北京时间6月12日晚，国内肿瘤基因检测企业燃石医学（以下简称燃石）在美国纳斯达克交易所上市，成为“中国肿瘤NGS第一股”。

燃石股票代号为 BNR。发行价16.5美元，上市首日收盘价24.63美元，较发行价上涨49.27%。以收盘价计算，燃石医学市值25.12亿美元。

燃石登陆纳斯达克，总募资约2.5亿美元。对于此次募集资金的用途，燃石称将主要用于：癌症早检技术的研发；其他肿瘤伴随诊断产品的注册认证，包括完成相关的临床试验；其他经营管理支出。

燃石医学创始人兼CEO汉雨生先生表示，燃石医学是一家科学驱动，致力于为肿瘤精准医疗提供具有临床价值的基因检测服务的公司。上市后，燃石将继续加大对研发、注册的投入，为肿瘤患者提供贴合肿瘤临床诊疗需求的产品和服务，让生命更有质量。

在燃石成为“中国肿瘤NGS第一股”的背后，有着一众资本的加持。早期投资人北极星创投、联想之星的前瞻性投资眼光得以验证，获得不匪回报。红杉资本、济峰资本、招银国际资本为、GIC（新加坡政府投资公司），礼来亚洲基金、太和资本等投资机构也迎来投资企业IPO欢庆时刻。

“中国肿瘤NGS第一股”诞生

2014年, 燃石医学成立，专注于为肿瘤精准医疗提供具有临床价值的二代测序（next generation sequencing，NGS）服务，业务及研发方向覆盖三大领域：肿瘤患病人群检测、癌症早检以及肿瘤基因组大数据生态圈。

创始人汉雨生在开启燃石创业征程之前，曾在北极光创投担任医疗投资经理，主攻创新药和NGS赛道投资。在预判到国内肿瘤基因组大数据将成为下一个风口后，汉雨生并没有找到合适的投资标的，于是转身创办了燃石。

在成立后的前几年，燃石的发展也历经锤炼。在经历了肺癌基因检测产品市场推广受挫、产品重新定位及解读、创始团队成员调整等一系列考验下。燃石逐步走向正。建立GMP车间，推出了首款NGS检测产品燃石朗康。2016年，燃石逐渐在市场上建立起口碑。

为提高市场渗透率，燃石采取“中心实验室+院内”的模式。通过中心实验室处理来自中国各地医院的癌症患者组织和液体活检样本，并发布测试报告。通过帮助合作医院建立院内实验室、安装实验室设备和系统，提供培训和支持服务等，向医院出售试剂盒，让医院能够以标准化的方式自行进行测试服务。

截至2020年3月31日，已有44家全国顶尖医院检测科室落地了NGS检测，院内业务在2018年和2019年别达到0.332亿人民币和0.877亿人民币，获得79.9%的市场份额。

2018年，燃石医学获得国家药品监督管理局颁发的中国“肿瘤NGS试剂盒第一证”，比同行更快杀入三甲医院，获得抢占市场的先发优势。2020年5月，燃石启动了中国首个超万人前瞻性泛癌种早检研究“PREDICT”。2019年启动了基于云的癌症基因组数据生态系统LAVA，可通过实时可视化分析数据，促进行业内尤其是医生之间的数据互通。

重研发，是燃石的一大特色。2017 年，燃石医学研发费用为 4900 万元人民币，在2018 年、2019 年和 2020 年第一季度，这一数据分别提高到1.05 亿元人民币、1.57 亿元人民币和 4000 万元人民币。

燃石的收入和利润也在不断增加。在2017年、2018年、2019年以及2020 年第一季度，燃石收入依次为1.11 亿元、2.09 亿元、3.82 亿元、 6733 万元人民币。毛利润分别为7170 万元、1.35 亿元、2.73 亿、4478 万元人民币。

六年的时间，燃石一步步走来，建立起丰富的产品线，覆盖肿瘤靶向和免疫用药伴随诊断、肿瘤良恶性鉴别、微小残留病灶监测、肿瘤复发进展预测和肿瘤敏感性检测。根据灼识投资咨询（China Insights Consultancy, CIC）的行业报告，中国NGS的癌症治疗方案提供商市场的医院细分市场中，燃石的市场份额达79.9％。

燃石人用连续通过至少108次国内外机构组织的高通量测序检测室间质量评价结果证明了对高质量精准检测的坚持，用167篇SCI文章验证了燃石产品的可靠性和严谨性。并逐渐和阿斯利康、强生、拜耳、百济神州、中国生物制药有限公司、基石药业等知名药企在临床试验和研究中建立起并保持了良好的合作关系。

北极光、联想之星前瞻性布局，获得财务和社会价值双回报

燃石医学在IPO前总融资额2.4亿美金。据天眼查显示，2014年，燃石医学获北极光创投和联想之星的4300万元A轮投资；2015年，除了联想之星外，红杉资本和济峰资本也加入投资人队伍。此次融资为A+轮，融资金额为1.5亿。

2016年，在融资规模为3亿人币的B轮融资中，红杉、济峰、联想之星等进行了持续加注，招银国际资本为新进资本；2019年2月，燃石完成由GIC（新加坡政府投资公司）领投，济峰资本、招银国际、礼来亚洲基金、红杉中国、太和资本跟投的8.5亿元C轮融资。

在持股比例上看，燃石医学IPO前后稍有变化。上市前，北极光创投持股13.7%、红杉资本中国基金、招银国际、济峰资本、联想之星分别持股9.1%、8.8%、7.9%、6.1%。

IPO后，第二大股东北极光创投有6.3%的投票权；持股11.6%，红杉资本有4.2%的投票权，持股7.8%，CMB有4%的投票权。持股7.4%。创始人汉雨生有55.1%的投票权，持股17%，COO揣少坤有1.4%的投票权，持股为2.6%。

在创立之初，燃石的第一轮融资并不是很顺利。与汉雨生洽谈的30多家机构并没有对其敞开资本大门，原因是“当时国内还没有肿瘤NGS这个行业”，“行业太新，专业性太强，大多数投资者听不懂我们在说什么。”

在找到老东家北极光后，邓峰很爽快的给了TS，成为燃石第一轮融资的领投。除了对汉雨生的能力、人品的信赖外，北极光从2012年开始就关注基因测序，预判这个领域将诞生巨大的应用市场。曾先后投资了华大基因、安诺优达，前瞻性的判断二代基因测序（NGS）技术平台将会带来医疗产业变革。

“为什么在其他机构不敢投的时候，北极光敢投？早期投资并非指的是仅投资早期公司，而是必须在行业浪潮到来的早期去投资。”邓峰告诉融中财经，“这样大浪来的时候，公司才会起来。”北极光创投当年投资燃石的300万美元，如今创造了超过100倍的收益。

联想之星也是燃石医学最早期的投资者。“考虑到肿瘤疾病复杂、治疗费用高、对基因测序和生物信息分析存在需求，可能跑在前面的公司后续积累的数据会成为壁垒”，以及对创始人能力素质的肯定，联想之星IC(投委会)作出快速投资决策。按照燃石市值计算，联想之星投资获得近80倍的账面回报。

除了北极光和联想之星外，红杉中国在2015年投资燃石的A+轮起，此后每一轮都进行了加持。红杉资本中国基金董事总经理杨云霞曾表示，投资燃石是其立足早期，坚持“全链条、全周期、全阶段”投资策略的代表性投资案例。“相信在创始人兼CEO汉雨生及管理团队的带领下，燃石医学未来将继续致力于创新产品的开发，让高质量NGS检测惠及更多肿瘤患者，创造更大的社会价值。”

医疗行业投资体系的基石，是对未来趋势的洞察和动态认知。据CIC行业报告显示，2030年，中国的癌症早检潜在总市场将超过2000亿人民币。基于 NGS 的癌症治疗选择市场预计将从 2019 年的 3 亿美元增长到45 亿美元，肿瘤基因检测市场发展空间巨大。

对于投资机构来说，能预判到行业浪潮来袭，并提早布局其中，大概率会获得关于财务和社会价值的双重回报。

“中国肿瘤NGS第一股”首日涨幅近50%，北极光创投、联想之星获…