入股协议、交易对价、资金来源、支付方式等客观证据，并重点对入股价格异常股东、临近上市前入股股东进行核查。此外，《指引》同时强调了发行人股东的责任：发行人股东应当及时向中介机构提供真实、准确、完整的资料，积极和全面配合中介机构开展尽职调查。

加强共同监管，形成监管合力

此次《指引》也强调了联合监管的方针，针对上述发行人股东存在涉嫌违规入股、入股交易价格明显异常等情形的，证监会和证券交易所可就反洗钱管理、反腐败要求等方面征求有关部门意见，共同加强监管。

深交所启动合并主板与中小板工作 

2月5日，经中国证监会批复，深交所启动合并主板与中小板相关准备工作，进一步推进资本市场的存量改革。证监会市场部副主任皮六一表示，合并深交所的主板和中小板的安排是“两个统一、四个不变”，即：统一业务规则，统一运行监管模式；保持发行上市条件不变，投资者门槛不变，交易机制不变，证券代码及简称不变。由于其“四个不变”的原则，市场人士认为此次调整对市场运行和投资者的影响较小，板块估值水平不会有明显变化，而合并本身是综合考虑了A股各个板块及新三板的定位后的举措，并不改变资本市场持续服务中小企业的精神。 

涉及中小板的指数将作适应性微调

本次合并将对涉及中小板的相关指数进行适应性调整，但仅需对相关指数全称、简称和选样空间描述作修订，即删除指数全称和简称中的“板”字，并作个别适应性调整，将相关指数选样空间描述涉及的“中小板”变更为“原中小板”。

全市场注册制落实还有待观察

此次深交所主板与中小板合并，主要为解决深市主板与中小板趋同问题，与全市场实行注册制并无直接联系。虽然科创板、创业板试点注册制取得较好效果，但目前试点时间较短，问题及潜在风险还未充分暴露，全市场实行注册制仍需要一定的孕育时间。

2月，国内并购市场共完成56笔交易，交易金额合计达344.4亿元，交易数量上由TMT、文娱与旅游领跑，金额上运输与物流业独领风骚。

中国新经济并购市场月报由汉能投资集团并购团队倾力出品，致力于紧密追踪市场热点交易、及时提示并购趋势信号。月报选取当月最具影响力的并购事件，从产业与资本视角进行逐一解读，覆盖范围包括但不局限于新经济行业，也对特殊交易类型、重大交易事件等有所涉及。